摘要：用舊邏輯做生意，是最危險(xiǎn)的事。

2019年，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)依舊并存。但與過往不同，這個(gè)“冬天”似乎格外寒冷。

據(jù)IT桔子的新經(jīng)濟(jì)“死亡”公司數(shù)據(jù)庫顯示，截止12月6日，2019年關(guān)閉公司327家。而較2018年倒閉的458家相比，雖然從數(shù)量上看少了131家，但是卻有更多知名創(chuàng)業(yè)公司倒下。

淘集集、熊貓直播等誕生于龐氏時(shí)代的獨(dú)角獸，倒在了二級(jí)市場向一級(jí)市場傳導(dǎo)而來的寒流中。

梳理了2019年典型的暴雷企業(yè)，發(fā)現(xiàn)它們暴雷的原因：有在寒冬中激進(jìn)擴(kuò)張，在風(fēng)口停止時(shí)卻沒有探索出清晰的盈利模式，以及公司內(nèi)部經(jīng)營管理不善、戰(zhàn)略決策失誤等。

能看到多遠(yuǎn)的過去，就能看見多遠(yuǎn)的未來?；仡欉@一年，總結(jié)這些暴雷企業(yè)背后的成敗得失，是為了明年更好地再出發(fā)。

止于寒冬中資金流斷裂

1、公司：淘集集（暴雷時(shí)間：2019年12月）

12月9日凌晨，淘集集發(fā)布題為《已盡力未盡責(zé)》的公告，創(chuàng)始人兼CEO張正平正式宣布，“由于資金未能如期到賬，不得不宣布淘集集本輪重組失??！接下來公司將尋求破產(chǎn)清算或破產(chǎn)重整?！?/p>

張正平現(xiàn)已失聯(lián)，大廈崩塌，對(duì)商家的幾十億元欠款無力償還，等待這些普通人的是希望微弱的討債之路。生于2018，死于2019，淘集集生命很短暫，但之前的種種跡象已經(jīng)暗示了這悲慘的結(jié)局。

“下沉新貴”淘集集踩著社交電商、下沉市場的風(fēng)口，是拼多多模式的追隨者，早期以低價(jià)拉新，連用戶的付款、商家的貨款，都被拿來“燒錢”，據(jù)傳平均每月虧損2個(gè)億。

然而持續(xù)的燒錢并沒有砸出健康的盈利模式。平臺(tái)上商品劣質(zhì)、實(shí)物不符等問題廣受詬病，用戶復(fù)購低，留存低。再加上近兩年大環(huán)境遇冷，投資人日趨理性，沒拿到融資的淘集集只剩下資金鏈斷裂的絕路。

去年底，淘集集A輪融資4200萬美元。今年6月，淘集集又公布了一輪融資規(guī)劃，投資方名單有DST、KZ等在內(nèi)的多家知名公司，融資2億美元，但最后淘集集還是沒有等來“救命錢”。

而在社交電商領(lǐng)域，淘集集并非個(gè)例，微選、閑來優(yōu)品、云集等大量社交電商平臺(tái)死的死，虧的虧，他們看上移動(dòng)社交帶來的流量，卻功虧一簣。

2、公司：熊貓直播（暴雷時(shí)間：2019年3月）

“熊貓直播流浪計(jì)劃第一階段開啟，請(qǐng)逐漸斷開與母星連接?！?月8日，熊貓TV關(guān)閉服務(wù)器。

含著金湯匙出生的熊貓TV原本一帆風(fēng)順，有“國民公子”王思聰撐腰，A輪融資6.5億元，B輪融資10億元。而在這之后的22個(gè)月里，直到熊貓TV倒閉前也沒有拿到融資。

直播行業(yè)在2015年開始進(jìn)入了惡性循環(huán)的燒錢大戰(zhàn)。直播盈利大部分來自粉絲打賞，內(nèi)容同質(zhì)化嚴(yán)重，高度依賴明星主播，而王思聰入局后，熊貓TV不斷花重金從其他平臺(tái)“挖角”頭部優(yōu)質(zhì)主播，主播的身價(jià)水漲船高，各家平臺(tái)開始花式砸錢。

