蔡文勝又增持了，這一次能否延緩美圖迅猛下跌的股價(jià)？

在今年9月27日于6.24港元稍作停頓后，美圖的股價(jià)就開始了長達(dá)兩個(gè)月的持續(xù)下跌。然而，真正的噩夢是在11月29日。

當(dāng)日，美圖股價(jià)驟然暴跌15.88%，創(chuàng)出最近20個(gè)月以來最大單日跌幅。30日，美圖股價(jià)繼續(xù)狂瀉，盤中跌幅一度接近13%，盡管其后跌幅收窄，收盤仍下跌4.13%。截至周五收盤，美圖股價(jià)為3.25港元，總市值僅剩135.76億港元。相較一年半前接近1000億時(shí)的巔峰，美圖市值已經(jīng)蒸發(fā)了近835億。

在這種欲振乏力的情勢下，美圖公司于11月30日發(fā)布公告稱，董事長蔡文勝將以平均每股3.3港元價(jià)格增持500萬股股票。對此蔡文勝表示，公司股份價(jià)格波動，財(cái)務(wù)狀況及業(yè)務(wù)運(yùn)營并無重大不利變動，近期股份交易價(jià)格反映股份價(jià)值被嚴(yán)重低估，不排除進(jìn)一步增持美圖股份。

作為公司董事長，面對股價(jià)的接連下跌，主動增持是為了給外界更多的信心。但是近期先后“失去”手機(jī)和美妝業(yè)務(wù)的美圖，還能依靠什么重振市場信心？

有業(yè)內(nèi)人士表示，美圖股價(jià)29日開始的暴跌，或與日前中消協(xié)曝光一事有關(guān)。11月28日，中國消費(fèi)者協(xié)會發(fā)布公告，稱美圖APP使用不規(guī)范情況，主要問題集中在美圖秀秀APP上。美圖APP使用不規(guī)范主要包括涉嫌過度收集可識別生物信息、財(cái)務(wù)信息等以及向第三方提供個(gè)人信息時(shí)未說明雙方所承擔(dān)的相應(yīng)責(zé)任。

對此，美圖方面回應(yīng)稱：“公司極其重視對用戶信息和隱私安全的保護(hù)，用戶信息的獲取、沉淀、使用和分享，都會在嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)的前提下，做到用戶知情和同意，做到不過度采集，絕不會濫用數(shù)據(jù)?！?/p>

這次，美圖的回復(fù)很快，但資本市場的傾盆大雨似乎來得更快。尤其是，29日出現(xiàn)的股價(jià)暴跌或許并非完全因?yàn)檫@次曝光。

負(fù)面消息只是下滑的“催化劑”

有業(yè)內(nèi)人士表示，此次涉及收集用戶隱私的負(fù)面消息，只是導(dǎo)致美圖股價(jià)爆跌的部分原因。對于一家上市公司而言，這種突發(fā)的負(fù)面消息只能影響一時(shí)的股價(jià)，如果公司擁有足夠的實(shí)力，那么外界依然會對其持有相當(dāng)?shù)男判?，但資本市場對美圖的信心顯然沒有那么充足。

換個(gè)角度想想，美圖秀秀和美顏相機(jī)還有多少人每天在使用？包括下架風(fēng)波后的美拍。

美圖近期以來接連“拋掉”手機(jī)、電商業(yè)務(wù)，加上其營收的持續(xù)下滑才是資本市場對其未來擔(dān)憂的主要原因。

根據(jù)美圖公司今年8月公布的上半年業(yè)績報(bào)道顯示，美圖2018年前兩個(gè)季度營收為20.52億元，同比下滑5.9%。凈虧損1.27億，經(jīng)調(diào)整凈虧損1.99億。其中，以智能手機(jī)為代表的智能硬件業(yè)務(wù)的收入減少是導(dǎo)致虧損主因。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年美圖智能硬件收入大幅下降，從去年同期的19.33億下降到今年上半年的14.8億，降幅達(dá)23.4%。美圖將原因歸于“中國智能手機(jī)總出貨量繼續(xù)下降”，智能手機(jī)業(yè)務(wù)充滿挑戰(zhàn)，而且下降趨勢預(yù)計(jì)將持續(xù)到2018年下半年。

但是，“行業(yè)不景氣”這五個(gè)字表示不愿意背鍋。

美圖這番處境的根源，還是在于定位不清、盈利模式模糊。美圖以“美圖秀秀”起家，優(yōu)勢在于“美圖秀秀”及“美顏相機(jī)”等應(yīng)用曾受廣大年輕女性用戶的喜愛。但尷尬的是，近三年來美圖公司的絕大部分營收都是依賴于其智能硬件業(yè)務(wù)，也就是美圖手機(jī)。

