順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)潮，“迎風(fēng)而上”的趣店僅用了3年便赴美上市，創(chuàng)造出超百億美元的高溢價(jià)市值，但高溢價(jià)的來(lái)源并不是無(wú)緣無(wú)故的，這個(gè)中緣故十分曲折。

作為校園貸起家的趣店，中間轉(zhuǎn)做的業(yè)務(wù)有很多，大多沒(méi)有太大起色。直到2016年轉(zhuǎn)型現(xiàn)金貸當(dāng)年才迎來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)，并且當(dāng)年一舉扭虧為盈。而盈利能力成為其攻城略地、無(wú)往不勝的底氣，也成為資本市場(chǎng)給予其高估值的重要依據(jù)。

但上市即巔峰的趣店并沒(méi)有穩(wěn)住陣腳，從上市當(dāng)月便開(kāi)始下跌，近來(lái)趣店更是一度逼近退市警戒線。管理層不斷加碼回購(gòu)股票的行動(dòng)，非但沒(méi)有打消資本市場(chǎng)的疑慮，相反還增加了外界猜測(cè)其退市的疑心。趣店到底遭遇了什么？又何以至此？

回購(gòu)?fù)觳换刂本€雪崩的市值

趣店從2017年11月創(chuàng)立至今兩年半的時(shí)間，股價(jià)從35.45美元/股下跌到了3月19日的最低1.21美元，下跌了超過(guò)96%，市值從最高115億美元下跌至不足4億美元，僅剩下零頭。截至發(fā)稿前，趣店的股價(jià)有所回升，但總市值仍然不過(guò)6億美元。

北京時(shí)間2017年10月18日，趣店赴美上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)34.35美元，收于29.18美元，市值曾一度高達(dá)115.12億美元，聚光燈之下，原來(lái)的詬病被拉出來(lái)，就此曝光天下。

隨后，一篇名為《揭開(kāi)趣店上市的面具：一場(chǎng)出賣靈魂的收割游戲》的文章，另一篇《趣店羅敏回應(yīng)一切》的文章，揭開(kāi)了趣店自身業(yè)務(wù)模式的弊病，文章認(rèn)為趣店是披著互聯(lián)網(wǎng)金融外衣的高利貸公司，趣店的回應(yīng)則更引起了公眾媒體的口誅筆伐。

但此事并沒(méi)有就此了結(jié)，趣店方面發(fā)表聲明，決心跟質(zhì)疑聲音斗爭(zhēng)到底。其結(jié)果就是在公眾質(zhì)疑聲中股價(jià)大跌19.42%，報(bào)收26.59美元，市值從超百億美金跌至87.76億美元。至27日，趣店股價(jià)更是跌至22.8美元美股，跌破發(fā)行價(jià)。

但這僅僅是開(kāi)始，趣店股價(jià)從此開(kāi)始跌跌不休。上市5個(gè)月，2018年3月，羅敏宣告不再領(lǐng)薪資之時(shí)，趣店的市值跌至52億美金，較最高市值已跌去一半；上市一周年，2018年10月，市值為18.79億美金，僅有不到高位市值的六分之一，到目前為止，上市兩年半趣店市值已經(jīng)不到6億美金，僅剩下上市時(shí)的零頭。

難以想象的是，它的年?duì)I收在80億-100億元，利潤(rùn)總在20億-25億左右。其市值嚴(yán)重縮水到不足其營(yíng)收的一半，這在同等規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)公司那里是不可想象的。

本就不穩(wěn)的股價(jià)，遇到疫情影響帶來(lái)的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，使得風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)一步被放大。美股市場(chǎng)的持續(xù)波動(dòng)，讓老牌中概股綠油油一片，趣店自然也難以幸免。

按照常規(guī)操作，上市公司通常通過(guò)回購(gòu)行為來(lái)拉升股價(jià)，防止股票波動(dòng)過(guò)大對(duì)股東和投資者造成影響，如微軟、蘋(píng)果、亞馬遜等都會(huì)在股價(jià)下跌時(shí)進(jìn)行這樣的操作。但趣店在這方面的嘗試，非但沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的目的，反倒帶來(lái)了相反的后果。

趣店上市兩年間，前五大股東紛紛套現(xiàn)離場(chǎng)，包括阿里以及昆侖萬(wàn)維等重要股東。2019年5月，阿里宣布不再持有趣店的股份，而此前一天，昆侖萬(wàn)維全資子公司的所有趣店股權(quán)被全部收購(gòu)，多項(xiàng)回購(gòu)動(dòng)用資金多達(dá)30億元。

但回購(gòu)動(dòng)作似乎沒(méi)有止歇。2020年1月16日，趣店宣布撤回業(yè)績(jī)指導(dǎo)的同時(shí)，經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)未來(lái)30個(gè)月內(nèi)將回購(gòu)5億美元的股票。回購(gòu)5億美元的股票，按照其當(dāng)時(shí)的市值12億美元計(jì)算，計(jì)劃回購(gòu)股票占股票總市值的42%。并且其回購(gòu)的股票市值在當(dāng)時(shí)超出了其在外流通股的市值3.66億美元。

回購(gòu)的股票數(shù)量遠(yuǎn)超正常拉升股價(jià)回購(gòu)的數(shù)量，這讓外界質(zhì)疑其回購(gòu)的真實(shí)目的。按說(shuō)，這樣大規(guī)模的回購(gòu)行為，應(yīng)該讓其股價(jià)有所攀升，實(shí)際上卻與之預(yù)期結(jié)果大相徑庭。

回購(gòu)消息一公布，股價(jià)開(kāi)盤(pán)便跌去18%，最高跌幅24%，收跌超過(guò)19%，報(bào)3.55美元每股，創(chuàng)上市以來(lái)新低，市值僅剩余9.9億美元。

