前不久，“港股第一直播股”映客發(fā)布了2019年上半年的財報，數(shù)據(jù)結(jié)果不盡人意。面對映客的首次虧損，聽到了風(fēng)向的投資者們似乎早已失去了耐心，8月27日，映客股價下跌4.39%。最終收于1.09元/股，而在28日盤中甚至跌至1元/股。

從“港股直播第一股”到“一元仙股”，映客的斷崖式下跌，相比斗魚、虎牙、花椒、YY等同行如魚得水的現(xiàn)狀，映客不可不說是猶如涸轍之鮒。

2018年7月12日，映客在香港上市成功，股票代碼是“03700”。據(jù)映客創(chuàng)始人奉佑生的表述，“3”是映客成立之初到上市的三年歷程，“7”則是暗指騰訊。騰訊的股票代碼是“00700”，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)大佬騰訊在上市之初的市值與收入都遠不如上市之時的映客，映客就像一個3年的騰訊，足以看得出奉佑生對映客的期待。

然事與愿違，上市一年多后映客2019年給出的財報結(jié)果與創(chuàng)始人奉佑生最初的夢想相差甚遠。

風(fēng)光不再：映客一跌再跌

在線直播的江湖里從來不缺乏機會，卻也悄無聲息的斬落許多初出茅廬的年輕一代，初入江湖的網(wǎng)易薄荷、名聲大噪的全民直播都在直播寒冬里死去。在今年寒氣還沒有褪去的時候，含著金鑰匙出生的熊貓直播也已經(jīng)遠行，不可不謂是來也匆匆，去也匆匆。還有以素人直播起家的映客，在幾經(jīng)波折上市之后的日子也并不那么好過。

2019年9月16日“港股第一直播股”映客給出截止至6月30日的上半年財報，讓期待能夠從在線直播行業(yè)里賺得盆滿缽滿的投資者們大失所望。相比當(dāng)年風(fēng)口正盛的時刻，映客的虧損讓人咋舌，映客營收總額約為14.86億元人民幣，同比下降34.9%，主營業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤虧損6649萬元，同比減少114.2%，期內(nèi)凈虧損2755萬元，同比下降102.9%。

巨額虧損的原因，映客方面給出的回答是：“主要是創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)費用大幅增加”。雖然，映客支出占大頭，但映客的研發(fā)費用同比增加了0.7億元，僅為1.53億元，而營收直接下降了8億元。二者對比的差距顯然有些大了，光是研發(fā)費用的支出明顯不能填滿映客巨額虧損的大坑，映客虧損的真正原由還隱藏在財報里。

戰(zhàn)略性的研發(fā)費用支出，是各大直播平臺想要良好后續(xù)發(fā)展不能缺乏的核心，好馬配好鞍，大俠攜良劍，這是江湖上的規(guī)矩。但映客連年下滑的業(yè)績，卻是擺在奉佑生面前的事實，2016年的43.3億元，2017年的39.4億元再到2018年的38.6億元，到了2019年給出的上半年財報斷崖式的下跌，更是對映客的重擊。

在這場直播寒冬里沒有錦上添花，只有雪上加霜。據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)表明，到今年7月為止，映客的月度獨立設(shè)備數(shù)只有1130萬臺，相比去年同期的數(shù)據(jù)調(diào)查1390萬臺大幅減少。

映客的直播輸出方式主要還是依靠映客APP，從映客公布的數(shù)據(jù)中來看，當(dāng)前公司旗下的產(chǎn)品平均月活躍用戶數(shù)量為2953萬人，去年同期人數(shù)為2582萬人，同比增長了14.4%。如果光看數(shù)據(jù)的話，用戶量明顯有所增長，但其中要注意考量的是，去年同期人數(shù)的統(tǒng)計僅僅是基于映客直播一個應(yīng)用軟件而言，而最新數(shù)據(jù)中的2953萬位用戶量則是計算了其公司旗下的所有產(chǎn)品所得到的數(shù)據(jù)。

比映客營收不斷下滑還有更為嚴(yán)峻的是其毛利率的下降，映客的毛利率從2016年的37.76%下降到2018年的33.81%，在之前的季度尚能實現(xiàn)營收的映客，在今年上半年的財報中首次由盈轉(zhuǎn)虧。面對映客的虧損，資本市場對其的態(tài)度并不寬容，映客股價下跌至8.2%，8月28日盤中甚至跌至1元/股。而融資進來的股權(quán)基金，也減少持約4億股，大概占總股本20%左右。

