就在眾人紛紛表示“該來的終于來了”之時，愛奇藝提交的招股說明書中的諸多細節(jié)引起了業(yè)內(nèi)的高度關(guān)注，畢竟愛奇藝、騰訊視頻以及優(yōu)酷三家在線視頻網(wǎng)站“三國殺”局面為時已久，而愛奇藝的上市傳聞也有好幾年了，本篇文章里，熊出墨請注意重點為你解答關(guān)于愛奇藝上市的三大問題。

文：彬彬（熊出墨請注意）

為何是現(xiàn)在？

毋庸置疑，愛奇藝的上市其實不僅僅是自身的一個重要拐點，對行業(yè)的其他玩家來說無疑也是有著一定的指導(dǎo)意義。而關(guān)于愛奇藝要上市的傳聞最早在2014年就有了，但為何是現(xiàn)在這個時間點？

這個問題可從兩個方面來解答，一是外部環(huán)境的變化，愛奇藝的海外上市是大勢所趨；二則是愛奇藝自身因素，業(yè)務(wù)能力、盈利模式以及前景預(yù)期等等方面，共同為其贏來了上市的成熟時機。

據(jù)公開資料顯示，截止到2017年年底，全年A股市場共有428家公司完成IPO，這一數(shù)字創(chuàng)下了A股史上過會公司數(shù)量的新紀錄。但整體的繁榮之下，泛娛樂行業(yè)卻略顯尷尬。以影視公司為例，在2017年，我國僅有橫店影視、金逸影視和中廣天擇3家公司實現(xiàn)了IPO，不少玩家開始選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外資本市場。尤其是隨著國內(nèi)一些視頻、娛樂、游戲公司逐漸成熟起來，今年極有可能會出現(xiàn)泛娛樂行業(yè)赴美上市的高潮節(jié)點。

從披露的招股說明書來看，愛奇藝的核心數(shù)據(jù)和財務(wù)數(shù)據(jù)都是令人滿意的。

首先是核心的用戶數(shù)據(jù)，愛奇藝在招股說明書中表示，截至2017年第四季度，其移動端月均用戶已達到了4.213億，日均用戶為1.260億。PC端月用戶約為4.241億，日均用戶為5370萬。在這一指標上，愛奇藝無疑已經(jīng)達到了國內(nèi)頂尖的的水平。并且，愛奇藝推出的泡泡社區(qū)在第四季度的移動端日均用戶達到了4580萬，有評論稱這足以另不少垂直社交網(wǎng)站為之汗顏。

其次，在盈利能力上，愛奇藝的“會員+廣告”兩手抓的模式在未來的想象空間依然巨大。實際上，愛奇藝的整體營收是由會員服務(wù)、在線廣告服務(wù)、內(nèi)容分發(fā)和其他四個部分構(gòu)成的，但在這其中，會員和廣告占據(jù)了主導(dǎo)地位。其招股說明書中指出，截至2017年12月31日，愛奇藝的有效付費會員為5080萬。其中第四季度會員收入為19.30億元人民幣，同比增長53%，占到了總收入的40.1%。另外，廣告收入也是占據(jù)了愛奇藝收入的半壁江山。

這一健康的盈利模式為愛奇藝帶來的最直觀改變就是其凈虧損率逐年收窄。數(shù)據(jù)顯示2015年、2016年、2017年愛奇藝的凈虧損分別為25.75億人民幣、30.74億人民幣和37.369億人民幣，分別對應(yīng)的凈虧損率則從-48%降至-27%又至-22%。另外愛奇藝在招股說明書中還提到了一點，其歸屬普通股東的凈收益已經(jīng)在2017年扭虧為盈。

至此，從這一些列的數(shù)據(jù)硬實力可以看出，愛奇藝選擇2018年尋求上市是迎來了最好的時機。

愛奇藝做了什么？

再來仔細看看虧損數(shù)據(jù)，愛奇藝近三年收入從53億增加至173億，虧損則從25億增至37億，虧損幅度從接近收入一半降低到21%，幅度有所收窄。

眾所周知視頻行業(yè)仍然處于一個快速上升期，處于第一梯隊的“愛騰優(yōu)”都在努力依靠優(yōu)質(zhì)內(nèi)容搶用戶，多年來一直處于“燒錢”狀態(tài)，只是虧損程度不同而已。據(jù)阿里2017年財報，以優(yōu)酷為核心的娛樂業(yè)務(wù)第一季度虧損25.86億元，第二季度虧損17.48億元，包括優(yōu)酷、UC、阿里影業(yè)等多個版塊的阿里大文娛第四季虧損38.28億，但顯而易見優(yōu)酷在虧損中占了大比例。從這一點來看，愛奇藝運營做得較為成功，業(yè)內(nèi)對愛奇藝的普遍評價是“花最少的錢辦最大的事”。

