大家好，我是柴妹。

最近關(guān)于企業(yè)的瓜實(shí)在是有點(diǎn)多，忙于吃瓜的柴妹就跟閏土田里的猹一樣，在瓜田上躥下跳。

這次的瓜，是有關(guān)于“京東達(dá)達(dá)”。

5月13日，達(dá)達(dá)集團(tuán)正式向SEC提交了招股書(shū)，計(jì)劃以“DADA”為證券代碼在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市。

上市本來(lái)沒(méi)啥好驚奇的，但選在這時(shí)候上市，那就很讓人震驚了。

一來(lái)，雖然國(guó)內(nèi)疫情穩(wěn)定，但是新冠病毒依舊在全球肆虐，美國(guó)的確診人數(shù)更是突破百萬(wàn)，人們自顧不暇，哪還關(guān)注其他呢？

二來(lái)，還記得上個(gè)月柴妹寫(xiě)過(guò)的那篇《十年后，中概股再遇至暗時(shí)刻？》的文章嗎？

瑞幸、好未來(lái)、愛(ài)奇藝等中國(guó)知名企業(yè)紛紛被渾水給揪出來(lái)財(cái)務(wù)造假，導(dǎo)致中概股爆發(fā)信任危機(jī)。

在這種情況下，達(dá)達(dá)還要 頂風(fēng)作案?逆風(fēng)而上，只為了投資技術(shù)和研發(fā)，便于造福大眾...

真是感動(dòng)得柴妹一把鼻涕一把淚啊！

不過(guò)話說(shuō)回來(lái)，達(dá)達(dá)想要上市、籌募資金，為啥要選在這種時(shí)候呢？他就不怕遇到風(fēng)險(xiǎn)嗎？

為了找出原因，柴妹特意深扒了達(dá)達(dá)這家企業(yè)，發(fā)現(xiàn)...喲西，果然有故事。

“幸運(yùn)”的達(dá)達(dá)

成立于2014年的達(dá)達(dá)，是一家即時(shí)配送企業(yè)。

主要服務(wù)場(chǎng)景是電商O(píng)2O，也就是將水果、生鮮、超市便利品之類的東西送到消費(fèi)者家里。

這種模式大大服務(wù)了像柴妹這樣的懶人，前景一片大好。

2015年，達(dá)達(dá)已經(jīng)完成了兩輪融資，估值超過(guò)10億美元，成為行業(yè)里知名的獨(dú)角獸企業(yè)。

達(dá)達(dá)的成功，讓O2O這塊大蛋糕徹底暴露在人前。

各企業(yè)紛紛進(jìn)軍O2O市場(chǎng)，包括京東推出的京東到家，為了搶奪市場(chǎng)份額和用戶，他們開(kāi)始了激烈的補(bǔ)貼大戰(zhàn)。

就這樣，2015年的O2O寒冬猝不及防的到來(lái)了。

并不是每個(gè)公司都有足夠的資金來(lái)做補(bǔ)貼，根據(jù)閃送的副總裁回憶，凡是沒(méi)有停下補(bǔ)貼的公司，最后都死在了2015年的寒冬。

如神盾快運(yùn)、最鮮到等。

而像達(dá)達(dá)、京東到家這種僥幸存活下來(lái)的公司，也沒(méi)了單獨(dú)撐下去的資本，只能選擇被大企業(yè)收編，或是收起野心，專注做小平臺(tái)。

2016年，達(dá)達(dá)和京東到家合并，成立了一家新公司——達(dá)達(dá)-京東到家，（這名字也是夠直接。）

新公司將兩家公司的業(yè)務(wù)重新整合分配，達(dá)達(dá)繼續(xù)做眾包物流平臺(tái)，而京東到家則做超市生鮮O2O平臺(tái)。

雖然達(dá)達(dá)的名號(hào)不是特別響亮，但有句俗語(yǔ)是這么說(shuō)的——背靠大樹(shù)好乘涼。

本就有了京東的投資，后來(lái)還被沃爾瑪看中，投資了五千萬(wàn)美元，2018年，京東和沃爾瑪再次追加了5億美元的投資。

就這樣，達(dá)達(dá)一步步站上行業(yè)頭部的位置。

在2018年底，達(dá)達(dá)產(chǎn)生了赴美上市的想法，經(jīng)過(guò)幾年的深思熟慮，終于在2020年5月13日遞交了招股書(shū)。

