在輕食之后推出小鹿茶系列，正式進軍茶飲市場；上線實體禮品卡，推出“遇見昊然系列盲盒”……

越來越不“咖啡范兒”的瑞幸咖啡（Luckin Coffee），是準備讓創(chuàng)下單季虧損新高的6.8億元成為歷史，還是朝著更高的紀錄邁進？很多答案，其實可以在其財報中一探究竟。

8月14日，瑞幸咖啡公布了今年第二季度財報，好消息是收入超出了預期，達到了9.091億元（人民幣）；壞消息是凈虧損達到6.813億元，相比去年同期（虧損3.33億元）擴大105%，尤其是營業(yè)成本猛增244%，虧損仍在持續(xù)擴大。

巨額成本以及虧損的背后

瑞幸咖啡成立于一年半前，而在今年7月，它在杭州迎來了自己的第3000家門店。作為繼星巴克之后的中國第二大咖啡連鎖品牌，瑞幸咖啡預計到今年年底門店數(shù)量將增加到4500家。

這位追趕者希望能在今年將門店數(shù)量超越星巴克。

瑞幸咖啡曾被認為是星巴克的強力挑戰(zhàn)者，其在今年4月于美國首次公開募股中籌集到了5.61億美元。當5月份上市時，瑞幸咖啡雄心勃勃的擴張計劃，以及其超越星巴克成為中國最大咖啡連鎖店的目標，使不少分析人士對瑞幸咖啡的發(fā)展抱有懷疑態(tài)度，就在瑞幸咖啡的第二季度報告中，一些懷疑得到了進一步印證。

數(shù)據(jù)顯示，在第二季度瑞幸咖啡的經營成本和費用為15.98億元，同比暴漲244%。

砸錢擴張成為瑞幸咖啡在第二季度的主旋律：旗下新開設了593家門店，總數(shù)比去年增加了375%，達到2963家（比星巴克少大約1000家）；同時其平均每月交易客戶數(shù)量增長了411%，達到620萬。

根據(jù)金融信息服務公司Refinitiv的數(shù)據(jù)顯示，瑞幸咖啡每股虧損48美分，高于分析師平均預估的43美分。該公司預計第三季度的收入將在13.5億元人民幣（1.924億美元）到14.5億元人民幣（2.067億美元）之間。而根據(jù)Refinitiv的三位數(shù)據(jù)分析師的分析預期，瑞幸咖啡的收入應為2.294億美元。

基于多元化的經營效果，瑞幸咖啡的店面營業(yè)虧損由去年同期的8170萬元人民幣降至二季度的5580萬元人民幣（同比下降31.7%）。盡管門店運營狀款有所改善，但代價卻是銷售和營銷費用同比增長了約220%，這是導致凈虧損整體比去年同期增加了3.48億元的主要原因。另外日常運營和行政費用同比也出現(xiàn)了488%的增長，達到了2.658億元。

另外，新客戶占總消費客戶數(shù)量比重正在減少，說明免費贈飲和折扣產生的影響在不斷減小。顯然，優(yōu)惠的定價策略會帶來營收的猛增，但是虧損也在同樣增加。而補貼和低價的趨勢能持續(xù)多久？

從二季度新增交易用戶590萬這個數(shù)字的背后，可以看出新客戶在整體消費用戶中的比重開始下滑，說明贈飲、優(yōu)惠的勢能正在降低。那么，輕食、茶飲料或是其他的多元化方向呢，包括最被外界看好的自助咖啡機？

“燒錢”的發(fā)展模式不會永無盡頭

瑞幸咖啡以比星巴克更低的實惠價格出售咖啡飲料，以巨大的促銷和折扣吸引顧客，而且很早就在其應用程序上提供了配送服務。這使得其很快在影響力上拉近了與星巴克的距離。

去年，瑞幸咖啡的小藍杯及其形象代言人的海報隨處可見，盡管目前“牽手”劉昊然的勢頭并沒有同樣猛烈，但是營銷依舊是重頭戲。這就是為什么其銷售和營銷費用在第二季度猛增119%，達到3.9億元人民幣的原因。

與此同時，瑞幸咖啡仍在繼續(xù)虧本出售飲品。瑞幸咖啡CEO錢治亞曾表示過，瑞幸會持續(xù)補貼?；蛟S在擴張到4500家門店時，這樣的大幅補貼也將達到高峰。在一些分析人士眼中，這樣以虧損換市場的方式并不被看好，包括星巴克首席執(zhí)行官凱文·約翰遜（Kevin Johnson）就曾表示：這種策略是不可持續(xù)的。

當然，這在外界也被視為是一種酸溜溜的評價，至少星巴克在中國市場已經“慌”了。瑞幸咖啡的快速擴張與星巴克形成了鮮明對比，后者于1999年在中國開設了第一家分店，花了20年時間才達到目前的分店數(shù)量。而相比之下，瑞幸咖啡的擴張速度的確驚人，同時經營范圍也越來越廣泛，盡管這樣的發(fā)展付出了高昂的代價。

回看2019年上半年，瑞幸咖啡的整體經營支出達到了26億元人民幣，而收入僅為14億元。雖然前不久瑞幸咖啡在菜單中添加了茶飲料，希望能夠吸引更多的顧客消費，但是茶飲料的利潤比咖啡飲料低了25%——這依然還會是一個賣的越多、虧得越多的生意。

沖刺4500家門店的“宏偉目標”，背后可是包含著房屋租金和外賣人員成本的增加，以及購物中心捆綁、消防費用支出等等“實體重負”，這也與所謂的輕資產運營“互聯(lián)網咖啡”越來越遠了。要知道，虧損總要有盡頭，現(xiàn)金流不可能無限。

目前，瑞幸咖啡的現(xiàn)金儲備狀況良好，也可以說“彈藥”還算充足。該公司本季度的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和短期投資額為60.5億元人民幣，較2018年底的17.6億元出現(xiàn)了大幅增長。當然，這一增長主要得益于兩筆“一次性”收益：IPO的收益為6.57億美元；4月份（IPO前）向“某些投資者”發(fā)行B-1系列可轉換優(yōu)先股的收益（1.59億美元）。

如果沒有這總計8.16億美元的收益，它的現(xiàn)金將幾乎用完——這也正是其急于上市（并創(chuàng)下全球最快IPO企業(yè)）的原因。

瑞幸咖啡在2019年上半年的凈虧損達到了12.3億元人民幣。在堅持“燒錢”模式以推動快速擴張的舉措下，其短期內已經得到了“回報”，但是如果無法跳出這種持續(xù)虧損的模式，瑞幸咖啡未來的境況將是可以預見的長期難熬。

在接下來的幾個季度里，它肯定不會耗盡現(xiàn)金儲備，但如果不縮小持續(xù)增長的虧損，它的資金儲備很可能將會兩三年內消耗殆盡。期待瑞幸咖啡能夠繼續(xù)演繹一把“教科書”般的盈利故事，這需要時間，更需要耐心。

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