8月19日，唯品會最新發(fā)布了截止至2020年6月30日的第二季度財(cái)報(bào)。

在各種熱播劇或者熱門綜藝常常刷屏的唯品會，交出了一份并不算難堪的財(cái)報(bào)，不過伴隨唯品會財(cái)報(bào)發(fā)布的，還有其CFO離職的消息。毫不意外，在財(cái)報(bào)里CFO離職的消息，直接讓資本市場收回對唯品會的熱情。

業(yè)績反彈

在各行各業(yè)都受到疫情的影響下，唯品會的2020年第一季度業(yè)績同樣深受打擊。數(shù)據(jù)顯示，在今年第一季度唯品會實(shí)現(xiàn)凈營收人民幣188億元，同比下降11.7%；凈利潤為人民幣6.85億元，同比下降21.49%。

雖然，營收與凈利潤雙雙出現(xiàn)下降，但當(dāng)時(shí)唯品會對接下來的業(yè)績表現(xiàn)持有樂觀的態(tài)度，“服飾需求的回暖是很明顯的”。

事實(shí)也是如此，唯品會發(fā)布的第二季度財(cái)報(bào)，確實(shí)讓在第一季度里，業(yè)績表現(xiàn)不佳的唯品會松了一口氣。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，唯品會在2020年第二季度實(shí)現(xiàn)營收為人民幣241億元，同比增長6.0%，高于市場預(yù)期的人民幣237.84億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣15.36億元，同比增長達(dá)到88.9%，高于市場預(yù)期的人民幣11.54億元。

唯品會的創(chuàng)始人兼CEO沈亞認(rèn)為，折扣零售本身具有抗周期性，在目前疫情控制情況有所好轉(zhuǎn)，給服飾零售帶來了喘息的空間。

沈亞在財(cái)報(bào)電話會上說到，“疫情之后，整個(gè)行業(yè)的庫存加大，供應(yīng)商也愿意給出更好的貨品和更低的折扣。這個(gè)紅利最起碼到今年年底，我們確實(shí)看到貨品巨大。”

此外，唯品會在解決品牌庫存問題上推行了多方面的活動，在第二季度里面唯品會與眾多品牌聯(lián)手推出了“6折上新”、“經(jīng)典款3折”等活動，同時(shí)618等購物活動為唯品會帶來了更多的機(jī)會。

在GMV方面，唯品會第二季度實(shí)現(xiàn)了9%的同比增長，從上一年的人民幣227億元增長至2020年第二季度的人民幣241億元；在訂單總數(shù)方面，同比增長15%，從上一年同期的1.478億增長至1.705億；在活躍用戶方面，同比增長17%，從上一年同期的3310萬增長至3880萬。

不過在唯品會的財(cái)報(bào)里面，在凈利潤暴增的背后除了營收的增長之外，更重要的還有唯品會的縮衣節(jié)食。

節(jié)流省錢

在唯品會的最新財(cái)報(bào)里，凈利潤的增長異常亮眼。

通過唯品會的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，在營收增速個(gè)位數(shù)而凈利潤增速卻飆升的背后，離不開唯品會對營業(yè)費(fèi)用的壓縮。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，唯品會2020年第二季度的總運(yùn)營支出為人民幣38億元，上一年同期為人民幣42億元，在總凈收入中的占比從上年同期的18.5%下降至15.8%。

當(dāng)中唯品會的履約費(fèi)用為人民幣17億元，上年同期為人民幣22億元，履約費(fèi)用在唯品會2020年第二季度總凈營收占比中從上年同期的9.7%下降至7%。

而這主要是由于履約物流安排的變化，唯品會放棄了自營的物流公司品駿快遞而轉(zhuǎn)向了順豐合作。在唯品會放棄自營物流這輛馬車之后，員工數(shù)量出現(xiàn)明顯的下降。數(shù)據(jù)顯示在2018年唯品會的物流以及交付員工數(shù)量為50598人，而在2019年關(guān)閉品駿物流之后，只剩12750人。

盡管唯品會關(guān)閉自營的物流公司之后，成本費(fèi)用較為有效的下降，但是這也意味著唯品會失去了“物流”這一輛馬車。還有在技術(shù)投入方面，唯品會似乎也有所倦怠。

