?

一直傳聞的CDR細(xì)則終于正式落地，6號(hào)當(dāng)天，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了一系列的CDR配套交易政策，主要包括兩個(gè)方面。其一，南方“戰(zhàn)略配售”基金等獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)行批文。其二，對(duì)參與戰(zhàn)略配售要求作出規(guī)定：首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，或者在境內(nèi)發(fā)行存托憑證的企業(yè)可以進(jìn)行戰(zhàn)略配售，而提交CDR申請(qǐng)的小米也有望成為首個(gè)CDR企業(yè)。

事實(shí)上，戰(zhàn)略配售這一方式在工業(yè)富聯(lián)上市發(fā)行時(shí)已被試行過(guò)，最終共有20家戰(zhàn)略投資者參與進(jìn)來(lái)，參與配售的包括央企和一些大型國(guó)企、金融機(jī)構(gòu)等。所以簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，戰(zhàn)略配售基金就是服務(wù)于企業(yè)CDR，成為其CDR的重要資金渠道。此前網(wǎng)上也有不少分析認(rèn)為，未來(lái)在美股和港股上市的騰訊、阿里、百度、京東等也將以CDR的形式回歸國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)。對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，CDR是件大事，但更重要的是戰(zhàn)略配售基金，因?yàn)閷?duì)中國(guó)本土投資者來(lái)說(shuō)，這一可以被稱為“定制化”的基金模式可謂有諸多益處。

戰(zhàn)略配售基金的發(fā)行，給個(gè)人投資者帶來(lái)多重利好

從中國(guó)資本市場(chǎng)的制度來(lái)看，此次CDR其實(shí)是一種改革，主要是吸引到獨(dú)角獸或者巨頭企業(yè)到國(guó)內(nèi)，從而帶動(dòng)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，并進(jìn)一步拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。而與CDR配套實(shí)施的戰(zhàn)略配售基金，因?yàn)橛信浜掀髽I(yè)CDR資金需求的前提，所以具備許多投資便利性以及預(yù)期收益方面的優(yōu)勢(shì)，我們以即將在6月11日起正式發(fā)行的南方戰(zhàn)略配售基金為例，其為個(gè)人投資者將帶來(lái)三個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)。

首先，投資門檻低，管理費(fèi)率遠(yuǎn)低于同類基金。事實(shí)上，一般的個(gè)人投資者要想觸摸到一級(jí)市場(chǎng)的交易權(quán)，往往難度非常高，即使是參與到打新股的抽簽中，往往也會(huì)被超低的中簽率擋在門外，而只能去二級(jí)市場(chǎng)。

但南方戰(zhàn)略配售基金正是因?yàn)榛鸷蛻?zhàn)略配售兩個(gè)屬性，所以個(gè)人投資者的門檻才非常低，比如只需要一元就能參與其中。而在管理費(fèi)率上，南方基金也秉承了一貫的“讓利于民”的理念，將費(fèi)率降低到遠(yuǎn)低于平均線以下的水平，這支戰(zhàn)略配售基金在封閉期內(nèi)管理費(fèi)為0.1%/年，托管費(fèi)為0.03%/年，而且每年計(jì)提的管理費(fèi)和托管費(fèi)合計(jì)不超過(guò)4000萬(wàn)元，這意味著超過(guò)這一數(shù)額后，不再收取管理費(fèi)。

而且在靈活性方面，南方戰(zhàn)略配售基金也比較寬松，雖然是3年封閉期，但是據(jù)悉目前的鎖定期可能有6個(gè)月、12個(gè)月、18個(gè)月、36個(gè)月等，也就是說(shuō)投資者可以在這些固定期限后把自己的資金放到市場(chǎng)上按需進(jìn)行交易。

其次，投資時(shí)效性上，個(gè)人投資者擁有優(yōu)先權(quán)。據(jù)悉，從6月11日起，南方戰(zhàn)略配售基金將首先開通個(gè)人投資者的認(rèn)購(gòu)?fù)ǖ?，限時(shí)5天，每人限購(gòu)50萬(wàn)元，而該基金整體規(guī)模最高為500億元。