千播大戰(zhàn)也催熱了行業(yè)，高估值抬高了融資門檻。斗魚在2016年和2018年分別獲騰訊領(lǐng)投的1億美元和6.3億美元，上市后市值超過37億美元。虎牙在B輪融資中也獲得了騰訊的4.6億美元，上市后估值30億美元。

而資本寒冬下，熊貓直播與斗魚、虎牙的發(fā)展差距日益明顯，很難獲得資本的青睞。在熊貓內(nèi)部，王思聰團(tuán)隊(duì)和360團(tuán)隊(duì)斗爭激烈，管理和運(yùn)營混亂，被認(rèn)為存在貪污腐敗、主播劃水刷量、內(nèi)容失去價(jià)值等問題。

內(nèi)憂外患下，高管離職，主播欠薪，員工被辭退......融不到資的熊貓TV，只能緩緩奏響悲歌。游戲直播平臺(tái)也只剩下斗魚、虎牙兩座大山，然而快手游戲直播日活已超過“斗魚+虎牙”，斗魚和虎牙恐怕還難以坐享其成。明星企業(yè)也必須跑贏風(fēng)口，在風(fēng)停之前獲得生存能力，哪怕這家企業(yè)背后的金主是王思聰。

3、公司：韋博英語（暴雷時(shí)間：2019年10月）

10月12日，韋博英語創(chuàng)始人高衛(wèi)宇承認(rèn)公司經(jīng)營失敗，資金鏈斷裂。

今年10月，韋博英語在北京、上海、深圳、成都等地均出現(xiàn)了不同程度的關(guān)店潮。資金鏈斷裂導(dǎo)致無法支付員工工資以及場地租金、物業(yè)費(fèi)等，是韋博英語短時(shí)間內(nèi)大規(guī)模閉店的直接導(dǎo)火索。

這家成立21年的老牌英語培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，自2010年9月成立后，從未有融資紀(jì)錄，在擴(kuò)張中缺乏資本的力量，使得其自身高度依賴學(xué)費(fèi)預(yù)付款。

學(xué)費(fèi)一般在1萬~4萬元左右，甚至高達(dá)10萬元。雖然學(xué)費(fèi)高，但是過快的擴(kuò)張速度還是使得韋博英語收不抵支。據(jù)了解，韋博英語現(xiàn)已在全國60個(gè)城市開設(shè)了近150多家門店，累計(jì)學(xué)員數(shù)量超過30萬人。

快速擴(kuò)張意味著高投入，一旦資金鏈斷裂，后果不堪設(shè)想。而原本韋博英語在支出方面對(duì)比同行就沒有優(yōu)勢，舉個(gè)例子，韋博英語北京國貿(mào)店租金每日15元/平方米，一年房租近200萬元，而在其競爭對(duì)手在附近的寫字樓，租金約為每日5元/平方米。

另外，由于韋博英語會(huì)誘導(dǎo)資金緊缺的學(xué)員，從金融機(jī)構(gòu)分期貸款來繳納學(xué)費(fèi)，而且訂單比例高達(dá)50％-70％。機(jī)構(gòu)暴雷后，大量學(xué)員面臨著無法上課還要還錢的局面，涉及退費(fèi)金額上億元。

公開資料顯示，2019年，一共22家教育行業(yè)的公司倒下了，既有韋博英語等線下教育機(jī)構(gòu)跑路，也有瘋狂老師等在線教育明星項(xiàng)目停運(yùn)，教育行業(yè)的冬天，似乎格外寒冷。

止于風(fēng)口

1、公司：吉及鮮（暴雷時(shí)間：2019年12月）

12月，生鮮電商吉及鮮CEO宣布公司融資失敗，規(guī)模盈利不達(dá)預(yù)期，公司要大規(guī)模裁員、關(guān)倉，這家成立時(shí)間一年多的后起之秀呈現(xiàn)頹勢。

吉及鮮危機(jī)背后的原因，是生鮮行業(yè)還未探索出清晰的盈利模式。生鮮業(yè)務(wù)中毛利低、損耗高，企業(yè)只能通過快速擴(kuò)大規(guī)模，大幅降低成本，才有可能實(shí)現(xiàn)盈利。但生鮮行業(yè)的非標(biāo)準(zhǔn)化、本地化特征非常明顯，這意味著規(guī)?；芾щy，資金起不了絕對(duì)作用。

