摘要： 無論股市還是幣價，在熱度褪去后，終會回歸冷靜，回到區(qū)塊鏈技術本身的價值和應用上來。

區(qū)塊鏈的第一次狂熱源于兩年前。

2017年底北京的一場閉門沙龍上，十多位不同機構的投資人坐在一起，總結他們這一年各自在金融科技領域的投資。那一年行業(yè)發(fā)生了很多事，趣店上市，羅敏發(fā)聲，現(xiàn)金貸大起大落。

聊著聊著，本不在議題之內的區(qū)塊鏈卻成了所有投資人最關心的一個話題。隨著監(jiān)管落地，現(xiàn)金貸一夜被打入谷底，投資人們需要尋找新方向。于是，一位在傳統(tǒng)基金之外單獨成立了幣基金的投資人成為被追問的對象。他們想從他身上了解，傳說中將顛覆Old Money的New Money到底是什么樣子。

這場沙龍結束后不到一個月，真格基金創(chuàng)始人徐小平在一個微信群里的講話流出，稱區(qū)塊鏈“是一場順之者昌，逆之者亡的偉大技術革命”，號召真格被投公司CEO 們立即“擁抱這場革命”。一時間關于區(qū)塊鏈的文章在創(chuàng)投圈刷屏。緊接著到來的春節(jié)，“3點鐘無眠區(qū)塊鏈群”成為整個假期全網(wǎng)最熱的話題之一，有人發(fā)帖稱連農村拜年時都要聊下區(qū)塊鏈和比特幣。

那時的他們既焦慮又興奮。

就在上周，區(qū)塊鏈被“作為核心技術自主創(chuàng)新重要突破口，加快推動區(qū)塊鏈技術和產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展”后，經(jīng)過一年多的沉寂，區(qū)塊鏈再次成為全民熱潮。

這股熱浪反映到資本市場上就是，在周一（10月28日）的A股市場上，112只區(qū)塊鏈概念股在收盤時漲停，市值一天飆升1600億。今年初短暫暴漲后又跌落萬元美金之下的比特幣，在長期低迷后，幣價也重回1萬美金之上。區(qū)塊鏈的相關文章也毫無意外地再次刷爆人們的朋友圈。

但這次，一向緊跟風口的投資人卻沒有加入狂歡的隊伍，反而成為一旁冷靜的看客。他們不再焦慮，也不再興奮。

當時已經(jīng)在做區(qū)塊鏈領域投資的，現(xiàn)在還在做。而那些當初沒有參與的，如今仍聚焦在既定賽道上，沒有涉足區(qū)塊鏈。

就這次的區(qū)塊鏈熱潮尋求其中幾位投資人的看法時，他們已不愿多談。甚至一位在2018年辭去頂級機構投資崗位轉而進行區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)的年輕投資人，已經(jīng)把微信上與區(qū)塊鏈相關的好友全部刪掉，又回歸了傳統(tǒng)投資行業(yè)。

區(qū)塊鏈很熱，投資人很冷。

“A股區(qū)塊鏈大部分都是炒作”

“A股一直炒故事唄，尤其是區(qū)塊鏈的，這沒什么新奇的，莊家掙錢?！币患彝顿Y機構的高級風控經(jīng)理張平對上百只區(qū)塊鏈概念股漲停并不感到意外。

這也是多位投資人的共識。投資過區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司的黑桃資本創(chuàng)始合伙人潘溶融就直言，“A股大部分都是炒作，因為之前區(qū)塊鏈業(yè)務A股很難上市?！?/p>

不過，此前互聯(lián)網(wǎng)+、AI、大數(shù)據(jù)等新技術都曾被高層點名支持，但并沒有出現(xiàn)如區(qū)塊鏈概念股這般的集體瘋漲。究其原因，中國區(qū)塊鏈應用研究中心理事長郭宇航認為，這是市場情緒的一次補漲，因為此前市場對于區(qū)塊鏈的認知還是半信半疑，但是隨著中央的認可，區(qū)塊鏈的價值基本得到了首肯，是這次上漲的心理基礎。

