文/孟永輝

瑞幸咖啡的遭遇正在告訴我們，所謂的IPO并不是避風(fēng)港，缺少真正可以持續(xù)的商業(yè)模式的支撐，就算是依靠融資的道路走到的IPO的階段，依然會(huì)遭遇做做空機(jī)構(gòu)的覬覦，從而讓自身的發(fā)展陷入進(jìn)退兩難的境地里。因此，當(dāng)我們看到螞蟻金服、滴滴的IPO估值時(shí)大可不必驚嘆，因?yàn)镮PO僅僅只是一家企業(yè)在更大的市場(chǎng)上接受檢驗(yàn)的開(kāi)始。

其實(shí)早在瑞幸咖啡之前，我們就已經(jīng)見(jiàn)到過(guò)以聚美優(yōu)品為代表的諸多公司的上市與退市，這些公司的遭遇告訴我們，一味地講故事，一味地打概念，缺少真正意義上的商業(yè)模式創(chuàng)新，所謂的上市并不是避風(fēng)港，而是新的挑戰(zhàn)的開(kāi)始。我們之所以看到如此多的公司上市，其實(shí)最為根本的原因在于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代誕生的公司基本上是延續(xù)資本驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式，缺少充足的造血能力，讓這些公司不得不通過(guò)上市來(lái)繼續(xù)獲得資本的供血。

如何找到一個(gè)真正適合自身的發(fā)展模式，并且真正能夠把資本市場(chǎng)看成是錦上添花的方式和手段，而不是維持自身發(fā)展的根本手段，才是能夠確保一家公司可以行穩(wěn)致遠(yuǎn)的關(guān)鍵所在。對(duì)于一家成熟的公司來(lái)講，這才是最重要的。我們現(xiàn)在看到的阿里、騰訊為代表的優(yōu)質(zhì)的科技公司無(wú)一不是把資本市場(chǎng)看成是助力自身發(fā)展，而不是自身嚴(yán)重依賴的方式和手段。因此，客觀理性地看待IPO本身，真正將IPO看成是一個(gè)全新的發(fā)展起點(diǎn)，才是確保一家公司可以持久良性發(fā)展的關(guān)鍵所在。

看待IPO，需要的是理性，而非狂熱

縱觀當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，幾乎所有的企業(yè)都將IPO當(dāng)成是終極目標(biāo)來(lái)追求，很多人之所以會(huì)如此瘋狂地追求IPO其中一個(gè)很重要的原因在于早前的互聯(lián)網(wǎng)公司為他們做好了樣板——實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由。很多媒體在看待IPO的時(shí)候多半關(guān)注的是通過(guò)這次IPO塑造了多少個(gè)百萬(wàn)富翁，億萬(wàn)富翁，而不是關(guān)注IPO之后企業(yè)的未來(lái)走向。于是，很多人做企業(yè)，其實(shí)就是為了IPO，一旦IPO，他們就會(huì)選擇功成身退，歸隱江湖。

如果僅僅只是把IPO看成是一家企業(yè)的終極追求，那么，這樣的企業(yè)其實(shí)是一直圍繞著資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)的，而不是圍繞著用戶轉(zhuǎn)的。這個(gè)時(shí)候，這樣的企業(yè)其實(shí)已經(jīng)背離了它的初衷和存在的意義，它的生命周期同樣僅僅只是到IPO就戛然而止。這其實(shí)很多互聯(lián)網(wǎng)公司在IPO之后出現(xiàn)問(wèn)題的根本原因所在，避免讓公司的發(fā)展陷入到IPO的怪圈，真正以客觀和理性的態(tài)度來(lái)看待IPO或許要比一味地狂熱追捧更加有益。

從正向的角度來(lái)看，IPO的成功其實(shí)是一家企業(yè)，特別是一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開(kāi)啟新的發(fā)展征程的開(kāi)始。成功IPO之后，意味著我們可以在更大的資本市場(chǎng)上獲得資本來(lái)源，對(duì)于嚴(yán)重依賴資本供血發(fā)展的公司來(lái)講，其實(shí)是非常重要的。利用IPO之后的資本供血，我們可以將原本已經(jīng)陷入瓶頸的發(fā)展模式，在更大的市場(chǎng)平臺(tái)上進(jìn)行落地和發(fā)展，從而開(kāi)啟一個(gè)全新的發(fā)展時(shí)代。這是IPO的第一大正向作用。