單一的收入結(jié)構(gòu)似乎成了直播行業(yè)的通病，直播收入決定生死的趨勢并沒有得到緩解。在2017年，映客就開始造星計劃，打造屬于自身的IP，但是仍然是治標(biāo)不治本，收入來源大部分還是依賴于打賞。在當(dāng)年風(fēng)口正盛的時候，映客靠著“你丑你先睡，我美我直播”的廣告語一度風(fēng)靡直播這個新興的江湖，現(xiàn)在面對已經(jīng)形成龍盤虎踞的在線直播江湖里，映客的秀場直播似乎已經(jīng)泯然眾人。

荊棘滿布的直播市場

如同互聯(lián)網(wǎng)的其他行業(yè)一般，在線直播這個曾經(jīng)讓投資者們?nèi)者M斗金的江湖，在經(jīng)歷了刀光劍影的千播大戰(zhàn)之后表面已經(jīng)逐漸趨于平靜，但各大在線直播平臺在自家下的功夫卻是風(fēng)起云涌不曾停歇，增量時代已經(jīng)轉(zhuǎn)變成了存量時代，直播平臺對于用戶量的爭奪戰(zhàn)變得加劇。

根據(jù)艾媒咨詢給出的報告顯示，映客占據(jù)了2019年Q2中國娛樂內(nèi)容類直播主流平臺月活躍用戶量的第三名，但其MAU僅游走在1000萬人左右，和一直盤踞在第一的花椒2600萬人和第二2400萬人的YY的差距可以說是天差地遠。

另外，艾媒預(yù)計2019年中國在線直播用戶規(guī)模將會超過5億人，與此同時其給出的數(shù)據(jù)顯示，在線直播用戶數(shù)量的年增長率已經(jīng)在逐年下降，從2017年的28.4%減至2019年的9.9%，估算在2020年僅能達到4.6%，直播紅利已然消逝，各大直播平臺繼續(xù)尋找下一個經(jīng)濟增長點。

在這一場爭奪戰(zhàn)當(dāng)中，有人斗志昂揚，有人前途迷茫，有人黯然離場，而作為“港股第一直播股”的映客在財報頗為窘態(tài)的當(dāng)下，又要如何實現(xiàn)創(chuàng)始人奉佑生所講的，“比IPO更美好的事情，是我們前方的夢想”。映客從第一股到一元股，映客實現(xiàn)夢想的路途上其主營業(yè)務(wù)的影響可以說是牽一發(fā)而動全身。

營收的獨木難支

2015年映客誕生了，映客的定位從一開始就很明確，要成為直播行業(yè)中的代名詞，映客靠著花費200萬元購進的美顏技術(shù)，單槍匹馬闖入在線直播的江湖。映客也確實成就了自己在在線直播里的地位，在千播大戰(zhàn)后還能留在直播行業(yè)中，仍留有一戰(zhàn)的魄力。

但是成也蕭何敗蕭何，映客靠著直播起家，如今的映客也因為直播深陷囹圄。映客直播業(yè)務(wù)幾乎占據(jù)了其營收的全部來源。從2015年成立之初到2018年成功上市四年內(nèi)，映客直播業(yè)務(wù)的營收分別占比94.6%、99.8%、99.4%、96.59%，在這幾年占比略微下降，但依舊是映客收入的主干。

在2019年上半年的財報中映客的收入主要分為三個部分：直播、廣告、其他。當(dāng)中直播的營收就占據(jù)了95%的份額，廣告僅為4.7%。財報里給出的數(shù)據(jù)表明，今年上半年映客的廣告收入同比大增47.1%，營收利潤達到0.7億元，但作為映客主要營收的直播收入猶如泄洪從22億元減到僅有14.1億元的收入，同比大減36.7%。廣告業(yè)務(wù)的營收，對于映客龐大的整體而言杯水車薪。

映客在財報中分析，是由于行業(yè)增長緩慢的勢態(tài)，所以映客直播的收入效益也隨之減緩。但對比虎牙、斗魚直播營收分別占比95.6%、91.2%的情況之下，二者給出的第二季度財報表明虎牙的直播收入同比增長93.6%，營收20.105億元;斗魚同比增長則為133.2%，營收18.73億元。