之所以說(shuō)個(gè)人投資者享受優(yōu)先配售權(quán)，是因?yàn)樵谀戏綉?zhàn)略配售基金發(fā)行的過(guò)程中，個(gè)人投資者是優(yōu)于社保、養(yǎng)老基金等大型機(jī)構(gòu)的，也就是說(shuō)在南方戰(zhàn)略配售基金的限額之下，個(gè)人投資者先進(jìn)場(chǎng)，如果有進(jìn)一步的資金填充需求，那么就由機(jī)構(gòu)來(lái)善后。所以總結(jié)這一過(guò)程，就是個(gè)人投資者先于機(jī)構(gòu)投資者，但兩者享有相同的新股配售權(quán)。

最后，南方基金的行業(yè)信譽(yù)度高。既然是投資，那么基金的信譽(yù)度必然是個(gè)人投資者參考的一項(xiàng)重要標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)了解，作為公募基金的行業(yè)代表，南方基金在20年的發(fā)展中始終踐行著普惠金融、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的責(zé)任與使命。而且，南方基金榮獲近50項(xiàng)金牛獎(jiǎng)這一行業(yè)最高榮譽(yù)。

基金仍然是一種投資產(chǎn)品，而高信譽(yù)度至少意味著一點(diǎn)，南方基金在過(guò)去的發(fā)展過(guò)程中在投資管理以及投資收益等方面取得過(guò)不錯(cuò)的成績(jī)。對(duì)南方基金即將發(fā)行的戰(zhàn)略配售基金而言，這一優(yōu)勢(shì)也將為個(gè)人投資者帶來(lái)一定的投資安全保障。

總的來(lái)說(shuō)，從南方戰(zhàn)略配售基金來(lái)看，由于這一基金所面對(duì)的投資對(duì)象很特殊，因此也很照顧個(gè)人投資者，比如門檻低、個(gè)人優(yōu)先等。相比企業(yè)IPO與個(gè)人投資者從前的投資渠道，借道南方戰(zhàn)略配售基金，個(gè)人投資者現(xiàn)在其實(shí)走上的是一條投資獨(dú)角獸或巨頭企業(yè)的捷徑，這無(wú)疑是一種普惠性的改革。

戰(zhàn)略配售基金背后，CDR正掀起一波資本紅利潮

既然戰(zhàn)略配售基金是直接面向企業(yè)CDR的，那么根據(jù)目前的預(yù)期來(lái)看，CDR一旦走向成熟期，那么無(wú)疑將會(huì)迎來(lái)一波資本的紅利潮，這個(gè)紅利既有政策的加成，也有優(yōu)秀企業(yè)的投資潛力加成。

先來(lái)說(shuō)政策方面的加成，CDR本質(zhì)上與IPO無(wú)異，只是因?yàn)槠髽I(yè)已在其他地方上市，所以是一種回歸方式。CDR制度逐步放開，也就意味著政策對(duì)于企業(yè)CDR以及CDR以后的發(fā)展都有一定的支持。而就企業(yè)本身而言，小米、阿里、騰訊等企業(yè)，無(wú)疑具備很大的增長(zhǎng)潛力，這意味著CDR的企業(yè)底子很好。

作為戰(zhàn)略配售基金，南方基金等也將成為這一波資本紅利的受益者。一方面，戰(zhàn)略配售基金直接面對(duì)CDR的融資需求，而CDR制度下的企業(yè)預(yù)期升值空間并不小，所以借助戰(zhàn)略配售基金，個(gè)人投資者等于直接參與到這些企業(yè)的投資中，參考CDR企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，或者是在美股港股的價(jià)格走勢(shì)，那么個(gè)人投資者所收獲的預(yù)期收益也是比較可觀的。

另一方面，作為戰(zhàn)略配售基金的排頭軍，已經(jīng)身經(jīng)百戰(zhàn)的南方基金必然也會(huì)利用好CDR的紅利，從而為參與戰(zhàn)略配售的個(gè)人投資者帶來(lái)一定的預(yù)期收益。而隨著越來(lái)越多的優(yōu)秀企業(yè)參與到CDR中，在長(zhǎng)線投資、價(jià)值投資理念的指導(dǎo)下，南方戰(zhàn)略配售基金的投資運(yùn)作也會(huì)與這波源源不斷的資本紅利形成一定的協(xié)同效應(yīng)，從而讓自己的戰(zhàn)略配售基金達(dá)成相應(yīng)的收益目標(biāo)。

