四年前，王思聰在朋友圈開懟：“共享充電寶要是能成我吃翔，立帖為證”。

如今共享充電寶的頭部品牌怪獸充電，于美東時(shí)間3月12日正式向美國證券交易委員會(huì)（SEC）遞交招股書。

共享充電寶是一門強(qiáng)地推生意，強(qiáng)運(yùn)營、單價(jià)低，提價(jià)沒那么敏感。從招股書看，確實(shí)很賺錢，2020年?duì)I收28億元，月入2億。

但是這門生意也不好做。怪獸充電2020年?duì)I收大幅增長，凈利潤卻在下滑。

共享充電寶最關(guān)鍵的是點(diǎn)位密集度，盈利模式單一，消費(fèi)者也沒有什么品牌忠誠度。

而招股書也顯示，怪獸充電需要不斷在營銷上做投入，鋪設(shè)點(diǎn)位需要付出的入場(chǎng)費(fèi)和傭金水漲船高。一再悄悄漲價(jià)也招來消費(fèi)者的吐槽，“比在家給特斯拉充電還貴”“是要?jiǎng)裢擞脩魡帷保?/p>

晚起趕了早集，靠的是融資

共享充電寶這個(gè)生意能夠做起來，并超出王思聰?shù)念A(yù)期，很大程度上是依托于中國智能手機(jī)的普及和內(nèi)容生態(tài)的繁榮。

在共享充電寶賽道最最火熱的2017年，抖音僅僅是一款日活千萬的應(yīng)用，彼時(shí)短視頻頭號(hào)選手快手也只有6600萬日活，李佳琦直播間的粉絲數(shù)十萬。四年后的今天，這些數(shù)字都翻了五到十倍。

手機(jī)電池革新之緩慢和消耗電池的應(yīng)用越來越多之間，存在著一門暴利生意：一個(gè)充電柜機(jī)的回本周期為3-6月，這個(gè)回本周期要遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于餐飲。

截至2020年末，怪獸充電擁有超過66.4萬個(gè)POI（興趣點(diǎn)）和超過500萬個(gè)移動(dòng)電源，覆蓋娛樂場(chǎng)所、餐廳、購物中心、酒店等。2020年，怪獸充電以34.4%的市場(chǎng)份額位列共享充電行業(yè)第一。

目前共享充電的格局是三電一獸（來電、小電、街電、怪獸）和美團(tuán)。怪獸成立不是最早的，可以說是晚起卻趕了早集。

怪獸充電的商業(yè)模式很簡單：在POI鋪設(shè)充電柜機(jī)，每個(gè)柜機(jī)大概有3-12個(gè)槽位；也有鋪設(shè)在商場(chǎng)的大屏機(jī)，有54個(gè)槽位。用戶掃碼使用，每半個(gè)小時(shí)計(jì)費(fèi)一次，如果到24小時(shí)的話會(huì)有一個(gè)封頂價(jià)格。

充電寶價(jià)格在不同城市不同場(chǎng)所的計(jì)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是不同的，通常是由怪獸充電和POI的管理者談出來的。

這也成為怪獸充電幾乎全部的收入來源。怪獸充電寶租賃收入為27億元，占比達(dá)到96.5%，盈利模式單一。另外一小部分銷售收入來自于，用戶未歸還充電寶而被迫買入。小程序上的廣告也貢獻(xiàn)了一點(diǎn)收入。

這門生意的秘訣在于鋪設(shè)POI的密度。

消費(fèi)者手機(jī)沒電的情形非常偶然，且比較緊急，但同時(shí)又不可能一直待在原地，如果點(diǎn)位鋪設(shè)密度足夠高，就不需要擔(dān)心歸還的問題。點(diǎn)位鋪設(shè)不多，用戶不活躍，很多點(diǎn)位槽位處于滿的狀態(tài)，偶然從別處借的用戶，歸還成本增加，惡性循環(huán)，用戶體驗(yàn)就會(huì)很糟糕，導(dǎo)致用戶繼續(xù)減少。

所以，鋪點(diǎn)、鋪點(diǎn)、鋪點(diǎn)，是這門生意唯一的法寶。

鋪點(diǎn)決定了這是一個(gè)資金密集型行業(yè)。首先，密集的充電柜機(jī)和移動(dòng)充電寶都是重資產(chǎn)，招股書顯示2019年底和2020年底非流動(dòng)資產(chǎn)里的固定資產(chǎn)（折舊后）分別為9.8億元和9.6億元。