數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年，手機(jī)等硬件收入分別為14.7億與37.4億元，在總營收中分別占比93.4%和82.6%。其今年上半年財(cái)報(bào)顯示，手機(jī)硬件收入的占比同樣高達(dá)72%。盡管手機(jī)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了其絕大部分營收，但卻一直沒有帶來真正的盈利，為了收窄虧損，美圖只能選擇了壯士斷腕。

11月19日晚，小米集團(tuán)公布第三季度財(cái)報(bào)之后表示，已經(jīng)和美圖達(dá)成重要戰(zhàn)略合作，未來將共同推出手機(jī)和智能硬件產(chǎn)品。合作內(nèi)容為：“包括所有日后發(fā)布的美圖品牌智能手機(jī)及某些智能硬件產(chǎn)品相關(guān)的美圖品牌的全球度假授權(quán)以及若干技術(shù)和域名的全球授權(quán)”。美圖放棄了手機(jī)產(chǎn)品的研發(fā)、銷售等業(yè)務(wù)，也意味著正式放棄手機(jī)這個(gè)曾經(jīng)的主要營收來源。

簡單來看這無疑是一個(gè)雙贏的結(jié)果，小米成功開拓了年輕時(shí)尚女性的細(xì)分市場，美圖也甩掉了手機(jī)這個(gè)虧損的大包袱。同時(shí)，每年還能從小米那里獲得一定收入。但賺錢的同時(shí)，美圖也面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)小米和美圖之間的合作協(xié)議顯示，從合作手機(jī)真是上市起的5年內(nèi)，美圖將會獲得每臺合作手機(jī)銷售毛利潤的10%，直至累計(jì)分成金額到達(dá)約定的金額。5年之后，小米方面有權(quán)利決定是否繼續(xù)合作，則雙方合作進(jìn)入第二階段。第二階段最長可持續(xù)30年。一旦進(jìn)入第二階段合作，美圖將繼續(xù)獲得手機(jī)銷售的分成，并享有每年1000萬美元的保底分成收入。

這其中第一階段的5年期限，是美圖的風(fēng)險(xiǎn)之一。因?yàn)殡p方的合作并不是直接敲定30年這樣一個(gè)絕對安全期限，如果小米在這5年內(nèi)發(fā)掘雙方合作的成績沒有達(dá)到預(yù)期，是可以選擇“悔婚”的；而一旦“悔婚”美圖將不會從小米那里拿到任何收益，屆時(shí)已經(jīng)闊別智能硬件市場5年的美圖，將面對重新拾起這個(gè)大包袱還是直接放棄的艱難選擇。

對此，通訊行業(yè)專家孫永杰對懂懂筆記表示：“由于雙方達(dá)成的是戰(zhàn)略合作關(guān)系，并非收購，小米并不需要給美圖支付一筆高額的費(fèi)用，僅需要每年為其提供一定的資金。所以，小米的成本是很低的，而美圖方面也沒有獲得非常大的直接收益，小米還有權(quán)利在五年后根據(jù)市場表現(xiàn)決定是否繼續(xù)合作?！?/p>

孫永杰強(qiáng)調(diào)，這樣一個(gè)價(jià)低出售智能手機(jī)業(yè)務(wù)其實(shí)并不賺便宜，而且美圖的手機(jī)算法團(tuán)隊(duì)還要繼續(xù)為雙方的合作手機(jī)工作。“但美圖方面也沒辦法，這對于它來說或許已經(jīng)是最好的結(jié)果了，雖然沒有賺到太多錢，但畢竟甩掉了硬件這個(gè)虧損的大包袱。”

將始終虧損的主營業(yè)務(wù)出售之后，美圖還宣布其主打電商業(yè)務(wù)的美圖美妝將結(jié)束運(yùn)營，風(fēng)險(xiǎn)之二也隨之而來。美圖近期與寺庫集團(tuán)、TryTry公司發(fā)布戰(zhàn)略合作備忘錄，表示三方達(dá)成戰(zhàn)略合作意向。根據(jù)合作內(nèi)容顯示，美圖美妝將由寺庫集團(tuán)投資的美妝電商TryTry運(yùn)營。對此，美圖方面解釋稱要將電商業(yè)務(wù)輕資產(chǎn)化運(yùn)作，有利于美圖將更多的精力放在其“美和社交”。

美圖電商“美圖美妝”業(yè)務(wù)的前身是2017年3月發(fā)布的美鋪，同年十月升級為美圖美妝。如今，僅僅時(shí)隔一年，美圖便將這一商業(yè)化的重點(diǎn)項(xiàng)目拋棄。由此可以看出，美圖在電商業(yè)務(wù)方面商業(yè)化嘗試的效果及業(yè)績不如預(yù)期。但是，與寺庫等機(jī)構(gòu)的合作能帶來更大價(jià)值嗎？畢竟交出去的“孩子”能有誰當(dāng)自家人來關(guān)愛？