虎牙和斗魚大部分都是推送電競游戲直播的特定內(nèi)容，用戶粘性要遠高于其他直播平臺，而且二者在泛娛樂方面也有涉足，泛娛樂占據(jù)虎牙直播收入的54.5%，斗魚為35%。單憑著秀場直播映客面對著諸多的阻礙，在線直播行業(yè)的紅利已經(jīng)到達天花板，行業(yè)內(nèi)部早已陷入互相爭奪存量的明爭暗斗當(dāng)中，類似花椒、YY等早就是已經(jīng)大戰(zhàn)過幾百回合的老對手，現(xiàn)在還更加涌入了諸如快手、抖音想要進軍直播江湖攪動風(fēng)云分一杯羹的新勢力，映客進退維谷。

支出的溝壑難填

2018年7月12日映客上市，奉佑生在當(dāng)日致辭說：“創(chuàng)業(yè)九死一生，上市水到渠成?！睅捉?jīng)波折，幾度傳言借殼上市的映客終于實現(xiàn)第一步，這對于奉佑生來說只是“創(chuàng)業(yè)過程中普通又帶點快樂的一天?！?/p>

彼時的映客市值107億港元在線直播江湖上無人不知無人不曉，一時風(fēng)光無限，而僅過了一年多后，2019年9月16日映客發(fā)布上半年財報，連續(xù)盈利的映客由盈轉(zhuǎn)虧，連同市值也跌至22.32億港元。光靠顏值吃飯的時代已經(jīng)一去不復(fù)返，映客和其他眾多直播平臺都深知這一點，映客也早已意識到這一點。

“2019年以來直播行業(yè)競爭持續(xù)加劇，本集團積極應(yīng)對，全力發(fā)展互動娛樂及社交產(chǎn)品矩陣，以建立內(nèi)生流量體系。其中，在互動娛樂產(chǎn)品矩陣方面，本集團基于自成立以來積累的成熟產(chǎn)品、商業(yè)及運營模式以及對市場及用戶的深度理解，在視頻、音頻兩個層面針對細分市場和垂直用戶群體逐步推出精細化運營產(chǎn)品，包括音頻互動娛樂產(chǎn)品音泡、中老年視頻互動娛樂產(chǎn)品老柚等，通過對市場的探索及產(chǎn)品的持續(xù)優(yōu)化，積累了豐富互動娛樂產(chǎn)品創(chuàng)新經(jīng)驗并形成了較為成熟的持續(xù)研發(fā)及拓展模式；在社交產(chǎn)品矩陣方面，本集團進行了產(chǎn)品驗證并積極尋求市場機會?！?/p>

映客在2019年上半年的財報當(dāng)中如此解釋自己目前推出的產(chǎn)品矩陣的規(guī)劃與期望，可以看出映客上半年財報中，相對于直播收入的大幅下滑，映客方面對于研發(fā)支出的費用不縮反放，映客的研發(fā)支出為1.53億元，2018年為8520萬元，同比增長80%，還有銷售及推廣開支和上年同期的2.59億元相比增至3.21億元，增長了23.6%。

1.5G的研發(fā)

映客研發(fā)支出主要用于5G和人工智能等技術(shù)的開展，這與映客將重心放在下一代互動娛樂場景相關(guān)。5G技術(shù)的到來，讓直播平臺又看到了另一種可能，現(xiàn)在4G網(wǎng)絡(luò)還做不到直播平臺的其他互動以及更多內(nèi)容，在5G技術(shù)高通信傳輸?shù)陌l(fā)展下都是新的契機。不同于4G網(wǎng)絡(luò)還會出現(xiàn)的卡頓，5G技術(shù)能夠更加迅捷的傳播網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容，相對的網(wǎng)絡(luò)畫質(zhì)也會有新的改變，這對直播平臺來說無疑是最佳消息。

奉佑生曾說過：“我們沒有BAT的加持和站隊，是憑借自己不斷進步的產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新能力，在最慘烈的千播大戰(zhàn)中笑到了最后”。核心技術(shù)的發(fā)展是映客想要在直播行業(yè)一展拳腳的重要一環(huán)，映客試驗超低延時合唱技術(shù)，5G高清VR直播，加快5G技術(shù)與自身直播業(yè)務(wù)的更好結(jié)合。

