從年初以來的節(jié)節(jié)上升突破千億美元，一度反超京東成為國內(nèi)第二大市值電商公司，到如今的股價(jià)“雪崩”，這背后究竟發(fā)生了什么，讓投資者對拼多多改變了看法？

華爾街擔(dān)心的不是營收，而是GMV跟不上節(jié)奏

關(guān)于拼多多Q2財(cái)報(bào)的內(nèi)容，這幾天的新聞報(bào)道很多，在此不再贅述。

單純從公布的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，拼多多2020Q2的整體表現(xiàn)還是比較出色的：用戶繼續(xù)保持增長，GMV同比增長的同時(shí)還實(shí)現(xiàn)了虧損收窄，似乎只有營收這一項(xiàng)差強(qiáng)人意。此前華爾街分析師的預(yù)期平均值為127億元，而拼多多公布的數(shù)據(jù)為122億元。于是，有人將拼多多這次股價(jià)下跌的誘因，歸結(jié)于少入賬5億元的“慘案”。

然而這個(gè)說法并不嚴(yán)謹(jǐn)，因?yàn)樽鳛橐患页砷L中的創(chuàng)業(yè)公司，投資者最關(guān)心的不是營收和利潤，而是能否保持著應(yīng)有的高成長。只要當(dāng)下的增長速度達(dá)標(biāo)，未來營收和利潤都有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)。因此，區(qū)區(qū)5億元的營收預(yù)期差額，并不足以影響投資者的價(jià)值判斷和決策。造成股價(jià)大跌另有原因。

在Q1財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)，拼多多曾稱：“在GMV增長方面，我們認(rèn)為這反映了我們的用戶對我們的戰(zhàn)略和平臺(tái)的持續(xù)認(rèn)可，同時(shí)正如您提到的在第一季度，我們繼續(xù)在用戶和商家中進(jìn)行銷售和營銷投資。同時(shí)，隨著中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或疫情在2月底和3月逐漸消退，我們看到了消費(fèi)需求的強(qiáng)勁復(fù)蘇?！?/p>

事實(shí)也如上所預(yù)測的那樣，中國經(jīng)濟(jì)和零售商業(yè)在今年Q2強(qiáng)勁回升，帶動(dòng)電商巨頭的營收增長。今年Q2，阿里巴巴本季度實(shí)現(xiàn)國內(nèi)零售商業(yè)業(yè)務(wù)收入1013億元，同比增長34%；京東實(shí)現(xiàn)營收2011億元，同比增長33.8%，增速為近10個(gè)季度的新高。這表明，后疫情時(shí)代的恢復(fù)行情，為電商市場創(chuàng)造了良好條件。

然而，拼多多此時(shí)卻在業(yè)務(wù)上失速了。

最新財(cái)報(bào)顯示，截至6月30日的前12個(gè)月，拼多多GMV達(dá)到12687億元，同比增長79%。同樣是過去12月的GMV，拼多多Q1財(cái)報(bào)的增速為108%，去年同期則是171%。和阿里、京東相比這個(gè)增速不低，但無論環(huán)比還是同比都顯得有些乏力。由于拼多多GMV的披露口徑是過去12月，而非單個(gè)季度，有人據(jù)此認(rèn)為Q2拼多多的GMV增速下滑或更嚴(yán)重。

在用戶天花板觸頂在即的情況下，對拼多多的要求悄然從原來的看用戶增長，變成了看業(yè)務(wù)增長。如今，拼多多的GMV增速大幅降低，甚至未能與用戶增長保持同步，華爾街難免會(huì)感到失望，甚至擔(dān)心拼多多的未來前景。當(dāng)投資者調(diào)低對拼多多未來的預(yù)期，其股價(jià)自然就下跌了。

成本高筑、補(bǔ)貼效率下滑，ARPU或先進(jìn)入拐點(diǎn)

除了GMV增速大幅下降外，拼多多的另一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)ARPU的表現(xiàn)同樣不太理想。所謂ARPU，就是單客消費(fèi)金額。最新財(cái)報(bào)顯示，今年Q2拼多多的平均單客年消費(fèi)額為1857元，同比增長了27%，環(huán)比增速為7.8%，增速明顯放緩。

對于電商平臺(tái)來說，GMV可以用這個(gè)簡單公式來計(jì)算：GMV=ARPU*活躍用戶。當(dāng)ARPU較低，即便活躍用戶增長迅猛，GMV也不易達(dá)到理想狀態(tài)。2019年，拼多多的年度活躍用戶為5.85億，是京東（3.62億）的1.6倍，達(dá)到了阿里（7.11億）的8成；但其GMV才過了萬億元，而阿里和京東分別突破了6萬億和2萬億元，只有后兩者的六分之一和一半。

對于這次ARPU增長乏力，拼多多給出的解釋是由于當(dāng)季AAC的大幅增長，意思是基數(shù)變大拉低了ARPU。

但這個(gè)說法并不太靠得住腳。上圖是去年Q1以來拼多多的AAC和ARPU統(tǒng)計(jì)，可以清楚地看到，AAC的趨勢沒有太大變化，而ARPU在今年后明顯放緩。之前，拼多多的AAC增量在4000萬左右的時(shí)候，ARPU基本也增長在100-200元之間，但今年Q2相比Q1則幾乎陷入停滯。