一家一線VC的董事曹振也持類似看法。他表示，AI、VR、大數(shù)據(jù)等新技術是在傳統(tǒng)的技術變革路線上按照常規(guī)的界限去發(fā)展，且技術本身是偏正向的。相比之下，區(qū)塊鏈之前在國內被一些人玩壞了，人們因為炒幣的事情，認為國家對區(qū)塊鏈技術是一種不認可、不支持的狀態(tài)。所以當中央層面的支持和認可出來后，“從0到1你不會感到興奮，但從-10到1一定會興奮。”

對于比特幣等虛擬幣的上漲，郭宇航則直接潑了一盆冷水。他表示，幣價的上漲更多是基于情緒，幣民默認區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣是密不可分的，但實際上中國一直鼓勵的是無幣區(qū)塊鏈，有幣區(qū)塊鏈在中國是屬于官方的特權，民間尚不具備發(fā)幣的資質。

而無論股市還是幣價，在熱度褪去后，終會回歸冷靜，回到區(qū)塊鏈技術本身的價值和應用上來。

發(fā)展還在早期

“區(qū)塊鏈作為基礎技術需要長期積累，很難一蹴而就。區(qū)塊鏈的行業(yè)應用，也有賴于行業(yè)普及和教育，這都需要慢工出細活。”郭宇航說，“中央的首肯當然是好事，但是行業(yè)發(fā)展有其自身規(guī)律，樂觀不能代替技術?！?/p>

在一次有央行數(shù)字貨幣研究所相關負責人出席的內部會議上，一眾研究區(qū)塊鏈的專家就曾給區(qū)塊鏈技術的成熟應用設定了時間范圍——大概還需要五到十年。這就意味著現(xiàn)在投資區(qū)塊鏈更多的是投入，需要耐心和時間，甚至是不斷地試錯，還遠不到追求回報的時候。

2015年就開始在區(qū)塊鏈領域投資布局的大河創(chuàng)投，其副總裁徐尚悅也表示，從技術成熟度講，我們所說的“區(qū)塊鏈”本質上是一項成熟技術的新應用形式。但在落地場景上，根據(jù)Garner曲線，很可能仍處于第一階段的上升期，而不是第四階段的爬坡期。

郭宇航總結目前制約區(qū)塊鏈發(fā)展的主要問題，首先是公眾和從業(yè)者對于區(qū)塊鏈的認知還比較初期，如果潛在用戶都不了解區(qū)塊鏈，就談不上利用區(qū)塊鏈了。

其次，信息化和數(shù)據(jù)量限制了區(qū)塊鏈的推廣。目前大數(shù)據(jù)和人工智能仍處于相對早期，隨著5G和物聯(lián)網(wǎng)的普及，待處理的數(shù)據(jù)量將會呈幾何級上升，屆時數(shù)據(jù)的確權、共享和隱私的界定，都需要基于區(qū)塊鏈技術才可以妥善解決。

第三，區(qū)塊鏈落地仍有很多工程性問題待解決?，F(xiàn)在很多人說區(qū)塊鏈技術成熟，其實只是指實驗室技術。在現(xiàn)實中，大量的工程性問題影響區(qū)塊鏈落地，這些都需要實實在在的技術攻關。

追炒概念的股民不會了解這些，但在2018年第一次全民區(qū)塊鏈熱潮里摸爬滾打了一番的投資機構們對此則深有體會。

重點關注區(qū)塊鏈領域的FA鏈興資本聯(lián)合創(chuàng)始人劉軍鋒告訴投中網(wǎng)，如經(jīng)緯創(chuàng)投、IDG等在區(qū)塊鏈領域進行了布局，對行業(yè)認識又比較深刻的機構，投資的財務回報還不錯。但更多的機構則因為對行業(yè)本身了解時間不長，對商業(yè)模式的可行性分析不足，在轉向區(qū)塊鏈投資后受到了更多損失。