新技術(shù)的研發(fā)是緊跟時代潮流的要求，但還要注意到的是目前5G技術(shù)的應(yīng)用基站只在極少數(shù)的城市有所展開。現(xiàn)在投入5G技術(shù)燒錢的研究，對于直播收入下滑8億的映客來說是一筆不小的負擔(dān)。

2.產(chǎn)品矩陣的試水

單純的依靠直播業(yè)務(wù)這一條路走不長久，奉佑生和眾多直播行業(yè)的巨頭顯然都有意識到這一點。映客正垂直向下發(fā)展自己擅長的領(lǐng)域內(nèi)容，爭取核心用戶的不流失，以及開發(fā)新的領(lǐng)域用戶。

映客在當(dāng)前最熱門的領(lǐng)域細分市場，細分核心流量用戶人群，分別推出專注下沉市場的“趣頭條”；版短視頻應(yīng)用“種子視頻”；還推出了專門面向還未徹底開發(fā)的藍海中老年群體用戶，K歌直播的產(chǎn)品“老柚直播”；以及面對付費意愿較高的年輕群體研發(fā)了“不就”、“音泡”等語音交友平臺；另有針對當(dāng)下較為流行的二次元文化的二次元興趣社區(qū)“StarStar”；再有開放式移動地圖交友的產(chǎn)品“22”。

“直播現(xiàn)在是我們現(xiàn)金流很好的主營業(yè)務(wù)線，有很好的現(xiàn)金流和利潤，但是賺來的利潤應(yīng)該投入到源源不斷新的研發(fā)和未來增長當(dāng)中去?！北@樣的理念，奉佑生和他的團隊開發(fā)上面的一系列產(chǎn)品，希望能夠從中孕育出規(guī)?；漠a(chǎn)品從而實現(xiàn)能夠有一兩款爆紅的產(chǎn)品，提升用戶的黏度和付費意識，然后在產(chǎn)品矩陣當(dāng)中形成產(chǎn)品的互補，流量的循環(huán)以及再生新流量，建造一個完整的泛娛樂生態(tài)。

但就目前來看，映客推出的這些產(chǎn)品并沒有成功實現(xiàn)變現(xiàn)的能力，吸引流量的能力并不如預(yù)期的構(gòu)想那么順利。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，音泡截止至2019年5月份的月獨立設(shè)備也只有4萬臺左右。其中數(shù)據(jù)較好的種子視頻，據(jù)官方提供的數(shù)據(jù)來看，到2月中旬為止，注冊用戶突破2000萬人，DAU達到200萬上下，用戶在APP上的觀看時長達到100分鐘。

映客根據(jù)細分領(lǐng)域推出相關(guān)的產(chǎn)品，努力爭取每一階層的用戶群，但是每增加一個APP就意味著多一份資金成本的輸出。產(chǎn)品矩陣的推出目前還并不能為映客實現(xiàn)營收，反而銷售及推廣開支增至3.21億元，增長了23.6%，在財報中被歸至映客的虧損部分。而且在產(chǎn)品矩陣當(dāng)中數(shù)據(jù)較為好看的種子視頻，其APP內(nèi)容多打擦邊球，這對一個想要長期發(fā)展的軟件來說并不是一件好事。

首先是政策的監(jiān)管嚴(yán)格，近年打著色情、低俗、賣腐的軟件均被下架整改，再重新上架的產(chǎn)品的口碑也會大打折扣。其次，靠著膚淺表面的封面內(nèi)容來吸引用戶，并不能達到想要留住用戶的效果，難以產(chǎn)生核心用戶，用戶粘性不足，更不用說想要進一步達到變現(xiàn)的效果。還有，種子視頻是映客針對在下沉市場推出的產(chǎn)品，對其內(nèi)容的不加把控，并不能夠帶來很好的推廣效果，“劍走偏鋒”往往會適得其反。

3.收購積目

映客除了再建設(shè)自身產(chǎn)品的矩陣之外，還以8500萬美元的價格收購了小眾社交產(chǎn)品“積目”。對于想要發(fā)展產(chǎn)品矩陣的映客來說，再開發(fā)一款專注社交的軟件，不如在積目原有的基礎(chǔ)上進行開發(fā)要節(jié)省更多的時間。

