年初，一場(chǎng)疫情打亂了所有公司的IPO計(jì)劃，當(dāng)時(shí)很多人都以為今年要進(jìn)入一個(gè)技術(shù)性熊市，稱“不到萬不得已不要上市”。然而下半年，市場(chǎng)似乎來了個(gè)轉(zhuǎn)彎，A股IPO呈現(xiàn)爆發(fā)趨勢(shì)，前三季度IPO首發(fā)數(shù)量已達(dá)295家，上市公司數(shù)量在9月突破了4000家。

港股也熱鬧起來，截至10月9日，香港今年新上市公司107家、IPO募資2177.29億港元，交易所上市主管陳翊庭表示，“我們?cè)詾?020年會(huì)令人失望，沒想到實(shí)際會(huì)這么繁忙”。

其實(shí)倒不是企業(yè)對(duì)未來重燃了希望，而是他們的心態(tài)發(fā)生了變化?！耙粌赡暌院螅Y本市場(chǎng)的情況更不明朗，現(xiàn)在不上，還要等到什么時(shí)候？”，一位投資者問道，創(chuàng)業(yè)者們也似乎看清了這可能是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)最后一波上市潮。

但并不是所有人都能上岸。

地主家余糧也不多

5月28日，大唐地產(chǎn)此前遞交的招股書失效，僅三天后，公司再次重新遞了招股書，這次比往常更加急迫。

錯(cuò)過一時(shí)，大唐地產(chǎn)的上市夢(mèng)想遲到了十多年。

時(shí)間回到2008年，意氣風(fēng)發(fā)的余英儀決定推進(jìn)大唐地產(chǎn)在香港上市的進(jìn)程，如若成功，這將是第一家在香港上市的大陸臺(tái)資不動(dòng)產(chǎn)企業(yè)。然而，不幸的是，金融風(fēng)暴猶如一張血盆大口，吞噬著各個(gè)城市的房產(chǎn)企業(yè)以及脆弱的夢(mèng)想和生命。這一年8月11日，余英儀死了，商報(bào)稱其為“因病猝死”，但很多人都認(rèn)為他是自殺身亡。

辛苦打下的“江山”到最后只得“易主”，大唐地產(chǎn)成了福信集團(tuán)旗下的子公司。彼時(shí)，福信已然在黃晞手中，這位低調(diào)得近乎神秘的女富豪，自創(chuàng)始人陳章輝在上海病逝后，逐漸接手了從金融風(fēng)暴中“死里逃生”的福信。

福信集團(tuán)是大唐地產(chǎn)的重要資金來源，而福信集團(tuán)的錢又依賴民生銀行、興業(yè)銀行等多家金融機(jī)構(gòu)，說到底這都要感謝陳章輝。

陳章輝生前對(duì)金融投資情有獨(dú)鐘，福信投資了興業(yè)銀行、開封試驗(yàn)銀行，繼而又入股交通銀行，更關(guān)鍵的是，1995年他率領(lǐng)福信，參與成立了中國(guó)第一家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行—民生銀行。只是，民生銀行給大唐地產(chǎn)輸血，導(dǎo)致大唐地產(chǎn)對(duì)高成本信托貸款形成高度依賴，這是公司卡在上市環(huán)節(jié)的最大障礙。

眼下像大唐地產(chǎn)這類的中小房企，在港交所大門外已經(jīng)擠成一排。他們和大唐地產(chǎn)一樣，銷售規(guī)模均在500億元以下，存在資產(chǎn)負(fù)債率、資金吃緊等情況，所以，行業(yè)洗牌期內(nèi)，生存的出路只有上市，可惜失敗的占多數(shù)。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，“大家爭(zhēng)相上市，最核心的原因還是搶錢”，而事實(shí)也大致如此。

8月6日晚，優(yōu)客工場(chǎng)發(fā)布公告稱，正式撤回獨(dú)立IPO申請(qǐng)。等了長(zhǎng)達(dá)7個(gè)月的時(shí)間，毛大慶卻等來了這么一個(gè)結(jié)果，焦慮和不安溢于言表。作為一家長(zhǎng)期靠融資生存的創(chuàng)業(yè)公司，從 2015 年至今，優(yōu)客工場(chǎng)獲得過多輪融資，合計(jì)超過50億元人民幣，投資方包括紅杉資本中國(guó)基金、真格基金等知名機(jī)構(gòu)。