這是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)，因?yàn)樵诎⒗?、京東和拼多多三大平臺(tái)中，拼多多的ARPU本來就是最低，只有阿里、京東的幾分之一。拼多多1857元的ARPU，幾乎只相當(dāng)于阿里（阿里的最新ARPU約為9075元）的五分之一。如果ARPU無法實(shí)現(xiàn)增長而早早地達(dá)到拐點(diǎn)，這表明拼多多的用戶價(jià)值比較有限。如此一來，作為對標(biāo)阿里的拼多多，其未來價(jià)值也將喪失相當(dāng)?shù)南胂罂臻g。

另一方面，拼多多的成本支出卻仍然高居不下。近年來，拉動(dòng)拼多多用戶和GMV(包括ARPU)增長的重要因素是購物補(bǔ)貼，表現(xiàn)在財(cái)報(bào)中就是市場推廣費(fèi)用。Q2財(cái)報(bào)顯示，平臺(tái)銷售與市場推廣費(fèi)用為 91.14 億元，較去年同期的 61.04 億元增長 49%，較一季度的 72.97 億元增長了 18.17 億元。

今年Q2，拼多多應(yīng)該在有意識(shí)地壓縮市場開支。本季度拼多多的總營收為人民幣122億元，與上年同期的人民幣73億元相比增長67%，而本季度營銷費(fèi)用同比只了增長49%。整體營銷費(fèi)率為74.7%，大幅低于上一季度的111.6%，這也是今年Q2拼多多實(shí)現(xiàn)虧損收窄的主要原因。

ARPU增長乏力表明，隨著拼多多用戶基數(shù)擴(kuò)大，過去靠補(bǔ)貼拉動(dòng)業(yè)務(wù)增長的做法似乎開始失靈了，至少是效率大為下降。拼多多有必要反思補(bǔ)貼策略，逐步降低補(bǔ)貼轉(zhuǎn)而夯實(shí)服務(wù)短板。但最新消息顯示，拼多多的做法正好相反，據(jù)悉它將在Q3加大補(bǔ)貼力度。

之前的文章里，我曾說過巨額補(bǔ)貼是把雙刃劍，它有利于實(shí)現(xiàn)快速拉新，但也可能造成依賴癥，沒有補(bǔ)貼用戶就可能流失?，F(xiàn)在看來，拼多多“百億補(bǔ)貼”的副作用日益顯現(xiàn)，背上了沉重的成本包袱。

三宗“罪”：品牌招商不力、巨頭挖角用戶、快抖分流業(yè)務(wù)

既然靠簡單粗暴的補(bǔ)貼很難驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)高速增長，就有必要來分析下拼多多GMV、ARPU等關(guān)鍵數(shù)據(jù)增速不及預(yù)期的真正原因。

首先，用戶買不全，拼多多在中高端品牌開發(fā)上不力，無法滿足用戶的多元化需求。

拼多多在2018年就開始籌劃品牌館，意在效仿阿里成立品牌商城，向中高端和全品類進(jìn)軍。然而兩年多的時(shí)間過去，除了小米、國美、網(wǎng)易嚴(yán)選等早前的少數(shù)大品牌外，再就沒有看到明顯進(jìn)展。由于招商不力、缺少官方授權(quán)，以至于拼多多只好以品牌為主線進(jìn)行展示，而不是傳統(tǒng)的品牌店鋪。

從個(gè)案來看，入駐拼多多似乎沒有對小米、國美和網(wǎng)易嚴(yán)選的銷售起到顯著的提升作用。眾所周知，大品牌本來就對拼多多的品牌調(diào)性與自身不太匹配顧忌重重，再看到先行者收益有限，更難有動(dòng)力入駐。拼多多進(jìn)軍中高端市場不力的根本原因，是它現(xiàn)階段還無法為大品牌創(chuàng)造足夠價(jià)值。大品牌招商不力，使得ARPU難以提升，繼而又對拼多多GMV造成了不利影響。

其次，用戶被挖角，在下沉市場遭遇阿里和京東的反擊，京喜和淘寶特價(jià)寶增長迅速，對拼多多形成了威脅。根據(jù)極光發(fā)布的《拼多多數(shù)據(jù)全面解析報(bào)告》顯示：淘寶特價(jià)版、京喜等特價(jià)電商應(yīng)用用戶與拼多多用戶高度重合，2020 年 6 月它們與拼多多用戶重合度都高達(dá) 85% 以上。

得益于京喜的良好表現(xiàn)，今年Q2京東新增用戶3000萬，其中近80%來自下沉市場。同在微信生態(tài)內(nèi)拓展下沉市場，京喜和拼多多之間是一場零和游戲，僅京東一家Q2就抄截了拼多多2400萬的潛在用戶。阿里旗下的淘寶特價(jià)版也表現(xiàn)不俗，今年3月正式上線后保持環(huán)比兩位數(shù)以上的高速增長，最新月活達(dá)到了2800多萬。昔日兩大對頭雙雙發(fā)力下沉市場，事實(shí)上形成了對拼多多的雙向夾擊。

此外，業(yè)務(wù)被分流，拼多多還面臨著來自于快手、抖音等新興平臺(tái)的挑戰(zhàn)。快手、抖音從直播切入電商后，利用充沛的流量做得風(fēng)生水起?？焓?、抖音等直播電商主要面向價(jià)格敏感的人群做特價(jià)爆款，它們在商家端主打中小企業(yè)和產(chǎn)業(yè)帶，也同樣指向品多多的腹地。

快手和抖音電商的崛起，對下沉渠道為主的拼多多沖擊最大。不難想象，同為下沉市場的用戶，當(dāng)他們刷著快手就把便宜商品買了，自然就減少了打開拼多多的次數(shù)。據(jù)悉，今年快手和抖音的電商 GMV目標(biāo)分別是2500億元和2000 億元。二者加起來近5000億元，接近去年拼多多的一半，其分流效應(yīng)不容小視。