但外界對于映客全資收購積目的行為并不看好，一方面積目的主營方面是陌生人社交，垂直90-00青年文化人群的社交娛樂，為用戶畫像，根據(jù)用戶的興趣愛好來推薦相關(guān)社交人群。眾所周知陌生人社交業(yè)內(nèi)已經(jīng)有陌陌、探探和Soul等老牌產(chǎn)品，積目能否在這些老江湖中脫穎而出實在難說。而且就陌生人社交而言，和熟人社交相比，其內(nèi)容混雜，廣告營銷、色情低俗等容易打擦邊球，還有陌生人社交的流量天花板也已經(jīng)逐漸見頂。

另一方面就積目自身目前的體量而言，實在是過于小眾，積目目前受眾多為95后年輕一代，基礎(chǔ)用戶有限，也難再開發(fā)其他層次年齡的用戶?，F(xiàn)在積目的日活量僅約在80萬左右，月獨立設(shè)備數(shù)也只達到48萬臺左右，對于引流的作用尚不能起到映客期待的效果?；ㄙM8500萬美元的高價全資收購積目，對映客來說能否回本還是一個未知數(shù)。

相對于營收的大幅下降，支出就像一只龐然巨物正在把映客拖入無止境的泥潭當(dāng)中?？v使現(xiàn)在的映客尚有良好的現(xiàn)金流，但是面對自身盈利能力的不足，以及目前在線直播行業(yè)紅利已經(jīng)被割據(jù)完畢的情況之下，考慮如何使支出成本得到最大的回收，已經(jīng)是映客無法回避的問題。

映客出路難尋

映客初出茅廬時以素人直播掀起一陣風(fēng)云，也正因為如此游戲直播里相比虎牙、斗魚這類具有特定直播內(nèi)容和對固定粉絲吸引力較大的主播平臺，映客無特定內(nèi)容的直播，從而導(dǎo)致用戶粘性的不足，流量容易流失。與此同時映客還要面對著花椒、YY等大勢力高壓，秀場直播平臺泛濫，直播+的形勢也是龍爭虎斗，映客直播輸出業(yè)務(wù)可替代性產(chǎn)品過強，無特殊優(yōu)勢。

除了來自同行的壓力，映客還要面對快手、抖音等短視頻的流量爭奪，直播輸出的內(nèi)容質(zhì)量不比短視頻容易管控，直播內(nèi)容大多斷片，難有持續(xù)性。而短視頻在這一方面則具有可以重復(fù)觀看的優(yōu)勢，以及經(jīng)過剪輯的精簡內(nèi)容能夠更加保證質(zhì)量。還有短視頻相對于直播來說，其推廣對特定人群的投放更為精確，目前抖音正在試推出15分鐘的長視頻，對直播的影響是各大直播平臺必須直視的。

還有現(xiàn)在相關(guān)政策的出臺，對于直播內(nèi)容的把控要比早期嚴(yán)格得多，多個直播平臺都難逃被下架的命運，映客更是多次被下架。從2016年的“映客”刷榜被下架悄然改名“映克”重上軟件商店，到現(xiàn)在的“港股第一直播港”似乎也因內(nèi)容管控而難逃沉落的命運。

最后5G的到來又給了互聯(lián)網(wǎng)在線直播行業(yè)無限的希望，映客在技術(shù)研發(fā)上面不斷加碼是必然的選擇，但缺少大集團資本支持的映客能在這條燒錢的道路上有所前進嗎？而且對于5G的渴望不僅是映客一家，花椒對5G技術(shù)的相關(guān)研究也在持續(xù)，技術(shù)上的競爭激烈，核心技術(shù)形成還有很長的路要走。

映客從風(fēng)光上市到如今陷入窘境不過短短一年多時間，一入江湖歲月催當(dāng)年正好乘著直播風(fēng)口扶搖直上的，眾多諸如映客般的直播平臺，在在線直播流量已經(jīng)逐漸趨于穩(wěn)定的關(guān)口，如何再創(chuàng)造紅利，謀求出路。映客接下來的后續(xù)發(fā)展已經(jīng)不是單獨一家的未來，而是映客們的出路。

?文/劉曠公眾號，ID：liukuang110