上周，雷蛇公司發(fā)布公告稱將耗資139.784775萬港幣回購97.5萬股。截至此次股票回購，雷蛇本月內(nèi)共回購5次股票，這也是年內(nèi)的第六次回購。如此頻繁回購股票，目的自然是希望提升資本市場的“士氣”。但是從其7月2日的收盤價1.54港元來看，提振效果有限，依舊不及三年前發(fā)行價的四成。

回購股票，是過去兩年來雷蛇最高頻的財務(wù)舉措。其2018年回購了31次，2019年更是回購了59次，分別花費1.28億港元與2.49億港元。對于上市公司而言，回購股票的主要原因一是公司覺得自身股價被低估，二是希望通過回購股票拉升公司股價，改善公司的形象。

但是，連續(xù)三年大舉回購股票，卻依然未能將這個電競第一股帶回到當(dāng)初的股價巔峰。這在令無數(shù)粉絲扼腕的同時，也讓其“硬件轉(zhuǎn)型服務(wù)”戰(zhàn)略引發(fā)了更多業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。

電競第一股能吃到多少電競蛋糕？

如果細(xì)數(shù)一下過去兩年快速崛起的新興市場，電競絕對可以位列前茅。龐大的用戶基數(shù)以及愈發(fā)成熟的市場化運營機制，讓電競行業(yè)快速膨脹。

以中國市場為例，根據(jù)艾瑞咨詢此前發(fā)布的《2020年中國電競行業(yè)研究報告》顯示，2019年國內(nèi)電競整體市場規(guī)模突破了1000億元，預(yù)計在2021年將達(dá)到1651億元；2019年國內(nèi)電競用戶數(shù)量為4.7億人，2020年底將達(dá)到5.2億人，而2021年這一群體數(shù)量預(yù)計會達(dá)到5.5億人。

市場規(guī)模和用戶基礎(chǔ)快速膨脹，自然帶來了更多的需求。其中外設(shè)類產(chǎn)品如電競鼠標(biāo)、鍵盤甚至專業(yè)級手游手柄等，都成為電競用戶的剛需。

電競玩家主要是以學(xué)生黨為主，如果讓購買力較低的學(xué)生群體拿出幾百元甚至上千元來購買一個高端鍵盤或鼠標(biāo)，顯然難度極大。而在國內(nèi)市場，任何領(lǐng)域最不缺的就是“高性價比”產(chǎn)品，只要有需求，高舉性價比旗號的品牌永遠(yuǎn)不會缺席，電競市場也是如此。

主打性價比的電競外設(shè)擁有多大市場占有率和影響力？

我們不妨以《英雄聯(lián)盟》在國內(nèi)開始流行作為國內(nèi)電競市場井噴的開端，此時國產(chǎn)電競外設(shè)品牌幾乎是同時開始了井噴。

實際上，達(dá)爾優(yōu)只是國產(chǎn)電競外設(shè)品牌大軍中的一個縮影，“雷柏”、“狼蛛”、“黑爵”等眾多國產(chǎn)外設(shè)品牌對于玩家們而言或多或少都有所耳聞，畢竟早年間那些游戲主播或視頻解說的淘寶店主銷產(chǎn)品，就是這些品牌。而它們的崛起，也是源自于高性價比策略。

雖然這些品牌的產(chǎn)品力與國際大牌有一定差距，但相較于國際品牌動輒數(shù)百元的起步價，這些廠牌的入門產(chǎn)品大多只有100元出頭，有的甚至低至幾十元。對于眾多購買力并不高的學(xué)生玩家而言，這些品牌顯然是最優(yōu)選擇。所以，今天我們無論是在京東還是淘寶上搜索機械鍵盤或電競鼠標(biāo)，銷量排名靠前的永遠(yuǎn)是一些國產(chǎn)品牌。

而雷蛇作為國際知名的高端外設(shè)品牌之一，這些年在與國產(chǎn)品牌的競爭中并沒有占到多少便宜。雖然乘著電競市場快速膨脹的大潮，其外設(shè)硬件產(chǎn)品的銷量也在逐漸遞增，但這個增速與電競市場整體規(guī)模的增幅相比并不匹配。

或許，這也正是從2017年雷蛇上市后股價跌跌不休至今的主要原因。

高溢價產(chǎn)品的銷量不如低價品牌，但是利潤率會占較大優(yōu)勢，不過競爭對手的成長讓雷蛇在成本方面也不斷承壓。以市場營銷方面的增長為例，其財報數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年雷蛇的營銷成本為2.82億美元，同比增加44.5%。而更多的營銷投入，卻并未給雷蛇帶來利潤的增長。

根據(jù)雷蛇的2019財報顯示，雷蛇公司去年營收為8.208億美元，同比增長15.2%（低于市場預(yù)期的8.423億美元）；年度凈虧損為8420萬美元（超過市場預(yù)估的6280萬美元）。最重要的是，這已經(jīng)是雷蛇連續(xù)第四年虧損了。