如何應(yīng)對這三個(gè)方面的挑戰(zhàn)，將是拼多多未來幾年的關(guān)鍵所在。

重心轉(zhuǎn)向生鮮和日用品，拼多多品牌升級(jí)計(jì)劃失敗

在上周五晚的業(yè)績電話會(huì)議上，拼多多戰(zhàn)略副總裁David Liu專門介紹了公司的未來策略。從其發(fā)言內(nèi)容總結(jié)來看，雖然沒有明示，但話里話外透露出拼多多的下一階段策略目標(biāo)是成為“中國第一生鮮電商”。

拼多多還表示：未來百億補(bǔ)貼將持續(xù)加碼，但會(huì)“覆蓋更多家庭必需品和農(nóng)產(chǎn)品”。從側(cè)面驗(yàn)證了David Liu的話，未來生鮮類目將成為拼多多的重點(diǎn)。

據(jù)悉，2019年拼多多平臺(tái)農(nóng)產(chǎn)品GMV高達(dá)1364億元，占比13.6%。超過2.4億年度活躍買家去年購買了農(nóng)產(chǎn)品，復(fù)購率為70%。生鮮是目前拼多多具備相對優(yōu)勢的核心類目，它希望先夯實(shí)生鮮市場的優(yōu)勢之后再謀大局，這個(gè)策略相對比較務(wù)實(shí)。

同時(shí)也表明，在大品牌招商嚴(yán)重受挫之后，拼多多已經(jīng)調(diào)整了階段性目標(biāo)，其品類擴(kuò)張和品牌升級(jí)計(jì)劃被迫推遲，或者說承認(rèn)失敗。對志在進(jìn)軍五環(huán)內(nèi)的拼多多來說，這無疑是一次嚴(yán)重的打擊。在先做大還是先做強(qiáng)的兩難選擇中，拼多多仍然選擇了繼續(xù)做大用戶規(guī)模，而不是補(bǔ)齊服務(wù)和體驗(yàn)短板來做強(qiáng)。

在當(dāng)前的形勢下，即便是當(dāng)天股價(jià)大跌13%，用戶基數(shù)增長的拼多多還不至于“雪崩”，只是過熱后的調(diào)整。但它因?yàn)檠a(bǔ)貼依賴癥而陷入“未老先衰”卻是事實(shí)，如果GMV持續(xù)增長乏力，這將直接影響到資本市場對拼多多的整體估值，從而或使得其股價(jià)進(jìn)入下行通道。

螞蟻蟲——科技自媒體、企業(yè)戰(zhàn)略分析師，虎嗅、鈦媒體、艾瑞等多家科技網(wǎng)站認(rèn)證作者，曾入圍2015年100位科技自媒體作者、2016年鈦媒體10大年度作者、2016年品途網(wǎng)10大年度作者、2018年砍柴網(wǎng)年度作者、2019年驅(qū)動(dòng)號(hào)年度作者，微信公眾號(hào)：miniant-cn。

【烽巢網(wǎng)-科技PRO】

不知不覺美圖已經(jīng)10歲，這位幾乎伴隨著人們審美變遷的美顏軟件巨頭，在發(fā)展速度越來越快的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，卻忽然面臨八百億市值被蒸發(fā)的巨大困境。

恍惚本已步履蹣跚的身軀，在困境面前越發(fā)顯得無力。重投互聯(lián)網(wǎng)懷抱，轉(zhuǎn)戰(zhàn)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，脫手手機(jī)業(yè)務(wù)給小米，電商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)交寺庫“TryTry”運(yùn)營。美圖的兩次斷腕能否破局嗎？在覬覦者不斷和新事物層出不窮的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，反應(yīng)笨拙的美圖能否重拾往日的輝煌？

蒸發(fā)的八百億，深陷虧損黑洞的美圖

俗話說“年關(guān)難過”是有一定道理的，對美圖來說，2018年年末一定是公司煎熬的時(shí)刻。2018年9月27日，美圖公司的股價(jià)突然下跌于6.24港元，在這個(gè)價(jià)位上稍作停頓后，股價(jià)又開始呈現(xiàn)直線式下跌。10月和11月都是下跌的高峰期，而令美圖感到惶恐的，是11月29日那一天，股價(jià)以懸崖瀑布般的速度暴跌了15.88%，創(chuàng)出20個(gè)月以來最大的單日跌幅。

截至30日，美圖股價(jià)仍持續(xù)一瀉千里，跌幅一度接近13%，直至收盤時(shí)間，美圖股價(jià)總市值僅剩135.76億港元。與巔峰時(shí)期接近1000億相比較，美圖的市值蒸發(fā)了近835億。

有業(yè)內(nèi)人士表示，美圖消失的八百億與11月28日中國消費(fèi)者協(xié)會(huì)曝光的事件相關(guān)。消息稱，美圖旗下的APP美圖秀秀涉及收集用戶信息和隱私，然后販賣給第三方。在人人對信息泄露都談之色變的時(shí)代，此次曝光事件的發(fā)生無疑是將美圖置于槍口之上。

毫無疑問，負(fù)面消息的出現(xiàn)大多都會(huì)導(dǎo)致公司股價(jià)下跌，美圖也是如此。但令人驚恐的是，美圖股價(jià)下跌的速度和幅度。盡管八百億市值的蒸發(fā)和負(fù)面消息脫不了關(guān)系，但最終導(dǎo)致美圖股價(jià)一跌不可收拾的，歸根結(jié)底恐怕還是要回歸資本市場本質(zhì)。