從宣布回購(gòu)股票開(kāi)始，到今天趣店已經(jīng)履行的回購(gòu)達(dá)到了2.5億美元，將近全部回購(gòu)金額的一半。市值從宣告之時(shí)的12億美元，降到如今不到6億美元，市值折損大半，趣店可謂損失慘重。何以至此呢？

左支右絀，困獸之斗

趣店興起于校園貸正盛行的2014至2016年，當(dāng)時(shí)網(wǎng)絡(luò)貸款事故高發(fā)。彼時(shí)，各種裸貸、砍頭貸等十分盛行，毫無(wú)還款能力的學(xué)生因?yàn)檫€不起貸款有自殺的，有被網(wǎng)貸平臺(tái)以裸條要挾的，各種丑聞讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)亂象橫生、野蠻生長(zhǎng)的校園貸舉起了砍刀。

隨后限令增改落實(shí)國(guó)家政策命令隨即頒布，在政策高壓之下，各路以校園貸起家的網(wǎng)貸公司紛紛倒臺(tái)，以校園貸起家的趣店未免也受到池魚(yú)之殃。趣店開(kāi)始多元化探索，無(wú)意中推出了現(xiàn)金貸，卻就此踩中風(fēng)口，一舉扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)了第一次轉(zhuǎn)型。

但好景不長(zhǎng)，上市之后，國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的監(jiān)管，現(xiàn)金貸也成了重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。這讓羅敏很焦慮，實(shí)際上羅敏在內(nèi)部已經(jīng)在嘗試其他業(yè)務(wù)了，從家政服務(wù)、社交到汽車分期，不一而足均無(wú)太大起色，直到找到了開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)，才終于找到了解藥。

開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)是利用平臺(tái)的流量為其他金融機(jī)構(gòu)和小貸公司導(dǎo)流，賺取流量變現(xiàn)的費(fèi)用。平臺(tái)業(yè)務(wù)一經(jīng)推出，就成為趣店的核心業(yè)務(wù)現(xiàn)金奶牛，其迅猛的增速成為趣店增長(zhǎng)的最大動(dòng)力。

在開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)推出當(dāng)季度，趣店平臺(tái)的凈利潤(rùn)增速便出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)反彈。從2018年Q3不足11%上升到四季度的42%，到了2019Q1-Q3更是創(chuàng)造了超過(guò)50%的凈利潤(rùn)增速，尤其是第一季度創(chuàng)造了超過(guò)200%的凈利潤(rùn)增速，但到了第四季度，凈利潤(rùn)增速卻直線下降80%，同環(huán)比同時(shí)降速，凈利潤(rùn)更是跌至1.279億元，不足原來(lái)八分之一（前一季度為10.434）。

其開(kāi)放平臺(tái)的營(yíng)收同比下滑20%，對(duì)其凈利潤(rùn)就造成了直接的波及，本季度趣店凈利潤(rùn)直接滑水80%。其實(shí)也不難理解，趣店的開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)本質(zhì)上做的是賣流量的生意，一旦平臺(tái)流量耗盡，其營(yíng)收自然跌至谷底。

回過(guò)頭來(lái)看，其開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)未嘗不是趣店“竭澤而漁”的一種功利做法。起碼凈利潤(rùn)大漲大跌，就是這種做法的后遺癥。財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)難堪，股價(jià)繼續(xù)下跌，于是形成了惡性循環(huán)。

但這還不是其面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，更大的風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)家越來(lái)越嚴(yán)的金融管制政策。國(guó)家要求校園貸最高不超過(guò)年利率24%，其超高利率的助貸模式卻一直在法律邊緣瘋狂試探，不論是發(fā)家之前的趣分期，還是升級(jí)趣店之后的來(lái)分期，從未真正放棄過(guò)國(guó)家嚴(yán)令禁止的校園貸領(lǐng)域，關(guān)于放貸給不滿20歲年輕大學(xué)生的消息在網(wǎng)絡(luò)從未斷絕。

此外，金融趨緊，發(fā)力各金融領(lǐng)域的趣店，面臨的是更加不確定的外部風(fēng)險(xiǎn)，這跟羅敏宣稱的：“幾乎不受國(guó)家政策影響”的言論大相徑庭。至少，在趣店內(nèi)部，羅敏從未徹底放下過(guò)折騰，比如早前嘗試的“大白汽車”，到最近嘗試的電商，都可以看到羅敏急于擺脫金融業(yè)務(wù)的那種危機(jī)意識(shí)。

其強(qiáng)力主推的大白汽車曾經(jīng)一度為趣店貢獻(xiàn)超過(guò)數(shù)億的營(yíng)收，但到今年，其營(yíng)收早已縮水到不到3600萬(wàn)元，已經(jīng)接近被裁撤的邊緣，幾乎被戰(zhàn)略性放棄。

這些業(yè)務(wù)進(jìn)展不順，這讓趣店目前面臨的問(wèn)題遲遲得不到解決，但趣店的系列動(dòng)作卻值得玩味。一方面它繼續(xù)股票回購(gòu)的政策，進(jìn)一步加深了外界對(duì)其退市的疑慮；另一方面，卻在加碼電商領(lǐng)域。

退市還是背水一戰(zhàn)？

此前引起外界質(zhì)疑的回購(gòu)邀約，屢屢成為外界質(zhì)疑趣店退市的重要緣由。

在公布趣店回購(gòu)5億美元的公告前，趣店已經(jīng)進(jìn)行過(guò)超過(guò)30億元的股權(quán)回購(gòu)，這種大規(guī)模的回購(gòu)股票，實(shí)屬罕見(jiàn)。因?yàn)楣善被刭?gòu)一般是為企業(yè)的股價(jià)回升做準(zhǔn)備的，但回購(gòu)股票沒(méi)有像這樣大手筆的。