“雖然愛奇藝還沒有取得盈利，我們的虧損要比競爭對手少。”百度CEO李彥宏曾在百度電話會議上說到，愛奇藝依然處于市場領(lǐng)導(dǎo)者地位，在日活躍用戶數(shù)、平均觀看時長、付費用戶數(shù)和盈利水平方面都是第一。

那么這就引出了本文的第二個問題，在過去的8年時間里，愛奇藝究竟做了什么，才得以從眾多平臺之中殺出一條血路。

首先從視頻網(wǎng)站的競爭格局來看，盡管“燒錢”還未結(jié)束，但行業(yè)的玩法已經(jīng)逐漸產(chǎn)生了分化，因為其各自都有了不同的側(cè)重點。優(yōu)酷和土豆被整合進了阿里大文娛，成為了阿里文娛布局的一枚重要棋子；含著金湯匙出生出生的騰訊則是依舊依靠著騰訊的流量以及資金等各方面的支持；相比之下，愛奇藝卻走了一條與其他玩家不同的道路，當優(yōu)酷土豆和騰訊視頻都在盡力整合各方面資源之時，愛奇藝卻變得“獨立”了。

這一“獨立”表現(xiàn)在兩個方面，一是從外界購買版權(quán)和IP的依賴程度有所降低，二是自身的盈利能力的提高。有業(yè)內(nèi)人士告訴熊出墨請注意，版權(quán)購入的多少并不是考量視頻網(wǎng)站實力的唯一標準，現(xiàn)在的大趨勢是各家都開始注重內(nèi)容的原創(chuàng)能力。一個具有代表性的例子就是搜狐視頻，張朝陽曾明確提出為及時止損，搜狐視頻在2018年將減少版權(quán)購買方面的開支，轉(zhuǎn)而加大自主版權(quán)內(nèi)容的制作。

愛奇藝也是如此，在近兩年做到了自制內(nèi)容能夠獨當一面。招股書明書給出的數(shù)據(jù)顯示，愛奇藝的內(nèi)容庫已經(jīng)擁有了70000多部網(wǎng)絡(luò)劇集，涵蓋30多個內(nèi)容類別。其中優(yōu)秀的自制內(nèi)容也占據(jù)了一定的比重。尤其是近兩年來，愛奇藝憑借著《盜墓筆記》、《余罪》、《老九門》、《瑯琊榜2》、《奇葩說》、《中國有嘻哈》、《偶像練習(xí)生》等等一系列影視節(jié)目可以說是火遍了中國。

并且隨著這些節(jié)目的熱播，愛奇藝的盈利能力也有了明顯的提升，這在前文中已經(jīng)有所提及，一是為愛奇藝贏得了一大批付費會員，其2017年總營收為173.784億元，其中付費會員收入占到了37.6%，而在2015年這個數(shù)字僅為18.7%。二則是爆款影視節(jié)目所攜帶的巨大流量為廣告收益提供了基本保障。

此外，由于背靠百度，愛奇藝在AI技術(shù)賦能上也處于行業(yè)領(lǐng)先地位。根據(jù)招股書披露的信息，在過去幾年中，百度為愛奇藝提供了技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施和資金支持。而實際上，愛奇藝已經(jīng)將AI技術(shù)運用到內(nèi)容創(chuàng)作、生產(chǎn)、分發(fā)、播放和變現(xiàn)等多個環(huán)節(jié)。在內(nèi)容創(chuàng)作中，愛奇藝用AI技術(shù)分析劇本、人物特色以及篩選演員；AI通過分析用戶的行為、喜好，推送用戶感興趣的內(nèi)容，達到內(nèi)容分發(fā)智能化；基于機器學(xué)習(xí)，愛奇藝能夠精準地預(yù)測院線電影票房和電視劇流量潛力；愛奇藝的多個自制網(wǎng)劇、網(wǎng)綜均有AI技術(shù)的支持。龔宇在接受采訪時曾說過，一切只是開始，AI將在未來五到十年徹底顛覆媒體和娛樂行業(yè)。