那么，IPO的第二大正向作用是什么呢？當(dāng)IPO成功，我們可以拋棄傳統(tǒng)意義上以融資計(jì)劃書(shū)為主導(dǎo)的融資模式，從而讓企業(yè)的資本化運(yùn)作變成一個(gè)常態(tài)化、可持續(xù)的過(guò)程。無(wú)論是財(cái)報(bào)的公布、相關(guān)重大市場(chǎng)的決策都開(kāi)始進(jìn)入到一種相對(duì)規(guī)范和科學(xué)的發(fā)展階段。對(duì)于一家企業(yè)來(lái)講，IPO其實(shí)是一種促使公司更加規(guī)范、更加合理發(fā)展的新開(kāi)始。

正是因?yàn)槿绱?，我們看到才?huì)有那么多的企業(yè)，特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，將IPO看成自身發(fā)展的終極追求而不斷發(fā)展。但是，所謂的IPO并不是一家企業(yè)的長(zhǎng)生不老之法，而是一家企業(yè)開(kāi)始面臨更加嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的新開(kāi)始。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的根本原因在于，IPO是一把雙刃劍，它在為企業(yè)帶來(lái)持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，同樣為企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了更多嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

從負(fù)面的角度來(lái)看，IPO之后，一家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)被暴露在了更大的放大鏡之下，我們需要更加規(guī)范地發(fā)展一家企業(yè)，才能保證它可以行穩(wěn)致遠(yuǎn)。以瑞幸咖啡為代表的一系列中概股之所以會(huì)遭遇做空，其中一個(gè)很重要的原因就在于IPO之后，很多企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中一些“陰面”被暴露在了陽(yáng)光之下，而IPO之后的市值與企業(yè)本身的價(jià)值又存在著很大的做空機(jī)會(huì)，于是，以渾水為代表的做空機(jī)構(gòu)自然就盯上了他們。

從這個(gè)角度來(lái)看，IPO對(duì)于一家企業(yè)來(lái)講，特別是一家并未形成一個(gè)合理且有效的盈利模式的企業(yè)來(lái)講其實(shí)是有很大的負(fù)面影響的。這是很多的互聯(lián)網(wǎng)公司在IPO之后增長(zhǎng)乏力的根本原因所在，當(dāng)它的商業(yè)模式被更多的人和機(jī)構(gòu)以更加審慎的態(tài)度來(lái)看待的時(shí)候，或許才是真正考驗(yàn)它的時(shí)候。如果這樣的公司一直無(wú)法找到合適的發(fā)展模式，并且是可以給資本市場(chǎng)帶來(lái)足夠想象力的發(fā)展模式的時(shí)候，那么，就算是成功IPO了，到最后，他們依然逃不脫退市的命運(yùn)。

當(dāng)然，對(duì)于很多以資本為根本驅(qū)動(dòng)力的公司來(lái)講，他們并未真正找到一條合適且可持續(xù)的盈利模式，因此，他們便對(duì)IPO有著趨之若鶩的一種追求。這其實(shí)是無(wú)可厚非的。但是，如果僅僅只是把IPO看成是終極追求，甚至是把IPO看成是維持自身不可持續(xù)的發(fā)展模式的一種手段。那么，就算是成功IPO了，迎接這些公司的或許是更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)。所以，當(dāng)我們看到螞蟻金服、滴滴的IPO估值時(shí)，需要做的并不是狂熱的追捧，而是需要以其他的互聯(lián)網(wǎng)公司為鏡子，客觀理性地去看待他們的IPO，并且去思考他們?cè)贗PO之后如何解決公司自身的發(fā)展困境和問(wèn)題，從而找到一條更加持續(xù)且長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展道路。

以IPO為鏡，窺探互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的得與失

對(duì)于IPO，我們需要做的是要客觀、理性地去看待，而不是一味地追捧。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)講，我們其實(shí)應(yīng)該通過(guò)IPO去看待他們的得與失，從而為它們的發(fā)展找到一條更加可持續(xù)的發(fā)展道路。簡(jiǎn)單來(lái)講，我們就是要以IPO為鏡，窺探互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的得與失。