相關(guān)資深分析人士稱，“這樣手筆的回購(gòu)或許只有一個(gè)理由，那就是為其退市做打算。”事實(shí)上，趣店的業(yè)績(jī)和股市表現(xiàn)也表現(xiàn)出了此種傾向性。

首先，其財(cái)務(wù)營(yíng)收和利潤(rùn)下滑，此前引以為傲的業(yè)務(wù)不再高光。

其次，其股價(jià)和市值正在加速下滑，其被退市風(fēng)險(xiǎn)在加大。在公布最新財(cái)報(bào)次日，其股價(jià)跌至1.21美元附近，市值僅剩下不到4億美元，已經(jīng)日益接近退市警戒線。

最后，賺到錢(qián)的趣店管理層在低市值的情況下，乘機(jī)回購(gòu)股票成本更低。從百億美金到不足4億美金，跌去了97%市值的趣店在當(dāng)下回購(gòu)股票應(yīng)該是最便宜的。

其持續(xù)加碼回購(gòu)的動(dòng)作，無(wú)疑加重了這種嫌疑，自然引起了外界的警覺(jué)。

但這只是一種跡象，會(huì)不會(huì)實(shí)現(xiàn)，則是另一回事。趣店創(chuàng)始人羅敏曾豪言：“不干到千億美金市值，他不再領(lǐng)薪水和獎(jiǎng)金。”與這種決心相對(duì)應(yīng)的是，趣店的創(chuàng)新業(yè)務(wù)還在不斷上馬。

本月一個(gè)叫萬(wàn)里目的新電商平臺(tái)在趣店內(nèi)部預(yù)熱上線，主打奢侈品電商，玩法與拼多多、手淘類似，并且在首頁(yè)顯眼位置標(biāo)出了“百億補(bǔ)貼”。單從其布局電商的架勢(shì)和大手筆來(lái)看，趣店的確有通過(guò)電商翻盤(pán)的決心。

鑒于目前金融監(jiān)管越發(fā)艱難的情況，轉(zhuǎn)型電商相對(duì)金融來(lái)說(shuō)能夠安全一些，但是否做到卻很難說(shuō)。先不說(shuō)其能否在阿里、京東、拼多多之外再造一個(gè)新的電商平臺(tái)，但論創(chuàng)立一個(gè)新的大體量電商平臺(tái)的巨額資本和投入，以趣店目前老業(yè)務(wù)不振、凈利潤(rùn)嚴(yán)重縮水的現(xiàn)狀來(lái)看，這么大手筆的投入是否能夠堅(jiān)持的住，還需另當(dāng)別論。

就實(shí)現(xiàn)難度上來(lái)說(shuō)，退市的難度要比轉(zhuǎn)型的難度小多了。不過(guò)，對(duì)于趣店而言，不管選那種，都將面臨不小的不確定性。

文/劉曠公眾號(hào)，ID：liukuang110

講故事的人一本正經(jīng)，聽(tīng)故事的人真無(wú)情。

3月18日，趣店發(fā)布2018年第四季度及全年財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，2018年趣店凈利潤(rùn)為26.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)19.7%。累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)增長(zhǎng)至7177萬(wàn)，授信用戶數(shù)達(dá)到3103萬(wàn)。

然而，遞上這樣一份喜報(bào)，當(dāng)天趣店在資本市場(chǎng)卻僅換來(lái)0.16美元的漲額。并在隨后3月19日、3月20日兩天，又跌了回去。

作為“現(xiàn)金貸第一股”，趣店曾說(shuō)過(guò)“幫助年輕人實(shí)現(xiàn)美好生活夢(mèng)想”、“助力普惠金融在中國(guó)的發(fā)展”、“成為一家千億美金的公司”、“有機(jī)會(huì)成為一艘航空母艦”......風(fēng)風(fēng)火火上市之后，這些開(kāi)篇宏大的故事似乎無(wú)一做到了善始善終。

商業(yè)上不牢靠，道德上不體面。時(shí)至今日，趣店留給市場(chǎng)的，除了一個(gè)接一個(gè)的爛尾故事之外，就是那跌去近八成的股價(jià)。以致于各項(xiàng)業(yè)績(jī)超預(yù)期，也再難刺激到聽(tīng)故事的人早已麻木的神經(jīng)。

文：彬彬（熊出墨請(qǐng)注意）

主線業(yè)務(wù)：疲態(tài)盡顯

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，趣店的營(yíng)收主要分為四大板塊，金融業(yè)務(wù)收入、汽車分期業(yè)務(wù)收入、銷售傭金收入以及貸款管理和其他收入。

由于是做現(xiàn)金貸起家，2014年創(chuàng)立以來(lái)，金融業(yè)務(wù)收入在趣店整體收入中一直都是排在首位。而綜合其自身表現(xiàn)以及行業(yè)大勢(shì)來(lái)看，這一主線業(yè)務(wù)的未來(lái)走向，或?qū)⒉蝗輼?lè)觀。

首先，2018年趣店金融業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)勢(shì)頭，較2017年疲態(tài)盡顯。

2017年，趣店金融業(yè)務(wù)收入在整體收入占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，2017年趣店全年總收入為47.754億元，其中金融業(yè)務(wù)收入達(dá)到36.422億元，占比76.27%。并且，無(wú)論是同比還是環(huán)比，金融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)都非常惹眼。比如2016年這一數(shù)字為12.715億元，2017年同比增幅達(dá)到186.5%。

