陌陌2018年第三季度未經(jīng)審計的財務業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，36.48億人民幣的凈營收，讓陌陌2018年前9個月業(yè)績?nèi)〉脷v史新高，95.6億人民幣的營收與去年同期相比增長57%，全年營收破100億人民幣近在咫尺。

值得注意的是，這一成績單背后的大市場面并不足夠喜人。斗魚裁員可謂是拉響了直播行業(yè)過冬的警報，也給從業(yè)公司拋出了一個新課題：直播還能怎么玩？除了直播，做社交的陌陌還會怎么玩？

社交、直播、視頻、游戲……在陌陌身上的元素和標簽很清晰，通過收入探探、強化直播，陌陌走出的是一條視頻社交+社交化視頻直播的路子。這種路徑在以前，無論是騰訊還是斗魚、虎牙等，都沒有這樣走過。

而陌陌Q3財報的發(fā)布，在一定程度上讓我們看到了這種路徑的成功，至少是有極大的可行性。但是，財報中的陌陌，或許并非陌陌董事長兼CEO唐巖心中規(guī)劃的陌陌，因為，我們看到的是陌陌的近100億營收和直播、社交的兩條腿走路，但是從財報透露出的諸如研發(fā)投入加大等，或許唐巖在為陌陌“憋大招”。

近百億營收背后 市場價值被低估

回看除了BAT之外的互聯(lián)網(wǎng)公司，近百億營收往往是一年12個月才能做到的成績，而且這種一年營收百億左右的規(guī)模，也讓這些互聯(lián)網(wǎng)公司贏得了資本市場向好的唱多，個個估值不淺。

像2017年營收100.688億人民幣的58同城，目前市值為86.01億；2017年營收112.83億元的愛奇藝市值134.02億，即便是2017 年營收為77.13億元的微博，其市值也達到了137.23億。

而與之相比，陌陌目前的市值只有50.24億。相對于上述一年才營收近百億的互聯(lián)網(wǎng)公司，陌陌的市值可以說是被嚴重低估的。

而之所以說陌陌市場價值被嚴重低估，更大的理由是，相比大多數(shù)雖有好看營收但是仍在虧損泥潭的互聯(lián)網(wǎng)公司，陌陌已經(jīng)實現(xiàn)了自身造血的能力，其Q3財報就顯示處于盈利狀態(tài)。財報顯示，陌陌第三財季凈營收36.98億人民幣，同比增長51%。凈利潤7.78億人民幣，相比去年同期的6.26億人民幣增加22%。而今年前9個月，陌陌的凈營收達到95.6億元人民幣，相比去年同期凈增長達到57%。

不止于此，從2017年陌陌全年凈營收達到83.6億人民幣來看，陌陌在2018年僅用9個月的時間就將營收做到了超過去年的全年營收。這不能不說是一路開掛的狀態(tài)。而且，按陌陌官方對Q4的營收展望，2018財年陌陌的凈營收將有可能超過132億人民幣。

由此來看，陌陌的市值有望在接下來的財季最多是下一個財年，會受到資本市場的正確估值，市值破百億并非不可能。

當然，估值是一方面，一家公司的成長和未來想象空間是一方面。陌陌近百億營收背后，值得想象的是，Q3陌陌全平臺付費用戶達到了890萬，同比增長22%，季度凈增40萬。而探探Q3付費用戶也達到了360萬，季度凈增50萬人。由此不難看出，陌陌實際上形成了一個付費用戶數(shù)量健康增長的生態(tài)，是用戶對陌陌平臺核心價值的認可才會觸發(fā)付費。而在資本寒冬，沒有什么比用戶付費更能說明問題。

直播收入強勁 但已非陌陌唯一戰(zhàn)略重心

從陌陌涉足直播以來，市場上就不斷有爭議，更多的是對陌陌作為直播的后來者，是否能在諸如YY、斗魚、虎牙、一直播等頭部矩陣中立足表示擔憂。然而，事實卻證明，陌陌做直播，憑借其既有的社交優(yōu)勢和龐大的用戶基數(shù)，還真是將直播業(yè)務做得有模有樣。

