2011年馬化騰組織16名高管一起討論了一個(gè)問題：“什么是騰訊開放能力”，會(huì)議的最后，17個(gè)人定下了兩個(gè)核心能力：一個(gè)叫作資本，一個(gè)叫作流量。次年，騰訊正式進(jìn)行了重大架構(gòu)調(diào)整，也是從這個(gè)時(shí)候，開放的騰訊不再是那個(gè)“狗日的騰訊”，而是“友好的騰訊”。

時(shí)隔六年，騰訊再次來(lái)到拐點(diǎn)，這次要甩掉的“包袱”，一個(gè)是游戲，一個(gè)是投資。前者以一種“牟取暴利”的外界形象，加固著投資財(cái)技所帶來(lái)的“沒有夢(mèng)想”的標(biāo)簽，而后者所牽連的騰訊系，正處于股市的水深火熱之中。

馬化騰曾在2015年的中國(guó)IT領(lǐng)袖峰會(huì)上發(fā)表過著名的“半條命”理論，如今伴隨游戲、投資這兩個(gè)攸關(guān)身家性命的業(yè)務(wù)核心，被迫順應(yīng)架構(gòu)調(diào)整，騰訊交給合作伙伴的“半條命”似乎不可能獨(dú)善其身。

騰訊雖對(duì)內(nèi)動(dòng)刀，但不一定會(huì)切著誰(shuí)。

開放或不開放的騰訊系

9月19日，《華爾街日?qǐng)?bào)》一則“騰訊首席投資官Jonathan Lai離職”的消息，或許成了騰訊收緊投資戰(zhàn)略的一個(gè)預(yù)兆。

雖然2015年加盟騰訊的Jonathan Lai并不隸屬投資并購(gòu)部，但他在互動(dòng)娛樂事業(yè)群所負(fù)責(zé)的正是海外投資，更確切的應(yīng)該是游戲娛樂。在騰訊架構(gòu)調(diào)整這一特殊關(guān)口的前夕，一個(gè)互動(dòng)娛樂事業(yè)群總監(jiān)所作出的離職選擇，可能透露雙重意義，騰訊同時(shí)收縮了在游戲和投資兩條線的投入。

這和騰訊轉(zhuǎn)彎的方向不謀而合，如果說馬化騰每次架構(gòu)調(diào)整，“褪掉”的都是騰訊此前最難堪的一層“外衣”，現(xiàn)在它急于擺脫的應(yīng)該就是“功利和短視”的投資公司標(biāo)簽。由此，在不觸動(dòng)投資并購(gòu)部這一大本營(yíng)的前提下，“修剪”各事業(yè)群內(nèi)的“枝節(jié)”便理所當(dāng)然。

據(jù)36氪從多個(gè)信源處得知，今年下半年起，騰訊投資業(yè)務(wù)顯著收緊，步調(diào)放緩。具體表現(xiàn)為：與業(yè)務(wù)弱相關(guān)的項(xiàng)目幾乎暫停接觸，已投項(xiàng)目因不符業(yè)務(wù)需求跟投停滯。錢要花在刀刃上，直白來(lái)講，日后以投資為媒抱上騰訊的“大腿”也就難上加難。而且不只是日后，當(dāng)前靠著股權(quán)投資維系的龐大騰訊系，也必然要隨開放原則的不確定性受到不同程度的影響。

騰訊開放原則的變化已經(jīng)有所預(yù)示。其一，在這次架構(gòu)調(diào)整中，中臺(tái)體系至關(guān)重要，它意在打破騰訊內(nèi)部各個(gè)業(yè)務(wù)在數(shù)據(jù)上的隔閡，而一旦這一戰(zhàn)略理念有所成效，由內(nèi)向外滲透不無(wú)可能。在這點(diǎn)上，騰訊投資近來(lái)的行為已暗含這層意思。據(jù)36氪的消息顯示，投資并購(gòu)部正在加強(qiáng)投后服務(wù)，計(jì)劃以數(shù)據(jù)平臺(tái)的方式加強(qiáng)騰訊與被投、被投與被投之間的資源整合。

目前雖無(wú)法預(yù)測(cè)這種改變給騰訊系帶來(lái)的具體影響，但不能忽視一種可能，騰訊投資范圍內(nèi)有直接或潛在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的企業(yè)，并不樂意走向資源整合這一步，這難免造成騰訊和合作伙伴之間滋生嫌隙。而為避免這種狀況，騰訊投資范圍不得不進(jìn)一步收緊。

