文 |指月

4月14日，萬達(dá)電影、金逸影視兩家電影院線公司發(fā)布了2020年Q1業(yè)績(jī)預(yù)告，不出預(yù)料均宣告巨額虧損。其中萬達(dá)電影Q1預(yù)虧5.5億—6.5億元，金逸影視Q1預(yù)虧1.45億元-1.6億元。

萬達(dá)電影公告提到：“自2020年1月23日至今，公司下屬影院受疫情影響全部停業(yè)，同時(shí)萬達(dá)影視計(jì)劃春節(jié)檔上映的影片未能如期上映。預(yù)告期內(nèi)公司電影放映收入大幅下降，而固定成本費(fèi)用支出卻較為剛性，導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅度下滑。”

近日，一則短視頻被許多電影業(yè)內(nèi)人士轉(zhuǎn)發(fā)。視頻中一頁頁翻過影院的發(fā)展歷程，橙天嘉禾銀河影城從2012年9月26日試營業(yè)放映《碟中諜4》到2020年1月23日最后一場(chǎng)電影《誤殺》，2752天營業(yè)天數(shù)，共計(jì)164847場(chǎng)電影。

因?yàn)樯硖幭掠萎a(chǎn)業(yè)鏈，院線公司業(yè)績(jī)情況一貫與電影市場(chǎng)總量有很高的同步性，院線上市公司的虧損業(yè)績(jī)預(yù)告和逐漸出現(xiàn)的影院倒閉潮傳遞出的悲涼情緒，是整個(gè)電影行業(yè)2020年受疫情影響慘淡現(xiàn)狀的縮影。

短暫的復(fù)工，未知的未來

近日一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)也能看到電影業(yè)生存空間的嚴(yán)峻程度。據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，2020年初至今，有5328家影視公司注銷或吊銷，是2019年全年注銷或吊銷數(shù)量的1.78倍；今年前兩個(gè)月，影院類企業(yè)新增不到8000家，與2019年同期相比，新增數(shù)量下滑25%。

電影業(yè)自疫情擴(kuò)大宣告停業(yè)以來成為受影響最大的行業(yè)之一，其中尤以產(chǎn)業(yè)鏈下端的院線行業(yè)受損最嚴(yán)重。更讓從業(yè)者焦心如焚的是，在國內(nèi)疫情逐漸好轉(zhuǎn)、其他各行業(yè)都已正常復(fù)工的情況下，影院仍因?yàn)樽陨砻荛]空間聚集的特性遲遲難以恢復(fù)營業(yè)。

原本在3月中下旬，電影業(yè)的復(fù)工預(yù)熱已逐步開展，中影發(fā)布《中國合伙人》《狼圖騰》《戰(zhàn)狼2》《流浪地球》《何以為家》五部電影片單并調(diào)整分賬至影院方100%，此后光線、博納也在3月底發(fā)布了片單，網(wǎng)上流傳《指環(huán)王》《哈利波特》等經(jīng)典進(jìn)口電影也有望復(fù)映。

雖然老片復(fù)映很難取得實(shí)質(zhì)性的盈利，期間全國單日也不過數(shù)萬元票房，但作為前期的積極信號(hào)，老片復(fù)映自有其價(jià)值。然而3月底，一則“所有影院暫不復(fù)業(yè)”的通知消息迅速結(jié)束了這次短暫的營業(yè)恢復(fù)。

而后續(xù)何時(shí)可以開工沒有任何確切的消息。就在4月15日，中國疾控中心發(fā)言中仍然強(qiáng)調(diào)了“影劇院、游戲廳等娛樂性休閑型場(chǎng)所暫不開業(yè)”。短期內(nèi)，影院等線下娛樂場(chǎng)所仍然看不到恢復(fù)營業(yè)的希望。

據(jù)西部證券研究，近五年，春節(jié)檔票房占全年票房比例從5%升至9%，一季度票房占全年票房比例約在30%左右。如果說春節(jié)檔的缺失讓電影公司損失慘重，后續(xù)的繼續(xù)停業(yè)很可能會(huì)讓大量影院、小型電影公司走向倒閉。