股市是一個(gè)具體化的資本市場，里面大大小小的股民都是資本家。資本逐利而奔，因而資本市場都是以利為導(dǎo)向。當(dāng)一家公司能實(shí)現(xiàn)的利潤越大，資本市場會(huì)更加青睞該公司，而當(dāng)一家公司遲遲難以盈利時(shí)，市場也會(huì)對其逐漸失去耐心。所以，美圖這次八百億市值蒸發(fā)的背后，除了負(fù)面消息的出現(xiàn)外，最主要的原因還是在于公司一直以來存在的難以進(jìn)行流量變現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)盈利這一大問題。

2013年至2015年，美圖的營收在逐年遞增的同時(shí)，虧損額也在逐步擴(kuò)大，虧損金額分別為2581萬元、17.72億元、22.18億元。到了2016年，美圖赴港上市后，營收實(shí)現(xiàn)了進(jìn)一步增長，但虧損卻達(dá)到62.61億元。2017年有所好轉(zhuǎn)，虧損金額收窄至1.97億元。

而迄今為止，美圖的營收仍處于虧損狀態(tài)。根據(jù)美圖公司2018年8月份公布的上半年業(yè)績報(bào)道來看，今年前兩個(gè)季度營收總額為20.52億元，同比下滑5.9%，凈虧損為1.27億元，而經(jīng)調(diào)整后的凈虧損有所增加，虧損金額達(dá)到1.99億元。

虧損或許是大多數(shù)公司都會(huì)面臨的問題，尤其是對互聯(lián)網(wǎng)公司來說，大部分的公司在創(chuàng)立初期，都曾經(jīng)經(jīng)歷過資金不足、虧損等問題。例如淘寶、京東、騰訊這一系列的互聯(lián)網(wǎng)大佬，尤其是京東，也是經(jīng)過長時(shí)間的虧損后，直到近兩年才開始實(shí)現(xiàn)營收平衡，而虧損最狠的時(shí)候還曾經(jīng)被馬化騰拿下了15%的股份，但這似乎并不會(huì)讓資本市場對其失去信心。

同樣是長時(shí)間的虧損，美圖和京東的差距到底在哪？為什么資本市場會(huì)對美圖的現(xiàn)狀和未來充滿質(zhì)疑？

難解的流量變現(xiàn)，超越者和被超越者

導(dǎo)致資本市場產(chǎn)生兩種截然不同態(tài)度的原因，就在于兩家公司商業(yè)模式和流量變現(xiàn)能力的差異化。不可否認(rèn)，兩家公司都是巨大的流量入口。然而問題在于，我們可以清晰知道京東的商業(yè)模式和流量變現(xiàn)能力，卻說不清美圖這家公司主要的商業(yè)模式和流量變現(xiàn)能力。

2008年吳欣鴻創(chuàng)立了美圖公司，“傻白甜”系統(tǒng)化的操作使得美圖在愛美的市場中一夜爆紅，簡單便捷的一鍵美顏P圖技術(shù)滿足了大部分人的需求，當(dāng)時(shí)能與美圖獲取的流量數(shù)額相媲美的公司屈指可數(shù)。與所有互聯(lián)網(wǎng)公司一樣，美圖擁有巨大流量后，便開始琢磨如何將流量進(jìn)行最大程度化的變現(xiàn)，于是，美拍、美妝、美商、美圖手機(jī)等一系列與“美”相關(guān)的產(chǎn)品開始接連出現(xiàn)。

諷刺的是，美圖的不斷探索并沒有使口袋里的流量轉(zhuǎn)化為金錢。相反，隨著探索邊界的不斷擴(kuò)大，美圖的發(fā)展之路越走越偏，在大眾眼中的定位也更加模糊。以美圖旗下的短視頻美拍APP為例，一開始美拍給自己的定位是“女生最愛的短視頻潮流社區(qū)”，6個(gè)月后又變成了“年輕人的興趣社區(qū)”，結(jié)果沒過3個(gè)月，美拍的定位又變成了“泛知識(shí)短視頻社區(qū)”。一年的時(shí)間里，一個(gè)軟件的定位實(shí)現(xiàn)了快速三連跳，頻繁更換定位的結(jié)果就是逐漸流失用戶量，直至掉隊(duì)。

現(xiàn)如今，美拍的月活用戶數(shù)量為1693萬，與第一階梯的抖音、快手等短視頻相比，用戶數(shù)量不及人家的十分之一，即使是第二階梯的秒拍、波波視頻等，用戶量也遠(yuǎn)大于美拍。更讓美拍萎靡不振的是，因?yàn)閷掖虿吝吳?，自身要面對相關(guān)部門的約談。停更頻道、下架產(chǎn)品等事件還在不斷發(fā)生中。

事實(shí)上，美拍就像美圖發(fā)展道路上的一個(gè)縮影。眾所周知，美圖以美圖秀秀起家，后續(xù)又接連推出美顏相機(jī)、天天P圖等互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，憑借著一系列的APP獲取了巨大的流量，可以說，無論是市場還是美圖自身，公司一開始的定位都是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

然而，美顏類軟件的變現(xiàn)并非易事，于是焦急的美圖按捺不住跑去發(fā)展硬件，推出了美顏手機(jī)、美顏周邊、手機(jī)周邊等硬件產(chǎn)品。相較于軟件來說，美圖手機(jī)等硬件產(chǎn)品變現(xiàn)能力顯然更強(qiáng)，短短的一兩年時(shí)間里，美圖手機(jī)帶來的營收就已經(jīng)扛起了公司總營收的大旗。而嘗到甜頭的美圖發(fā)展重心也逐漸朝硬件上進(jìn)行轉(zhuǎn)移。數(shù)據(jù)顯示，2017年美圖手機(jī)的收入就已經(jīng)占據(jù)了公司總收入的95.15%。

