大家好，我是柴妹。

最近這段時(shí)間，被炒爆了的兩個(gè)新概念經(jīng)濟(jì)相繼沖向資本市場(chǎng)，一個(gè)是靠盲盒發(fā)家致富的泡泡瑪特，另一個(gè)就是以網(wǎng)紅為搖錢(qián)樹(shù)的眾妙?yuàn)蕵?lè)。

就在幾天前，由中泰國(guó)際作為獨(dú)家保薦人的眾妙?yuàn)蕵?lè)，向港交所遞交了招股書(shū)，意圖在香港上市。

因?yàn)檫@家企業(yè)是靠直播公會(huì)起家的，所以柴妹好奇就去看了看，發(fā)現(xiàn)挺賺錢(qián)，發(fā)展趨勢(shì)也很好。

但是面對(duì)它的上市之路，網(wǎng)上卻一片質(zhì)疑。

這就奇了怪了，按理說(shuō)，眾妙?yuàn)蕵?lè)的上市不僅是“國(guó)內(nèi)直播公會(huì)第一股”，還給了行業(yè)內(nèi)其他工會(huì)更多的發(fā)展之路。

怎么全網(wǎng)都在唱衰呢？

思及此，柴妹便去查了查。

眾妙?yuàn)蕵?lè)是一家直播公會(huì)企業(yè)，旗下五家子公司，全部是業(yè)內(nèi)知名公會(huì)。

在直播間，大家只能看到鏡頭前口若懸河的主播，卻看不到其背后龐大的團(tuán)隊(duì)。

他們?yōu)橹鞑ッ恳惶幖?xì)節(jié)的表現(xiàn)出謀劃策，將一個(gè)個(gè)普通人打造成互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的“巨星”，并與主播分享直播中獲得的巨大利益。

這就是直播公會(huì)。

舉個(gè)例子，主播就像低配版的演員明星，而公會(huì)就是負(fù)責(zé)他們發(fā)展的“經(jīng)紀(jì)公司”，負(fù)責(zé)規(guī)劃簽約主播的未來(lái)，給主播造勢(shì)，從打賞中抽取分成。

好了，科普完公會(huì)的作用，應(yīng)該就知道眾妙?yuàn)蕵?lè)是做什么的了。

成立于2016年的眾妙?yuàn)蕵?lè)，如果此次成功上市，那么它將會(huì)是港交所最年輕的上市公司之一。

在遞交給港交所的招股書(shū)中，眾妙?yuàn)蕵?lè)稱(chēng)自己為“視頻主播人才推手”，專(zhuān)注主播的孵化和推廣。

的確，眾妙?yuàn)蕵?lè)旗下的五家公會(huì)，在直播圈里可謂是大名鼎鼎。

尤其是話(huà)社娛樂(lè)。

要知道，眾妙?yuàn)蕵?lè)最早的經(jīng)營(yíng)主體，就是話(huà)社。

那時(shí)候的姜旭（圈內(nèi)名：藍(lán)小天）從別人手里買(mǎi)下了話(huà)社，直到今天還握有話(huà)社23%的股權(quán)。

這可是個(gè)了不起的人物，從草根到大公會(huì)掌門(mén)人，他也見(jiàn)證了YY平臺(tái)的發(fā)展史。

2016年之前，話(huà)社只是一個(gè)不入流的小公會(huì)。

但姜旭在那一年，斥巨資給旗下主播砸錢(qián)，也由此拉開(kāi)了公會(huì)刷錢(qián)大時(shí)代的序幕。

2016年8月末，話(huà)社旗下主播崔阿扎以創(chuàng)紀(jì)錄的1068萬(wàn)周收入，獲得周星冠軍，也讓話(huà)社用僅僅3000萬(wàn)一舉拿下YY年度盛典11個(gè)第一，震驚整個(gè)直播界。

甚至受到了央視等權(quán)威媒體的關(guān)注，自此以后，話(huà)社成了業(yè)內(nèi)人士口中的“土豪公會(huì)”，穩(wěn)占YY前三強(qiáng)。

或許是砸錢(qián)有了效果，姜旭在發(fā)展自家旗下主播的同時(shí)，也在不斷并購(gòu)其余的公會(huì)，試圖成為公會(huì)江湖里的No.1。

短短幾年時(shí)間，話(huà)社并購(gòu)了九酷、天下、帝王等多家公會(huì)，在2018年成為YY年度王者公會(huì)。

如今，集齊了包含話(huà)社在內(nèi)五大公會(huì)的眾妙?yuàn)蕵?lè)，旗下簽約主播高達(dá)2.9萬(wàn)人，獨(dú)家簽約主播超過(guò)1000人。

而pc端前50名主播和手機(jī)移動(dòng)端前30名主播的累計(jì)粉絲高達(dá)2.217億。

依靠龐大的粉絲池，眾妙?yuàn)蕵?lè)的直播收入在目前直播公會(huì)里排第四名，市場(chǎng)份額占比2%。

雖然市場(chǎng)份額占比不高，但眾妙?yuàn)蕵?lè)的日子卻過(guò)得很滋潤(rùn)。

2019年，公司所有主播的直播市場(chǎng)累計(jì)達(dá)到290萬(wàn)小時(shí)，僅粉絲打賞，總流水就超過(guò)10個(gè)億。

在這次的招股書(shū)中，眾妙?yuàn)蕵?lè)也列出了自己的營(yíng)業(yè)收入。

2017-2019年，分別為5022.2萬(wàn)、7460.9萬(wàn)、8302.2萬(wàn)元，雖然與其他行業(yè)的巨頭相比不算多，但卻的確有沖擊IPO的資本條件。

況且，這家企業(yè)成立到如今，只有三年多的時(shí)間。

更驚人的是，眾妙?yuàn)蕵?lè)的毛利率達(dá)到了70%以上。

這么說(shuō)大家可能不是很清楚，但若是知道，向來(lái)以“暴利”著稱(chēng)的美甲和奶茶行業(yè)的毛利率也只有65%左右，而前幾天以盲盒暴富的泡泡瑪特毛利率則在60%左右...