阿里影業(yè)虧損擴(kuò)大，華誼面臨退市，上市公司們熬得住嗎？

除了文章開頭提到的萬達(dá)、金逸兩家院線公司，其他電影產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司同樣不好過。

4月9日晚，阿里影業(yè)發(fā)布盈利警告，預(yù)計(jì)在截至2020年3月31日止的財(cái)年內(nèi)，歸屬于公司所有者的凈虧損約為11億-12億元。較上一財(cái)年虧損額同比擴(kuò)大近4倍；華誼兄弟預(yù)計(jì)今年一季度將虧損1.38億-1.43億元，同比擴(kuò)大47%-52%；光線傳媒預(yù)計(jì)Q1歸屬于上市公司股東的凈利潤為2000萬-4000萬元，同比下降56%-78%；貓眼娛樂雖未有最新業(yè)績(jī)披露，但貓眼娛樂CEO鄭志昊曾表示，貓眼春節(jié)檔退票金額超過2億元，摩根士丹利的最新研報(bào)也將貓眼目標(biāo)價(jià)下調(diào)了31.82至15港元。

要知道，Q1業(yè)績(jī)中還包含了疫情之前元旦檔期的不少收入，考慮收入確認(rèn)的時(shí)間窗口，復(fù)工無望的影視公司在Q2很可能交出一份更加慘淡的業(yè)績(jī)。

從上市公司股價(jià)情況來看，對(duì)電影行業(yè)的悲觀情緒也已經(jīng)到達(dá)了一個(gè)高峰。原本經(jīng)歷了2018、2019年的市場(chǎng)調(diào)整，電影公司的整體估值本就處于較低水平，而2020年元旦至今，電影上市公司進(jìn)一步股價(jià)下探——

截至4月16日，今年以來院線方面萬達(dá)電影股價(jià)下跌了14.41%，橫店影視下跌25.36%，金逸影視下跌19.95%；偏向中上游產(chǎn)業(yè)鏈的電影公司同樣慘淡，光線傳媒下跌20.17%，華誼兄弟下跌26.13%市值已不足百億；票務(wù)平臺(tái)背后公司貓眼娛樂今年以來下跌36.82%，阿里影業(yè)下跌32.85%。

阿里影業(yè)在公告中還提到，除了疫情對(duì)2020Q1的業(yè)績(jī)影響外，公司還針對(duì)部分應(yīng)收款項(xiàng)及投資項(xiàng)目計(jì)提了約8億元的減值撥備，因?yàn)橐咔橛绊懴?，有相?dāng)部分的合作伙伴面臨運(yùn)營困難和資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，公司賬面的應(yīng)收款項(xiàng)和投資項(xiàng)目存在回收風(fēng)險(xiǎn)。

疫情雖然直接影響的是影院等下游產(chǎn)業(yè)鏈，但牽一發(fā)而動(dòng)全身，電影制作、宣發(fā)、票務(wù)等等也同樣慘淡，整體市場(chǎng)的縮減是不可避免的。

值得一提的是，上市公司中華誼兄弟、唐德影視、長(zhǎng)城影視已經(jīng)在2018年、2019年連續(xù)兩年虧損，如果今年無法盈利則有暫停上市、退市的風(fēng)險(xiǎn)；疫情的影響雪上加霜，這幾家上市公司扭虧為盈的可能性大大降低，命運(yùn)一片灰暗。

扶持自救難改困境，院線“硬扛”式洗牌或成現(xiàn)實(shí)

4月3日，也就是影院暫不復(fù)業(yè)的通知過后不久，國家電影局在官網(wǎng)發(fā)布文章提到：“國家電影局協(xié)調(diào)財(cái)政部、發(fā)改委、稅務(wù)總局等部門，研究推出免征電影事業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金以及其他財(cái)稅優(yōu)惠政策。同時(shí)，加大對(duì)重點(diǎn)影片的創(chuàng)作和宣發(fā)支持力度，指導(dǎo)各地出臺(tái)幫扶電影企業(yè)紓困發(fā)展的政策措施。國家電影局還積極組織優(yōu)質(zhì)片源，豐富電影網(wǎng)絡(luò)供給，滿足人民群眾當(dāng)前居家觀影需求?！?/p>

