上市即破發(fā)，一直以投機眼光精準(zhǔn)著稱的孫正義，折戟在了自己的企業(yè)下，旗下的電信公司上市當(dāng)天收盤跌幅達15%，這場全球僅次于阿里上市的IPO盛宴，孫正義的千億夢，或?qū)㈦S著這場破發(fā)，變得遙不可及。

從開始就不被看好的IPO

作為軟銀的創(chuàng)始人，孫正義的眼光一直非常毒辣，1981年，孫正義創(chuàng)立軟件銀行集團，之后的幾十年里，他投資了雅虎、阿里巴巴、ARM、Sprint、Supercell、滴滴、波斯頓動力等企業(yè)，取得了超過1750億美元的回報。2017年，軟銀成為日本歷史上最快突破一兆日元的企業(yè)，創(chuàng)立36年息稅前利潤達到1.026兆日元。幸運女神似乎一直都十分眷顧孫正義，無往不利的投資歷史，讓孫正義成為風(fēng)投領(lǐng)域一個足以載入教科書的例子。

雖然孫正義在投資界頻頻得利，但內(nèi)憂外患的軟銀，卻挑在了最為敏感的時期IPO，在日本通訊行業(yè)大打價格戰(zhàn)的同時，孫正義選擇這個時候上市“避險”，大家對未來通信行業(yè)都抱有遲疑態(tài)度的同時，孫正義將軟銀通信推向了市場，或許他低估了投資者們對市場風(fēng)向的敏感性，大量的投資者紛紛對未來的日本通訊市場持有悲觀心態(tài)，而這種態(tài)度又映射到了股票市場。“資本逐利”，這本該是作為投資人的孫正義該證明的事，卻印證到了軟銀通訊的身上。新股便被拋售，發(fā)行價出手，投資者們對軟銀的觀望，大于參與的興趣，于是便有了破發(fā)的一幕。

作為日本排名前三的電信公司，在龐大的體積下，有著諸多足以影響其未來發(fā)展的未知存在。美國《華爾街日報》稱，該公司對華為設(shè)備的依賴引發(fā)投資者擔(dān)憂。也有不少分析認(rèn)為軟銀通信的發(fā)行價過高，多種原因共同讓軟銀首日收盤就下跌。而路透社則表示，軟銀通信的糟糕開局，在日本十分罕見，近年來，日本有82家企業(yè)IPO，算上軟銀只有7家公司上市首日就跌破招股價。在最近的大型IPO中，只有日本顯示器公司在2014年上市首日下跌。這一切無不表明著，軟銀子公司上市其實并不想孫正義所想的那么美好，包括時機的選擇，以及當(dāng)下軟銀總公司所遇到的各種問題，都足以說明，軟銀通信上市需要的各種時機并不成熟，倉促的準(zhǔn)備活動，并沒有給這家傾注了孫正義心血的公司起個好頭。

對于軟銀通信的上市，孫正義或許有著自己的打算，將軟銀通信獨立出去，與通訊業(yè)務(wù)與科技投資業(yè)務(wù)分隔開來。在此前，孫正義也曾表露，希望利用這次公開募集的資金用來支持包括人工智能在內(nèi)的科技投資，助力新興科技等成長領(lǐng)域的發(fā)展。以通訊起家的軟銀，想要加速甩開“電信公司”的名頭，近年來，軟銀正不斷的涉足創(chuàng)新型技術(shù)科技市場，孫正義的夢想中還有一個“科技帝國”的版圖。

投資狂人孫正義

快速的融資節(jié)奏，再加上闊綽的投資手法，讓孫正義打破了傳統(tǒng)的投資方式。10分鐘就能敲定投資與否，在動輒千萬的投資中，這個“任性的老頭”把本該十分嚴(yán)肅的投資弄成了“兒戲”，但是這更顯孫正義毒辣的眼光，不論是在阿里巴巴還是在雅虎的投資中，孫正義的投資都得到了極為豐厚的回報。

2017年5月，孫正義宣布成立10萬億日元規(guī)模的”軟銀愿景基金“，據(jù)他稱這一資金規(guī)模是全球其他風(fēng)險投資總額的1.6倍。充足的資金，讓孫正義在任何投資中都顯得“財大氣粗”，曾有創(chuàng)業(yè)者描述孫正義的投資，在簡單的介紹后，孫正義往往便需要對方報出需求資金數(shù)額，而孫正義會給出超出的4到5倍價格，這種做法，經(jīng)常會令創(chuàng)業(yè)者目瞪口呆，而這時只要創(chuàng)業(yè)者表露出猶豫不決，那么這個古怪的老頭則會稍稍顯露一下自己的“霸道”。面對這位投資狂人，多數(shù)創(chuàng)業(yè)者可能都會有些跟不上他的思維跳躍幅度，在上一秒還在對創(chuàng)業(yè)者項目表示肯定的他，下一秒就會開始威脅稱如果不答應(yīng)，就會去投資創(chuàng)業(yè)者的行業(yè)競爭對手。

