文 | 趙二把刀?

在全球娛樂內(nèi)容市場掀起互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)暴的奈飛和愛奇藝，在生死時速下成為各自市場的領(lǐng)頭羊之后，正在面臨各自的“關(guān)鍵時刻”……

近期，各大互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛發(fā)布最新一季的財報，可謂幾家歡樂幾家愁。而聚焦在線視頻賽道，奈飛和愛奇藝也分別發(fā)布了2019年Q1財報，透過這兩家在線視頻領(lǐng)域最有代表性公司最新財報透露的信息，可以看出，在會員業(yè)務(wù)喜人、營收增長之外，奈飛和愛奇藝雖面臨諸多挑戰(zhàn)，但在各自市場的領(lǐng)跑的態(tài)勢其實已經(jīng)“大局已定”。

打破天花板，全球領(lǐng)先的會員增速

在付費用戶基數(shù)已經(jīng)相當(dāng)龐大的情況下，奈飛和愛奇藝會員業(yè)務(wù)的增長可以說是超出預(yù)期的——此前，當(dāng)奈飛和愛奇藝每一季財報發(fā)布之后，都會有聲音評論認(rèn)為它們的會員業(yè)務(wù)有可能面臨“瓶頸”，但事實證明，會員業(yè)務(wù)的天花板要比想象中的高很多。

先來看奈飛的表現(xiàn)，根據(jù)Q1財報顯示，其從全球訂閱用戶數(shù)同比增速達(dá)到25.2%，新增人數(shù)960萬(國際786萬及國內(nèi)174萬)，遠(yuǎn)超分析師預(yù)計的890萬。

而愛奇藝Q1財報顯示，截至2019年3月31日，訂閱會員總數(shù)為9680萬，其中98.6％為付費會員。相比2018年3月31日付費訂閱會員總數(shù)的6130萬，同比增長了58％。

如果將時間軸再次拉長，可以看到會員業(yè)務(wù)給市場帶來的驚喜：從2015到2018年愛奇藝會員數(shù)分別為1070萬、3020萬(+182%)、5080萬人(+68%)、8740萬人（+72%），會員數(shù)量增長持續(xù)也拉升會員收入顯著增加。

Q1財報顯示，在過去的這個季度，愛奇藝的會員服務(wù)收入為人民幣34億元（513.4百萬美元），較2018年同期增長64％。

愿景和路線，分道不揚鑣

在會員業(yè)務(wù)增速上保持同步外，愛奇藝和奈飛其實越來越“分道不揚鑣”，分道指的是這兩公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成、發(fā)展方向等；而不揚鑣，就是以內(nèi)容撬動用戶的決心和戰(zhàn)略。

一直以來，愛奇藝都被視為可以在國內(nèi)扛起“奈飛+”大旗的，但是到了2019年，大環(huán)境的變化和娛樂內(nèi)容市場的發(fā)展也使得“奈飛+”的對標(biāo)更多還是處于“理念層面”——而這，在財報中體現(xiàn)的更加明顯。

會員仍然是奈飛的唯一，畢竟，奈飛和其他互聯(lián)網(wǎng)最大的不同就是，其沒有廣告收入，付費會員業(yè)務(wù)直接決定了公司的收入數(shù)據(jù)。

再看愛奇藝，財報背后則是多元化營收模式。在線廣告、內(nèi)容分發(fā)等，已經(jīng)成為愛奇藝的重要收入來源，而這也愛奇藝區(qū)隔于其他競品的“中國特色”：根據(jù)Q1財報，愛奇藝在線廣告服務(wù)收入在過去的這個季度收入為人民幣21億元（3.158億美元）；內(nèi)容分發(fā)收入為人民幣4.426億元（6600萬美元）；其他收入為人民幣9.825億元（1.464億美元），較2018年同期增長143％。

除了在線廣告收入受季度性影響增長放緩之外，得益于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的分發(fā)，以及在游戲領(lǐng)域的積極拓展，使得內(nèi)容分發(fā)、游戲等收入也高速增長。

但無論是會員唯一的奈飛，還是多元化拓展的愛奇藝，能夠領(lǐng)跑市場的原因則是相當(dāng)?shù)模耗蔷褪峭ㄟ^互聯(lián)網(wǎng)的手段，以積極的內(nèi)容戰(zhàn)略，成為娛樂內(nèi)容市場的贏家。

精品內(nèi)容始終是這兩家公司的核心競爭力，誠如愛奇藝創(chuàng)始人、董事兼首席執(zhí)行官龔宇博士在財報發(fā)布后表示，“我們的戰(zhàn)略仍然會專注于生產(chǎn)高質(zhì)量的原創(chuàng)內(nèi)容，并完善以知識產(chǎn)權(quán)為中心的內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)，這將成為我們未來發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動因素。隨著中國在線娛樂行業(yè)進(jìn)入新的增長階段，我們相信我們有能力在未來幾年抓住更大的機(jī)遇。”

成本、拐點及未來，挑戰(zhàn)和機(jī)遇總是并存

未來確實有更大的機(jī)遇，同時，奈飛和愛奇藝面對的挑戰(zhàn)也同樣不容小覷。

首先，高企成本是全球在線視頻平臺繞不開的“痛點”。對奈飛而言，第一季度在電影、動畫和紀(jì)錄片等多種類型的影視產(chǎn)品上的發(fā)力也使得其現(xiàn)金流受到影影響。Q1財報顯示，奈飛第一季度用于經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金為-3.8億美元，去年同期為-2.37億美元；自由現(xiàn)金流為-4.6億美元，去年同期為-2.87億美元。