進(jìn)入2018年，趣店金融業(yè)務(wù)發(fā)展明顯放緩。2018年Q1，趣店金融業(yè)務(wù)收入從2017年Q4的10.60億元跌至7.77億元。此后便從低點(diǎn)緩慢爬升。全年金融業(yè)務(wù)收入為35.36億元，較2017年未增反降。全年總收入76.9億元，換算下來(lái)金融業(yè)務(wù)收入占比已經(jīng)降至46%左右。

也因此，在趣店發(fā)布的相關(guān)通稿中，已經(jīng)看不到主線業(yè)務(wù)金融的具體收入詳情，唯有在完整版業(yè)績(jī)報(bào)告才能窺得這一變化趨勢(shì)。

其次，現(xiàn)金貸永遠(yuǎn)逃不脫監(jiān)管這只強(qiáng)有力大手。

2018年趣店金融業(yè)務(wù)在其內(nèi)部主線優(yōu)勢(shì)減弱，無(wú)論是有意為之還是有心無(wú)力，怕都與監(jiān)管有直接關(guān)系。同時(shí)，監(jiān)管還必將繼續(xù)影響趣店接下來(lái)的走向。

財(cái)報(bào)發(fā)布前三天，是一年一度的“315”。今年晚會(huì)主題是“共享共治，放心消費(fèi)”，“714高炮”現(xiàn)金貸被央視重點(diǎn)提及，點(diǎn)名道“要錢(qián)更要命”。節(jié)目播出之后，多款現(xiàn)金貸App接連下架，其中不乏業(yè)內(nèi)知名玩家，如融360。

趣店高管對(duì)2018年財(cái)報(bào)進(jìn)行解讀時(shí)，CFO楊家康對(duì)此并未表現(xiàn)過(guò)多擔(dān)憂，稱“公司運(yùn)營(yíng)完全合規(guī)，監(jiān)管方和媒體的曝光非常好?！?/p>

筆者在網(wǎng)上收集到的用戶反饋卻并非如此。趣店旗下App來(lái)分期對(duì)應(yīng)的百度貼吧內(nèi)，網(wǎng)友發(fā)帖集中反映出趣店目前業(yè)務(wù)存在的兩個(gè)問(wèn)題。

一是催收、借款、消費(fèi)售后等環(huán)節(jié)存在一系列亂象。比如網(wǎng)友反映，因系統(tǒng)自動(dòng)扣款不成，還款日當(dāng)天來(lái)分期工作人員便致電用戶通訊錄好友催收。這與之前趣店CEO羅敏的“活雷鋒”態(tài)度截然相反。羅敏曾表示，公司過(guò)期不還的壞賬，一律不會(huì)催收，“電話都不會(huì)給他們打。你不還錢(qián)就算了，當(dāng)做福利送你了。”

二是趣店正與初心漸行漸遠(yuǎn)。2017年上市時(shí)，趣店的身份是“中國(guó)最大的在線小額現(xiàn)金貸款平臺(tái)”，來(lái)分期顯然已經(jīng)背離了小額、普惠的定位。貼吧中能夠看到，眾多網(wǎng)友的借款額度都是在萬(wàn)元以上。有的通過(guò)提額之后，額度甚至達(dá)到兩萬(wàn)元以上。提額通道還寫(xiě)明，最高授信額度可達(dá)20萬(wàn)元。

過(guò)往財(cái)報(bào)中，趣店用戶現(xiàn)金借貸平均金額的上漲，也是佐證。有業(yè)內(nèi)人士分析，315曝光現(xiàn)金貸亂象，旨在推動(dòng)小額現(xiàn)金貸行業(yè)良性向前。趣店悄然向上進(jìn)行試探，恐怕不是明智之舉。

2017年監(jiān)管部門(mén)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，螞蟻金服與趣店合作收緊時(shí)，楊家康表示“公司的經(jīng)營(yíng)不會(huì)受到任何實(shí)質(zhì)影響?！?/p>

然而，2017年Q4趣店活躍借款用戶便驟然下跌60萬(wàn)，由Q3的750萬(wàn)人跌至690萬(wàn)人，2018年Q1則僅剩下410萬(wàn)人。2018年Q3回升至490萬(wàn)人，但較2017年同期依然呈現(xiàn)34.67%的跌幅。

同樣是楊家康站出作保，不知日后監(jiān)管與趣店之間的故事，是否也將是這個(gè)走向？

支線業(yè)務(wù)：習(xí)慣性爛尾

從2017年開(kāi)始，趣店便著手打造金融業(yè)務(wù)之外的第二引擎。汽車新零售、家政、在線教育，趣店跳出現(xiàn)金貸不停地探索邊界，卻又被邊界一次次地彈了回來(lái)。

“未來(lái)我們會(huì)成為一家千億美金的公司”，2018年年會(huì)上羅敏定下這個(gè)小目標(biāo)。能否達(dá)成，其主攻汽車新零售的大白汽車新業(yè)務(wù)將起到至關(guān)重要的作用。在羅敏眼中，沒(méi)有大白汽車的趣店是一艘巨輪，有大白汽車的趣店將是一艘航空母艦。

為盡快讓大白汽車業(yè)務(wù)走上正軌，趣店可謂不惜血本。70天內(nèi)要在全國(guó)開(kāi)設(shè)175家門(mén)店，2018年賣出10萬(wàn)輛，2021年賣出200萬(wàn)輛，這是羅敏對(duì)大白汽車寄予的厚望。資料顯示，2018年1月，大白汽車正式上線時(shí)已有150多家門(mén)店正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

從2017年底到2018年初，大白汽車項(xiàng)目孵化過(guò)程僅用時(shí)兩個(gè)月，復(fù)現(xiàn)了2014年趣店推廣校園貸時(shí)的雷厲風(fēng)行。