此前，滴滴的程維試圖抵制孫正義的投資，據(jù)知情人士透露，程維明確告訴這位軟銀集團負(fù)責(zé)人，他不需要現(xiàn)金，因為公司已經(jīng)籌集到了100億美元。孫正義這樣告訴程維，“好吧，如果這樣我就會投資滴滴出行的競爭對手?！背叹S不得不讓步接受孫正義的50億美元投資，這也是有史以來科技創(chuàng)業(yè)公司所獲得的最大一筆融資。當(dāng)年11月份，孫正義再次采取了類似的策略。他公開警告Uber，如果沒有達成他想要的交易，他會轉(zhuǎn)而支持其競爭對手Lyft。 而上周，Uber宣布接受軟銀的90億美元投資。這種頗顯“無賴”的投資方式，讓孫正義在投資圈中的名聲亦正亦邪。

而夸張的投資方式，在投資行業(yè)同行的眼中，是非常不理智的。孫正義這個名字往往意味著機會，希望，因為很多的創(chuàng)業(yè)者在多次碰壁后，大都會選擇在孫正義處做最后的嘗試。一位硅谷投資人曾在接受采訪時說道，“孫很有野心，但是他并沒有一個清晰的投資邏輯，吹高估值也破壞了硅谷的投資環(huán)境，這樣的無邏輯資本闖進來，是有毒的。”原有的投資方式被打破，沒有了長久的投資遠(yuǎn)景，投資完全憑個人喜好，據(jù)了解，孫正義更喜歡投資的，是為了夢想而瘋狂的人。

常勝將軍輸在何處

1983年，醫(yī)生給這個格子不高的男人下了“最后通牒”，活不過五年，或許這個診斷對誰來說，都會非常絕望。所有人都會對未來抱有極大的幻想，然而，對孫正義來說，余生掐指可數(shù)。第一次，命運判定孫正義“輸了”，可是他沒有認(rèn)輸，沒有絕境反擊的精彩劇情，孫正義用事實打破了醫(yī)生的診斷。

龐大的體積下，是軟銀難掩的外強中干。在2013年，軟銀以216億美元收購美國移動運營商Sprint，沒想到卻成為軟銀債務(wù)的重要來源。在激烈的市場競爭中，Sprint陷入了與AT&T以及Verizon兩大巨頭的持久戰(zhàn)，軟銀在4年之間投入巨額資金，但仍無法挽回Sprint的巨額虧損，Sprint的糟糕表現(xiàn)累計給軟銀帶來330億美元左右的債務(wù)負(fù)擔(dān)，再加上當(dāng)時美國總統(tǒng)的抵制，讓軟銀的這筆投資成為一個燒錢的無底洞。根據(jù)日本權(quán)威媒體《日經(jīng)新聞》報道，截至今年3月底，軟銀集團的有息債務(wù)總計為16萬億日元，其中半數(shù)為債券。其未償債券總共為5.41萬億日元，較三年前增長了80%。16萬億雖然是日元，但折合為人民幣，也高達9270億元，逼近萬億元大關(guān)。這近萬億的債務(wù)包袱，也正是軟銀通訊倉促上市的主要原因。

復(fù)雜的債務(wù)規(guī)模及組成，讓美國美國評級機構(gòu)穆迪已把軟銀的長期聲譽評級降至垃圾級。這意味著，在美國投資者眼中，軟銀的口碑，并不那么好，甚至還有些聲名狼藉的意味在其中。

隨著軟銀在美國電信的投入石沉大海，孫正義個人在愿景基金中也不如從前般有著100%的話語權(quán)。在12月20日，軟銀愿景基金的重要投資者們對于以160億美元收購WeWork的計劃均持回避態(tài)度。據(jù)知情人士透露，沙特阿拉伯和迪拜內(nèi)由政府支持的基金已經(jīng)告知軟銀高管，他們對于軟銀要收購虧損眾創(chuàng)空間WeWork多數(shù)股權(quán)的談判交易表示擔(dān)憂。這位61歲的投資者一直以個人喜好做事，憑借直覺，他有著自己獨特的投資方式，但是這次收購受阻，也正說明了從前那種“任性”投資在當(dāng)下軟銀愿景基金資金組合復(fù)雜的時刻，變得不復(fù)存在。

從收購美國電信失敗，到收購WeWork受阻，孫正義的投資并沒有如想象般一帆風(fēng)順，巨大的債務(wù)危機也曾將其打回原形，如果沒有阿里的強勢崛起，投資界或許便沒了孫正義，超3000倍的回報收益讓孫正義有了卷土重來的資本。但是近幾年軟銀的表現(xiàn)沒有像以前般盡如人意，也成為軟銀通信在IPO中表現(xiàn)不良的原因所在，至于孫正義，作為一個瘋狂的投資人，這個喜歡偏執(zhí)的老頭正慢慢被自己不斷加速的步伐所束縛，千億美元的愿景基金，給了孫正義強大的資金后援的同時，也為他帶來了極為沉重的思想枷鎖。

對于資本而言，投資并不能隨心所欲，逐利的性質(zhì)讓每一位投資人對待夢想有著慎之又慎的抉擇，人們對回報的看法，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于創(chuàng)業(yè)者對夢想的渴求，孫正義作為一個風(fēng)險投資者，雖然他的直覺給他帶回來的是數(shù)以千、萬計的回報，可是當(dāng)他自己需要別人認(rèn)可時，又會有多少人會因為他的執(zhí)著而買單？軟銀通信的破發(fā)正是例子，孫正義的千億夢想與現(xiàn)實相悖，市場會給與其最好的回答。

歪道道，獨立撰稿人，互聯(lián)網(wǎng)與科技圈深度觀察者。同名微信公眾號：歪道道（wddtalk）。謝絕未保留作者相關(guān)信息的任何形式的轉(zhuǎn)載。