圖片來自圖片來自于FF官方微博

“必須的！”FF正式掛牌納斯達克當天，當媒體記者問及是否有回國打算時，已經遠遁大洋彼岸四年的賈躍亭似乎顯得底氣十足。

 

撰文 |銀時 編輯 | 秦言

來源：懂懂筆記

美國當?shù)貢r間7月22日上午九點半，F(xiàn)F（法拉第未來）登陸納斯達克（上市股票代碼FFIE）。FF公司的CEO畢?？党霈F(xiàn)在敲鐘，而賈躍亭雖然沒有上臺敲鐘，但他依然站在了臺下圍觀人群中的C位。雖然FF的股價開盤上漲22%，但隨后盤中一度破發(fā)，最后收盤時微漲1.45%。

四年時間，老賈終于在大洋彼岸熬到了FF的上市。

回想2017年7月5日，賈躍亭到達美國洛杉磯，第二天他便辭去樂視董事長。當時樂視方面的回應是短期出差，下周就回國——此后也就有了“下周回國”那個著名的梗。

當時，面對巨大的資金虧空，按照賈的說辭，他將所有的希望都壓在了FF91身上。在他那篇《我會盡責到底》中表示，辭職以及遠遁美國都是為了全力以赴實現(xiàn)FF 91最快量產上市。彼時，F(xiàn)F91的原型車剛在當年1月的CES上正式亮相。

4年時間過去，身背120億元債務的賈躍亭還沒有回國，他全部的希望FF91也依然沒有量產。不過，他的法拉第未來卻完成了上市，賈躍亭又一次成為了上市公司的主要股東。另外，同時成為FF股東的還有當年賈躍亭的一眾債主們。

“老賴”這下子有錢了？

此次FF采取的“SPAC上市”近似于借殼上市，相較于傳統(tǒng)的上市流程，“SPAC模式”有上市周期短、門檻低、成功率高等優(yōu)勢，所以過去幾年這種方式成為美股企業(yè)非常熱衷的一種上市方式。

其中最著名的一個例子，就是前不久剛剛把自己創(chuàng)始人發(fā)射進太空的太空旅行公司維珍銀河。2019上市時，維珍銀河幾乎沒有任何收入，僅憑著一個故事和一份PPT就把自己送進了美股市場，并融了一大筆錢。

維珍銀河是SPAC上市后少有的“成功”企業(yè)

不過，SPAC上市同樣存在一定風險。最直接的問題就是：通過SPAC上市的公司大多數(shù)沒有達到傳統(tǒng)IPO的標準，這也就意味著他們的業(yè)務和產品并不成熟。

可以說，這樣的公司上市之后面對市場的競爭及承壓能力，往往不如那些通過傳統(tǒng)IPO方式上市的公司。在這方面，賈躍亭的FF就是一個典型例子，直到今天它也沒有任何收入，盈利更是遙遙無期。

或許是看到SPAC背后所攜帶的風險，美國證券交易委員會(SEC)正在尋求收緊SPAC的上市要求。根據此前雅虎財經的報道顯示，SEC企業(yè)財務部董事John Coates提出：對收購特殊目的收購公司（SPAC）進行上市的相關費用、利益沖突及保薦人等問題感到擔憂，因此正在審查文件并尋求SPAC做出更明確的訊息披露。

而FF會選擇SPAC上市融資，很大程度上也是因為過去賈躍亭個人的信用破產以及其與諸如恒大等投資人之間的一系列不愉快過往，使得FF已經很難在一級市場獲得融資，因此只能通過這種方式快速上市來獲得最終量產所需要的資金。

可能未來SPAC的政策會有一定收緊，但這已經不關FF什么事了，因為它已經拿到了想要的資金。通過此次合并上市，F(xiàn)F拿到了急需的10億美元，而這10億美元的到來，也讓FF避免了成為拜騰那樣倒在最后量產前的造車企業(yè)。略顯巧合的是，F(xiàn)F現(xiàn)任CEO畢福康正是拜騰汽車的聯(lián)合創(chuàng)始人。

FF現(xiàn)任CEO畢?？?/span>

所以，短期來看上市確實緩解了FF當下的資金鏈危機，但有錢了是遠遠不夠的，賈躍亭和他的FF接下來還要面對量產、銷售等一系列挑戰(zhàn)。這對于信用破產的賈躍亭而言，并不是一件容易的事。

逃不脫特斯拉的陰影

上市之前，F(xiàn)F的管理層進行了一次面向投資人直播路演。路演中，F(xiàn)F方面在對投資者講述自己競爭優(yōu)勢時始終在強調自己的戰(zhàn)略和目標是非常保守的，所以他們的目標很容易實現(xiàn)，但如果我們仔細觀察他們的戰(zhàn)略計劃時就會發(fā)現(xiàn)顯示情況恐怕并非如此。

對于FF而言，量產交付肯定是當下最重要的事。

關于量產，直播路演中畢福康一直在強調的是上市完成融資之后，F(xiàn)F只需要9000萬美元就能在12個月內完成量產交付。根據其透露，F(xiàn)F91的量產工作會在自建的漢福德工廠進行。不過，漢福德工廠產能規(guī)劃并不像其他車企動輒年產10萬臺甚至幾十萬臺。根據畢?？档谋硎荆瑵h福德工廠的年規(guī)劃產能僅僅只有一萬臺左右。

這個產能其實是遠遠不夠看的，但考慮到FF91未來的市場銷售前景，這一萬臺的產能覆蓋其銷量已經綽綽有余。

如果按照FF的規(guī)劃完成上市融資12個月后實現(xiàn)量產交付，那也就意味著其量產交付的時間點會是在2022年中旬，這代表著其2020年內賣出2400輛車的時間段也僅僅只有半年左右。考慮到FF91超過150萬元人民幣的超高端定位，這樣的目標其實是非常非常難的。

