我們都知道，在A股，雖然說(shuō)股東的權(quán)利是一樣的，不可否認(rèn)的是在大股東面前，小股東基本沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)。

同時(shí)上市公司都是大股東最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，是大股東最漂亮、最可愛(ài)的女兒，對(duì)于這種漂亮可愛(ài)的女兒，大股東怎么愿意與大家共享呢。

成年人只看利益，在利益面前，很多時(shí)候，上市公司是控股股東予取予求的乖女兒：缺錢了，就找上市公司，直到把上市掏空為止。

掏空上市公司真的太簡(jiǎn)單了，手段繁多，防不勝防：野蠻一點(diǎn)的直接強(qiáng)占上市公司的貨幣資金，溫柔一點(diǎn)的轉(zhuǎn)移上市公司貨幣資金，隱蔽一點(diǎn)的通過(guò)關(guān)聯(lián)交易或者擔(dān)保輸送利益。

此時(shí)上市公司是控股股東取之不盡用之不竭的取款機(jī)，而小股東只能變成受氣的小媳婦，默默忍受，即使反抗一下，可能只會(huì)激發(fā)了控股股東的狼性。

今天用活色生鮮的案例跟大家分享一下掏空上市公司的手段。

1、強(qiáng)占上市公司貨幣資金

公司上市后，可以IPO、增發(fā)、配股募集資金，可以發(fā)債、銀行借款等等債券融資，過(guò)去那么多年，監(jiān)管不那么嚴(yán)格的時(shí)候，很多上市公司都募集了大量的資金，成為了名副其實(shí)的白富美。

此時(shí)此刻，作為白富美的控股股東，自然把魔抓伸向了這些無(wú)人看管的上市公司，占用的方式也是百花齊放，不斷地推陳出新。

從最開(kāi)始通過(guò)其他應(yīng)收款借錢給控股股東，到通過(guò)預(yù)付款隱蔽的轉(zhuǎn)移給控股股東，再到購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品等等，體現(xiàn)在報(bào)表里包括其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款和投資款等等。

比如st華澤，2015年年報(bào)顯示其他應(yīng)收款余額高達(dá)18.62億元，當(dāng)年凈資產(chǎn)不過(guò)12.57億。

查看明細(xì)發(fā)現(xiàn)，幾乎全部是應(yīng)收陜西星王企業(yè)集團(tuán)有限公司的款項(xiàng)，其中13.84億的余額賬齡為2-3年了，星王企業(yè)集團(tuán)有限公司就是華澤鈷鎳的大股東，實(shí)際控制人。

截止2018年半年報(bào)，這個(gè)錢大股東還是沒(méi)還，倒是已經(jīng)計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備7.72億元，剩余仍有7億元左右，很顯然星王集團(tuán)無(wú)力還錢，華澤鈷鎳也早早變身ST華澤。

再后來(lái)，ST華澤變成了華澤退，華澤鈷鎳這個(gè)白富美的A股之路結(jié)束了。

數(shù)據(jù)來(lái)源：2018年半年報(bào)

其他應(yīng)收款大股東占用的例子非常多，比如中珠醫(yī)療2018年年報(bào)顯示，其他應(yīng)收款里控股股東中珠集團(tuán)占用了9.38億元，也已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查了。

數(shù)據(jù)來(lái)源：2018年年報(bào)

在隱蔽一點(diǎn)，就不是往來(lái)款這么簡(jiǎn)單地操作了。

比如藏格控股2018年年報(bào)顯示，其他流動(dòng)資產(chǎn)里有13.94億元的資產(chǎn)管理計(jì)劃收益權(quán)，很多人一看就覺(jué)得這是個(gè)理財(cái)，說(shuō)明公司很多錢，還拿出13.94億做理財(cái)呢，趕緊買買買。

殊不知都是數(shù)字游戲。

2018年12月，公司表示，在未經(jīng)董事會(huì)、股東大會(huì)審批的情況下，藏格控股全資孫公司上海藏祥貿(mào)易有限公司將18億元支付給深圳市金瑞華安商業(yè)保理有限公司。

名義是理財(cái)，實(shí)際錢流進(jìn)了大股東控制的企業(yè)，即構(gòu)成了實(shí)際控制人占用上市公司貨幣資金。

此外還可以再隱蔽一些，就是康得新大股東的現(xiàn)金管理協(xié)議。

康得新與大股東康得投資集團(tuán)和北京銀行西單支行違規(guī)簽訂了《現(xiàn)金管理合作協(xié)議》，根據(jù)《現(xiàn)金管理合作協(xié)議》，資金實(shí)時(shí)集中，子賬戶一旦收到款，就在第一時(shí)間實(shí)時(shí)向上歸集到母公司賬戶中，子賬戶記錄有資金余額，其實(shí)一無(wú)所有，當(dāng)子賬戶發(fā)生付款時(shí)，母公司賬戶實(shí)時(shí)下?lián)苜Y金，同時(shí)扣減該子賬戶上存資金余額。

