2018年11月底，獵豹移動卷入“廣告欺詐”風波，隨后股價暴跌超30%，市值從11.7億美元掉到7.8億美元。到12月風波逐漸停息，獵豹移動市值甚至一度攀升至10億美元以上。

看似獵豹挺過了這一至暗時刻，但更壞的事情其實已經(jīng)發(fā)生，并給獵豹帶來了明顯的不利影響，這些影響在最近的一份財報中都有所反映。

2019年6月14日，獵豹移動發(fā)布了2019年一季度財報。財報發(fā)布當日，獵豹股價截止收盤下跌5.29%，市值停在了5.39億美元。資本市場對這份財報的總體表現(xiàn)顯然不太滿意。

營收雙降，主營業(yè)務受重挫

一季度獵豹營收出現(xiàn)雙降，同比和環(huán)比均出現(xiàn)下滑，很不樂觀。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，獵豹移動在2019年一季度的營收為10.856億元（1.618億美元），而去年一季度的營收為11.451億元，同比下降5.2%，再對比上一季度13.812億元的營收，環(huán)比下降更為嚴重，達21.4%。

以去年一季度的營收作對比，獵豹又回到了同一起跑線，沒有絲毫進步。不過這一切都有據(jù)可循，獵豹營收出現(xiàn)大幅下滑的原因在于“工具產(chǎn)品及相關(guān)服務”這一項業(yè)務的滑鐵盧，在一季度，該項主要業(yè)務收入為4.979億元，而上季度收入為7.83億元，環(huán)比下降36.4%。

對此獵豹在財報中解釋為“由于2018年發(fā)表的一篇新聞報道造成負面宣傳，公司的海外移動工具業(yè)務持續(xù)受到干擾”。這里所說的文章，正是開頭提到的讓獵豹陷入“廣告詐騙”風波的導火索。

不可置否，這一事件對獵豹的主要業(yè)務產(chǎn)生了較大的影響。盡管獵豹移動CEO傅盛曾對此表示“我不是嚇大的”，但獵豹實際的財務表現(xiàn)顯然已經(jīng)屈服于這樣的信任危機。

數(shù)據(jù)顯示，一季度歸屬于獵豹移動股東的凈收入只有0.071億元，不論是與去年同期的0.69億元，還是與上季度的7.33億元相比，都只能算零頭，甚至可以忽略不計了。

事實上，獵豹曾多次陷入類似風波，比如相關(guān)媒體報道過的“捆綁產(chǎn)品”問題等。獵豹也許要明白一點：這些問題的本質(zhì)是用戶隱私和安全，如果獵豹處理不好，那么未來必將仍然受累于此。

當然，獵豹的業(yè)務也不盡然是些壞消息，也有可圈可點的地方。

移動娛樂業(yè)務同比大漲、環(huán)比持平

一季度，獵豹移動娛樂業(yè)務的營收為5.562億元，去年同期為3.925億元，同比增長比較可觀，為41.7%，說明移動娛樂業(yè)務過去四個季度整體處于規(guī)模增長的狀態(tài)。

對此獵豹給出了增長強勁的理由：手機游戲和LiveMe業(yè)務的增長。具體來看，手機游戲業(yè)務收入同比增長72.5%，LiveMe業(yè)務收入同比增長17%。

就游戲業(yè)務的增長來看，國內(nèi)大廠騰訊一季度的網(wǎng)絡游戲業(yè)務收入同比下降1%。獵豹甚至表現(xiàn)得比國內(nèi)的大廠騰訊都要好，原因在于獵豹海外游戲用戶的貢獻，這和一季度的網(wǎng)易擁有相同的增長邏輯。

同比大漲只是其中一面，與上季度的5.556億元營收相比，移動娛樂則幾乎沒有增長，只有0.1%左右。

原因可能來自三方面，一是受生命周期的影響，舊游戲和直播產(chǎn)品盈利能力下降；二是受“廣告欺詐風波”驅(qū)動，獵豹在工具產(chǎn)品上的負面影響蔓延到游戲和直播產(chǎn)品；三是新游戲貢獻微薄，對此獵豹在財報中提到一點，“一季度我們推出了一些休閑游戲，它們對收入增長有貢獻，盡管微不足道”。

不過這個0.1%的數(shù)據(jù)似乎更能體現(xiàn)獵豹的真實發(fā)展現(xiàn)狀，因為從去年Q2開始，獵豹的移動娛樂的環(huán)比營收增速表現(xiàn)就非常不穩(wěn)定了，依次為-15.2%、49.6%、11.6%、0.1%。