其二，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)比消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)有更加精細(xì)的要求、更加繁密的數(shù)據(jù)交互，這些需要騰訊主動(dòng)探索如何搭建好產(chǎn)業(yè)生態(tài)，如何制定被投方都同意的、基于數(shù)據(jù)流動(dòng)的互惠體系。故而，騰訊與合作伙伴的關(guān)系不能僅僅停留在股權(quán)上。

騰訊此次架構(gòu)調(diào)整，整體上可以說是一次大型反思，如今其投資的企業(yè)在股市大多正經(jīng)歷“價(jià)值回歸”的難堪，“騰訊系”的標(biāo)簽推高了某些企業(yè)的估值，這或許也是騰訊應(yīng)該反思的。

流量的投資回報(bào)，轉(zhuǎn)為業(yè)務(wù)導(dǎo)向型投資

前段時(shí)間，騰訊投資的收緊，其實(shí)已經(jīng)開始甩掉了小部分騰訊系公司。

據(jù)一位財(cái)務(wù)顧問所說，“他們只對(duì)和自己業(yè)務(wù)強(qiáng)相關(guān)的感興趣，以往偏財(cái)務(wù)投資也能投的一律不接、不看，原先以財(cái)務(wù)投資為主要目的、投過的公司也不愿再跟”。 而且據(jù)說有投資人原本和騰訊在談好幾個(gè)被投的下一輪融資，現(xiàn)在“說不談就不談了，完全停滯”。

而今面對(duì)變化的開放戰(zhàn)略，一旦被投方與騰訊架構(gòu)調(diào)整的方向不能協(xié)調(diào)一致，跳下這條“大船”的將會(huì)更多。這不僅僅是因?yàn)橄埠觅I下整個(gè)賽道的騰訊，很難調(diào)和被投者之間的關(guān)系，關(guān)鍵是原本流量牽引所形成的龐雜紛亂的投資體系，很可能要轉(zhuǎn)變?yōu)闃I(yè)務(wù)導(dǎo)向型投資。也就是說，如果一項(xiàng)投資不能被證明有益于騰訊內(nèi)部業(yè)務(wù)，那很有可能會(huì)被放棄。

很顯然，投資并購(gòu)部陷在焦慮里，這個(gè)成立于上次騰訊架構(gòu)調(diào)整時(shí)期、多年來(lái)著手進(jìn)行了超600家公司投資或收購(gòu)的“上位者”，如今不得不自證價(jià)值。據(jù)一位接近騰訊的FA所述，“尤其是對(duì)業(yè)務(wù)側(cè)的影響。否則，未來(lái)，騰訊業(yè)務(wù)部門的話語(yǔ)權(quán)會(huì)進(jìn)一步放大?！?/p>

騰訊之所以有此調(diào)整，一方面是認(rèn)識(shí)到 “財(cái)技式”投資所帶來(lái)的負(fù)面標(biāo)簽，而另一部分也是應(yīng)對(duì)流量天花板的反思。

近兩年騰訊激進(jìn)的投資步伐，更傾向于利用流量?jī)?yōu)勢(shì)追求財(cái)務(wù)回報(bào)，只要流量穩(wěn)固，這一做法便可無(wú)限復(fù)制，但是從今年開始，騰訊的流量?jī)?yōu)勢(shì)正在被打破。微信和QQ的活躍度已經(jīng)不再增長(zhǎng)，從今日頭條到抖音、快手，再到社交產(chǎn)品圍獵00后，新生娛樂平臺(tái)的興起不斷侵蝕騰訊的用戶時(shí)間，連一向被認(rèn)為是創(chuàng)業(yè)無(wú)人區(qū)的社交，也開始面臨被松動(dòng)的情形。

騰訊曾靠“流量+投資”構(gòu)建起龐大的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，但是如今一個(gè)支柱不穩(wěn)，也必然牽連另一個(gè)，這或許就是在為財(cái)技式投資買單。

至于業(yè)務(wù)導(dǎo)向型投資能否解決騰訊投資的困境，則另當(dāng)別論。站在騰訊內(nèi)部來(lái)講，這關(guān)乎投資并購(gòu)部和業(yè)務(wù)部門的權(quán)力轉(zhuǎn)移，而站在騰訊系的外部角度來(lái)看，以業(yè)務(wù)為導(dǎo)向的投資風(fēng)格可能會(huì)觸及到對(duì)外管理和態(tài)度上的變化，比如典型的賽馬機(jī)制。