可這并沒有結(jié)束。今年6月底，美圖手機(jī)的銷量從去年同期的84.7萬臺(tái)下降到53.3萬臺(tái)。盡管創(chuàng)始人吳欣鴻將銷量下滑的原因推給外界，但這仍舊無法解決美圖手機(jī)市場規(guī)模日益縮減的現(xiàn)象。畢竟與華為、oppo等手機(jī)廠商相比，美圖手機(jī)的優(yōu)勢似乎并不突出。要知道，真正能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)品，離不開高品質(zhì)、高性價(jià)比，而這兩點(diǎn)特質(zhì)美圖手機(jī)都沒有具備。

值得一提的是，盡管硬件曾經(jīng)成為美圖公司營收總占比的大部分，但貢獻(xiàn)了絕大部分營收的手機(jī)業(yè)務(wù)并沒有給美圖帶來真正的盈利。

發(fā)展軟件行不通，硬件也無法幫助公司實(shí)現(xiàn)盈利，美圖的處境堪憂。而面對前有八百億市值消失，后有難以實(shí)現(xiàn)盈利的現(xiàn)狀，美圖選擇剝離硬件和電商兩大業(yè)務(wù)。將手機(jī)業(yè)務(wù)甩給小米，電商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)交寺庫“TryTry”，自己再次輕身上陣，重新回歸互聯(lián)網(wǎng)本質(zhì)。不得不說，美圖真是一個(gè)慢性子的公司?；?span id="xbd5vrb" class="s1">10年的時(shí)間來尋找如何將流量進(jìn)行變現(xiàn)，最終卻又打算走回老路。那么，壯士斷腕后的美圖是否真的能夠借力掙脫現(xiàn)有牢籠，實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展？

斷臂的囚徒，前路漫漫無盡期

結(jié)果很難說。先來看美圖與小米，雙方此次的聯(lián)姻似乎并不被市場看好。一方面，在大多數(shù)人眼中，以美顏為賣點(diǎn)的美圖手機(jī)相當(dāng)于女神級(jí)別，而把高性價(jià)比當(dāng)賣點(diǎn)的小米相當(dāng)于直男，兩者的受眾群體具有一定的相斥力。美圖的高溢價(jià)來源于用戶定位、設(shè)計(jì)以及聯(lián)名等因素，如果將高性價(jià)比的小米背書于美圖手機(jī)，很有可能會(huì)引起定位群體不滿，從而流失原有或潛在用戶，這對于原本就被市場逐漸拋棄的美圖手機(jī)而言，無疑是雪上加霜的事情。

另一方面，合作主導(dǎo)權(quán)的丟失加大了美圖的潛在危機(jī)系數(shù)。雙方合作協(xié)議顯示，從合作手機(jī)上市起的5年內(nèi)，美圖能夠獲取每臺(tái)合作手機(jī)銷售毛利潤的10%，直到累計(jì)分成金額到達(dá)約定金額。而5年之后，是否繼續(xù)合作的主導(dǎo)權(quán)掌握在小米手上，如果小米愿意續(xù)約，則第二次合作的時(shí)間可持續(xù)30年，在這30年中，美圖將繼續(xù)獲得手機(jī)銷售的分成，并享有每年1000萬美元的保底分成收入。

這意味著，此次合作美圖將提供出自己的優(yōu)勢技術(shù)，比如美顏算法等。而小米不需要支付給美圖一筆高額的收購費(fèi)用，且合作的主導(dǎo)權(quán)掌握在小米手中，美圖將要承擔(dān)隨時(shí)可能被小米“悔婚”、得不到任何收益、丟失硬件市場等一系列風(fēng)險(xiǎn)。

再來看美圖與寺庫“TryTry”的合作。11月22日，美圖將旗下的美圖美妝交給寺庫集團(tuán)投資的美妝電商平臺(tái)“TryTry”運(yùn)營。美圖宣稱此次合作是為了將電商業(yè)務(wù)輕資產(chǎn)化運(yùn)作，把自身絕大部分的精力投放到“美和社交”。那么，事情真相是否的確如此？

對于美圖來說，電商業(yè)務(wù)是眾多業(yè)務(wù)中的一大累贅。由于起步較晚、沒有先發(fā)優(yōu)勢，同時(shí)缺乏供應(yīng)鏈體系和專業(yè)團(tuán)隊(duì)，再加上美圖并沒有強(qiáng)大的帶貨能力，以致于美圖美妝帶來的營收甚至比不上美拍直播上銷售虛擬道具所得。在這種情況下將美妝轉(zhuǎn)交出去是一個(gè)較為明智的決定，但問題在于，如果美妝無法給合作方帶來足夠的利益，下場可想而知，而雙方此次的合作是否能實(shí)現(xiàn)雙贏還有待商榷。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是一個(gè)非常殘酷的戰(zhàn)場，尤其是進(jìn)入了流量紅利消失的下半場，如果沒有建立非常牢固的核心業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，就將觸角伸向四面八方，最終只會(huì)導(dǎo)致內(nèi)核破裂。以美圖的核心業(yè)務(wù)來看，美圖在美顏領(lǐng)域顯然沒有絕對領(lǐng)先的技術(shù)壁壘，旗下的美顏APP對用戶的粘性大多也只停留在3至5分鐘，能夠進(jìn)行衍生的空間并不大。