而且花錢補(bǔ)貼雖然換來了高頻次購買率，但大部分購買行為是薅羊毛，用戶留存不佳，價(jià)格一上去，就都跑了。想規(guī)模化又難以規(guī)?；r電商們只能一邊燒錢，一邊探索。這導(dǎo)致企業(yè)對(duì)資本依賴極高，一旦融資沒跟上，自身難保。

近一年，生鮮電商領(lǐng)域遇冷，頻頻暴雷。妙生活已“低調(diào)”關(guān)停所有門店，呆蘿卜6月完成6.34億元A輪投資，11月便陷入關(guān)店和資金鏈斷裂危機(jī)。這也讓資本寒冬中的資方更加謹(jǐn)慎。

2、公司：途歌（暴雷時(shí)間：2019年9月）

9月26日，共享汽車平臺(tái)途歌的官網(wǎng)被曝?zé)o法打開，早些時(shí)候，創(chuàng)始人王立峰曾遭用戶圍堵8小時(shí)，最終到派出所尋求避難。途歌最終成了悲歌，多地辦公處人去樓空，服務(wù)熱線打不通，用戶押金退不出，合作商被拖欠款項(xiàng)，員工也遭到欠薪。

途歌自2015年成立以來，累計(jì)6輪融資額超5億元。作為曾經(jīng)的共享汽車頭部公司，途歌運(yùn)營車輛相對(duì)高端，還派了專門的運(yùn)維團(tuán)隊(duì)處理車輛停放，這導(dǎo)致公司前期投入和運(yùn)營成本相對(duì)較高。此外，途歌通過汽車租賃公司獲取車源，當(dāng)資金鏈出現(xiàn)困難，無法為合作方提供貨款時(shí)，汽車資源逐漸被回收，這也加速了用戶的流失，最終爆發(fā)出大量退押金的危機(jī)。

兩年前，“共享經(jīng)濟(jì)”成為風(fēng)口，途歌等企業(yè)搭上共享的便車，得到資本巨頭青睞。而如今，風(fēng)口正迅速消失。共享汽車的模式很“重”，成本高，也缺乏成熟的運(yùn)作機(jī)制，收入模式十分單一，幾乎只能通過租金來實(shí)現(xiàn)營收，大多數(shù)運(yùn)營商很難找到盈虧平衡點(diǎn)。

深陷困境的不止途歌。今年以來，盼達(dá)用車、立刻出行等都被曝出押金難退和無車可用的問題。這一系列事件不僅暗示著共享汽車領(lǐng)域風(fēng)口已逝，也暴露了共享經(jīng)濟(jì)中企業(yè)挪用押金的潛規(guī)則，普通用戶成為了最直接的受害者。

3、公司：小黃狗（暴雷時(shí)間：2019年5月）

今年2月以來，在北京、上海、青島、無錫等多地的小黃狗垃圾分類機(jī)器開始出現(xiàn)停止使用的情況，5月，小黃狗破產(chǎn)重組告知函在網(wǎng)絡(luò)上流傳。

成立于2017年，小黃狗通過對(duì)垃圾低價(jià)回收、高價(jià)賣出來賺取利潤。小黃狗A輪融資10.5億元，4個(gè)月后獲得1.5億元戰(zhàn)略投資，還打算在未來三年計(jì)劃投資近400億，在全國鋪設(shè)近100萬臺(tái)機(jī)器。

小黃狗倒在垃圾分類的風(fēng)口中，與其他垃圾分類相關(guān)公司類似，公司自建運(yùn)輸體系、分揀中心，成本很高，加上人力和運(yùn)輸成本，毛利甚至低于街上“收破爛的”。單一的盈利模式也很難發(fā)揮出價(jià)格極低的“垃圾”們的商業(yè)價(jià)值。另外，團(tuán)貸網(wǎng)倒閉事件直接導(dǎo)致了小黃狗資金被凍結(jié)、多地停運(yùn)。