在同一個(gè)賽道同時(shí)押注多家公司，繼而讓其自由競(jìng)爭(zhēng)，是騰訊一貫的做法，而若是以業(yè)務(wù)價(jià)值為衡量標(biāo)準(zhǔn)，多馬并跑或許會(huì)成為騰訊的負(fù)擔(dān)。如此一來(lái)，騰訊系既有的或未來(lái)的組織格局將會(huì)被切割。

騰訊系“內(nèi)斗”或?qū)⒉粡?fù)存在？

2018年以來(lái)，直面而來(lái)的寒冬、持續(xù)下跌的股價(jià)，猛然間揭開了騰訊風(fēng)光無(wú)限的另一面，而最先對(duì)外暴露的軟肋反而是其原本的舒適地帶，比如游戲，比如騰訊曾沾沾自喜的與所投企業(yè)的和諧關(guān)系。劉熾平今年年初還曾強(qiáng)調(diào)，“以投資公司為中心，而不是以騰訊為中心；投資的是人，投資的靈魂是人和創(chuàng)意”。

不過，開放固然引領(lǐng)和諧，但騰訊已不再優(yōu)雅。

近期，在泛文娛領(lǐng)域，騰訊投資加大了對(duì)字節(jié)跳動(dòng)的打壓。據(jù)一位曾與騰訊合作過的創(chuàng)投圈內(nèi)人士了解：“（騰訊）現(xiàn)在一家家去加的排他性條款，整體狀態(tài)也不像以前那么open”。

排他性條款可能只是開始，面對(duì)急剎車式的拐點(diǎn)，騰訊承載騰訊系內(nèi)部消耗的能力，或許也要伴隨著開放原則的收緊而削減，這是騰訊改變投資戰(zhàn)略后的自主意愿，也可以說是騰訊系內(nèi)斗進(jìn)一步激化的選擇。

11月15日，美團(tuán)官方證實(shí)，目前已經(jīng)暫停共享汽車業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，這是美團(tuán)此前宣布不進(jìn)一步拓展網(wǎng)約車業(yè)務(wù)之后，再收縮出行業(yè)務(wù)。而更早之前，滴滴外賣已經(jīng)沒了動(dòng)靜，這場(chǎng)曾為業(yè)內(nèi)稱作“世紀(jì)之戰(zhàn)”的斗爭(zhēng)，最終還是陷入“雷聲大雨點(diǎn)小”的尷尬，作為共同投資方的騰訊，燒著自家的錢，打了一場(chǎng)“虎頭蛇舞”的戰(zhàn)役。

這只是其一。6月份藍(lán)洞起訴Epic Gamis，認(rèn)為后者旗下的《堡壘之夜》抄襲了《絕地求生》，一旦認(rèn)定，《堡壘之夜》將失去韓國(guó)這一主要游戲市場(chǎng)。值得一提的是，騰訊早在2012年就收購(gòu)了Epic Games已發(fā)行股本48.4%的股份，而同時(shí)，騰訊又是藍(lán)洞的第二大股東。相同情況也發(fā)生在58同城和鏈家上，這兩家背后都有騰訊的身影，而一場(chǎng)誓師大會(huì)將雙方的矛盾上升到正面對(duì)抗。

以前騰訊可以置之不理，而如今一面收縮投資業(yè)務(wù)、一面試圖拉近被投主體的關(guān)系，再繼續(xù)“袖手旁觀”，既增大內(nèi)耗的資金壓力，同時(shí)也會(huì)牽連到與投資未來(lái)將更加緊密的內(nèi)部業(yè)務(wù)上。屆時(shí)，騰訊不得不有所取舍或偏向。而且為了避免騰訊系內(nèi)斗頻發(fā)，騰訊或許也會(huì)從投資的源頭，改變以往買下整個(gè)賽道的做法。

龐大的騰訊系猶如騰訊放出的風(fēng)箏，現(xiàn)在他正在將這些線拉緊，這一過程難免會(huì)有人跌落。

回頭再看騰訊和阿里不同的投資風(fēng)格，投資公司的標(biāo)簽和難得善終的結(jié)局，哪一個(gè)更值得詬病很難說，不過他們都在試圖改變，而騰訊的時(shí)間顯然更為緊迫。

歪道道，獨(dú)立撰稿人，互聯(lián)網(wǎng)與科技圈深度觀察者。同名微信公眾號(hào)：歪道道（wddtalk）。謝絕未保留作者相關(guān)信息的任何形式的轉(zhuǎn)載。