其次，想要把這些機(jī)柜鋪到大流量的商場(chǎng)、酒吧、連鎖餐廳，都需要繳納入場(chǎng)費(fèi)和傭金。很多流量好的地方需要把五成到七成的收入，給到商戶和其他POI的擁有者。

必須融資，且需要融很多。

招股書顯示，高瓴資本、順為投資均參與了最早期的投資。高瓴資本參與了怪獸充電在上市前的至少三輪融資，高瓴資本合伙人、美團(tuán)前COO干嘉偉在A-1輪和C-1輪也參與了投資。

干嘉偉是阿里起家，后王興挖走，被視為美團(tuán)地推鐵軍的建立者，而怪獸充電也是一個(gè)地推驅(qū)動(dòng)的生意。

阿里旗下的淘寶中國參與了怪獸充電的D輪融資，并成為上市前怪獸充電的第一大股東，擁有16.5%的股份。

公司整個(gè)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和管理層擁有14.7%的股份。支付寶的芝麻分免押服務(wù)為怪獸充電帶來了海量的訂單，在2019年3月，芝麻信用免押訂單突破了1億單。

共享充電寶內(nèi)卷，跑馬圈地

2020年，怪獸充電營業(yè)收入28.09億元，同比增長38.9%。凈利潤卻從2019年的1.67億元下滑至2020年的7540萬。這兩年的凈利潤率分別為8.2%和2.7%。

怪獸充電2020年調(diào)整后凈利潤1.13億元，同比下滑45%。

疫情影響下，收入仍高速增長。招股書解釋在于POI數(shù)量增加、充電收入增長。而凈利潤不增反而下滑，問題出在哪？

所謂POI，是Point of Interesting（興趣點(diǎn)）的縮寫，餐廳、酒店、購物中心、美容美甲、醫(yī)院、公交站、寫字樓這些都屬于POI，但是河流山川這些具有地理意義的就不是POI。

日月神教總壇屬于POI，但是黑木崖不屬于；少林寺屬于POI，但是嵩山不屬于。

在招股書中，怪獸充電聲稱覆蓋了1500個(gè)地區(qū)。而中國目前有近2900個(gè)縣級(jí)行政區(qū)域，覆蓋接近一半。怪獸充電約57.6%的興趣點(diǎn)位于一、二線城市，約42.4%則位于三線及以下城市。

這些POI是有限的，一個(gè)酒吧放三個(gè)不同廠商的柜機(jī)并非不可以，只不過雞賊的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)和點(diǎn)位提供方簽排他協(xié)議。前面也說了，這是一個(gè)銷售驅(qū)動(dòng)的生意，更準(zhǔn)確的說法是地推驅(qū)動(dòng)的生意。

2019年和2020年，怪獸充電的營銷費(fèi)用分別為13.6億和21.2億，營銷費(fèi)用占收入比分別是70.8%和78.2%。POI本身的流量決定了共享充電寶的租賃收入。一天幾萬客流的大型商場(chǎng)總會(huì)有幾十個(gè)沒有帶自己充電寶的用戶。

這也導(dǎo)致POI的入場(chǎng)費(fèi)和傭金水漲船高，招股書顯示，需要付給這些POI合作伙伴占收入50%-70%的傭金。這也導(dǎo)致了消費(fèi)者最終承擔(dān)的租賃費(fèi)越來越高，在一線城市的大型商場(chǎng)，包括怪獸充電在內(nèi)的共享充電寶都已經(jīng)漲至4元/小時(shí)。

為了迅速鋪設(shè)搶到點(diǎn)位，怪獸用了一個(gè)非常古典而有效的經(jīng)營杠桿工具：代理合作。在大城市和一些大的重要客戶（比如大型連鎖餐廳、連鎖超市），怪獸采用直營運(yùn)營策略。在一些小城市和縣，怪獸和其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通常都是選擇找代理。這樣擴(kuò)展的速度和效率會(huì)更高一些。

招股書顯示，2019年和2020年需要支付給POI和代理商的進(jìn)場(chǎng)費(fèi)和傭金分別為9.28億和15.8億，占營收比為48.2%和58.3%。

這個(gè)比例的上升也可以說明在這個(gè)生意里，誰是甲方爸爸，誰才是那個(gè)在談判中可以掀桌子的人。

螳螂捕蟬，美團(tuán)在后

在手機(jī)電池技術(shù)不發(fā)生革命性變化的前置條件下，這個(gè)生意的市場(chǎng)規(guī)模取決于，用戶刷手機(jī)的時(shí)長、智能手機(jī)的普及率、點(diǎn)位的密度（POI的覆蓋范圍）和充電的價(jià)格。