這里有三個(gè)要點(diǎn)——財(cái)稅優(yōu)惠政策；重點(diǎn)影片創(chuàng)作宣發(fā)支持并指導(dǎo)各地出臺(tái)政策；豐富網(wǎng)絡(luò)供給。但不難分析得出，短期內(nèi)對(duì)電影業(yè)來說并無實(shí)質(zhì)改善：電影事業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金是票房5%的專項(xiàng)資金征收，零票房的情況下本就沒有專項(xiàng)資金產(chǎn)生，而滿足網(wǎng)絡(luò)供給則是為滿足觀影需求，同樣與院線損失無關(guān)。

許多影院只好選擇銷售爆米花、可樂、薯?xiàng)l、飲料、零食等食品存貨，推出優(yōu)惠券囤票活動(dòng)等形式來減少損失和提前收取現(xiàn)金流，但這些自救措施顯然很難改變現(xiàn)狀。

讀娛君認(rèn)為，處境最危險(xiǎn)的仍是院線公司。因?yàn)橛霸旱闹刭Y產(chǎn)特性，固定成本費(fèi)用支出更為龐大且基本無法縮減，基本形成了“硬扛”的狀態(tài)；位于上游的影視制作公司和宣發(fā)公司雖然同樣受損嚴(yán)重，未上映的電影項(xiàng)目也可能在未來檔期擠壓，但相比之下仍有一定的止損空間，但同樣考驗(yàn)公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備能力。

既然是“硬扛”，大院線和小影投誰扛得住顯而易見。頭部公司如萬達(dá)電影2019年Q3賬面顯示貨幣資金科目余額為23.55億元，而據(jù)投中網(wǎng)報(bào)道，國海證券傳媒分析師提到：“小影投公司真正的至暗時(shí)刻還沒有來臨，等到真正復(fù)工之后，如果影院的進(jìn)項(xiàng)依然覆蓋不了之支出，現(xiàn)金流又不能支撐2-3個(gè)月，才是這個(gè)行業(yè)真正的出清時(shí)刻?！?/p>

類似2018年星美院線“關(guān)店潮”的情況大概率會(huì)重現(xiàn)。影院、銀幕數(shù)在2019年上半年已經(jīng)出現(xiàn)下滑，2020年恐怕會(huì)進(jìn)一步下降，隨著2020年疫情讓更多影院倒下，整個(gè)行業(yè)的調(diào)整洗牌在所難免。

但無論如何，院線本身的價(jià)值仍然真實(shí)存在。停工期間，僅有《囧媽》《肥龍過江》等少數(shù)院線電影采取了網(wǎng)播形式，并未形成大規(guī)模潮流和影響力。此外，影院的價(jià)值還在于帶動(dòng)其他商業(yè)的“場(chǎng)景化”能力上，這一點(diǎn)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都不會(huì)改變。

觀影意愿方面也有積極消息，據(jù)燈塔研究院《2020年中國電影市場(chǎng)復(fù)蘇策略報(bào)告》顯示，8成觀眾對(duì)影院觀影意愿強(qiáng)烈，近半數(shù)用戶表示疫情結(jié)束后觀影頻率會(huì)有提升；貓眼研究院第二期觀影意愿跟蹤調(diào)查顯示，超過七成觀眾“非常期待”或“比較期待”去影院觀影，六成以上“非常關(guān)注”或“比較關(guān)注”影院復(fù)工和影片上映相關(guān)資訊，衛(wèi)生防控措施、票價(jià)優(yōu)惠與新片上映是三大核心影響因素。

但一切的源頭還是疫情的威脅無法消除。像橙天嘉禾銀河影城這樣的傷感告別和電影從業(yè)者的焦慮困局也只能等看到“復(fù)工時(shí)間表”那一刻，才會(huì)有希望和曙光了。

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