而游戲和直播同時面臨增長壓力，或許是當前移動娛樂業(yè)務發(fā)展的真實現(xiàn)狀。

兩大業(yè)務主次對調(diào)，總體盈利能力不樂觀

即便表現(xiàn)持平，移動娛樂業(yè)務還是一下子“反客為主”，在營收上超越了受到重挫的工具產(chǎn)品業(yè)務。根據(jù)財報，一季度移動娛樂業(yè)務營收占比51.2%。

值得注意，移動娛樂業(yè)務“上位”成為主營業(yè)務，并非由移動娛樂和工具產(chǎn)品業(yè)務的增長率差所致，而是主要因為工具產(chǎn)品業(yè)務的大幅下滑。

所以說，移動娛樂業(yè)務能否持續(xù)成為主營業(yè)務值得思考，兩種業(yè)務的主次關(guān)系極有可能再次被工具業(yè)務未來的增長，或是移動娛樂業(yè)務的下滑打破。畢竟這種主次關(guān)系的轉(zhuǎn)化在一季度已經(jīng)上演了一次。

對于獵豹而言，可能本身并不愿意看到這種反超，因為“長勢不錯”的移動娛樂業(yè)務依然是虧損的，雖然一季度虧損收窄為0.441億元，而工具產(chǎn)品業(yè)務卻依舊是賺錢的，一季度盈利達到了1.232億元。

不過從過去四個季度這兩大業(yè)務的盈虧表現(xiàn)來看，工具產(chǎn)品業(yè)務雖然一直在盈利，但盈利數(shù)額卻在下行，移動娛樂雖然在虧損，但一直在收窄。總體看兩大業(yè)務的盈利能力是下降的。

目前來看，獵豹對于移動娛樂業(yè)務的投入是長期的，鑒于工具產(chǎn)品業(yè)務的不積極發(fā)展現(xiàn)狀，聚焦于移動娛樂的扭虧為盈或許是獵豹當前唯一有些許把握的事。

其他收入環(huán)比下降，AI硬件是“燙手山芋”？

比起工具產(chǎn)品和移動娛樂兩大業(yè)務，“其他業(yè)務”的營收雖然少，但獵豹在財報中表現(xiàn)出了相當?shù)恼J可。

一季度獵豹的其他收入為0.315億元，同比增長299.2%，占總營收的2.9%。在財報中，獵豹表示“主要由小豹AI翻譯棒在中國的銷售所驅(qū)動”。

而小豹AI翻譯棒于去年7月推出，并于8月首發(fā)時進行了促銷。如果進一步去看，此前的財報雖然有“其他業(yè)務”這項收入的具體數(shù)據(jù)披露，但獵豹卻一直沒有就變化給出相應的具體解釋。獵豹對“其他業(yè)務”的收入作出具體的變化解釋，也只是從2018年第四季度開始。

實際上，如果與上一季度對比的話，由小豹AI翻譯棒的銷售為主要貢獻的“其他業(yè)務”收入實際上是下滑的。根據(jù)財報，2018年第四季度的“其他收入”為0.426億元，所以一季度反而是環(huán)比下滑了26.1%。

下滑原因的最好解釋或許主要有兩點：第一，2018年四季度的促銷力度和時機更好，比如雙11這樣的年終大促；第二，AI翻譯機風口下，科大訊飛、搜狗、網(wǎng)易、百度等巨頭蜂擁而至，激烈的競爭難免會給獵豹帶來一定的壓力，比如價格戰(zhàn)。

目前來看，一季度的下滑必將刺激獵豹想方設(shè)法為自家的AI硬件去尋求一個穩(wěn)定的增長法則，從而更好地避免來自外部競爭的沖擊。

不過AI硬件業(yè)務更像是一個“燙手的山芋”，獵豹如果要謀求增長，那么極大可能會進一步撕開一個新的虧損大口子，在主要業(yè)務——工具產(chǎn)品業(yè)務盈利幾乎被“腰斬”的情況下，這看起來不是一個明智的選擇。而且僅僅是AI翻譯機的熱銷，很難去讓外界給出“獵豹是AI公司”的看法。

海內(nèi)外用戶繼續(xù)流失

獵豹移動是最早一批出海的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，這為其打下了非常堅實的海外用戶基礎(chǔ)。

2019年一季度財報顯示，獵豹移動端MAU，即平均月活用戶數(shù)在全球為4.348億，其中來自中國以外的市場或海外市場的用戶數(shù)占到70.3%，也就是3.057億，相應地國內(nèi)用戶為1.291億。