也就是說(shuō)對(duì)于康得新賬面有122億現(xiàn)金，實(shí)際上這個(gè)錢已經(jīng)被大股東占用了，但是通過(guò)傳統(tǒng)的審計(jì)動(dòng)作很難發(fā)現(xiàn)。

所以作為投資者，初善君強(qiáng)調(diào)一定要會(huì)看報(bào)表，注意往來(lái)款，包括：其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款、其他應(yīng)付款、其他流動(dòng)資產(chǎn)等，如果這些科目余額占比較高，一定要了解其構(gòu)成，防止錢被大股東占用。

2、通過(guò)關(guān)聯(lián)交易騙錢

初善君一直說(shuō)，小心關(guān)聯(lián)交易。

自己人跟自己人做買賣，嘴里說(shuō)公允，身體更誠(chéng)實(shí)，被搞了還給對(duì)方數(shù)錢的事兒太多了。

不過(guò)跟一般野蠻強(qiáng)占不同，大家都是文明人，控股股東會(huì)想方設(shè)法的變著花樣的從上市公司弄錢，直到把上市公司掏空為止。

這里面比較隱蔽的就是關(guān)聯(lián)交易，以銷售產(chǎn)品、提供服務(wù)但無(wú)商業(yè)實(shí)質(zhì)的名義把賺錢轉(zhuǎn)走。

比如*ST天馬（002122.SZ）。

2017年12月26日、29日，st天馬與深圳市東方博裕貿(mào)易有限公司簽訂13份合同，向東方博裕采購(gòu)鋼材、機(jī)器設(shè)備等產(chǎn)品，合同簽訂后*ST天馬就預(yù)付了全部6.66億元采購(gòu)款。

2018年2月，*ST天馬就其中的11份合同，與東方博裕簽訂補(bǔ)充協(xié)議，約定其中5.666億元采購(gòu)款，應(yīng)于2018年9月30日前交貨。

此時(shí)此刻，該金額在預(yù)付款里面。

看公司2018年半年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，預(yù)付款余額高達(dá)9.69億元，其中6.67億為預(yù)付深圳東方博裕貿(mào)易有限公司的鋼材及機(jī)器設(shè)備采購(gòu)款。

然而到了2018年9月5日，*ST天馬與東方博裕解除合同，并要求對(duì)方退還6.66億元資金。

但是截至2019年6月底，東方博裕既未交貨，也沒(méi)有退款。

后來(lái)被證實(shí)該資金被公司大股東喀什星河創(chuàng)業(yè)投資有限公司占用，核算科目也來(lái)到了其他應(yīng)收款，至于能不能收回來(lái)，你想想潑出去的水怎么收得回來(lái)呢。

3、收購(gòu)大股東資產(chǎn)

初善君一直強(qiáng)調(diào)收購(gòu)關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)的行為一定小心。

上市公司作為白富美，錢多人美，大股東一定回想著以合理的方式把錢轉(zhuǎn)走：把一些資產(chǎn)包裝后賣給上市公司。這種大股東左手轉(zhuǎn)右手的行為，投資者不僅不反對(duì)，還敞開(kāi)懷抱歡迎，以為有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入了，豈不美滋滋。

也不想想，好的資產(chǎn)是另一個(gè)白富美，控股股東自己控制還來(lái)不及，怎么會(huì)跟你們分享。

可惜的是資產(chǎn)質(zhì)量究竟如何只有等到三五年后才知道，到那時(shí)候，股東早就換了一批，沒(méi)人關(guān)心當(dāng)年的高價(jià)注入資產(chǎn)了，留給上市公司的又是一地雞毛。

更有甚者，并購(gòu)非關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)，然后私下簽訂抽屜協(xié)議，錢到手后，“豪紳的錢，如數(shù)奉還，百姓的錢，三七分賬?！狈啦粍俜?。不然你們認(rèn)為哪有那么多的商譽(yù)減值呢，還不是那些年百姓被騙的錢。

有朋友會(huì)說(shuō)了，有些時(shí)候是股份支付啊，并沒(méi)有支付現(xiàn)金。是啊，沒(méi)有現(xiàn)金，支付了股份，所以后面那么多減持啊。