直播答題火爆時(shí)，趣店大手一揮，拿出一億元廣告費(fèi)與芝士超人達(dá)成合作，成為直播答題首位億元廣告主。羅敏在朋友轉(zhuǎn)發(fā)相關(guān)報(bào)道，自豪地稱自己為“大白”創(chuàng)始人，并表示這只是正常廣告投放而已。

2017年Q4，大白汽車首次被計(jì)入趣店財(cái)報(bào)，收入僅為2608.3萬(wàn)。而2018年Q1，趣店汽車分期業(yè)務(wù)收入飆升至5.46億元，占到當(dāng)季總收入的31.81%。隨后Q2，這一數(shù)字再次增長(zhǎng)，幾乎已與主線金融業(yè)務(wù)的收入齊頭并進(jìn)。

2018年全年，趣店汽車分期業(yè)務(wù)收入達(dá)21.75億元，為趣店整體收入貢獻(xiàn)近三分之一。由此來(lái)看，押寶大白汽車已經(jīng)初見(jiàn)成效。

但千億美金夢(mèng)豈是說(shuō)成就能成？較重的運(yùn)營(yíng)模式，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，大白汽車短期之內(nèi)難以盈利不說(shuō)，甚至還可能會(huì)給趣店整體帶來(lái)嚴(yán)重拖累。加之羅敏激進(jìn)的擴(kuò)張策略使虧損放大，大白汽車的結(jié)局似乎早已明了。

2018年Q2趣店汽車分期業(yè)務(wù)收入沖至7.84億元高點(diǎn)之后，Q3回落至5.86億，到Q4時(shí)已經(jīng)跌至2.58億元，環(huán)比減少56%。

與數(shù)據(jù)對(duì)應(yīng)的，是大白汽車的連續(xù)失利。2018年Q2財(cái)報(bào)顯示，大白汽車截至當(dāng)季新車交付總數(shù)超過(guò)15000輛。與此同時(shí)，趣店將大白汽車年度銷售目標(biāo)由原來(lái)的10萬(wàn)輛下調(diào)至2.5-3萬(wàn)輛。2018年9月份，大白汽車門(mén)店緊急關(guān)閉的消息傳出，“3天內(nèi)將179家門(mén)店關(guān)至48家”。隨后員工被強(qiáng)制裁撤、總部拉橫幅討薪等消息屢見(jiàn)報(bào)端。

此外，螞蟻金服不再與趣店續(xù)簽戰(zhàn)略合作的消息亦備受關(guān)注。去年8月，趣店在2018年Q2財(cái)報(bào)中確認(rèn)，與螞蟻金服達(dá)成的關(guān)于通過(guò)支付寶專用于在線第三方服務(wù)提供商的渠道進(jìn)行用戶互動(dòng)的協(xié)議，將于2018年8月到期，雙方已決定不續(xù)簽協(xié)議。同時(shí)，螞蟻金服方面也回應(yīng)稱，其與趣店達(dá)成共識(shí)，不再續(xù)簽相關(guān)商業(yè)協(xié)議。同年12月份，螞蟻金融戰(zhàn)略投資部董事朱超也辭去趣店董事職務(wù)。

“棄子”、“撤退”、“大敗局”等各種形容詞開(kāi)始和大白汽車共同出現(xiàn)，“再過(guò)幾年成為全球最大的汽車零售商”，羅敏立下的Flag一年時(shí)間說(shuō)倒就倒。

在趣店身上，爛尾的故事其實(shí)遠(yuǎn)不止大白汽車一個(gè)。布局在線教育，推出趣學(xué)習(xí)，為3-10歲的兒童提供1對(duì)1在線教學(xué)。上線不足一個(gè)月，趣學(xué)習(xí)官網(wǎng)便顯示已有5萬(wàn)名講師入駐，隨后便被媒體曝光高價(jià)推廣、講師名不副實(shí)等負(fù)面。此外，在大白汽車陷入困局之際，趣店還嘗試做過(guò)生活服務(wù)平臺(tái)“唯譜家”，校園社交產(chǎn)品“相見(jiàn)SAME”等產(chǎn)品，都沒(méi)能激起太大浪花。

可見(jiàn)，無(wú)論做什么業(yè)務(wù)，趣店的打法都是基本一致——快速出擊，不顧后果。而也許正是最初校園貸的成功，讓羅敏堅(jiān)信“天下武功唯快不破”，才有了如今各項(xiàng)支線業(yè)務(wù)的習(xí)慣性爛尾。

最后

2017年，《趣店羅敏回應(yīng)一切》一文刷屏，招致許多非議，但其戳中了趣店的兩大軟肋，商業(yè)上不牢靠和道德上不體面。

趣店創(chuàng)立至今的五年時(shí)間里，講了無(wú)數(shù)個(gè)故事。前期吸引來(lái)一眾擁躉，后期大家便逐漸認(rèn)清了以上兩點(diǎn)，態(tài)度也隨之發(fā)生轉(zhuǎn)變。

校園貸起家，趣店為的是幫助大學(xué)生實(shí)現(xiàn)美好生活。校園貸被取締，趣店轉(zhuǎn)而面向5億非信用卡人群，將大學(xué)生范圍擴(kuò)大至全體年輕人。踩在螞蟻金服等人的肩膀上，成功叩開(kāi)紐交所的大門(mén)，成為“現(xiàn)金貸第一股”。上市當(dāng)天趣店開(kāi)盤(pán)價(jià)34.35美元，較發(fā)行價(jià)大漲43%，對(duì)應(yīng)市值突破100億美元。

