奔赴資本市場(chǎng)，一直是互聯(lián)網(wǎng)“獨(dú)角獸”的終極夢(mèng)想。但在近期全球經(jīng)濟(jì)不景氣的態(tài)勢(shì)下，上市似乎成了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的“夢(mèng)魘”，為何這樣講？因?yàn)樯鲜小叭﹀X”已不那么容易！

日前，中國(guó)信息通信研究院發(fā)布《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)暨景氣指數(shù)報(bào)告》顯示，2018年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展景氣指數(shù)首次出現(xiàn)下降，上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)營(yíng)收增速放緩，總市值大幅波動(dòng)，投融資活躍度快速下降，行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型調(diào)整、動(dòng)能轉(zhuǎn)換的新時(shí)期。而到了2019年，全球局勢(shì)的“復(fù)雜性”，使得情況變得更糟。

由此看來(lái)，目前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市后的表現(xiàn)普遍艱難，可以說(shuō)并不是一個(gè)適合上市的好時(shí)機(jī)。但不可否認(rèn)的是，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展到一定程度，上市也就成為必然。比如直播行業(yè)的斗魚在幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)之后，終于宣布在美國(guó)東部時(shí)間7月17日正式登陸納斯達(dá)克，股票代碼為“DOYU”。

那么，相對(duì)于其他直播企業(yè)，原本表現(xiàn)不俗的斗魚為何始終面臨“上市煩惱”？而一旦上市后，斗魚到底是要魚躍龍門還是困于淺水呢？

斗魚的上市“拖延癥”

從國(guó)內(nèi)直播行業(yè)發(fā)展歷程來(lái)看，如果再給斗魚一次重來(lái)的機(jī)會(huì)，它肯定會(huì)搶先對(duì)手上市。但世上沒(méi)有后悔藥，斗魚在上市過(guò)程中遭遇的坎坷頗多。

其實(shí)在很早之前，業(yè)界甚至普通用戶都認(rèn)為，斗魚最有可能在眾多游戲直播平臺(tái)中拔得頭籌，甚至不少投資機(jī)構(gòu)也普遍認(rèn)為，斗魚成功上市是“板上釘釘”的事，畢竟之前斗魚的實(shí)力，是對(duì)手無(wú)法比擬的。

在2018年時(shí)，與斗魚相比，虎牙的優(yōu)勢(shì)其實(shí)并不明顯，甚至斗魚還要領(lǐng)先于對(duì)手。資料顯示，在2018年3月同一天，騰訊同時(shí)投資了斗魚和虎牙。在當(dāng)時(shí)，斗魚獲得6.3億美元投資，騰訊對(duì)其估值在25億美元左右。而虎牙獲得騰訊4.616億美元投資，估值僅為13.3億美元。這樣看來(lái)，當(dāng)時(shí)斗魚的份量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)虎牙的。

而從當(dāng)時(shí)的行業(yè)地位看，斗魚確實(shí)比虎牙更有實(shí)力。根據(jù)極光大數(shù)據(jù)顯示，2017年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)榜單中，斗魚滲透率為3.6%，滲透率同比增幅達(dá)49.4%。虎牙滲透率為2.9%，滲透率同比增幅38.1%。另?yè)?jù)極光大數(shù)據(jù)發(fā)布的截至2018年6月30日的數(shù)據(jù)顯示，彼時(shí)斗魚的直播滲透率為3.98%，位居游戲直播APP的首位。

但現(xiàn)實(shí)情況是，去年5月虎牙搶先上市，斗魚錯(cuò)過(guò)了游戲直播企業(yè)成功上市的第一波紅利。在隨后的時(shí)間中，斗魚始終處于上市坎坷的尷尬處境中。