所以，第一撥追風口的投資人們交了學費之后，認識到了區(qū)塊鏈發(fā)展所處的早期階段，在面對這次的區(qū)塊鏈熱潮時，成為一個冷靜的觀望者就不足為奇了。

潘溶融在接受投中網(wǎng)采訪時就表示黑桃資本會關注并且投資支持真正在應用區(qū)塊鏈技術做實用落地的業(yè)務的初創(chuàng)公司，會積極響應（政策），但不會投機。徐尚悅也表示本輪政策不會改變大河創(chuàng)投的投資策略與節(jié)奏，“我們不追風口。”郭宇航也稱旗下星合資本會繼續(xù)保持穩(wěn)健的投資節(jié)奏。

曹振和他所在的機構一直都沒有關注區(qū)塊鏈，這次政策利好出現(xiàn)后，他更多的把這作為一個提醒。“我們會稍微多留意一下這件事情傳導到二級市場，特別是IPO審批這件事情上到底會起多大的作用?！比绻]有上市紅利，這對于曹振來說就只是一條普通的產業(yè)信息，并不會改變其已有的投資策略和節(jié)奏。

區(qū)塊鏈投融資會活躍

在國家層面，對區(qū)塊鏈的重點支持對行業(yè)來說無疑是一個巨大的利好。

剛于近期完成了一筆區(qū)塊鏈領域并購交易的鏈興資本聯(lián)合創(chuàng)始人劉軍鋒認為，雖然傳統(tǒng)的投資機構在面對這次區(qū)塊鏈熱潮時態(tài)度比較保守，但是他相信接下來區(qū)塊鏈領域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量和投融資事件會比過去顯著增加。

一方面，劉軍鋒看到國內一些頂級VC已經(jīng)逐步開始設立技術背景的專人或者小組在關注區(qū)塊鏈的發(fā)展。另一方面，劉軍鋒認為將來上市公司和區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)的結合是一大方向。區(qū)塊鏈技術需要場景來落地實踐，一些合適的上市公司既有產業(yè)應用，也有充足資金投入，雙方的結合會加快區(qū)塊鏈的應用落地。

具體到區(qū)塊鏈在場景中的應用落地，郭宇航表示可投資的場景主要包括供應鏈金融，具備商業(yè)可持續(xù)性。而其他如溯源、政務等場景，雖具備社會價值，但商業(yè)價值還待驗證。徐尚悅和劉軍鋒則都把區(qū)塊鏈方面的基礎設施擺在了關注的首位。

一直專注醫(yī)療健康領域投資的華醫(yī)資本創(chuàng)始合伙人劉云最近也在關注區(qū)塊鏈技術，醫(yī)療是其一大應用場景。劉云告訴投中網(wǎng)，電子病歷是目前醫(yī)療方面公認的主要應用之一。此外醫(yī)療的供應鏈金融是劉云認為未來會大有發(fā)展的點。

不過與區(qū)塊鏈在金融領域應用的主要阻礙是容量和運算速度不同，劉云表示區(qū)塊鏈在醫(yī)療行業(yè)落地最大的困難是現(xiàn)有的醫(yī)療體制。他表示，區(qū)塊鏈應用涉及數(shù)據(jù)共享，互聯(lián)互通，但現(xiàn)有的醫(yī)療體系和監(jiān)管對此是一大阻礙。

在劉云看來，如果醫(yī)療體制不改，區(qū)塊鏈在醫(yī)療行業(yè)的應用就很難落地，相應地投資也就會更謹慎，甚至不投。

“目前頂層的發(fā)聲，對這個區(qū)塊鏈的推動肯定是有幫助的，那么對于醫(yī)療行業(yè)來說，事實上是比較難的，這個已經(jīng)有很多之前的一些經(jīng)驗。所以我覺得（區(qū)塊鏈帶來）更大的變化不在醫(yī)療行業(yè)，還是在其他行業(yè)?！眲⒃普f。