長(zhǎng)期來(lái)看，CDR帶來(lái)的資本紅利還是比較穩(wěn)定的。而且隨著中國(guó)資本市場(chǎng)逐漸走向成熟，CDR企業(yè)在中國(guó)資本市場(chǎng)的價(jià)值將被重新發(fā)現(xiàn)，這是一個(gè)細(xì)水長(zhǎng)流的過(guò)程，南方戰(zhàn)略配售基金等作為代表個(gè)人投資者的機(jī)構(gòu)投資者，也將在理性投資的指導(dǎo)思維下慢慢吸收這一紅利。

一句話概括就是，政策改革下，CDR的資本紅利將不斷釋放，在合理的投資理念下，參與到南方戰(zhàn)略配售基金中的個(gè)人投資者也將分羹一波又一波的資本增值紅利。

戰(zhàn)略配售的全民性，將為普惠金融打開新的大門

作為公募基金，南方基金在此次戰(zhàn)略配售中的地位是顯而易見的。不僅僅是因?yàn)槠渥鳛楣蓟鸨緛?lái)具備的受眾廣泛性，更重要的一點(diǎn)在于其作為公募基金，對(duì)接的是個(gè)人投資者難以觸及到的一級(jí)資本市場(chǎng)。所以戰(zhàn)略配售基金的意義就在于直接破除了資本市場(chǎng)對(duì)個(gè)人投資者的投資局限性，讓所有人都有機(jī)會(huì)、都平等地參與進(jìn)來(lái)。

所以說(shuō)，全民性是此次戰(zhàn)略配售基金面向廣大個(gè)人投資者的本質(zhì)意義。而全民性背后，則是政策對(duì)普惠金融的支撐。從金融普惠的角度來(lái)看，戰(zhàn)略配售基金的誕生對(duì)我國(guó)的投資環(huán)境來(lái)說(shuō)是一種改善。

日前，南方基金在活動(dòng)演講時(shí)提到，要堅(jiān)守普惠金融的基本理念，要走差異化的發(fā)展之路。而本次南方基金參與到CDR的戰(zhàn)略配售中去，也恰好說(shuō)明公募基金對(duì)于我國(guó)推動(dòng)普惠金融的重要性。換言之，戰(zhàn)略配售基金的出現(xiàn)，為普惠金融打開了一扇新的大門。

作為這扇新大門的打開者，戰(zhàn)略配售基金在未來(lái)將持續(xù)通過(guò)這種全民性的參與方式推動(dòng)普惠金融走向成熟。而作為戰(zhàn)略配售基金的發(fā)起方，南方基金等公司也會(huì)成為推動(dòng)這一過(guò)程的中堅(jiān)力量。一方面，南方基金們通過(guò)成熟的投資運(yùn)作方式，能夠正向推動(dòng)CDR企業(yè)的市值增長(zhǎng)，從而可以讓戰(zhàn)略配售基金的個(gè)人投資者們受益；另一方面，戰(zhàn)略配售基金是CDR的重要資金組成之一，所以基金本身可以視作CDR紅利的催生者之一。

總的來(lái)說(shuō)，南方戰(zhàn)略配售基金們其實(shí)可以被看做是一個(gè)連接者，在政策改革開放下，他們一邊廣泛連接了有投資需求的個(gè)人投資者們，另一邊連接的是不斷回歸中國(guó)資本市場(chǎng)的獨(dú)角獸或者是巨頭企業(yè)們。而資本市場(chǎng)的有序運(yùn)作，離不開任何一個(gè)角色，基金、投資者和企業(yè)，是相輔相成的。但不可否認(rèn)的一點(diǎn)是，戰(zhàn)略配售基金的出現(xiàn)，把更多投資者放在了更為寬松自由的投資環(huán)境下，隨著CDR企業(yè)的不斷增多，以及資本紅利的逐漸釋放，這一制度改革的持續(xù)效應(yīng)將會(huì)進(jìn)一步提高中國(guó)金融普惠的滲透力。

文/劉曠公眾號(hào)，ID：liukuang110