正因如此，經(jīng)歷8年的打磨，愛奇藝一定意義上已經(jīng)從單純的視頻網(wǎng)站向泛娛樂平臺轉(zhuǎn)型。

為什么對標“線上迪士尼”？

既然說到愛奇藝向泛娛樂平臺的轉(zhuǎn)型，不得不提的一點就是其在IP方面的布局。并且這也正契合愛奇藝創(chuàng)始人兼CEO龔宇多次向外界所表達的愿景，愛奇藝要做的是“線上迪士尼”，這樣的對標背后有著怎樣的邏輯？

前文中已經(jīng)說到，現(xiàn)在國內(nèi)的視頻網(wǎng)站競爭形勢實際上已經(jīng)是換了一番天地。并且在這些視頻行業(yè)開拓者中，優(yōu)酷創(chuàng)始人古永鏘回歸了投資行業(yè)，土豆創(chuàng)始人王微去做了追光動畫，而龔宇則是帶著愛奇藝從始至終堅持了8年之久。

如此看來，龔宇是否稍顯固執(zhí)？但與其說固執(zhí)，不如說龔宇是堅定。并且在8年的堅定之中，龔宇對愛奇藝的定位也已從“中國版Hulu”、“中國版Netflix”的框框中跳出，奔著“線上迪士尼”而去。

為什么要說自己是“線上迪士尼”，這要從愛奇藝的“IP影視化+衍生開發(fā)”戰(zhàn)略看起。眾所周知，迪士尼的套路是在打造出一個經(jīng)典IP之后便開始往線下布局，這一相對較重的模式他們已經(jīng)玩了數(shù)十年。雖說這給IP產(chǎn)業(yè)提供了一個可行的發(fā)展模版，但是至今卻鮮有玩家能夠成功復(fù)制。而對于互聯(lián)網(wǎng)公司來說，這條路更是行不通的。要完成IP產(chǎn)業(yè)的布局，線下的“重”如何成功轉(zhuǎn)化為線上的“輕”才是他們應(yīng)該著手解決的難題。

龔宇在意識到這一點之后，說出了愛奇藝和迪士尼之間的不同之處。愛奇藝不是想迪士尼那樣在現(xiàn)實世界中建造主題樂園，而是以自制影視劇為基礎(chǔ)開發(fā)網(wǎng)絡(luò)游戲。另外與之形成對應(yīng)的是，迪士尼有實體商店，愛奇藝有網(wǎng)上商城。商城中商品都是與自家的內(nèi)容緊密相關(guān)，這各層面來講，愛奇藝與迪士尼也是存在一致性的。

例如2017年底熱播的《瑯琊榜之風(fēng)起長林》這部網(wǎng)劇，最終播放量突破了26億，豆瓣評分高達到8.5。愛奇藝游戲在影游聯(lián)動的策略指導(dǎo)下，依托“瑯琊榜”這一火爆IP，與祖龍娛樂聯(lián)合發(fā)行了捏臉換裝MMO手游《瑯琊榜：風(fēng)起長林》，取得了不錯的反響。除了能夠?qū)崿F(xiàn)IP的價值最大化外，還能夠反哺內(nèi)容和平臺口碑質(zhì)量，其實這一點早在2015年愛奇藝的《花千骨》影游互動項目就有體現(xiàn)。

此外，致力成為“線上迪士尼”的愛奇藝還獲得了國外市場的認可。美國娛樂權(quán)威媒體《好萊塢報道》給出的2017年度“中國娛樂業(yè)十大影響力人物排行榜”，龔宇榜上有名，《好萊塢報道》表示，“他們的決策影響著中國娛樂產(chǎn)業(yè)的走向，從電影、到音樂，再到數(shù)字化內(nèi)容，他們或許可以教給好萊塢一兩招，如何在這個行業(yè)中不斷增長”。值得注意的是，龔宇帶領(lǐng)的愛奇藝是此次唯一一家上榜的在線視頻和娛樂服務(wù)平臺。

有鑒于此，愛奇藝在“自制劇+版權(quán)”、“會員+廣告”的體系之外，又添了“IP影視化+衍生開發(fā)”這一重要布局，這無疑能為愛奇藝增添足夠的底氣。最后，雖說愛奇藝現(xiàn)今在IP資源、運營經(jīng)驗等方面距離“線上迪士尼”的愿景仍有一段路要走，但能夠預(yù)見的是在成功上市之后，愛奇藝能夠獲得更好的資金和渠道資源，屆時國內(nèi)視頻網(wǎng)站的行業(yè)格局也許會發(fā)生新的變化。

文：彬彬（熊出墨請注意）