而資本市場的耐心是有一定期限的。如果美圖在接下來的日子里還不能夠?qū)崿F(xiàn)流量變現(xiàn)，給予市場一個(gè)清晰可盈利的商業(yè)模式，那八百億市值被蒸發(fā)的事件絕不僅僅只是偶然。在美顏經(jīng)濟(jì)市場中，取美圖而代之的，或許是激萌，抑或是B612咔嘰，也有可能是其他新的應(yīng)用軟件，甚至是抖音這類集美顏與社交于一身的短視頻軟件。

當(dāng)美顏已經(jīng)成為常態(tài)，優(yōu)勢逐漸弱化的美圖能否在兩次斷臂后憑借“美和社交”重筑江山，未來還有待驗(yàn)證。

【烽巢網(wǎng)-科技PRO新聞報(bào)道】

在上月初，Apple?股價(jià)達(dá)到 207 美元，正式成為第一間在美國上市而又達(dá)到一萬億美元市值的公司。當(dāng)時(shí)已有分析師表示?Amazon?和?Google?其實(shí)也在逐步趕上，想不到只是一個(gè)月的時(shí)間，Amazon 已經(jīng)目標(biāo)達(dá)成，在昨日股價(jià)上漲至 2,050 美元之后，終于也躋身成為市值一萬億美元的公司，緊隨 Apple 而來。

至于在 Apple 和 Amazon 之后，Microsoft 和 Google 的競爭亦相當(dāng)接近，兩間公司截至周二中午，分別有著 8,500 億美元及 8,400 億美元市值。其實(shí)隨著 Amazon 擴(kuò)大其線上和實(shí)體零售業(yè)的主導(dǎo)地位，過去三年中已增長兩倍多的股價(jià)。那么即將也成為市值萬億美元的公司又是那一間呢？各位不妨拭目以待，并繼續(xù)留意著我們 HYPEBEAST 的報(bào)道。

烽巢網(wǎng)28日新聞，昨日向各位朋友報(bào)導(dǎo)，根據(jù)研究顯示人們每天花費(fèi)近一小時(shí)的時(shí)間在?Instagram?上，錯(cuò)過這則消息的朋友不妨點(diǎn)此回顧。這個(gè)在 2012 年被?Facebook?以 $10 億美元收購的平臺(tái)，無疑的是目前最受歡迎的社群平臺(tái)之一，而它如今的市值已超過 $1000 億美元，且其價(jià)值及影響力或許在不久的將來就會(huì)超過 Facebook。

根據(jù)?CNET 調(diào)查顯示，Instagram 擁有破億名活躍的用戶，且吸引新用戶的速度遠(yuǎn)超過 Facebook，今年，Instagram 可能占 Facebook 收入的 16％，高出 2017 年的 10.6％，分析師更指出 Instagram 將在未來的五年內(nèi)突破 20 億名用戶，種種數(shù)據(jù)都彰顯了 Instagram 無限的潛能。另外，前些日子 Instagram 也公布了其最新的演算法，想知道如何成功吸粉，那你千萬別錯(cuò)過這則消息。

據(jù)美國財(cái)經(jīng)媒體CNBC報(bào)道，蘋果公司股價(jià)周一繼續(xù)上漲，在投資者推動(dòng)下盤中其市值首次突破8000億美元。

美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，蘋果公司股價(jià)短時(shí)間觸及153.44美元，而根據(jù)最近一次的季度財(cái)報(bào)顯示，該公司已發(fā)行股票總量為52.14億股，這意味著其市值剛剛超過8000億美元。

蘋果公司股價(jià)周一最終收盤報(bào)153美元，漲2.71%，創(chuàng)收盤歷史新高，市值達(dá)7977億美元。

蘋果上周發(fā)布季度財(cái)報(bào)，消息好壞參半，iPhone銷量低于預(yù)期，但平均銷售價(jià)格上漲。該公司首席執(zhí)行官蒂姆-庫克(Tim Cook)將iPhone銷量下滑的部分原因歸咎于消費(fèi)者持幣等待預(yù)計(jì)將在9月份推出的新產(chǎn)品。

華爾街似乎同意庫克的觀點(diǎn)。據(jù)財(cái)經(jīng)資訊提供商FactSet數(shù)據(jù)，進(jìn)入本月以來，分析師們已將蘋果未來12個(gè)月的目標(biāo)股價(jià)調(diào)升了近30次。投行Drexel Hamilton分析師布萊恩-懷特(Brian White)最為樂觀，其周一將蘋果目標(biāo)股價(jià)提高至202美元，這意味他看好蘋果市值今年突破萬億美元大關(guān)。

懷特說，盡管蘋果市值創(chuàng)下新高，但iPhone 8、海外現(xiàn)金回流和即將面世的創(chuàng)新產(chǎn)品，這些因素都可能推升蘋果的股價(jià)。此外，蘋果在中國市場的疲軟表現(xiàn)可能已出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

來源：騰訊科技（編譯/李路）

據(jù)外電報(bào)道，“FANG”--Facebook、亞馬遜(Amazon)、Netflix與谷歌(微博)母公司Alphabet--代表著成長股，它們與蘋果在過去幾年間一直引領(lǐng)著美股的上漲。這些高科技公司的股價(jià)易隨著業(yè)績的變化出現(xiàn)大幅波動(dòng)。本周一，F(xiàn)acebook、亞馬遜、Netflix和蘋果股價(jià)同創(chuàng)歷史新高，Alphabet股價(jià)也報(bào)收于歷史最高價(jià)附近。