而前兩個(gè)變量決定用戶基礎(chǔ)。在全球范圍內(nèi)“生活在手機(jī)里”已經(jīng)是事實(shí)。

截至2020年12月31日，怪獸充電的累計(jì)注冊(cè)用戶為2.19億，相較上一年同期凈增7000萬。按照這個(gè)公式，怪獸充電主觀能夠影響的變量只有點(diǎn)位密度和充電價(jià)格。

艾瑞咨詢的報(bào)告顯示，截至2020年年底，移動(dòng)設(shè)備充電服務(wù)僅占中國潛在POI的9.3%；換言之，這一相對(duì)不高的滲透率為各共享充電運(yùn)營商的未來發(fā)展提供更大的想象空間。

在2019年和2020年，怪獸充電每個(gè)移動(dòng)電源的平均收入分別為人民幣693元和563元，下降18.8％?？紤]到去年疫情的原因，這個(gè)成績其實(shí)并沒有太差。這主要源自于共享充電寶的漲價(jià)。

從一小時(shí)一元到半小時(shí)兩元，雖然漲幅驚人達(dá)到400%，但由于充電寶某種意義上的“剛需”屬性，以及漲價(jià)后仍不如一瓶水的價(jià)格，還是停留在消費(fèi)者可接受的價(jià)格區(qū)間里。

只不過接下來的漲價(jià)空間會(huì)越來越小，而可鋪的點(diǎn)位也越來越少。

POI從2019年的58.8萬個(gè)增長到2020年的66.4萬個(gè)，增長率約為12.9％。充電寶數(shù)量從為454萬增長到2020年的536個(gè)，增長率為18.0％。這個(gè)增長率也已經(jīng)看出了增長乏力。

但與之對(duì)應(yīng)的是營銷費(fèi)用還在增加。

這個(gè)生意的冷酷之處還在于，消費(fèi)者幾乎沒有品牌忠誠度。由于這個(gè)需求是緊急的、被迫的、功能性的，同時(shí)各家共享充電寶在體驗(yàn)上的差別微乎其微。唯一決定消費(fèi)者用戶體驗(yàn)的就是借還的便利，如果可以選擇的話會(huì)更傾向于密度更高品牌。

但又由于大多數(shù)商戶都是排他性的，只放著一家充電寶，對(duì)于消費(fèi)者來說并沒有可以選擇的空間，在大多數(shù)消費(fèi)場(chǎng)景里，如果只有街電那就借街電，即使她可能更喜歡怪獸。

這也決定了這門生意資本屬性非常強(qiáng)。

早在怪獸充電提交美股招股書之前，另一玩家小電科技已在2020年6月簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。

螳螂捕蟬，美團(tuán)在后。三電一獸開始加速資本化，在于結(jié)局尚未有定數(shù)，美團(tuán)已經(jīng)開始進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。

2020年5月，美團(tuán)重啟共享充電寶項(xiàng)目并大肆地推，拉起了百城大戰(zhàn)。與此同時(shí)，美團(tuán)正在瘋狂招人，希望通過人海戰(zhàn)術(shù)快速實(shí)現(xiàn)美團(tuán)共享充電寶的線下覆蓋率。

美團(tuán)在到店領(lǐng)域有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，和商家簽約的條件很有誘惑力，只要有顧客使用了商家的美團(tuán)充電寶，就會(huì)讓商家在美團(tuán)和點(diǎn)評(píng)的真實(shí)點(diǎn)擊量增加一次，用的越多，就越靠前。

不過，據(jù)一位接近美團(tuán)充電寶的人士透露，目前美團(tuán)還并未在市場(chǎng)中拿到更多的份額，相反由于在傭金和進(jìn)場(chǎng)費(fèi)上，美團(tuán)并未給商家和代理商帶來更多的真金白銀，好多直營城市都已經(jīng)轉(zhuǎn)成代理了。

消費(fèi)者對(duì)共享充電寶沒什么品牌忠誠度，所以只要競(jìng)爭(zhēng)者不斷出現(xiàn)，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)就打不完，上市并不是怪獸的終點(diǎn)。

烽巢網(wǎng)注：本文來源于微信公眾號(hào) 豹變，作者 ：李卓