上市即巔峰?；乜船F(xiàn)在，風(fēng)光不再，資本市場(chǎng)對(duì)趣店的故事好像已經(jīng)不再感冒。3月18日，趣店發(fā)布2018年財(cái)報(bào)，在“凈利潤(rùn)、注冊(cè)用戶穩(wěn)定增長(zhǎng)”等字眼刺激下，其股價(jià)上漲0.16美元。

微微一漲，緩解尷尬。不管你信不信，反正我是不信了。

聽(tīng)故事的人大都知道，故事再美，也終究是故事。但講故事的人，講得多了，有時(shí)自己也就信了。比如賈躍亭，比如羅永浩，在他們眼中現(xiàn)實(shí)與故事的界線可能就不再那般分明。

你永遠(yuǎn)叫不醒一個(gè)裝睡的人，你也很難把一個(gè)活在故事中的人拽回現(xiàn)實(shí)。

截至美東時(shí)間3月20日16時(shí)收盤(pán)，趣店市值為17.79億美元。羅敏曾說(shuō)過(guò)，趣店市值達(dá)千億美元之前，不再?gòu)墓绢I(lǐng)取薪水和獎(jiǎng)金。接下來(lái)，就是羅敏兌現(xiàn)承諾的時(shí)候了。

本文來(lái)自“熊出墨請(qǐng)注意”，文：彬彬 ，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者獲取授權(quán)。

隨著新零售理念被提出，眾多傳統(tǒng)零售領(lǐng)域均發(fā)生了顛覆式的零售革命，傳統(tǒng)便利店到無(wú)人零售等新零售模式所獲得的成功，更是激起了其他領(lǐng)域?qū)π铝闶劾砟畹臒崤跖c追隨。2018年1月中旬，以校園分期貸為主營(yíng)業(yè)務(wù)的趣店，在上市之后又對(duì)外宣布將進(jìn)軍汽車新零售領(lǐng)域；而在近日，車好多集團(tuán)也對(duì)外宣布獲得8.18億美元的C輪融資……

諸多資本的入局讓汽車零售領(lǐng)域企業(yè)擁有更多資金保障，而虎視眈眈的入局者則將汽車新零售領(lǐng)域的格局變得復(fù)雜化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也將變得尤為激烈。

校園分期業(yè)務(wù)受阻，趣店轉(zhuǎn)向汽車新零售

趣店作為校園分期的典型代表，在成立的初期，以其前身“趣分期”在校園中開(kāi)展校園貸業(yè)務(wù)迅速發(fā)展壯大，在趣分期上線后的短短三個(gè)月，其交易額度便達(dá)到數(shù)千萬(wàn)元。彼時(shí)的校園分期市場(chǎng)上，沒(méi)有螞蟻花唄，亦沒(méi)有京東白條，“趣分期”憑借其早耕校園市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，在年輕群體日益高漲的消費(fèi)欲望中擁有大量的市場(chǎng)需求，還獲得了諸多資本的追捧，在成立之年就連續(xù)獲得A、B、C三輪融資，眾多資本的支持讓趣店前期的燒錢(qián)戰(zhàn)略擁有資金保障，其分期業(yè)務(wù)也得以快速發(fā)展。

然而，隨著“校園貸”業(yè)務(wù)不斷發(fā)展擴(kuò)張，由校園貸亂象帶來(lái)的市場(chǎng)影響也不斷擴(kuò)大，這些為在校大學(xué)生和初入社會(huì)的低收入人群提供分期付款或者借貸現(xiàn)金的服務(wù)，實(shí)則是以互聯(lián)網(wǎng)為外衣的全新高利貸形式。數(shù)據(jù)顯示，2017上半年，趣店共向700萬(wàn)活躍借款人提供了高達(dá)56億美元的信貸，而這700萬(wàn)活躍借款人中有80%是在校學(xué)生。

由大學(xué)生貸款引發(fā)的社會(huì)輿論和批判，2017年底一系列關(guān)于現(xiàn)金貸的監(jiān)管政策出臺(tái)后，現(xiàn)金貸行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)規(guī)模受損、壞賬爆發(fā)、公司清盤(pán)等一系列問(wèn)題，以現(xiàn)金貸為主要營(yíng)收來(lái)源的趣店在上市之后，其市值連續(xù)下跌。趣店財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年第四季度，趣店集團(tuán)利潤(rùn)總額為5.41億元，比三季度減少了約1億元；活躍用戶數(shù)從三季度的750萬(wàn)人次下降到四季度的690萬(wàn)人次。在監(jiān)管風(fēng)暴中，趣店的前途也被劃上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

而在市場(chǎng)的質(zhì)疑聲下，2018年1月29日，趣店創(chuàng)始人羅敏在趣店上市之后又宣布了將推出“大白汽車”，由校園貸和現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型汽車新零售市場(chǎng)，通過(guò)整合趣店先前的線上用戶信息，將線上平臺(tái)與線下汽車零售服務(wù)門(mén)店作為市場(chǎng)基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)線上用戶生態(tài)和線下汽車零售生態(tài)的融合，打造大白汽車新零售體系。

面對(duì)巨頭加持的汽車電商，“插班生”趣店挑戰(zhàn)不小

趣店打造汽車新零售的生態(tài)體系，是借助新零售風(fēng)口拓寬自身的業(yè)務(wù)范圍，從而弱化其校園貸業(yè)務(wù)危機(jī)帶來(lái)的市場(chǎng)影響。但對(duì)于趣店而言，以分期貸和現(xiàn)金貸為主業(yè)務(wù)的P2P企業(yè)，要想轉(zhuǎn)型汽車新零售，必將面對(duì)汽車領(lǐng)域中以線上業(yè)務(wù)為優(yōu)勢(shì)的汽車電商，以及線下?lián)碛蟹?wù)優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)汽車4S店等汽車平臺(tái)帶來(lái)的市場(chǎng)沖擊。