但現(xiàn)在，“為沒有實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)提供慷慨資金的日子已經(jīng)結(jié)束了”，優(yōu)客工場(chǎng)即使上市成功，也解決不了盈利的根本問題。

被裹挾的獨(dú)角獸們

在中科院《互聯(lián)網(wǎng)周刊》公布的“2020新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸企業(yè)150強(qiáng)”榜單中，螞蟻集團(tuán)、陸金所、京東數(shù)科分列第2、5、7位，而除了這些金融科技公司之外，榜單上的其他獨(dú)角獸們也已經(jīng)走在上市的路上。

比如“AI四小龍”，曠視科技港股上市進(jìn)程暫停后，今年被曝出轉(zhuǎn)投科創(chuàng)板上市，商湯科技雖未披露出明確上市計(jì)劃，但坊間已有不少其準(zhǔn)備上市的傳聞；依圖科技9月9日與國(guó)泰君安證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，并在上海證監(jiān)局備案，擬以公開發(fā)行中國(guó)存托憑證的方式在A股上市；云從科技也已經(jīng)完成章程備案，據(jù)傳，可能最早在明年上半年上市。

不過，仔細(xì)觀察這張榜單，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，排在榜首的、有巨頭背景支撐的在熱熱鬧鬧地沖擊IPO，越往后的越是在上市前風(fēng)波不斷。

去年8月25日，港交所公布了曠視科技IPO的信息，11月，有消息表示曠視科技未通過港交所聆訊。業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，這是受曠視科技此前股東集體退出一事的影響，當(dāng)時(shí)，有人爆料稱，AI行業(yè)有獨(dú)角獸企業(yè)涉嫌購買營(yíng)收數(shù)據(jù)，被投資方看破導(dǎo)致股東集體退出。這與曠視2019年5月份的企業(yè)信息變更不謀而合，矛頭似乎直接劍指曠視。

AI已經(jīng)不再是資本的寵兒，行業(yè)低谷中，即便財(cái)大氣粗的大公司也未能幸免。

比起AI創(chuàng)業(yè)公司，更慘的是二手車電商，在一個(gè)看似無望的市場(chǎng)中，尚未上市的想抓住上市這一救命稻草，而已經(jīng)上市的卻已處于退市的邊緣。

在過去3年時(shí)間里，優(yōu)信股價(jià)一路下跌，截至9月6日，優(yōu)信美股報(bào)價(jià)0.91美元 ，折合約上市發(fā)行價(jià)的1/10。無奈之下，優(yōu)信只得“變賣家產(chǎn)”，2019年下半年，公司接連出售旗下一成購、汽車金融等業(yè)務(wù)，今年更是以1.05億美元的價(jià)格把優(yōu)信拍賣給了58同城。

楊浩涌也想沖擊上市，年初，一位投資者透露，車好多再從現(xiàn)有渠道融資比較困難，美股上市已箭在弦上。然而，如外界調(diào)侃，“優(yōu)信跌的讓瓜子都不敢上市了”，說是兩難也不為過。

當(dāng)行業(yè)從資本風(fēng)口跌落，剩者不再為王。

這句話同樣適用于優(yōu)客工場(chǎng)。軟銀投資的WeWork折戟在上市之前，雙方從蜜月走向決裂，皆損失慘重，這不得不讓資本市場(chǎng)對(duì)共享辦公的投資前景進(jìn)行重新考量，也使得優(yōu)客工場(chǎng)的后續(xù)融資不容樂觀，IPO失敗恰恰證明了這一點(diǎn)。

如今優(yōu)客工場(chǎng)將通過與Orisun Acquisition達(dá)成反向并購協(xié)議，赴美上市，可是能不能成功仍然不好說。

商業(yè)世界沒有獨(dú)善其身

今年最受市場(chǎng)矚目的IPO無外乎螞蟻金服，而最具波折的也是螞蟻金服。

11月3日晚，在致投資者的信中，螞蟻集團(tuán)稱接到上交所通知，暫緩A股上市計(jì)劃，一夜之間，多少人徹夜難眠。所有人都以為螞蟻金服會(huì)將今年互聯(lián)網(wǎng)公司的上市熱潮推向最高峰，激活整個(gè)股市的激情，可是這一猝不及防的轉(zhuǎn)折，卻把巨頭推向不確定性風(fēng)險(xiǎn)之中，而與此同時(shí)，其引發(fā)的連鎖反應(yīng)也在影響未來想要上市的互聯(lián)網(wǎng)公司們。