整體來看，電商和智能硬件業(yè)務(wù)兩塊業(yè)務(wù)的出售源自持續(xù)虧損，美圖不得不正視這些“壓力”，最終選擇放棄。未來， 通過轉(zhuǎn)讓電商和硬件業(yè)務(wù)，美圖希望的是能夠減少虧損，發(fā)力自身輕資產(chǎn)化運(yùn)營的新戰(zhàn)略。

美圖的“邊界”在哪里

就像懂懂筆記此前在《頻換賽道的“創(chuàng)新者”：沒能飛豬上天，卻成“四不像”？》一文中寫道的，多元化是企業(yè)發(fā)展壯大必須要走的路。但無論是創(chuàng)業(yè)者還是企業(yè)在多元化上不能盲目，新業(yè)務(wù)不能完全與核心業(yè)務(wù)割裂。不設(shè)邊界的同時(shí)，也要擁有自己的邊界。

企業(yè)多元化的基礎(chǔ)是其核心業(yè)務(wù)足夠穩(wěn)定，在擁有非常牢固的核心壁壘前提下，組織能力還有剩余能力“外放”去嘗試做一些新業(yè)務(wù)，這樣的投入產(chǎn)出比會比別人高出很多。也只有這樣，一個(gè)企業(yè)才有機(jī)會在新業(yè)務(wù)的機(jī)遇出現(xiàn)時(shí)一下抓牢。

而以美圖過去的狀況來看，其核心的美顏工具業(yè)務(wù)顯然壁壘不夠深，并沒有絕對領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢和不可攻破的商業(yè)壁壘。特別是移動互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入下半場，流量紅利不再那么豐富，花費(fèi)精力去嘗試與核心能力沒有內(nèi)在邏輯關(guān)系的新業(yè)務(wù)，很有可能會導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)受拖累。

近年來美圖在多元化的探索上一直都很激進(jìn)，對工具軟件、短視頻、手機(jī)硬件、電商、社交等等一系列方向均有過嘗試。但現(xiàn)在看來，這些嘗試并沒有獲得預(yù)期的成果。

核心業(yè)務(wù)上，以美圖秀秀為代表的一系列美顏工具并沒有不可逾越的技術(shù)壁壘。這也導(dǎo)致整個(gè)市場強(qiáng)敵環(huán)伺，不僅有美人相機(jī)、poco相機(jī)等其一系列競品軟件的存在，隨著人工智能技術(shù)的發(fā)展，主流手機(jī)廠商的AI美顏、自拍AI化等也已經(jīng)普及，很多智能手機(jī)自帶的美顏功能已經(jīng)十分強(qiáng)大，很大程度上已經(jīng)取代了一系列美顏應(yīng)用。

美圖的產(chǎn)品已經(jīng)不再是用戶唯一的選擇，這樣的情況在過去一年已經(jīng)沖擊了美圖的核心價(jià)值。根據(jù)美圖財(cái)報(bào)顯示，2018上半年其月活躍用戶為數(shù)3.499億，相比去年末的4.16億下降15.9%；其中，美圖秀秀和美顏相機(jī)用戶數(shù)分別下滑1.2%和6.2%，美拍則大幅下降56.4%。

換一個(gè)角度看，雖然活躍用戶下滑，但美圖依然擁有3.5億的月活總量，這依然是一個(gè)非常龐大的用戶群體。但是，美圖為何一直沒能找到合適的商業(yè)化和變現(xiàn)模式？

顯然，年輕女性用戶群體對核心工具應(yīng)用的隨機(jī)性，導(dǎo)致用戶黏性偏低，遠(yuǎn)不及對數(shù)千元手機(jī)產(chǎn)品的依賴程度。這也是此前美圖硬件業(yè)務(wù)一直占據(jù)營收相當(dāng)大份額的主要原因。另外電商曾是美圖在商業(yè)化上一次重要的嘗試，但是沒有強(qiáng)大的帶貨及導(dǎo)流能力，再大的用戶基數(shù)也是徒然無功。

隨著電商和智能手機(jī)這兩大業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)讓，美圖未來的營收短期內(nèi)勢必受到影響，或許虧損會相應(yīng)的有一定收窄，但這同時(shí)也讓美圖少了更多講故事的資本。尤其是在自身商業(yè)化進(jìn)展不順利的情況下，美圖要如何繼續(xù)讓資本市場相信它能擁有一個(gè)光明的未來？

【結(jié)束語】

2008年成立至今，美圖已經(jīng)走過了十年的時(shí)光。但如今十歲的美顏已經(jīng)不再是美圖一家的代名詞，美顏早已成為常態(tài)。移動版PS的理念能夠打下江山，但是難以守住江山。

沒有了電商和手機(jī)，美圖必須要依靠新的故事讓資本市場相信未來可期，“美和社交”能否重現(xiàn)當(dāng)年美圖秀秀的輝煌？又能否真正激活沉淀的3.5億月活用戶？所有的疑問只能靠美圖在未來半年內(nèi)用實(shí)際行動去回答。