垃圾創(chuàng)業(yè)風(fēng)口很火熱，近一年成立的相關(guān)公司就有近3000家。另一方面，由于商業(yè)模式不清晰，虧損成為了行業(yè)常態(tài)。“易代扔”創(chuàng)始人坦言：“我們已經(jīng)虧了四五百萬。”而“ 愛分類 ” 一直依靠政府補(bǔ)貼，用戶量達(dá)到現(xiàn)在的2~3倍后，才能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

垃圾回收產(chǎn)業(yè)是個(gè)慢功夫，本身帶有社會(huì)服務(wù)性質(zhì)，短時(shí)間內(nèi)無法看到高額利潤，創(chuàng)業(yè)企業(yè)要承受更大的融資壓力，做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。但風(fēng)口上的企業(yè)往往很重視發(fā)展規(guī)模，還沒有“練內(nèi)功”學(xué)會(huì)盈利。因此在寒冬中，往往更容易“暴雷”。

止于經(jīng)營管理不善

1、公司：暴風(fēng)影音（暴雷時(shí)間：2019年5月）

7月，馮鑫涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪被控制后，暴風(fēng)集團(tuán)壞消息不斷，先是財(cái)報(bào)顯示資產(chǎn)為負(fù)，隨后高管全部離職，公司面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。在馮鑫的帶領(lǐng)下，從400億“小樂視”到如今的千瘡百孔，暴風(fēng)在錯(cuò)誤的道路上越走越遠(yuǎn)。

2015年，暴風(fēng)集團(tuán)登陸創(chuàng)業(yè)板，在40天里拉出36個(gè)漲停板，市值突破408億元。然而暴風(fēng)集團(tuán)的上市神話，更多是炒作出的。作為PC時(shí)代的產(chǎn)物，暴風(fēng)平臺(tái)缺乏優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，移動(dòng)時(shí)代也沒有探索出“門票”，無法支撐暴風(fēng)的高市值。

為此，馮鑫推出了一系列發(fā)展策略想抓住互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的風(fēng)口。但無論是將VR、體育、電視納入公司業(yè)務(wù)的“全球DT大娛樂”戰(zhàn)略，還是“all in TV”，都沒挽回暴風(fēng)的頹勢。而在暴風(fēng)魔鏡、暴風(fēng)TV等業(yè)務(wù)上巨額燒錢投入，讓暴風(fēng)面臨著越拉越大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

終于，MPS事件成了引爆暴風(fēng)集團(tuán)危機(jī)的導(dǎo)火索。2016年，暴風(fēng)集團(tuán)曾與光大資本共同收購英國體育版權(quán)公司MPS，一年后，MPS創(chuàng)始人陸續(xù)離職，最終破產(chǎn)清算，這導(dǎo)致光大證券2018年報(bào)計(jì)提損失15億元。隨后，光大證券將馮鑫告上法庭。

馮鑫因犯行賄罪、職務(wù)侵占罪被批準(zhǔn)逮捕后，岌岌可危的暴風(fēng)集團(tuán)徹底陷入絕境，市值蒸發(fā)九成。由于一系列發(fā)展決策的失誤，PC時(shí)代的影音之王沒有趕上移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的浪潮，最終沒落。

2、公司：愛屋吉屋（暴雷時(shí)間：2019年1月）

2019年1月，愛屋吉屋被曝官網(wǎng)、APP停止運(yùn)營。這個(gè)曾經(jīng)成立一年半就拿到6輪融資，估值60億人民幣的現(xiàn)象級(jí)二手房交易平臺(tái)，短暫高光后一蹶不振。錯(cuò)誤的戰(zhàn)略決策是愛屋吉屋最終走向死亡的重要原因。

愛屋吉屋以高額補(bǔ)貼搶占市場份額的策略失效了。在資本的刺激下，愛屋吉屋把成交總額迅速做到了400億元?？上А把a(bǔ)貼”打法很難在交易低頻、非標(biāo)特性的房地產(chǎn)交易市場產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的規(guī)模效應(yīng)。2016年，沒錢燒的愛屋吉屋在大本營上海的市場份額，從巔峰時(shí)期的28%迅速下滑到1.5%。