數(shù)據(jù)顯示，唯品會的技術(shù)和內(nèi)容支出為人民幣3.054億元，上年同期為人民幣4.223億元，技術(shù)和內(nèi)容支出在唯品會2020年總凈營收中占比從上年同期的1.9%下降至1.3%。

與上面兩項(xiàng)費(fèi)用減少相反的是，由于唯品會頻頻的出現(xiàn)在各種熱門影視劇作品以及綜藝節(jié)目當(dāng)中，其營銷費(fèi)費(fèi)用不可避免的有所上漲。

營銷費(fèi)用為人民幣10億元，上年同期為人民幣8.776億元，營銷費(fèi)用在唯品會2020年總凈營收中占比從上年同期的3.9%提升至4.3%。

而盡管唯品會在最新一季里，通過降本增效的方法讓凈利潤得到了提升，但是在唯品會的財(cái)報(bào)發(fā)布之后，其股價(jià)卻出現(xiàn)了下跌。

高管離職，市值暴跌

唯品會在財(cái)報(bào)里透露出CFO楊東皓因個(gè)人原因離職的消息后，市場一陣嘩然。

唯品會CFO楊東皓正是在唯品會想要打造“電商、金融、物流”之時(shí)，對媒體宣布唯品會三輛馬車的人。而現(xiàn)在，唯品會的三輛馬車策略已經(jīng)不復(fù)存在，在唯品會中任職長達(dá)9年時(shí)間的CFO楊東皓也將離開。

目前唯品會正在物色新的CFO人選，不過在財(cái)報(bào)發(fā)布之際卻臨陣換帥，難免讓一眾在經(jīng)歷了瑞幸財(cái)報(bào)造假之后的投資者如同驚弓之鳥，紛紛聞訊而逃。

一夜之間唯品會股價(jià)暴跌，市值跟著滑落。在唯品會發(fā)布財(cái)報(bào)之后，8月19日收盤，唯品會股價(jià)報(bào)收19.26美元，下跌19.45%；市值也從超160億美元下跌到了129.5億美元，一夜之間唯品會的市值蒸發(fā)近人民幣200億元。

更糟糕的是，唯品會的大股東高瓴資本，也在撤出唯品會。截止至2020年3月31日，唯品會創(chuàng)始人兼CEO沈亞持股12.7%，騰訊持股9.6%，京東持股7.5%，唯品會聯(lián)合創(chuàng)始人洪曉波持股6.8%，高瓴資本持股6.7%。

在8月份，高瓴資本發(fā)布了2020年第二季度的美股持倉相關(guān)信息，減持了其持有的唯品會股份股票合計(jì)165.77萬股。而唯品會在面對高管出走、市值暴跌的情況之外，還要面對更多的問題。

增速緩慢，掉隊(duì)電商

在唯品會市值大跌的背后，除了高管離職的原因之外，更重要的是唯品會不管是在營收還是用戶方面的增速都有一定變緩，這讓投資者對唯品會未來的持續(xù)發(fā)展抱有一定的質(zhì)疑。

在2020年第二季度唯品會的營收增速為6%，在接入了騰訊以及京東之后，也沒有使唯品會的營收增速得到保證。

在活躍用戶方面，除了在2020年第二季度實(shí)現(xiàn)了17%的同比增長之外，追溯之前的數(shù)據(jù)，唯品會在今年第一季度活躍用戶甚至出現(xiàn)減少10萬人至2960萬人的情況。

而且為了吸引用戶，唯品會進(jìn)行的促銷優(yōu)惠以及發(fā)放優(yōu)惠券的舉動使其毛利率有所下降。數(shù)據(jù)顯示，在2020年第二季度唯品會的毛利潤從上年同期的人民幣51億元下降至人民幣49億元；毛利率從上年同期的22.4%下降至20.5%。

對比京東或者拼多多等電商平臺，唯品會并不能掉以輕心。今年第二季度京東營收增速為33.8%，而唯品會的營收增速不到兩位數(shù)，對接下來第三季度的營收增速預(yù)測也僅在5%-10%之間。

由此，盡管目前唯品會還保持著營收與凈利潤的雙雙增長，但是僅僅靠著“降本”與“特賣”唯品會還能走多長時(shí)間，是否還存有更高增長空間，才是資本市場所關(guān)注的。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110