關于這點我們可以參考一下中美兩個被FF視作未來銷售主戰(zhàn)場的市場，由于短期內FF91還不會進入國內市場，所以美國市場的表現(xiàn)可能將會成為其2022年銷量目標的主要市場。我們參考一下美國市場那些超豪華車的銷量，25萬美元以上，以賓利為例，其在美國市場全年的銷量不足3000輛。

當然，我們不否認4年前發(fā)布的FF91即便放在今天也絲毫不顯落后，而且在某些方面它依然有著不小的領先。但我們也認識到的是，F(xiàn)F91的體驗上的優(yōu)勢是建立在其25萬美元超高售價之上的?？紤]美國市場對這種超豪華車的普遍銷量都不是很高，加上FF作為一個新品牌以及賈躍亭的信用破產，半年銷量2400輛車的任務并不輕松。

FF位于曼哈頓的展廳（圖片來自于FF官方微博

對此，有出行領域專家對懂懂筆記表示：“FF還是沿用的特斯拉那套打法，第一款產品選擇超高端的定位，例如特斯拉的Roadster，用足夠的堆料來保證產品的高端化，展現(xiàn)了自己的產品實力，從而在高端市場立足，后續(xù)品牌下探再通過model 3這種走量的車型來提高市場占有率和實現(xiàn)盈利?！?/p>

上述專家強調：“FF現(xiàn)在說的量產就是改造那個曾經的廢舊輪胎工廠（漢福德工廠），定的量產預期也不高，預期年產量也只有一萬臺左右。要知道量產5000臺和量產幾十萬臺的設備成本投入是天差地別的。后期的走量車型的大規(guī)模量產才是真正的考驗，直到現(xiàn)在國內造車新勢力三強蔚來、理想、小鵬的年產量也只有數(shù)萬臺。馬斯克也曾因為model 3的量產被折騰得死去活來?！?/p>

目前FF91已經開啟前期預定，國內用戶只需要繳納5萬元的定金（可退）就能鎖定一個名額。考慮到2017年1月FF91原型車在當年CES亮相之后，其官方就開啟了預售，當時其官方還對外表示36小時內預定用戶超過6萬。當然，我們不知道這6萬人次的數(shù)字背后有多大水分，而且四年前真正繳納定金的用戶現(xiàn)在還有幾個人在等待FF91。

未來的故事該怎么講

一臺售價超百萬元人民幣的FF91，顯然不足以支撐起FF的故事，關于未來它同樣需要拿出自己的規(guī)劃。那就是FF81、FF71以及最后一公里的無人配送車。

根據FF官方的規(guī)劃，未來的面向更大眾化市場的FF81以及FF71將不會采用自產的方式，而是會采取成本更低的代工方式進行。此前FF與國內的富士康、吉利、珠海國資委等都一定接觸，（最新消息顯示珠海國資委已經中止入股FF，原計劃投資1.75億美元）各自之間的傳聞也同樣傳的沸沸揚揚，但至少從目前來看FF的代工合作方并沒有選擇這幾位“氛圍女友”而是選擇了一家韓國的代工企業(yè)。

這家代工企業(yè)很有可能就是今年2月與FF簽署合作備忘錄的明信集團，資料顯示韓國明信集團成立近40年，具備從核心零部件生產、配套件生產到整車制造生產的能力。根據FF方面表示，未來它們將通過與明信集團的合作獲得27萬輛的年產能，用于生產后續(xù)的FF81、71。

對此，有汽車行業(yè)專家對懂懂筆記表示：“雖然此前FF方面所計劃FF81的量產上市時間是2023年，但以現(xiàn)階段FF的資金狀態(tài)判斷，它很難拿出額外的資金來進行FF81的項目。所以，F(xiàn)F81大概率還停留在圖紙階段連油泥模型都沒有?！?/p>

其認為，現(xiàn)在去談FF81甚至71未來的量產還為時過早，F(xiàn)F作出這樣的表態(tài)，更多只是給投資人更多的故事、同時也進一步抬高自己的天花板。

至于和韓國這家企業(yè)的合作，有關注出行領域的VC對懂懂筆記表示：“FF現(xiàn)在需要給二級市場的投資人信心，包括組織豪華的高管陣容，拿出未來的產品方案。未來是否會真的與這家代工企業(yè)合作這一切還不能確定?！?/p>

“其實我個人更偏向FF未來會選擇與國內的代工企業(yè)進行合作，雖然畢?？翟谏鲜新费輹r表示韓國的汽車零部件稅率很低，但FF的設定里未來主要的市場是中美。這種外資企業(yè)如果想要在國內市場大規(guī)模銷售的話，在國內進行生產、銷售還是最好的解決辦法，上海產的model 3就是最好的例子。不然，未來這種預定銷量幾十萬臺的走量車型，每一輛都需要繳關稅的話，成本顯然太高了。”上述投資人士補充道。

【結束語】

某種意義上來看，完成上市獲得資金，甚至是首日股價一度大漲，對賈躍亭而言只是把他和FF從生死線上往回拉了一點點，F(xiàn)F91甚至FF81的量產和銷售都是其在未來更大的挑戰(zhàn)。

特斯拉歷史上無數(shù)次接近破產、蔚來股價曾一度跌到1美元以下，幸運的是馬斯克和李斌都從懸崖下爬了上來。我們能不能看到賈躍亭兌現(xiàn)他“下周回國”的諾言，還得看FF未來幾年后能否實現(xiàn)“年產銷量雙雙達到幾十萬輛”的水平。到了那時候，再說“下周回國”吧！

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