在股價方面，羅技從1997年上市后股價一直穩(wěn)步提升，目前為64.59美元，公司市值超百億美元。相比之下，雷蛇目前股價徘徊在1.54港元上下，總市值約合17.7億美元。如此巨大的差距背后，或許正是雷蛇業(yè)務(wù)的單一性所致。

硬件公司都有一個“云夢想”

資本市場對于“硬件企業(yè)”的看低由來已久。從雷蛇的營收結(jié)構(gòu)上來看，現(xiàn)階段其仍是一個不折不扣的硬件企業(yè)。2019年雷蛇8.208億美元的總營收中，鼠標(biāo)鍵盤等硬件產(chǎn)品的營收為7.14億美元，占比高達(dá)86.9%。

為什么過去兩年雷軍一直不停地對外宣稱“小米是一家互聯(lián)網(wǎng)公司”？就是因為硬件類型的企業(yè)利潤率極低，很難被資本市場認(rèn)可。

對此相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師也對懂懂筆記表示：“純硬件公司在投資人的眼中天花板極低，遠(yuǎn)沒有互聯(lián)網(wǎng)公司具備更大的想象空間。反觀電競外設(shè)行業(yè)，首先電競外設(shè)本身就不是一個特別大的市場，其次企業(yè)的核心競爭力都不高，這也是硬件公司的一個通病?！?/p>

該人士強調(diào)，雷蛇的現(xiàn)狀和早期的小米公司有些許類似?！靶∶自谏鲜泻笠恢迸o自己帶上一個互聯(lián)網(wǎng)公司的帽子，但從收入結(jié)構(gòu)上來看，其在很長時間以來都是一個單純的硬件企業(yè)，所以盡管小米一直都是盈利，而且現(xiàn)金流非常健康，但股價走勢就是不理想，目前也長期低于發(fā)行價?！霸谒磥?，小米目前一直看重MIUI和IOT業(yè)務(wù)，就是希望提升軟件和服務(wù)的營收比重。

雷蛇同樣面臨這樣的問題，加上其業(yè)務(wù)市場規(guī)模和公司體量又遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及小米，市場競爭激烈環(huán)境下，自然就很難被投資人器重和信任。

但是，云游戲市場更是一個巨大的挑戰(zhàn)。

作為目前游戲業(yè)界公認(rèn)的未來大勢，誰都不會否認(rèn)云游戲的發(fā)展前景。但云游戲的最終形態(tài)，是擺脫用戶端的硬件束縛，徹底打通各個游戲平臺之間的界限。這對于雷蛇而言有利有弊，因為在面對龐大市場前景的同時，其也將面對包括索尼、微軟等主機產(chǎn)品在內(nèi)的更多新對手。

從目前來看，在全平臺兼容方面，上述這些行業(yè)巨頭走得遠(yuǎn)比雷蛇要快，其中蘋果設(shè)備已經(jīng)能夠原生支持索尼和微軟的部分游戲外設(shè)。

此外，未來云游戲的爭奪更多是聚焦在內(nèi)容開發(fā)與分發(fā)領(lǐng)域。這是一件非常考驗技術(shù)和金錢的事，與那些走在行業(yè)前沿的巨頭相比，無論是技術(shù)實力還是公司體量，雷蛇都不在一個量級。而以雷蛇的自身技術(shù)實力和資金儲備來看，目前也不足以支撐其加入云游戲競賽的核心賽道。

有觀點指出，現(xiàn)階段外設(shè)企業(yè)在整個游戲市場中仍處在“配角”的位置，而未來的云游戲市場競爭中，雷蛇這樣的外設(shè)企業(yè)想要坐上C位難度極大，或許將大概率繼續(xù)扮演“配角”的角色。這也是眾多雷蛇粉絲最為擔(dān)憂的問題，作為游戲玩家，誰不希望自己鐘愛的品牌在未來的云游戲市場繼續(xù)叱咤風(fēng)云？

或許雷蛇也已經(jīng)看到游戲市場的局限性，開始在游戲之外拓展新空間。2020年一月，雷蛇啟動了互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，其金融科技分支“Razer Fintech”提交了有關(guān)新加坡金管局頒發(fā)的全數(shù)字銀行牌照的申請。當(dāng)時消息放出后雖然暫時拉動了雷蛇股價，但這一領(lǐng)域同樣充滿了未知，競爭環(huán)境依然是強敵環(huán)伺。

【結(jié)束語】

雷蛇作為電競領(lǐng)域響當(dāng)當(dāng)?shù)钠放浦?，即便借助電競市場的快速發(fā)展加速起航，但受限于電競外設(shè)的市場空間限制，目前仍難走出小眾的范疇。相較于那些多條腿走路的硬件企業(yè)，業(yè)務(wù)的單一性導(dǎo)致其難以擺脫“配角”的地位，這是雷蛇未來的最大難關(guān)，但也是其轉(zhuǎn)型過程引發(fā)行業(yè)矚目的原因。

捕捉行業(yè)先機不是一句口號就可實現(xiàn)，雷蛇“化云成龍”仍需要付出更多努力。

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