值得注意，獵豹在財報里省去了PC端的用戶數(shù)，這也是獵豹一貫的做法，主要原因可能有二。

一是PC端獵豹用戶數(shù)與移動端重合度高，可以不計入統(tǒng)計結(jié)果，二是獵豹更強調(diào)自己的移動端實力，自2015年一季度移動端收入首次超過PC端后，移動端為獵豹帶來的收入占比已經(jīng)逐漸遠超PC端，一季度，PC端收入為1.2億，移動端收入為9.6億，移動端占到了89%。

回到獵豹的移動MAU，一季度海外用戶環(huán)比下滑約3270萬，國內(nèi)用戶環(huán)比下滑較少，約250萬，形勢不容樂觀，因為用戶規(guī)模關(guān)乎相關(guān)產(chǎn)品的盈利能力。

用戶為何會下滑，要分國內(nèi)和國外兩個市場來看。在國外，下滑的主要原因可能還是“廣告欺詐風波”，此前工具產(chǎn)品業(yè)務盈利幾乎被“腰斬”也可以佐證這一點。

在國內(nèi)，獵豹的處境和不少互聯(lián)網(wǎng)公司一樣，在增長乏力的情況下被短視頻、資訊等行業(yè)分流不少。拿獵豹的主要移動產(chǎn)品來看，根據(jù)艾瑞監(jiān)測的月度獨立設(shè)備數(shù)據(jù)，3月份，獵豹清理大師環(huán)比下降1.7%，獵豹瀏覽器環(huán)比下降1.3%。

不過用戶的下滑其實已經(jīng)成為了獵豹的常態(tài)。從過去五個季度的用戶變化來看，獵豹移動MAU在過去五個季度的時間里已經(jīng)流失接近1.4億的用戶，其中海外用戶占比超過90%。

盡管如此，海外市場依舊為獵豹貢獻了主要的收入，一季度財報數(shù)據(jù)顯示，獵豹的海外收入占比為61%，環(huán)比下降1.87億元。毋庸置疑，為獵豹貢獻主要用戶群和收入的海外市場，正在逐漸失去動力。

AI業(yè)務前景不明朗，獵豹轉(zhuǎn)型任重道遠

“我們相信，人工智能業(yè)務將讓我們能夠驅(qū)動公司的長期增長?！?/p>

在一季報中，傅盛依舊表達出對于人工智能業(yè)務的期待，這似乎已經(jīng)成為了一種習慣，傅盛相信AI會成為獵豹移動的長期驅(qū)動力，讓獵豹重整旗鼓。

遺憾的是，市值連連下跌已經(jīng)說明資本市場并不相信，或許是不相信傅盛，或許是不相信獵豹的AI業(yè)務，或許是兩樣都不信。

獵豹抓住了移動互聯(lián)網(wǎng)時代的出海紅利，卻錯失了內(nèi)容時代的紅利，如今距離獵豹大張旗鼓向AI轉(zhuǎn)型已2年有余，外界對獵豹的AI轉(zhuǎn)型卻失去了更多的耐心。在一季報中，獵豹對于AI的披露依然非常有限，除了AI翻譯機外，其他提到人工智能的地方幾乎均以“人工智能相關(guān)業(yè)務”來代替。

可以說，至少在財報中我們沒有看到獵豹的AI業(yè)務有生態(tài)化的跡象，但獵豹對于AI布局得非常頻繁卻是外界所知的，比如去年3月一口氣推出了5款機器人，傅盛當時更是以“跳水”表明自己的決心。不過有一點可以確定，從營收和盈利上看，AI業(yè)務目前還遠未發(fā)揮出獵豹所期待的效力。

這其實相當致命，一季度工具產(chǎn)品業(yè)務的重挫，已經(jīng)向獵豹發(fā)出了具備警示意味的信號。獵豹必須加快驅(qū)動AI業(yè)務生態(tài)落地，并盡快實現(xiàn)變現(xiàn)。但這談何容易，環(huán)顧幾大互聯(lián)網(wǎng)巨頭，對于AI業(yè)務的布局也都停留在前中期階段，更不用說盈利了。

在一季報的業(yè)務展望中，對于2019年第二季度的表現(xiàn)，獵豹預計總收入將在人民幣9.2億元（1.37億美元）和人民幣9.5億元（1.42億美元）之間。這比一季度的收入還要低1億元以上。

看來獵豹并沒有掩飾對于未來的悲觀，只是傅盛堅信的AI業(yè)務何時能讓獵豹“回春”，沒人知道。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110，本文首發(fā)曠創(chuàng)投網(wǎng)