以資本為助力，一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)把握住了脫穎而出的機(jī)遇。對(duì)于任何一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)講，他們之所以能夠一路披荊斬棘，篳路藍(lán)縷地發(fā)展，資本其實(shí)在其中扮演著至關(guān)重要的角色。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)講，特別是對(duì)于頭部的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)來(lái)講，他們其實(shí)是抓住了以資本為主要驅(qū)動(dòng)力的戰(zhàn)略機(jī)遇期。

借助資本的紅利，這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)牢牢地占據(jù)了流量的制高點(diǎn)，并且打造了一套嚴(yán)絲合縫的生態(tài)運(yùn)行體系。這是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)得以快速、呈現(xiàn)幾何級(jí)數(shù)發(fā)展的根本原因所在。觀察成功IPO的企業(yè)，無(wú)一不是如此。因此，資本在這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展過(guò)程當(dāng)中其實(shí)扮演著相當(dāng)重要的作用，一句話，沒(méi)有資本的助力，就沒(méi)有今天互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的繁榮，更不會(huì)有如此多的頭部企業(yè)脫穎而出。

IPO其實(shí)是真正把握了資本紅利企業(yè)的集中體現(xiàn)，因?yàn)檎嬲梢猿晒PO的企業(yè)都是經(jīng)歷過(guò)多輪融資的頭部企業(yè)，透過(guò)這些企業(yè)，我們可以比較清晰而又全面地看出資本在他們發(fā)展過(guò)程當(dāng)中扮演著的重要角色，從而在未來(lái)的發(fā)展過(guò)程當(dāng)中找到一條與資本可以同生共存的正確發(fā)展道路。

這是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在以資本為主要驅(qū)動(dòng)力發(fā)展模式下真正得到的。

資本至上，一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)失去了真正觸摸市場(chǎng)，提煉自身商業(yè)模式的機(jī)會(huì)。之所以會(huì)有如此多的企業(yè)將IPO看成是自身發(fā)展的終極目標(biāo)，其中一個(gè)很重要的原因在于他們始終將資本看成是發(fā)展的關(guān)鍵所在。資本至上，其實(shí)是很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)真正關(guān)注的地方，為了獲得投資機(jī)構(gòu)的融資，很多的企業(yè)把自己的商業(yè)模式講得天花亂墜，無(wú)懈可擊，從而失去了很多觸摸真實(shí)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，而他們引以為傲的商業(yè)模式同樣缺少了提煉和打磨的機(jī)會(huì)。

這種以資本為終極追求的發(fā)展模式，并不是真正面對(duì)用戶的，而是面對(duì)資本市場(chǎng)的。然而，資本市場(chǎng)和用戶市場(chǎng)之間其實(shí)是存在著很大缺口的。這就是很多在資本市場(chǎng)上受到青睞的企業(yè)，等到真正落地的時(shí)候面臨困境的根本原因所在。

試想一下，如果資本市場(chǎng)可以客觀理性地看待這些企業(yè)，并且將這些企業(yè)的資本故事與用戶的體驗(yàn)真正結(jié)合在一起來(lái)看待，或許我們就不會(huì)看到那么多的市場(chǎng)亂象，更加不會(huì)看到那么多美麗泡沫的破滅。告別資本至上的發(fā)展模式，真正回歸用戶和市場(chǎng)，或許才能真正是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)真正要做的地方。

這是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一味地以資本為終極命題真正失去的東西。

當(dāng)螞蟻金服、滴滴IPO的消息再度將人們關(guān)注的焦點(diǎn)聚集在IPO之上時(shí)，我們需要的或許不是一味地追捧，而是更加需要客觀和理性地看待。透過(guò)IPO，真正認(rèn)識(shí)到資本驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式的是與非，并且真正找到一套資本與企業(yè)可以共生，共存的發(fā)展模式，或許是很多企業(yè)真正應(yīng)該去思考的重要課題。

作者：孟永輝，資深撰稿人，專欄作家，特約評(píng)論員，行業(yè)研究專家。長(zhǎng)期專注行業(yè)研究，累計(jì)發(fā)表財(cái)經(jīng)科技文章超400萬(wàn)字。支持保留作者來(lái)源的分享，轉(zhuǎn)載請(qǐng)保留作者版權(quán)信息，違者必究。