亞馬遜和Alphabet上周發(fā)布的財(cái)報(bào)表明，它們進(jìn)一步擴(kuò)展了對消費(fèi)者如何進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)購物和搜索的統(tǒng)治力。蘋果和Facebook在本周發(fā)布的財(cái)報(bào)，將進(jìn)一步證明它們在控制消費(fèi)者時(shí)間和支出上的統(tǒng)治性優(yōu)勢。亞馬遜營收的飆升，得益于消費(fèi)者越來越青睞網(wǎng)上購物而不是實(shí)體店；谷歌母公司Alphabet創(chuàng)紀(jì)錄的業(yè)績，則凸顯了谷歌的搜索廣告業(yè)務(wù)已無處不在。

“每家科技巨頭都建立了獨(dú)特的護(hù)城河，讓它們能夠繼續(xù)統(tǒng)治市場，”麥格里證券分析師本·沙赫特（Ben Schachter）表示?！皩雀瓒?，因?yàn)榧夹g(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，沒有一家公司能夠在網(wǎng)絡(luò)搜索領(lǐng)域追趕上它。對亞馬遜來說，規(guī)模是最大的優(yōu)勢，沒有競爭對手能夠在產(chǎn)品選擇、價(jià)格和配送能力上與其匹敵?！?這些企業(yè)還擁有龐大的輔助產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)，能夠相互扶持產(chǎn)生更多的營收，這也讓競爭對手難于與其競爭?！翱紤]到谷歌和亞馬遜的現(xiàn)狀，我們認(rèn)為Facebook也將會(huì)與之類似，”沙赫特說。

蘋果

蘋果將于本周二美國證券市場收盤后發(fā)布第二財(cái)季財(cái)報(bào)。彭博社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，市場分析師當(dāng)前平均預(yù)計(jì)，蘋果當(dāng)季營收將增長5%，達(dá)到530億美元。瑞士銀行(USB)分析師史蒂芬·米盧諾維奇(Steven Milunovich)預(yù)計(jì)，蘋果第二財(cái)季來自應(yīng)用商店App Store和蘋果音樂等其它服務(wù)的營收將同比增長20%，達(dá)到72億美元。

“強(qiáng)者恒強(qiáng)的主旋律”適用于蘋果自給自足的生態(tài)圈，沙赫特說。蘋果每銷售出一部iPhone，就意味著消費(fèi)者會(huì)購買蘋果的應(yīng)用和其它服務(wù)，把照片和聯(lián)系人等數(shù)據(jù)輸入到設(shè)備中，這也讓消費(fèi)者很難轉(zhuǎn)換使用競爭對手的產(chǎn)品。更高利潤的服務(wù)營收然后又回饋蘋果的開發(fā)預(yù)算，幫助該公司打造更先進(jìn)的產(chǎn)品，并把它們賣給同一位消費(fèi)者。

蘋果股價(jià)周一在納斯達(dá)克證券市場常規(guī)交易中上漲2.93美元，漲幅為2.04%，報(bào)收于146.58美元。蘋果股價(jià)盤中一度上漲至147.20美元，創(chuàng)52周新高。按照周一的收盤價(jià)計(jì)算，蘋果市值已達(dá)到7690億美元。

Facebook與Alphabet

Facebook將于本周三發(fā)布第一季度財(cái)報(bào)。彭博社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，市場分析師當(dāng)前平均預(yù)計(jì)，F(xiàn)acebook第一季度凈利潤將達(dá)到25.7億美元，同比增長70%；營收同比增長45%，達(dá)到78.2億美元。

谷歌的廣告業(yè)務(wù)與蘋果業(yè)務(wù)完全不同，但卻有著類似的自饋式質(zhì)量。根據(jù)數(shù)字營銷公司Merkle提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，谷歌在第一季度占據(jù)了美國移動(dòng)付費(fèi)搜索點(diǎn)擊97%的份額，高于2014年同期的82%。因?yàn)樗阉髁扛?，谷歌獲得了更多的廣告收入來改進(jìn)其搜索引擎，從而繼續(xù)領(lǐng)先于競爭對手。因?yàn)橛脩舻狞c(diǎn)擊數(shù)量，谷歌還獲得了更多的數(shù)據(jù)，它們能夠被用于改進(jìn)谷歌的搜索服務(wù)，從而讓用戶持續(xù)使用谷歌的服務(wù)。

Alphabet上周發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，該公司第一季度總營收為247.50億美元，同比增長22%，高于市場預(yù)期的241.9億美元；凈利潤為54.26億美元，較上年同期的42.07億美元增長29%。其中，谷歌第一季度總廣告營收為214.11億美元，高于去年同期的180.20億美元；谷歌第一季度總付費(fèi)點(diǎn)擊次數(shù)(包括與谷歌網(wǎng)站群和Network成員網(wǎng)站上的廣告相關(guān)的點(diǎn)擊)比去年同期增長約44%，比上一季度增長約2%。第一季度網(wǎng)絡(luò)付費(fèi)點(diǎn)擊(包括與參與AdSense for Search、AdSense for Content和AdMob業(yè)務(wù)的非谷歌網(wǎng)站上廣告相關(guān)的點(diǎn)擊)比去年同期增長約10%，比上一季度增長6%。

“很明顯，谷歌從規(guī)模中受益，”Merkle高級(jí)研究總監(jiān)馬克·巴拉德（Mark Ballard）說，“這就是反饋回路?！睂V告主而言，谷歌龐大的網(wǎng)絡(luò)受眾意味著谷歌是它們進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)推廣的首選，其次則是Facebook。