發(fā)現(xiàn)沒(méi)？連盲盒和美甲奶茶都比不過(guò)直播公會(huì)的毛利率，可想而知，這家企業(yè)到底多賺錢(qián)。

那么問(wèn)題來(lái)了，既然眾妙?yuàn)蕵?lè)現(xiàn)金流優(yōu)秀，盈利能力也很優(yōu)秀，那為何大家都對(duì)此不看好？

難道只是單純的看不上網(wǎng)紅直播和公會(huì)？

柴妹特意去扒了扒大家唱衰眾妙?yuàn)蕵?lè)的原因，發(fā)現(xiàn)幾乎所有人都提到了一點(diǎn)，那就是風(fēng)險(xiǎn)。

很重要的一點(diǎn)是，眾妙?yuàn)蕵?lè)的收入結(jié)構(gòu)格外單一。

2017-2019每一年的營(yíng)業(yè)收入里，都有90%以上的部分來(lái)自于旗下的直播公會(huì)。

而其中又有80%來(lái)自于粉絲打賞，再然后其中還有30%來(lái)自大主播的粉絲打賞。

眾妙?yuàn)蕵?lè)儼然也意識(shí)到了自己的問(wèn)題，近年來(lái)開(kāi)始進(jìn)入短視頻領(lǐng)域，只是效果甚微。

作為一家直播公會(huì)的企業(yè)，這樣的問(wèn)題其實(shí)很正常，因?yàn)檫@是此類(lèi)企業(yè)的通病，但是作為一家準(zhǔn)上市公司，這樣的收入結(jié)構(gòu)很顯然得不到港交所和股民的信任。

再則，雖然眾妙?yuàn)蕵?lè)旗下簽約主播以萬(wàn)計(jì)算，但其實(shí)最主要的營(yíng)業(yè)收入還是依靠公會(huì)里的大主播們。

在兩萬(wàn)多的簽約主播里，只有320位大主播的年打賞超過(guò)50萬(wàn)元。

曾經(jīng)有從話(huà)社離職的人說(shuō)，話(huà)社是一家江湖氣很重的公會(huì)，沒(méi)有所謂的一哥一姐，只有平分的資源。

或許曾經(jīng)是這樣，但是在眾妙?yuàn)蕵?lè)，卻不一定了。

對(duì)于現(xiàn)在的直播公會(huì)而言，大主播的存在非常重要，雖然為了避免被挖墻腳，公會(huì)都會(huì)和大主播定下數(shù)額非常高的違約金，但是風(fēng)險(xiǎn)卻一直存在。

一旦大主播離開(kāi)，對(duì)眾妙?yuàn)蕵?lè)來(lái)說(shuō)就是重創(chuàng)。

在這樣高度依賴(lài)大主播的公會(huì)里，小主播的存在感就異常微弱。

另一方面，在招股書(shū)中有一項(xiàng)是合作平臺(tái)，眾妙?yuàn)蕵?lè)來(lái)自公司A的的收入為3830萬(wàn)人民幣，占總營(yíng)業(yè)收入的46.1%，將近一半。

雖然眾妙?yuàn)蕵?lè)沒(méi)有明說(shuō)這個(gè)平臺(tái)是誰(shuí)，但卻不難猜測(cè)，這或許就是它的發(fā)家地——YY。

眾妙?yuàn)蕵?lè)一直宣稱(chēng)自己與18個(gè)直播平臺(tái)有合作，但YY卻占了它近一半的總收入，以至于眾妙?yuàn)蕵?lè)在其他諸如抖音、快手、虎牙等大平臺(tái)上的造星能力根本凸顯不出來(lái)。

所以說(shuō)，目前的眾妙?yuàn)蕵?lè)并沒(méi)有成為一家多元化主播孵化機(jī)構(gòu)。

營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一、企業(yè)主體業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)、過(guò)于依賴(lài)某平臺(tái)...樁樁件件累加在一起，就讓眾妙?yuàn)蕵?lè)失去了大家的認(rèn)同。

好巧不巧的是，最近大環(huán)境并不算好。

一邊是增速放緩的直播行業(yè)，一邊是愈發(fā)嚴(yán)苛的監(jiān)管條例...更重要的是，一個(gè)大網(wǎng)紅的出現(xiàn)，一定是集齊天時(shí)地利人和。

而不是一家公會(huì)可以輕易打造的。

在眾妙?yuàn)蕵?lè)傳出要上市的消息時(shí)，柴妹一度以為，原本被圈內(nèi)公認(rèn)走到盡頭的直播打賞模式“死而復(fù)生”，還給了直播公會(huì)一條資本之路。

但沒(méi)想到，這么一波分析下來(lái)，再次證明了一句話(huà)......

群眾的眼睛是明亮的。

主筆 |?小陸

編輯 | 四少

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