這里舉個(gè)經(jīng)典的例子，凱迪生態(tài)收購(gòu)控股股東資產(chǎn)的事情。

在2010~2011年的時(shí)候，凱迪生態(tài)花了3.92億元收購(gòu)了控股股東陽(yáng)光凱迪的五家發(fā)電廠，后來(lái)業(yè)績(jī)承諾未完成，2013年陽(yáng)光凱迪又以4.42億元的價(jià)格將五家電廠全數(shù)回購(gòu)?？此朴幸鐑r(jià)，只是這溢價(jià)的收益率有點(diǎn)低。

2015年凱迪生態(tài)以68億元價(jià)格（約1倍PB）購(gòu)入控股股東凱迪集團(tuán)所有新能源相關(guān)資產(chǎn)，包括87家生物質(zhì)電廠（作價(jià)32億元）、5家風(fēng)電公司和1家水電公司（作價(jià)5.5億元）、1000余畝林地資產(chǎn)（作價(jià)25.6億元）。

此次收購(gòu)中，凱迪生態(tài)的控股股東陽(yáng)光凱迪收獲了2.81億股股份和16億元現(xiàn)金，中盈長(zhǎng)江（同一控制人控制）獲得現(xiàn)金18億元。

最控股股東蹂躪的凱迪生態(tài)現(xiàn)在變成了*ST凱迪，未來(lái)大概率還要變成凱迪退，從白富美變成了屌絲女，無(wú)比可惜。

4、違規(guī)為大股東擔(dān)保

擔(dān)保這條路看似風(fēng)險(xiǎn)不大，但是如果大股東瞎搞的話，甚至惡意拉上市公司下水的話，作為上市公司的小股東，完全可以用無(wú)能為力來(lái)形容。

比如ST新光，公司2019年6月17日披露，截至2018年12月底，已逾期未起訴的擔(dān)保金額高達(dá)36.1億元。

比如*ST剛泰，公司2019年5月9月披露，2016年11月至2018年6月，在未履行相應(yīng)決策、信披的情況下，公司為實(shí)際控制人、控股股東及其一致行動(dòng)人等借款擔(dān)保，擔(dān)保本金合計(jì)達(dá)42.77億元。

比如富貴鳥(niǎo)由于公司前期存在大額對(duì)外擔(dān)保及資金拆借，相關(guān)款項(xiàng)無(wú)法按時(shí)收回，無(wú)法按期償付到期應(yīng)付的回售本金及利息，“14富貴鳥(niǎo)”構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，也就意味著公司被大股東掏干了。

5、惡意分紅

雖然分紅是好事，但是當(dāng)大股東缺錢的時(shí)候，會(huì)惡意分紅。

怎么理解惡意分紅呢？

這是新設(shè)立的名詞，指上市公司實(shí)現(xiàn)了1億的凈利潤(rùn)，卻要去分紅2億，而且賬上貨幣資金并不充足，大額分紅可能導(dǎo)致上市公司陷入流動(dòng)性危機(jī)。

比如ST銀億。2017年年報(bào)披露后，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.01億元，扣非后僅有5.8億元，但是公司大額分紅，表示錢多速來(lái)，提議按40.27億股的總股本為基數(shù)，每10股現(xiàn)金分紅7元，合計(jì)現(xiàn)金分紅28.20億元。

相當(dāng)于當(dāng)年凈利潤(rùn)的1.66倍左右，扣非凈利潤(rùn)的近4.9倍，股利支付率高達(dá)176%。要知道公司之前股利支付率沒(méi)有超過(guò)20%，算是鐵公雞了。

而且公司并沒(méi)有向輔仁藥業(yè)一樣，拿不出錢，事實(shí)上公司2018年6月確實(shí)大額分紅了。

然而僅僅過(guò)了一年，2019年6月21日，上市公司表示沒(méi)錢還債了，真是他么的人才，其債券“16銀億05”、“15銀億01”，先后違約，涉及本金5.22億元、2.99億元，7月11日繼續(xù)違約4億債券。

所以*ST銀億的分紅事后看，肯定是大股東遇到流動(dòng)性問(wèn)題了，把上市公司的錢分走了，要知道ST銀億的大股東持股比例高達(dá)78%，22億分紅款進(jìn)了大股東的腰包。

這就是典型的惡意分紅。

以上是常見(jiàn)的掏空上市公司的方式，歡迎各位使用，不過(guò)事前，請(qǐng)先擁有一家上市公司。

正所謂掏空上市公司一時(shí)爽，一直掏空一直爽。

文/初善君