近日多位分析師們對Uber的財務(wù)狀況進行了深入調(diào)查，結(jié)果表明，他們無法確定Uber價值1000億美元的估值是否“靠譜”。而各方對于Uber的利弊分析、正反觀點，也讓我們不由想起了另一個共享出行巨頭——滴滴。

在前不久Uber公開財務(wù)狀況后，行業(yè)內(nèi)不少分析師們這兩天對于Uber預期的高達1000億美元的IPO估值，已經(jīng)出現(xiàn)了不同意見。不過，有一點他們倒是達成共識了，就是沒人能用“靠譜”的方法來準確評估Uber。

怎么算也算不清楚的估值

當被問及Uber是否會在900億至1000億美元的估值基礎(chǔ)上為首次公開發(fā)行進行定價時，韋德布什證券(Wedbush Securities)分析師丹·艾夫斯表示：“我認為投資者愿意為此買單?！睙o線基金首席投資組合經(jīng)理PaulMeeks則表示，如果沒有以前的盈利報告作為基準或盈利評估，了解估值的最佳方法是通過銷售數(shù)據(jù)。而按銷售額的6倍來定價，他認為“對于一家成熟的科技公司來說這是一個非常穩(wěn)妥的估值?！薄敲矗琔ber的價值應該是大約730億美元。

同樣，他曾預估Lyft的股價應為每股50美元，估值約為140億美元，這也遠低于Lyft在IPO時提出的200億美元估值。

在招股書中，Uber提交了83個財務(wù)報表，以及長達285頁的文件資料。這可能創(chuàng)下了一個小小的記錄：Facebook公司2012年的首次公開募股文件共有150頁，還有29頁附加財務(wù)報表；Uber的競爭對手Lyft的公開募股文件為220頁，外加44頁財務(wù)報表。這樣看來，Uber需要用近兩倍的報表數(shù)量來解釋自己的財務(wù)（運營）情況。

很明顯，作為共享出行領(lǐng)域規(guī)模最大的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，Uber仍在擴張，這也給二級市場眾多的投資者帶來了挑戰(zhàn)。他們需要權(quán)衡是否要投資一家估值在1000億美元范圍的公司，和Lyft的情況一樣，目前投資者還不清楚Uber的兩大主要產(chǎn)品——網(wǎng)約車服務(wù)和Uber Eats餐飲服務(wù)是否有持久的需求。最關(guān)鍵的是，這些產(chǎn)品（服務(wù)）何時能夠贏利，在經(jīng)濟上是否是可行。

對Uber前景持樂觀態(tài)度的投資者，似乎有充足的理由繼續(xù)支持Uber。該公司去年凈收入超過110億美元，比去年同期增長了42%。

不過值得注意的是，該比率從2018年第一季度的69%已經(jīng)降至第四季度的22%。這已經(jīng)說明，Uber已經(jīng)不再是一家高速發(fā)展的公司了，至少在其最大的網(wǎng)約車業(yè)務(wù)而言是這樣的。

對比Lyft仍有巨大優(yōu)勢

根據(jù)分析師們的說法，Uber的估值有一定的合理性，但目前仍然難以過于樂觀地進行評估。戴維森高級研究分析師湯姆·懷特說，為了證明其價值1000億美元的合理性，他將依據(jù)三個問題對Uber進行評判。首先，他希望看到Uber能夠顯著提高收入增長的證據(jù)；其次，他會尋找Uber收入壓力不會持續(xù)太久的跡象；第三，他會試圖了解投資者是否愿意為Uber支付與Lyft相類似的溢價。但目前，這些問題都不是很清晰。

通過Uber的報告的數(shù)據(jù)可以看到，其2018年調(diào)整的利息、稅項、折舊和攤銷前利潤虧損為18.5億美元，收入增長放緩，虧損持續(xù)增加，是引發(fā)投資者和分析師擔憂的重點。一個現(xiàn)實的例子就是，Lyft的股票在上周五收盤時可是從歷史最高點的88.60美元下跌到了59.95美元。隨著Uber即將開始路演，投資者有很大概率會通Lyft的未來幾天的發(fā)展態(tài)勢，去決定他們對于Uber的態(tài)度。