今年前三季度的數(shù)據(jù)來看，陌陌直播營收分別為23.6億元、26.21億元、27.69億元。這種盈利遞增的背后，則是陌陌不斷加快同職業(yè)主播簽約力度，“王牌主播合約”這一內(nèi)部計劃得到落地實錘。同時，陌陌還加大了人才激勵計劃對中小公會的覆蓋，藉此使得平臺上的職業(yè)主播數(shù)量和公會收入獲得了大幅增長，這可以說都是陌陌能在頭部環(huán)伺下后來居上的原因所在。

值得注意的是，雖然直播業(yè)務收入仍然占據(jù)陌陌整體營收的大頭，但是陌陌戰(zhàn)略規(guī)劃上卻不是僅僅依賴于直播業(yè)務，而是充分發(fā)揮其社交優(yōu)勢，探索以增值服務為主的更大范疇的營收能力。

從2018年Q1到Q3，三個季度的探索成果是，陌陌的視頻直播收入占比不斷下降，而增值服務收入占比則持續(xù)擴大，僅2018年第三季度就已經(jīng)達到了15.7%（Q3探探的增值服務收入1.64億人民幣，月化收入比今年6月增長了79%）。

陌陌的增值服務，主要包括會員訂閱和虛擬禮物服務，一方面是從“附近的人”和“群組”這些陌陌創(chuàng)立以來就占據(jù)強勢地位的社交場景，加以更豐富的禮物形式加持，讓社交帶動的增值服務營收增長。另一方面，則是諸如“快聊”等業(yè)務實現(xiàn)了快速增長，收入比Q2翻了3倍。

可以說，一邊是視頻直播業(yè)務，一邊是增值服務收入，陌陌已經(jīng)成功培育出了盈利能力持續(xù)向好的“哼哈二將”，加上移動營銷、游戲等，不僅僅是將商業(yè)化的付費做到極致，而且是在不傷害用戶體驗，反而是實現(xiàn)了用戶在陌陌上社交等體驗的提升。也就是說，陌陌不是僅僅依靠直播業(yè)務一條腿走路，而是走出了視頻直播+增值服務的雙線條，讓陌陌變現(xiàn)能力更趨穩(wěn)健。

具體看，之所以說是提升了用戶體驗，是因為陌陌在持續(xù)的迭代平臺上的功能和產(chǎn)品。譬如，陌陌今年初推出的聊天室產(chǎn)品，就做了升級，優(yōu)化卡拉OK功能的同時將其與陌陌生態(tài)中多個社交模塊打通，讓用戶可以將自己的K歌房發(fā)布到動態(tài)或分享給陌陌好友，邀請其他對此有興趣的用戶一起加入進來。另外，陌陌還在通過技術(shù)和功能上的迭代去提升用戶錄制分享的K歌體驗。就在8月份，陌陌在聊天室里添加了一款名為“你畫我猜”的社交互動小游戲——一款將以前在線下流行的派對游戲搬到線上，借此進一步豐富互動形式、降低用戶的社交門檻。而據(jù)唐巖在財報電話會議上透露，得益于這些努力，陌陌的聊天室使用量和DAU滲透率在三季度持續(xù)提升，目前已經(jīng)成為平臺上一項主流的社交場景。

而除聊天室外，前文提到的“快聊”也已經(jīng)在年內(nèi)經(jīng)過幾輪優(yōu)化升級，產(chǎn)品形態(tài)和商業(yè)化進程也進入到穩(wěn)定發(fā)展的階段，目前正在成為新的VAS業(yè)務增長點?？梢哉f，陌陌從陌生人社交到入局直播，是其對社交用戶的泛娛樂需求的把脈和滿足。而如今又從直播向更多元的社交體驗和產(chǎn)品形態(tài)探索進擊，則打開了陌陌在未來的想象空間。