另有消息顯示，早在去年8月，業(yè)界就傳出勁爆消息——斗魚在全速?zèng)_擊上市。不過(guò)后來(lái)，斗魚卻遲遲沒(méi)有進(jìn)一步的消息，甚至連上市地點(diǎn)都猶豫不定。比如：斗魚本計(jì)劃2018年第三季度在香港進(jìn)行7億美元的IPO。但去年7月《金融時(shí)報(bào)》又曝出斗魚欲赴美上市，擬籌資6~7億美元。后來(lái)的結(jié)果證明，整個(gè)2018年斗魚都在“炒作”上市卻沒(méi)能成功。

而在今年早些時(shí)候，業(yè)界又一次爆料斗魚將在7月17日登陸紐交所。但令人匪夷所思的是，隨后斗魚卻臨時(shí)更換了交易所，由紐交所換到納斯達(dá)克。

更讓人詫異的是，斗魚不僅上市時(shí)間一拖再拖、上市地點(diǎn)一變?cè)僮?，就連重要的上市文件——招股書也一改再改。資料顯示，斗魚在今年4月就正式向SEC遞交招股書，原打算在5月16日上市，但隨后又有新變化并更改招股書。今年7月9日，斗魚再度更新招股書。頻繁修改招股書，在一定程度上凸顯出斗魚的不嚴(yán)謹(jǐn)、不專業(yè)，以及不上市考慮的不周全。

通過(guò)對(duì)上市軌跡的“復(fù)盤”，不難看出斗魚的“拖延癥”為自己帶來(lái)了太多的坎坷，并遭遇重重問(wèn)題。這些問(wèn)題的出現(xiàn)，既有斗魚自身的原因，也有直播行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)不佳的因素。

一方面，斗魚近年來(lái)出現(xiàn)不少負(fù)面事件。在大主播方面，斗魚接連遭到重創(chuàng)。如2017年底，斗魚培養(yǎng)多年的知名游戲主播盧本偉因涉嫌開外掛而遭受質(zhì)疑，隨即又因在直播中教唆粉絲回?fù)羧枇R他的網(wǎng)友被央視點(diǎn)名，進(jìn)而消失在直播圈中。

去年7月，陳一發(fā)兒的不當(dāng)言論被爆出，就此告別直播圈。大主播接連停播，不僅對(duì)斗魚的收益造成損失，還對(duì)其品牌形象造成沉重打擊。

而在去年10月，斗魚APP被下架，甚至“斗魚下架”的話題登上了微博熱搜榜。此外，斗魚《雄聯(lián)盟》S8期間展示“雷競(jìng)技”等博彩網(wǎng)站，被認(rèn)為出現(xiàn)監(jiān)管不嚴(yán)等問(wèn)題。種種負(fù)面事件的出現(xiàn)，為斗魚的上市挖了太多坑。

另一方面，直播行業(yè)此前的不景氣讓斗魚舉棋不定，拖累了上市進(jìn)度。去年，直播行業(yè)已經(jīng)觸及到了自身增量天花板，并被短視頻行業(yè)沖擊。根據(jù)極光大數(shù)據(jù)顯示，去年2月份時(shí)直播APP的用戶規(guī)模為2.2億。其中，斗魚以670.8萬(wàn)的日活排在首位。但抖音、快手、火山小視頻等多款短視頻應(yīng)用日活已超過(guò)4500萬(wàn)。

另?yè)?jù)QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，2017年1月短視頻行業(yè)整體月活只有2.03億，到2018年7月已上升至5.06億。直播行業(yè)的很多不確定性，讓斗魚的上市充滿變數(shù)，也一拖再拖。

上市之后前路莫測(cè)

坎坷的上市路，寫滿了斗魚的無(wú)奈。如今，斗魚上市看似塵埃落定，但卻前路莫測(cè)。

上市并不是一個(gè)終點(diǎn)，從此高枕無(wú)憂。相反的是，斗魚面臨的是與更為強(qiáng)勁的對(duì)手展開激烈的肉搏戰(zhàn)。目前直播行業(yè)已經(jīng)上市的企業(yè)，有游戲直播第一股的虎牙、泛娛樂(lè)直播平臺(tái)映客及天鴿互動(dòng)、YY和陌陌。這五大直播平臺(tái)，就是橫亙?cè)诙肤~面前的“直播五虎”。