不過，從好的一面來看，Uber依舊比僅在北美地區(qū)運營、年收入約為Uber五分之一的Lyft具有更大優(yōu)勢。比較一下這兩家公司的虧損狀態(tài)，Uber的運營虧損在2018年占收入的27%，而Lyft的運營虧損則占到了收入的45%。

此外，Lyft共享電單車業(yè)務(wù)也在14日遭到了市場嚴重打擊：多個Lyft旗下的企業(yè)已經(jīng)確認電動自行車暫時停止使用。這意味著，紐約、舊金山和華盛頓D.C的消費者現(xiàn)在不得不用腳踏車來解決問題。

除了直接與Lyft競爭的拼車業(yè)務(wù)外，Uber還有機會在其他業(yè)務(wù)中脫穎而出。目前Lyft的擴張速度更慢，僅在兩個國家可用，而且主要集中在乘客出行和其他出行服務(wù)領(lǐng)域。對此Uber采取了不同的方式，它的業(yè)務(wù)擴展到了63個國家和地區(qū)，并開始拓展到了更多服務(wù)領(lǐng)域。這些都可能成為Uber更有利的籌碼。

不想錯過下一個亞馬遜

“我認為最大的潛力是自動駕駛和餐飲配送服務(wù)。韋德布什證券分析師丹·艾夫斯指出：“這些可能是其成功的關(guān)鍵”。Uber Eats的總預訂量已經(jīng)從2017年第4季度的11億美元增長到2018年第4季度的26億美元。還有一條可以提高盈利能力的方式是其拼車業(yè)務(wù)將實現(xiàn)自動化。目前，Uber需要將所得利潤劃分一部分給司機，除此之外，它還必須為司機和客戶提供巨大的補貼和激勵措施，讓他們在競爭激烈的市場中更樂于選擇自己的的服務(wù)，這一點在Uber財報分析中甚至被列為其業(yè)務(wù)風險因素。

但是，如果Uber有朝一日能夠不依賴司機，轉(zhuǎn)而使用自動駕駛汽車提供服務(wù)，那么它的盈利之路就會變得更加清晰。

這個前提是，不久的未來自動駕駛能成為現(xiàn)實，那么這項業(yè)務(wù)確實能帶來很好的盈利局面。但是Uber現(xiàn)在無法依賴這一點，因為幾年內(nèi)自動駕駛還很難成為主流的出行服務(wù)模式。更何況，Uber在其提交的文件中稱，它在自動駕駛領(lǐng)域面臨來自競爭對手，特別是特斯拉和谷歌Waymo的激烈競爭，甚至它的競爭對手可能比Uber會更早推出自動駕駛汽車。

Uber還表示，未來可能出臺的相關(guān)法規(guī)或增加的保險成本也會影響自動駕駛汽車業(yè)務(wù)。有趣的是，谷歌母公司Alphabet擁有Uber公司5%的股份，盡管它在自動駕駛技術(shù)方面與Uber競爭。另外，Alphabet還擁有Lyft大約5%的股份。

面對市場上太多的不確定性和眾多變化，分析師們對于Uber仍不好做出最終評判。在心有余悸之余，有部分華爾街的分析直接將Uber的首次公開募股與另一家知名科技公司聯(lián)系起來，后者在初期時也是虧損慘重（虧損了很多年），它就是亞馬遜。

對于猶豫不決的投資者來說，圍繞Uber估值的焦慮代表著“擔心錯過下一個亞馬遜”。 有分析師坦言：“這是一種巨大的不安和惶恐。畢竟亞馬遜的IPO始終是過去20年里科技股投資領(lǐng)域的一個里程碑事件，讓人記憶猶存?！?/p>

如果沒有記錯的話，1997年5月上市前夕，亞馬遜在IPO招股書中就這樣寫到：亞馬遜非但不會盈利，而且和目前的狀況相比，未來失敗的概率將會大幅增加，目前的收入狀況也是不可持續(xù)的，在未來還會降低。

但是在22年后，亞馬遜讓太多人大呼“悔不當初”。

Uber，有機會成為下一個亞馬遜嗎？

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