一來(lái)，根基牢固、線下滲透率高的傳統(tǒng)4S店，能更快布局汽車新零售。傳統(tǒng)汽車零售店在汽車產(chǎn)品服務(wù)上擁有更大的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，門(mén)店在汽車消費(fèi)市場(chǎng)中會(huì)觸及更多消費(fèi)者，高滲透率能讓傳統(tǒng)4S店在汽車新零售的風(fēng)口中快速完成線下布局。2018年2月，4S店電商服務(wù)平臺(tái)樂(lè)車邦宣布并購(gòu)多家汽車線上平臺(tái)，將新零售理念融入汽車流通領(lǐng)域，打造全新零售與服務(wù)的4S店新零售模式。而趣店作為汽車領(lǐng)域的“插班生”，將要付出更多的資金和時(shí)間去布局自建的線下門(mén)店，以及在全新的生態(tài)體系中吸引更多市場(chǎng)流量。

二來(lái)，線上業(yè)務(wù)成熟、巨頭加持的汽車電商，在流量和推廣上更具優(yōu)勢(shì)。汽車電商是互聯(lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)汽車零售的產(chǎn)物，可以說(shuō)是在傳統(tǒng)汽車零售行業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)升級(jí)后的模式，有以瓜子、人人車、優(yōu)信為代表的二手汽車電商，以及以大搜車、車好多、易鑫為代表汽車售賃服務(wù)平臺(tái)。這些汽車電商經(jīng)過(guò)前幾年的發(fā)展和市場(chǎng)積累，其線上推廣業(yè)務(wù)也已經(jīng)初具規(guī)模，加上騰訊、百度等巨頭的資金和流量支持，他們都將成為趣店在未來(lái)汽車新零售領(lǐng)域中不容小覷的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

此外，技術(shù)賦能下的新能源汽車新零售模式，在優(yōu)化體驗(yàn)上成為新零售的新生力量。其典型代表便是蔚來(lái)汽車和特斯拉，利用新能源和無(wú)人駕駛技術(shù)的賦能，為汽車消費(fèi)者提供異于傳統(tǒng)汽車的出行體驗(yàn)。而在新零售模式被提出之后，科技賦能的新零售也以低成本、高靈活度、新穎的技術(shù)工具參與服務(wù)體驗(yàn)中心而廣受消費(fèi)者歡迎。當(dāng)然，除了為消費(fèi)者提供不一樣的汽車體驗(yàn)之外，新能源、智能化汽車企業(yè)在汽車新零售交易模式上比趣店擁有更好的技術(shù)引擎，為消費(fèi)者提供智能化的汽車消費(fèi)體驗(yàn)。

在多方汽車零售企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局中，趣店旗下的大白汽車業(yè)務(wù)主要分為汽車分期和汽車租賃。在堅(jiān)持自建線下門(mén)店以及重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式之后，趣店的大白汽車線下門(mén)店迅速擴(kuò)張。趣店財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月10日，大白汽車已在全國(guó)各地開(kāi)設(shè)了175家線下自營(yíng)門(mén)店，累計(jì)交付車輛超過(guò)4800臺(tái)。趣店能在汽車新零售競(jìng)爭(zhēng)格局中迅速布局，主要有兩大優(yōu)勢(shì)。

一方面，趣店自帶的用戶流量和用戶數(shù)據(jù)。趣店在前期校園分期和現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)中，抓住年輕消費(fèi)群體的消費(fèi)需求，不斷擴(kuò)張其業(yè)務(wù)品類范圍之后，積累了6000萬(wàn)的注冊(cè)用戶，而趣店可以在前期憑借其積累的用戶和用戶畫(huà)像，對(duì)用戶的消費(fèi)需求進(jìn)行預(yù)判，根據(jù)用戶對(duì)汽車價(jià)格的敏感度定制不同價(jià)段的汽車服務(wù)。

另一方面，資金支持下的重資本運(yùn)營(yíng)模式。汽車新零售企業(yè)的發(fā)展除了流量市場(chǎng)上的問(wèn)題之外，還需要雄厚的資金去布局線下汽車門(mén)店，打造汽車新零售生態(tài)。而趣店在盤(pán)活市場(chǎng)數(shù)據(jù)和解決流量引入的問(wèn)題之后，以100億資金打造自建線下汽車門(mén)店的重資產(chǎn)自營(yíng)模式，則是為了保障其線下門(mén)店服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)具有可控性。

借汽車新零售打入汽車消費(fèi)分期，趣店還需吸收前車之鑒

趣店借助前期業(yè)務(wù)積累的用戶數(shù)據(jù)和流量，以及上市之后充足的資金支持，其大白汽車的線下門(mén)店也在不斷擴(kuò)增，一路高歌猛進(jìn)。但近日由中國(guó)資本觀察和藍(lán)鯨汽車兩大知名的財(cái)經(jīng)媒體先后曝光，趣店在汽車分期業(yè)務(wù)中因?yàn)檐囐J月供過(guò)高，零利率卻成噱頭，引起了各大財(cái)經(jīng)媒體和眾多消費(fèi)者的關(guān)注。而縱觀整個(gè)車貸領(lǐng)域，前期聲勢(shì)浩蕩的趣店，或許要吸取背靠多家互聯(lián)網(wǎng)巨頭的易鑫的前車之鑒。