2017年，大搜車宣布完成3.35億美金的E輪融資，由阿里巴巴領(lǐng)投，僅一周之后，公司就公布了上市時(shí)間表。時(shí)至今日，大搜車仍未成功上市，更關(guān)鍵的是，螞蟻金服上市延期傳遞出一個(gè)極為不利的信息，就是對(duì)ABS資產(chǎn)證券化的監(jiān)管將要增強(qiáng)。

大搜車恰恰就是依靠發(fā)行ABS融資的。2018年5月，大搜車發(fā)布債權(quán)融資計(jì)劃，名稱為“天弘創(chuàng)新-大搜車2019年第1-25期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，總金額50億元，承銷商是阿里旗下的天弘創(chuàng)新資產(chǎn)管理有限公司。2019年6月，天弘創(chuàng)新大搜車第1-5期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃已于上海證券交易所發(fā)行。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，大搜車這類新興購車平臺(tái)通常沒有充裕資金穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)承受能力，才需要發(fā)行這類ABS產(chǎn)品提供資金，但他們的做法等于把自己和相應(yīng)的投資人置于高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。

姚軍紅曾多次反駁，稱我們有螞蟻金服方面的支持，不擔(dān)心風(fēng)控，如今他是時(shí)候該擔(dān)心了。

長(zhǎng)租公寓也在面臨與汽車金融相似的處境，同樣行業(yè)動(dòng)蕩不安，同樣ABS資產(chǎn)證券化導(dǎo)致高杠桿，巧的是發(fā)行長(zhǎng)租公寓ABS產(chǎn)品的主力之一蛋殼公寓，背后站著的正是螞蟻金服及阿里。

蛋殼已然上市，雖然股價(jià)跌去了80%，可畢竟也是上岸了，剩下未上市的公司在ABS融資被強(qiáng)力監(jiān)管的情況下，對(duì)上市只會(huì)更加迫切。

比如自如，繼貝殼后，左暉力推上市的下一個(gè)目標(biāo)。只是自如正陷入解約門，10月以來，越來越多的租客和業(yè)主反饋，他們?cè)庥隽俗匀绲膹?qiáng)制解約，如此手段越發(fā)暴露了公司的焦慮，很多人甚至擔(dān)心自如撐不到上市。

曠視科技也是阿里系公司，阿里系在曠視的股權(quán)占比曾高達(dá)29.41%，不過與大搜車、蛋殼不同，螞蟻金服帶給它的不是金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，而是隱私安全。今年9月，李開復(fù)在HICOOL全球創(chuàng)業(yè)者峰會(huì)上關(guān)于人臉數(shù)據(jù)的“口誤”，一舉將螞蟻集團(tuán)、曠視科技送上熱搜，曠視科技隨即陷入“交易用戶數(shù)據(jù)隱私”的漩渦之中。

當(dāng)時(shí)，雙方及時(shí)做出了解釋與澄清，可用戶的不安與質(zhì)疑難以消失，而且曠視科技依賴螞蟻金服及阿里，是不爭(zhēng)的事實(shí)。

在金融監(jiān)管將炮火集中在螞蟻集團(tuán)這只“大象”身上時(shí)，硝煙也籠罩在阿里業(yè)務(wù)體系或投資版圖中的眾多公司。不止如此，不管是京東數(shù)科，還是騰訊金融，一切的互聯(lián)網(wǎng)金融都要被納入一視同仁的監(jiān)管中。

市場(chǎng)風(fēng)云變幻，是把握機(jī)會(huì)、繼續(xù)沖擊上市，還是蟄伏靜待，尋求新時(shí)機(jī)，創(chuàng)業(yè)者們或許又該重新選擇了。

歪道道，互聯(lián)網(wǎng)與科技圈新媒體。同名微信公眾號(hào)：歪道道（daotmt）。本文為原創(chuàng)文章，謝絕未保留作者相關(guān)信息的任何形式的轉(zhuǎn)載。