而與這“直播五虎”的對(duì)抗，斗魚優(yōu)劣又有哪些？

首先，從營(yíng)收和利潤(rùn)等方面看，斗魚并未占據(jù)上風(fēng)。從斗魚更新的最新版招股書顯示，今年一季度營(yíng)收為14.89億元，凈利潤(rùn)為1820萬(wàn)元，同比扭虧為盈。不過(guò)相比虎牙、陌陌等，斗魚的表現(xiàn)還是處于下風(fēng)。

根據(jù)虎牙財(cái)報(bào)顯示，今年一季度營(yíng)收16.315億元，凈利潤(rùn)1.313億元，同比增長(zhǎng)94.1%。且在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，虎牙連續(xù)第6個(gè)季度盈利。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，虎牙的同期營(yíng)收超過(guò)斗魚1億多元，利潤(rùn)水平更是將斗魚甩了幾條街。

而另一個(gè)直播平臺(tái)陌陌，盡管其近年來(lái)表現(xiàn)并不好，但即便如此也要強(qiáng)于斗魚。其財(cái)報(bào)顯示，今年第一季度總營(yíng)收達(dá)37.2億元，其中直播業(yè)務(wù)的營(yíng)收占據(jù)總營(yíng)收的70%以上——2019一季度直播業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)26.9億元，這樣看來(lái)，陌陌也成為了斗魚的強(qiáng)勁對(duì)手。

其次，在核心運(yùn)營(yíng)指標(biāo)上，斗魚今年一季度總體平均月活為1.59億，表面上看起來(lái)不錯(cuò)。但相對(duì)于虎牙來(lái)說(shuō)，斗魚的月活還存在一定差距。資料顯示，虎牙今年一季度總體月活達(dá)到1.777億。

表面上看，斗魚、虎牙、陌陌的月活數(shù)據(jù)相差并不大。憑借處于第一梯隊(duì)的核心運(yùn)營(yíng)指標(biāo)，斗魚看起來(lái)似乎還有一戰(zhàn)之力。不過(guò)，如何將月活變成實(shí)打?qū)嵉尿?qū)動(dòng)力，對(duì)斗魚來(lái)說(shuō)考驗(yàn)巨大。

從直播行業(yè)發(fā)展的大方向看，未來(lái)直播企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加慘烈。根據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)在線直播用戶規(guī)模達(dá)4.56億人，增長(zhǎng)率為14.57%。預(yù)計(jì)2019年在線直播用戶規(guī)模將達(dá)5.01億人，增長(zhǎng)速度放緩。在增量市場(chǎng)難以拓展的情況下，直播企業(yè)只能在存量市場(chǎng)尋找新機(jī)遇。這就給斗魚、虎牙、陌陌等直播企業(yè)，提出了新的挑戰(zhàn)。

筆者認(rèn)為，當(dāng)下的直播企業(yè)正在努力擺脫“直播依賴癥”。如斗魚采用“直播+”策略，將直播與門票、交通、酒店等行業(yè)結(jié)合。不過(guò)與此同時(shí)，其他企業(yè)也都有著自身的特色方式。如映客提出的“直播+”策略，是向泛娛樂(lè)延伸。陌陌則圍繞社交這一業(yè)務(wù)主線不斷強(qiáng)化自身。

在未來(lái)的直播行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，即將上市的斗魚面對(duì)強(qiáng)勁對(duì)手帶來(lái)的白刃戰(zhàn)，能否借上市“突圍”？希望并不是沒(méi)有，但是很難！而且一旦成功上市，斗魚又將面臨資本市場(chǎng)的新考驗(yàn)！如此看來(lái)，“多變”的斗魚，前路真是莫測(cè)??！

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