縱觀達(dá)達(dá)誕生后的發(fā)展，多數(shù)人腦海里一定會(huì)浮現(xiàn)出一個(gè)詞——幸運(yùn)。

誕生于O2O最好的時(shí)代、即便是在行業(yè)寒冬也安全的活了下來(lái)、撐不住的時(shí)候又與京東到家合并，獲得了京東的扶持、融資格外順利，現(xiàn)在還要上市了。

這個(gè)軌跡若是某個(gè)人的人生，那妥妥是有十八道主角光環(huán)。

但就是這個(gè)看起來(lái)一切順利的達(dá)達(dá)，現(xiàn)在的處境卻像走鋼絲，稍不注意就會(huì)摔下來(lái)粉身碎骨。

長(zhǎng)期虧損的達(dá)達(dá)

上市去敲鐘固然很爽，但隨之而來(lái)的問(wèn)題，卻會(huì)讓達(dá)達(dá)笑不出來(lái)...

首先是每家企業(yè)都要面臨的盈利問(wèn)題。

根據(jù)此次遞交的招股書(shū)來(lái)看，過(guò)去三年，達(dá)達(dá)的營(yíng)收一直在持續(xù)增長(zhǎng)。

2017年12億、2018年19億、2019年31億...

但與此同時(shí)，達(dá)達(dá)集團(tuán)的虧損也在近一步擴(kuò)大。

2017年-14億、2018年-19億、2019年-17億...

三年下來(lái)的虧損累計(jì)高達(dá)50億。

這其中，企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本和騎手薪資成本占據(jù)了很大一部分原因。

公司在運(yùn)營(yíng)方面的成本分別為15.93%、20.44%、28.46%，可以看見(jiàn)，運(yùn)營(yíng)成本每年都在增加。

并且達(dá)達(dá)集團(tuán)每年付給騎手的薪資和獎(jiǎng)勵(lì)占據(jù)了開(kāi)支比例的90%以上。

這方面的成本，在達(dá)達(dá)上市之后不會(huì)降低，只會(huì)愈加增高，而這一點(diǎn)，達(dá)達(dá)自己也很清楚，并在招股書(shū)里將其說(shuō)明。

柴妹在查找資料時(shí)，看到有人說(shuō)達(dá)達(dá)支付給騎手的工資并沒(méi)有達(dá)到行業(yè)平均水準(zhǔn)。

依照招股書(shū)所披露的信息，從2019年4月到2020年3月，達(dá)達(dá)支付給騎手的薪資共30.963億元，訂單量為8.22億份，平均每單薪資大約只有三元到四元左右。

再來(lái)看看訂單，365天，8.22億份訂單，除下來(lái)就是平均每天只有2.5的訂單。

這樣來(lái)看，達(dá)達(dá)的騎手平均每天只有十元左右的薪資，雖然找不到我國(guó)即時(shí)配送的人工成本標(biāo)準(zhǔn)是多少，但達(dá)達(dá)付給騎手的薪資委實(shí)算不上大方。

和美團(tuán)、餓了么的專送騎手不同，達(dá)達(dá)都是眾包騎手，也就是說(shuō)，這些騎手很可能并不是把達(dá)達(dá)當(dāng)成本職，而是當(dāng)成兼職。

達(dá)達(dá)想要占據(jù)市場(chǎng)份額，獲取更多客戶，那就少不了服務(wù)優(yōu)良的騎手，而若是想吸引騎手來(lái)為自己服務(wù)，靠這點(diǎn)薪資顯然不夠。

可問(wèn)題是這點(diǎn)薪資就已經(jīng)占據(jù)了達(dá)達(dá)一大半收入...

依賴京東的達(dá)達(dá)

既然成本這么高昂，又不能降低，那么從營(yíng)收方面來(lái)入手會(huì)不會(huì)更好？

達(dá)達(dá)集團(tuán)的營(yíng)收來(lái)源主要是服務(wù)和銷售商品，其中服務(wù)業(yè)占據(jù)了大頭。

2017到2020年前三個(gè)月，達(dá)達(dá)服務(wù)業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為11.76%、18.40%、30.58%、10.90%。

讓人震驚的是，2017到2020的前三個(gè)月里，京東帶來(lái)的收入在達(dá)達(dá)集團(tuán)的總收入里占比分別是56.7%、49.1%、50.5%、37.8%。