虧損和內(nèi)容成本也同樣是愛奇藝要面對的挑戰(zhàn)。根據(jù)Q1財報顯示，凈虧損為18億元，去年同期為3.957億元；愛奇藝內(nèi)容成本為人民幣53億元（7.9390億美元），比2018年同期增長38％。略好的是，愛奇藝的成本控制也卓有成效，Q1營收成本73億，環(huán)比減少14.1%，其中，成本最重要的內(nèi)容成本下降至53億、相比上一季度的65億，環(huán)比減少18.5%，這已經(jīng)低于2018年的單季平均成本。

而這也符合龔宇在之前2018年年度財報之后表示的那樣，內(nèi)容成本的減少主要是在2018年8月后，明星片酬降低，內(nèi)容的采購和制作成本都在下降，這一情況會在財報上延遲呈現(xiàn)。此外，龔宇在Q1財報電話會議中透露，一些內(nèi)容的延遲上線也是Q1內(nèi)容成本降低的主要原因，延遲上線有政策審核或政策變化上的原因，也有公司自己制作方面的原因。

除了積極的內(nèi)容戰(zhàn)略帶來的成本問題之外，奈飛和愛奇藝在各自的市場，在2019年也都被認(rèn)為將迎來“拐點”。

眾所周知，奈飛前有HBO、Hulu、亞馬遜等老對手的虎視眈眈，后有可能挑戰(zhàn)其地位的迪士尼。尤其，迪士尼在之前宣布將在年底上線流媒體平臺，并且訂閱價格將低于奈飛，不過讀娛君認(rèn)為，縱然迪士尼的IP影響力是巨大的，但在電視領(lǐng)域，奈飛仍然是領(lǐng)先的，在Q1季度奈飛推出的新內(nèi)容仍然是全球范圍內(nèi)最受歡迎的作品，如紀(jì)錄片《OurPlanet》發(fā)行第一個月就吸引超過2500萬家庭收看。

而在中國市場，愛奇藝在娛樂內(nèi)容市場也保持著領(lǐng)跑的態(tài)勢，根據(jù)公布數(shù)據(jù)顯示，愛奇藝的會員數(shù)量在Q1季度也領(lǐng)跑行業(yè)，破億在即:

從2018年Q2，騰訊公布視頻會員數(shù)量之后，騰訊視頻的會員數(shù)量始終是高于愛奇藝的，但在2019年Q1季度，愛奇藝第一季度環(huán)比增幅為11%，騰訊視頻和上一個季度相比，環(huán)比增長為0——而這，也說明中國兩大在線視頻平臺的“拐點”或許真的臨近，同樣積極的內(nèi)容戰(zhàn)略，以及對會員業(yè)務(wù)的投入，帶來的結(jié)果“大不同”意味著會員業(yè)務(wù)一方面空間巨大，一方面天花板可能也確實存在。

事實上，在讀娛君看來，無論是面對全球市場的迪士尼、奈飛等，以及聚焦國內(nèi)市場的愛奇藝、優(yōu)酷和騰訊視頻等，面對的成本壓力都是相同的，但“內(nèi)容為王”的核心是不能動搖的，在此基礎(chǔ)上圍繞內(nèi)容的生態(tài)體系，多元化的商業(yè)化開發(fā)等等，才能夠始終在競爭中保持優(yōu)勢。

另外，面對未來，5G帶來的科技進(jìn)步也將給全球在線視頻巨頭們帶來全新的機(jī)遇，其中愛奇藝比奈飛更有可能享受到5G的紅利，因為和世界上其他國家相比，中國的5G時代已經(jīng)一觸即發(fā)。

在5月9日的愛奇藝世界大會上，它就發(fā)布了全球首個互動視頻標(biāo)準(zhǔn)（IVG），提供給創(chuàng)作者和行業(yè)從理念普及到制作方式等一系列指引，除此之外，愛奇藝還公布了與其配套的互動視頻輔助制作工具平臺（IVP）未來的計劃，不僅要提前卡位、吃到第一口蛋糕，同時還要將蛋糕做大。

一旦5G來臨，提前布局的愛奇藝勢必將收割新的用戶、流量紅利。畢竟，中國網(wǎng)民數(shù)已達(dá)到8.29億，且持續(xù)增長中；而在線視頻付費用戶才接近億人，還有巨大的空間可挖。

小結(jié)：讀娛君和很多朋友一樣，都認(rèn)為財報數(shù)據(jù)不應(yīng)該被過度解讀，畢竟一時的股價和市值被影響的因素太多；但對于趨勢，透過財報的關(guān)鍵數(shù)字還是可以一窺全貌的——接下來，奈飛最大挑戰(zhàn)是要面臨強(qiáng)大對手的入局；而愛奇藝，短時間或許因為《破冰行動》《唱作人》等爆款的涌現(xiàn)，使得Q2財報有所轉(zhuǎn)好。長時間來看，最大的挑戰(zhàn)則是打好可持續(xù)盈利，拓寬市場空間這場硬仗。

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