Merkle提供的數(shù)據(jù)還顯示，公司客戶第一季度在Facebook上的廣告投入同比增長了71%。巴拉德強(qiáng)調(diào)，廣告主大約70%的網(wǎng)絡(luò)流量一直來自于Facebook。盡管Snap等后起之秀近年來紛紛崛起，但這個(gè)數(shù)據(jù)并沒有發(fā)生變化。

根據(jù)市場調(diào)研公司Pivotal Research Group提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，谷歌和Facebook去年占據(jù)了美國數(shù)字廣告支出市場77%的份額，高于2015年的72%。Pivotal分析師布萊恩·韋瑟（Brian Wieser）表示，對廣告主而言，把廣告預(yù)算集中投入到若干家公司，讓它們的廣告業(yè)務(wù)更易于管理。雖然廣告主長期來對谷歌和Facebook統(tǒng)治網(wǎng)絡(luò)廣告市場頗有微詞，但因?yàn)槠渌偁帉κ趾茈y在廣告觸及范圍、定位消費(fèi)者渠道和更高的回報(bào)率上與上述兩家公司競爭，它們?nèi)栽诓粩嘞蜻@兩家公司投入廣告預(yù)算。

Facebook股價(jià)周一在納斯達(dá)克證券市場常規(guī)交易中上漲2.21美元，漲幅為1.47%，報(bào)收于152.46美元。該公司股價(jià)盤中最高至152.57美元，創(chuàng)歷史新高。按照收盤價(jià)計(jì)算，F(xiàn)acebook市值約為4417.3億美元。

Alphabet股價(jià)周一在納斯達(dá)克證券市場常規(guī)交易中上漲6.61美元，漲幅為0.73%，報(bào)收于912.57美元。過去52周，該公司最低股價(jià)為663.28美元，最高股價(jià)為916.85美元。按照收盤價(jià)計(jì)算，Alphabet市值約為4417.3億美元。

亞馬遜

亞馬遜在網(wǎng)絡(luò)廣告市場已展示出一定的發(fā)展?jié)摿?。作為全美最大的網(wǎng)絡(luò)零售商，亞馬遜并不是領(lǐng)先的數(shù)字廣告平臺(tái)。不過該公司首席財(cái)務(wù)官布萊恩·奧爾薩夫斯基（Brian Olsavsky）在上周的電話會(huì)議中表示，“公司的廣告業(yè)務(wù)一直在增長”。市場調(diào)研公司eMarketer預(yù)計(jì)，亞馬遜明年的顯示廣告營收將超過Twitter。

不過亞馬遜的營收仍主要來自于網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)務(wù)，而非是廣告業(yè)務(wù)。由于消費(fèi)者持續(xù)網(wǎng)絡(luò)購物轉(zhuǎn)型，盡管今年美國宏觀經(jīng)濟(jì)開始向好且消費(fèi)者支出穩(wěn)步增長，但美國零售商今年破產(chǎn)數(shù)量仍創(chuàng)出新高。幫助零售商革新定價(jià)和銷售方式的初創(chuàng)公司Boomerang Commerce首席執(zhí)行官Guru Hariharan指出，一旦網(wǎng)絡(luò)支出的比例超過20%，實(shí)體店零售商將很難于生存，亞馬遜也將會(huì)更輕松的獲得更多的市場份額。未來兩年內(nèi)，破產(chǎn)的服裝零售商數(shù)量還將會(huì)不斷增多。

與谷歌通過推出Pixel智能手機(jī)幫助公司與消費(fèi)者建立起直接關(guān)系一樣，亞馬遜也推出了Echo智能音響，鼓勵(lì)消費(fèi)者在網(wǎng)站中購買服務(wù)和產(chǎn)品。

亞馬遜股價(jià)周一在納斯達(dá)克證券市場常規(guī)交易中上漲23.24美元，漲幅為2.51%，報(bào)收于948.23美元。該公司股價(jià)盤中最高至954.40美元，創(chuàng)歷史新高。按照周一的收盤價(jià)計(jì)算，亞馬遜市值約為4532億美元。

Netflix

Netflix上月發(fā)布了該公司2017年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，Netflix第一季度營收為26.37億美元，與去年同期的19.58億美元相比增長34.7%；凈利潤為1.78億美元，與去年同期的2800萬美元相比增長536%。

這家視頻服務(wù)公司在第一季度中的全球流播放服務(wù)用戶人數(shù)凈增加了495萬人，相比之下去年同期為增加674萬人，未能達(dá)到接受FactSet調(diào)查的分析師平均預(yù)期的增加532萬人，同時(shí)也低于公司本身預(yù)期的增加520萬人。其中，美國新增用戶人數(shù)為142萬人，相比之下去年同期為增加223萬人；國際新增用戶人數(shù)為353萬人，相比之下去年同期為增加451萬人。截至第一季度末為止，Netflix的用戶總數(shù)達(dá)到了9875萬人。

對于當(dāng)前的2017財(cái)年第二季度，Netflix預(yù)計(jì)其新增流播放服務(wù)用戶人數(shù)將達(dá)320萬人，其中美國市場上的新增用戶人數(shù)預(yù)計(jì)將達(dá)60萬人，國際市場上的新增用戶人數(shù)預(yù)計(jì)將達(dá)260萬人。

Netflix股價(jià)周一在納斯達(dá)克證券市場常規(guī)交易中上漲3.15美元，漲幅為2.07%，報(bào)收于155.35美元。該公司股價(jià)盤中最高至157.70美元，創(chuàng)52周新高。按照周一的收盤價(jià)計(jì)算，Netflix市值約為670億美元。

來源：騰訊科技(編譯/明軒)