也就是說(shuō)，達(dá)達(dá)每年有一半的營(yíng)收都是靠背后的“金主”——京東。

雖然達(dá)達(dá)在招股書(shū)中一再聲明自己和京東是互惠互利的關(guān)系，但無(wú)論是供應(yīng)鏈、用戶流量還是營(yíng)銷渠道，達(dá)達(dá)都離不開(kāi)京東。

作為一家準(zhǔn)備上市的企業(yè)，達(dá)達(dá)不僅長(zhǎng)期虧損，營(yíng)收還如此單一，這對(duì)達(dá)達(dá)上市后的未來(lái)會(huì)造成很大的影響。

再則，身為達(dá)達(dá)集團(tuán)控股51.4%的大股東，同時(shí)還是達(dá)達(dá)的大客戶，京東與達(dá)達(dá)的捆綁不僅會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)公司的估值，還會(huì)讓達(dá)達(dá)增加更多的風(fēng)險(xiǎn)。

畢竟把雞蛋放在一個(gè)籃子里，向來(lái)不是明智之舉。

達(dá)達(dá)在招股書(shū)中提到，上市的目的就是為了獲得融資，以便給消費(fèi)者和騎手做補(bǔ)貼。

可是這樣高風(fēng)險(xiǎn)的達(dá)達(dá)，是否能夠消除投資者對(duì)自己抗風(fēng)險(xiǎn)能力的懷疑呢？

京東愿意捧著達(dá)達(dá)，無(wú)非是想要完善自己物流網(wǎng)絡(luò)的計(jì)劃，借助達(dá)達(dá)的業(yè)務(wù)布局和自身的物流來(lái)實(shí)現(xiàn)優(yōu)劣互補(bǔ)。

便于保住自己在行業(yè)內(nèi)的地位。

可若是達(dá)達(dá)沒(méi)能在擁擠的賽道脫穎而出，那么京東還會(huì)愿意捧著達(dá)達(dá)嗎？一旦沒(méi)有了京東做靠山，達(dá)達(dá)的下場(chǎng)，可想而知。

殘酷競(jìng)爭(zhēng)之下的達(dá)達(dá)

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年，中國(guó)本地零售市場(chǎng)線上到線下的滲透率只有區(qū)區(qū)0.6%，這意味著，這個(gè)行業(yè)仍舊可以高速發(fā)展。

如同多年前的O2O一樣，當(dāng)一個(gè)大蛋糕擺在面前，沒(méi)有人會(huì)不心動(dòng)。

2017年，美團(tuán)上線跑腿業(yè)務(wù)；2018年，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)上線閃購(gòu)業(yè)務(wù)；2019年，美團(tuán)正式推出美團(tuán)配送，勢(shì)要和達(dá)達(dá)爭(zhēng)奪同時(shí)即時(shí)配送市場(chǎng)。

2019年，阿里巴巴旗下品牌餓了么推出即時(shí)物流品牌“蜂鳥(niǎo)”，并將之完全獨(dú)立。

而在這期間，菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)“點(diǎn)我達(dá)”，盒馬生鮮和蘇鮮生也同樣在爭(zhēng)搶著達(dá)達(dá)的市場(chǎng)。

到了現(xiàn)在，就連物流巨頭順風(fēng)也要下水，試圖在這渾水中分一杯羹。

這些企業(yè)，對(duì)達(dá)達(dá)來(lái)說(shuō)，每個(gè)都是強(qiáng)敵。

到最后，誰(shuí)能真正吃到肉，還真不一定。

最后，柴妹還是想回歸到最初聊的話題。

對(duì)一個(gè)配送平臺(tái)而言，消費(fèi)者最能直觀感受到企業(yè)態(tài)度的只有騎手小哥。

但是當(dāng)柴妹習(xí)慣性在黑貓投訴平臺(tái)上搜索達(dá)達(dá)時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)達(dá)達(dá)并不重視這些騎手。

招股書(shū)上說(shuō)著企業(yè)最大的成本是騎手的薪資，但其實(shí)騎手的薪資還沒(méi)其他平臺(tái)的高。

而薪資低也就罷了，柴妹這還是第一次知道做騎手得交押金...

交押金也就罷了，達(dá)達(dá)還不退還押金...

就達(dá)達(dá)這個(gè)態(tài)度，如何吸引到更多的騎手來(lái)幫助企業(yè)爭(zhēng)奪市場(chǎng)？

主筆 |?小陸

編輯 | 四少

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