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來源｜鈦財經(jīng)

日前，拼多多公布的2022年第二季度財報數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)營收314.4億元，同比增長36%，調(diào)整后凈利潤為108億元，同比增長161%。

這已是拼多多連續(xù)第五個季度盈利，市場上大多數(shù)人士為之興奮樂觀。不過，筆者認(rèn)為這并非是事實的全貌。

直至今天，拼多多仍是一家成長型企業(yè)，公司雖然在用戶規(guī)模上已經(jīng)接近天花板，但在用戶需求和滿意度上還面臨很大的缺口；同時，在財報電話會上，拼多多高層頗為實誠地提醒，當(dāng)季盈利是投入被動減少的結(jié)果，這一表現(xiàn)或不可持續(xù)。

盈利或不可持續(xù)

從整個社會層面看，大家消費越來越謹(jǐn)慎。

今年上半年，中國GDP增長2.5%，但社會消費品零售總額同比卻下降了0.7%，足以證明社會整體消費能力在下降，居民不敢肆意花錢了。

不過，消費意愿降低不代表不消費，居民在產(chǎn)品選擇上可能會“退而求其次”，例如從高等價位轉(zhuǎn)移到中等價位，又或者是降低消費頻次。這種變化也同樣體現(xiàn)在網(wǎng)上購物，況且網(wǎng)上零售總額已經(jīng)占到了社會消費品零售總額的25.9%。

線上電商巨頭，體量較大的無非是京東、阿里跟拼多多，按照平均單價排序，從高到低差不多是京東、天貓（淘寶）、拼多多，而用戶量與均價幾乎呈反比。

經(jīng)濟(jì)形勢越好或者人們對消費信心大增的時候，用戶群體的消費能力大概率是向上走的，淘寶用戶收入增長后，可能會成為京東的用戶。

但在經(jīng)濟(jì)形勢不太好的時候，人們會收緊自己的錢袋子，部分用戶群體的消費能力是往下走的，比如淘寶的用戶可能會暫時“委屈”一下自己，去拼多多消費。

拼多多也恰好能接得住這批從上面“掉下來”的用戶，看看拼多多主要賣的產(chǎn)品就知道了。

這些年它雖然一直在接觸一些大牌，想要擺脫低端的形象，可用戶還是覺得拼多多上以生活用品為主，便宜且多，可能是“砍一刀”，0元拿的營銷太成功。生活用品又屬于剛需，正好能滿足用戶最基本的需求，也為淘寶用戶向下走進(jìn)行了兜底。

這可能也是拼多多交易服務(wù)收入同比大增的原因之一。

拼多多不燒錢了？

根據(jù)拼多多財報數(shù)據(jù)顯示，其第二季度運營費用率為47.05%，同比下降11.21%，其中銷售費用率為36.08%，同比下降8.99%?？梢赃@樣認(rèn)為，公司銷售費用率的持續(xù)大幅下行，為拼多多釋放了更大的盈利空間。

以往，“燒錢”一直是拼多多的市場戰(zhàn)略，如今真的不用燒錢了嗎？

實際上是，第二季度由于多地疫情反復(fù)等外部因素，導(dǎo)致公司原計劃實施的廣告投放和業(yè)務(wù)進(jìn)展被迫延遲，包括推廣活動以及受出行限制的影響的農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新項目等。受上述偶發(fā)因素影響，才導(dǎo)致拼多多運營費用率大幅下滑。

有業(yè)內(nèi)人士指出，被動停掉業(yè)務(wù)投入所產(chǎn)生的特殊業(yè)績水平，不值得投資者過度興奮；相反，對于一家尚處在成長期，且外部競爭格局尚未穩(wěn)定的企業(yè)來說，業(yè)務(wù)計劃被延遲并不是什么好事。

跟前幾年拼多多階段性的增加市場投放，建立用戶信任度一樣，短期的業(yè)務(wù)投入預(yù)算變化所產(chǎn)生的虧損，對該公司的長期業(yè)績預(yù)測并不具備太大參考性。

因此，投資者還是應(yīng)該將注意力放在觀察跟蹤拼多多的業(yè)務(wù)進(jìn)展和市場前景上。足夠大的市場前景和市場地位，是支撐該公司長期規(guī)?；那疤?。

拼多多CEO陳磊也在業(yè)績說明會上表示，盡管這可能會讓季度業(yè)績變得更好看，但平臺的長期競爭力可能會因此受到影響，尤其是考慮到目前的行業(yè)格局變化。因此，加大投入以及加強我們的核心能力變得比以往任何時候都更加重要。我們必須盡一切可能去做自我提升，為我們的消費者、生意伙伴和社會創(chuàng)造價值。

正尋找下一個突破口？

財報中，更加引人關(guān)注的是，拼多多本季度并未公布年度活躍用戶數(shù)，而去年同期及今年第一季度財報中，對這一數(shù)據(jù)均有體現(xiàn)。

其實互聯(lián)網(wǎng)平臺用戶數(shù)漲不動了，早已成為基本共識。京東第二季度環(huán)比只漲了30 萬，增幅約等于零。而今年第一季度，拼多多年度活躍用戶已經(jīng)達(dá)到8.819億，幾乎觸及網(wǎng)購用戶總量的天花板。拼多多在此時收減了補貼，用戶增長難度更是可想而知。

如今，拼多多若想維持高速的發(fā)展，“新掌門人”陳磊還需要帶領(lǐng)團(tuán)隊找到新的突破口。

目前來看，伴隨拼多多的快速成長，商戶端增長同步面臨壓力。抖音、快手兩大短視頻平臺加大直播電商力度，拼多多的入駐商戶集中在中、小商家與白牌商家，這與兩大平臺存在重合度。一些媒體指出，拼多多以性價比為核心、內(nèi)卷到極致的經(jīng)營環(huán)境，逼迫一些商家轉(zhuǎn)投新平臺。

為了防止商家流失，拼多多還需要在變現(xiàn)與流量之中找到平衡。今年年初，“多多視頻”被挪到APP首頁，成為一級入口，被外界視為拼多多發(fā)力短視頻的信號，但多多視頻目前來看表現(xiàn)并不突出。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，拼多多要繼續(xù)維持高速增長，只能坐船出海，尋找突破口。

今年8月，業(yè)內(nèi)傳出拼多多布局跨境電商的消息。媒體報道指出，原負(fù)責(zé)多多賣菜的多位一線主管均被調(diào)派到出海項目，從商家入駐招募來看，拼多多選擇的首站是美國。

在本次財報電話會議上，有分析師單刀直入，問拼多多做跨境電商平臺的具體布局、優(yōu)勢、目標(biāo)及進(jìn)展。不過對于這些問題，陳磊均未正面回應(yīng)。

他只強調(diào)了一點，拼多多看到海外業(yè)務(wù)中的機會，但不會簡單地重復(fù)別人做過的事情。

目前，國內(nèi)電商巨頭都不約而同地將出海業(yè)務(wù)提至臺前，阿里將海外業(yè)務(wù)打包后交給蔣凡掌管；京東也于近日升級了自己的出海項目，拿出京東全球貿(mào)應(yīng)戰(zhàn)；與此同時，抖音海外上線的TikTok Shop也有意瓜分海外電商市場的蛋糕。這也意味著，拼多多的出海之路充滿挑戰(zhàn)。