再者，愛屋吉屋認(rèn)為開線下門店的成本高，想通過線上平臺(tái)完成所有對(duì)接，傭金環(huán)節(jié)只收一個(gè)點(diǎn)，用低價(jià)獲得客戶青睞。但愛屋吉屋忽視了房源才是交易的核心，只有線下店才能最快時(shí)間抓住周邊的房源。而且，愛屋吉屋的線上模式還有遭遇“飛單”的風(fēng)險(xiǎn)，很多房屋經(jīng)紀(jì)人和房東私下串通，背地里交易。

當(dāng)愛屋吉屋意識(shí)到自身的局限性后，從2016年開啟了瘋狂的開店模式，但是為時(shí)已晚，房源幾乎都被傳統(tǒng)線下店搶光了，愛屋吉屋最終陷入到先開店后關(guān)店的尷尬窘境。

2019年，茍延殘喘的愛屋吉屋徹底倒閉了。當(dāng)初愛屋吉屋和鏈家拿到的融資差不多，只是前者全部用在了補(bǔ)貼大戰(zhàn)上，而鏈家全部用在了收購門店上，這幾乎決定了他們的生與死。

盡管2018年末，美團(tuán)創(chuàng)始人王興就曾警告：2019年可能會(huì)是過去十年里最差的一年，但卻是未來十年里最好的一年。但很多企業(yè)還是忽略掉了寒冬的嚴(yán)酷性。

CVSource數(shù)據(jù)也顯示這個(gè)寒冬非比尋常：2019年三季度，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投融資市場活躍度同比下降，融資案例數(shù)量153起，同比下降63.04%；融資規(guī)模38.43億美元，同比下降32.45%。

過去無論是資本市場的熱錢涌動(dòng)，還是To BAT創(chuàng)業(yè)造成的泡沫，無疑讓很多企業(yè)忽略了打造發(fā)展根基的重要性，盲目擴(kuò)張規(guī)模造成的后果，就是企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差。

關(guān)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的強(qiáng)弱，新加坡創(chuàng)投媒體ThinkMaverick曾以兩種形態(tài)劃分：一種是毛竹型，另一種是阿斯彭白楊型。

毛竹前4年一直在地下暗暗生根，毫無生長跡象，但根系在土壤里延伸了數(shù)百平米。第5年開始，每天以30cm的速度瘋狂地生長，直至20米。

阿斯彭白楊成長速度極快，兩個(gè)月就能長到20米，但是根基不穩(wěn)，前一年用于瘋狂長個(gè)，之后幾年群聚而生緩慢扎根，運(yùn)用群體的力量保證根蔓的穩(wěn)定性。

如果市場環(huán)境一直好，那么企業(yè)采用白楊模式，無疑可以獲得最快的發(fā)展速度。很多行業(yè)的頭部玩家，也確實(shí)采用此種模式發(fā)展，劍走偏鋒。典型如拼多多、瑞幸咖啡等，他們以大規(guī)模投入換取爆發(fā)式增長速度，搶先上市進(jìn)入安全區(qū)。

但市場環(huán)境不會(huì)一直向好，企業(yè)也不會(huì)總能獲得上岸機(jī)會(huì)。在寒冬來臨之際，很多企業(yè)仍舊采取白楊模式發(fā)展，但是根基不穩(wěn)會(huì)導(dǎo)致自身抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差，一輪融資不到位或者一個(gè)錯(cuò)誤決策，就能讓公司陷入危險(xiǎn)境地。

寒冬中方能體現(xiàn)“毛竹模式”的益處，根基牢固能抵御更大的風(fēng)險(xiǎn)，觸角四通八達(dá)能為企業(yè)輸送足夠的養(yǎng)分，最終企業(yè)經(jīng)歷風(fēng)雨見彩虹。曾在O2O時(shí)代采用毛竹模式發(fā)展，在本地生活服務(wù)領(lǐng)域后發(fā)超越的美團(tuán)，應(yīng)該是深有體會(huì)。

市場行情時(shí)好時(shí)壞都是常情，危險(xiǎn)的是寒冬中兵行險(xiǎn)棋，博取幸運(yùn)兒的小概率機(jī)遇。正如管理大師德魯克曾說：動(dòng)蕩時(shí)代最大的危險(xiǎn)不是動(dòng)蕩本身，而是仍然用過去的邏輯做事。