易鑫是成立于2014年的網(wǎng)絡(luò)車貸服務(wù)平臺(tái)，憑借著與多家金融機(jī)構(gòu)合作和其在互聯(lián)網(wǎng)上具有的優(yōu)勢(shì)，在車貸業(yè)務(wù)林立的市場(chǎng)格局中確立了自身的優(yōu)勢(shì)，加上先后獲得易車、京東、騰訊、百度、順風(fēng)等多家互聯(lián)網(wǎng)巨頭的上億級(jí)別的資本融資，易鑫在車貸領(lǐng)域上更是如魚(yú)得水，市場(chǎng)布局也得以加快。2017年11月，業(yè)務(wù)成熟的易鑫在香港上市，其市值達(dá)到552億港幣，但在上市不到半年，其市值不斷縮水，現(xiàn)如今的市值也僅有386億港幣。

同時(shí)，即使是擁有多家巨頭和資本的支持，易鑫在汽車零售領(lǐng)域的收入仍處于虧損狀態(tài)。3月15日， 易鑫集團(tuán)發(fā)布的2017年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司2017年未經(jīng)調(diào)整的利潤(rùn)虧損為183.37億元，相比上一年14.04億元的虧損，同比擴(kuò)大1206%。年虧損增加12倍讓其股價(jià)下跌。

此外，在業(yè)務(wù)模式上，車貸平臺(tái)易鑫的業(yè)務(wù)體系尚未完善，導(dǎo)致消費(fèi)者的購(gòu)車體驗(yàn)降低。相較于傳統(tǒng)的汽車零售4S店，易鑫這類P2P車貸服務(wù)平臺(tái)汽車交易鏈時(shí)間較長(zhǎng)，消費(fèi)者需要40到50天才能從平臺(tái)上獲得汽車的使用權(quán)。

趣店在業(yè)務(wù)模式上與易鑫大同小異，擁有諸多資本的支持能讓這些P2P車貸服務(wù)平臺(tái)在前期的燒錢(qián)大戰(zhàn)中擁有資金保障，但是由業(yè)務(wù)模式帶來(lái)的交易周期延長(zhǎng)、消費(fèi)者與平臺(tái)之間的信用制度不完善等問(wèn)題，導(dǎo)致用戶體驗(yàn)變差，這將會(huì)導(dǎo)致趣店在前期的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中花了大量的資金卻無(wú)法培養(yǎng)用戶對(duì)平臺(tái)的粘性，最終重蹈易鑫市值不斷下跌的覆轍。

趣店未來(lái)如何真正打贏汽車分期這場(chǎng)硬仗？

趣店財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年第四季度，趣店集團(tuán)利潤(rùn)總額為5.41億元，比第三季度減少了約1億元。對(duì)于趣店而言，分期政策的監(jiān)管雖然讓其業(yè)務(wù)收入來(lái)源有所減少，但由分期業(yè)務(wù)帶來(lái)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)也已然成為趣店在汽車新零售領(lǐng)域布局的重要市場(chǎng)依據(jù)，而在汽車新零售的大趨勢(shì)之下，趣店要如何發(fā)展才能在未來(lái)的市場(chǎng)中獲得更多的市場(chǎng)份額呢？

一來(lái)，優(yōu)化用戶消費(fèi)體驗(yàn)，培養(yǎng)粘性用戶。對(duì)于趣店而言，雖然擁有6000萬(wàn)的注冊(cè)用戶，但趣店在2017年中的活躍用戶數(shù)已經(jīng)從第三季度的750萬(wàn)下降到第四季度的690萬(wàn)。在推出大白汽車新零售模式之后，其接近汽車售價(jià)30%的占比利息，讓消費(fèi)者對(duì)大白汽車業(yè)務(wù)的期待值有所降低，照此發(fā)展下去，大白汽車的市場(chǎng)用戶將出現(xiàn)更大幅度的縮水。因此，趣店在未來(lái)的汽車新零售模式中，可以通過(guò)用戶在平臺(tái)上的信用額度，為消費(fèi)者提供分級(jí)利率的模式，區(qū)分不同消費(fèi)者的利息額度，同時(shí)為平臺(tái)培養(yǎng)更多優(yōu)質(zhì)的粘性用戶。

二來(lái)，分析市場(chǎng)需求，提升產(chǎn)品性價(jià)比。大白汽車當(dāng)前的市場(chǎng)布局主要分布在三四線城市，三四線城市消費(fèi)水平低、汽車市場(chǎng)增量大等諸多優(yōu)勢(shì)，為趣店的汽車新零售帶來(lái)了極大的發(fā)揮空間。而生活在三四線城市的潛在用戶，由于地理位置和城市消費(fèi)水平等因素的制約，在汽車領(lǐng)域的消費(fèi)變得更加謹(jǐn)慎，對(duì)汽車產(chǎn)品的性價(jià)比也就尤為看重。因此，在未來(lái)汽車新零售領(lǐng)域，趣店的大白汽車仍需要加強(qiáng)對(duì)線下汽車資源的質(zhì)量監(jiān)控，同時(shí)根據(jù)已有的市場(chǎng)用戶數(shù)據(jù)分析三四線用戶的消費(fèi)行為，為消費(fèi)者提供高性價(jià)比的汽車產(chǎn)品。

從總體上看，汽車新零售作為前期市場(chǎng)投入巨大，但變現(xiàn)卻極為困難的新零售領(lǐng)域，仍會(huì)有源源不斷的玩家進(jìn)入，而在市場(chǎng)體量不斷增大之后，汽車新零售在未來(lái)又將迎來(lái)一個(gè)萬(wàn)億市場(chǎng)。趣店要想在這個(gè)萬(wàn)億市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)大白汽車的千億市值之夢(mèng)，仍要從市場(chǎng)需求角度出發(fā)，為消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)的汽車產(chǎn)品服務(wù)。

文/劉曠公眾號(hào)，ID：liukuang110