研發(fā)力度加碼 或?qū)⒉痪谩胺糯笳小?/h1>

財報數(shù)據(jù)顯示，2018年9月，陌陌月度活躍用戶達到了1.105億，同比增長17％。從這個月活數(shù)據(jù)來看，在當下移動互聯(lián)網(wǎng)獲客成本陡增的現(xiàn)實下，陌陌的月活數(shù)據(jù)還是值得肯定的。這一方面得益于陌陌在社交上的長期用戶積累和沉淀，另一方面則是通過直播吸引人氣、加上收購探探后在新社交生態(tài)中獲得用戶注入。整體上，月活數(shù)據(jù)反映了陌陌目前是處于一個健康的發(fā)展狀態(tài)，不需要支付額外高企的成本來進行獲客，僅通過平臺自身的吸力，即可實現(xiàn)月活的不斷提升和整體用戶規(guī)模的不斷增長。

而Q3財報還有一個很有想象空間的數(shù)據(jù)是，陌陌該季研發(fā)費用達到2.49億人民幣，環(huán)比增長43.99%。而今年前三季度的累計研發(fā)投入則達到了5.43億人民幣，同比增加140.44%。

在懂懂筆記看來，相對于營收，這一研發(fā)投入數(shù)字更有想象力。這表明陌陌在既有的直播業(yè)務、增值服務穩(wěn)健增長的同時，還在為未來的新產(chǎn)品或是既有社交、直播等產(chǎn)品的迭代進行研發(fā)儲備。如唐巖在Q3財報電話會議指出，優(yōu)化推薦算法是一項戰(zhàn)略重點，“在地理位置的基礎上嘗試添加其他的連接維度，成功地提升了圍繞內(nèi)容產(chǎn)生的互動量及消息回復率。”

唐巖說的這一點，雖然只是寥寥數(shù)語，但是卻很有信息量。這說明，陌陌正在大力舉起技術(shù)的利劍，基于大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等進行技術(shù)創(chuàng)新，以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動陌陌產(chǎn)品的進化與進階。舉例來看，陌陌自去年四季度啟動的一項產(chǎn)品創(chuàng)新舉措，是在地理位置的基礎上添加其他的連接維度，以幫助用戶更加有效地發(fā)現(xiàn)相關(guān)性更高的人和內(nèi)容并實現(xiàn)高質(zhì)量互動。

唐巖在電話會議上透露，這個策略成功地提升了圍繞內(nèi)容產(chǎn)生的互動量及附近的人的消息回復率。而Q3陌陌則繼續(xù)在“附近”的功能中優(yōu)化測試多個推薦規(guī)則，同時在關(guān)注動態(tài)中測試新的推薦策略。唐巖稱，目前已看到這種策略對用戶關(guān)注動態(tài)的點擊率和觀看深度以及圍繞這些內(nèi)容發(fā)起的互動量都起到了初步的促進作用。

不難看出，陌陌既有在大的面向的創(chuàng)新，也在不停地對細節(jié)和用戶交互的邊邊角角進行嘗試測試，這種不停的“折騰”背后，無一不是為了更好地提升用戶互動的可能性，降低社交挫敗感，更好的解決用戶的社交痛點。

而且，值得注意的是，根據(jù)陌陌Q3財報顯示，截至2018年9月30日，陌陌持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、定期存款、受限現(xiàn)金和短期投資達到了101.65億元。

由此來看，一邊是充沛的現(xiàn)金流，一邊是持續(xù)增長的研發(fā)投入，陌陌有實力也有技術(shù)能力去探索更多層面和維度的社交產(chǎn)品的迭代渙新，以及直播、視頻、社交的交融形態(tài)所可能催生的“新物種”。也就是說，我們除了從Q3財報看到過去9個月以近100億營收超過去年全年營收規(guī)模之外，還需要用動態(tài)的眼光看未來的陌陌，不排除陌陌會在接下來財季、財年放出“大招”。

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