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2017年，P2P網(wǎng)貸迎來(lái)了它的第十個(gè)年頭。在這之前，部分網(wǎng)貸平臺(tái)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)，這之后，也有平臺(tái)正在謀求上市的路上。

2017年底，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》引述的報(bào)道，國(guó)內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)點(diǎn)融計(jì)劃最快于2018年在香港上市，集資最少5億美元。實(shí)際上在此之前，點(diǎn)融就多次被傳即將啟動(dòng)上市工作，上市消息頻繁被傳的起因，與點(diǎn)融經(jīng)歷的多輪融資有關(guān)。

自點(diǎn)融2013年拿到上海致景天使投資起，往后就陸續(xù)獲得多方融資。2017年8月，點(diǎn)融完成D輪融資2.2億美元；2018年1月份，點(diǎn)融又獲得7000萬(wàn)美元D輪追加投資，至此，點(diǎn)融D輪系列融資規(guī)模達(dá)2.9億美元。

融資完成后，點(diǎn)融的IPO目標(biāo)似乎正在不遠(yuǎn)處招手。但從目前點(diǎn)融的發(fā)展情況來(lái)看，啟動(dòng)上市IPO之前，其還有一些難題需要解決。

成為網(wǎng)貸行業(yè)中等生，但虧損或?qū)⒊掷m(xù)

點(diǎn)融網(wǎng)誕生于2012年，2017年正式更名為點(diǎn)融。與國(guó)內(nèi)許多P2P網(wǎng)貸平臺(tái)不同的是，點(diǎn)融的商業(yè)模式借鑒了全球P2P第一股Lending Club。

經(jīng)過(guò)幾年時(shí)間的探索，點(diǎn)融成為了P2P網(wǎng)貸行業(yè)一名名副其實(shí)的“中等生”。2017年網(wǎng)貸行業(yè)總成交量TOP100中，點(diǎn)融網(wǎng)排名第22，總成交量220.54億元。成交量看似不低，但與同行業(yè)的其他平臺(tái)相比，實(shí)際上是比上不足，比下有余。

如排名靠前的陸金服2017年總成交量1344億元，紅嶺創(chuàng)投1115.26億元，排名靠后的友金所、和信貸等，2017年總成交量均不足一百億元，部分平臺(tái)成交量甚至不到五十億。相比之下，點(diǎn)融220.54億元的成交量，與頭部平臺(tái)相差甚大，但與其他平臺(tái)相比還算“小有成就”。

自面世以來(lái)，點(diǎn)融歷經(jīng)網(wǎng)貸行業(yè)多輪淘汰和沉淀，2016年的監(jiān)管大洗牌時(shí)期，更是有眾多P2P平臺(tái)因此倒閉，點(diǎn)融卻活了下來(lái)。

活下來(lái)的點(diǎn)融，在合規(guī)路上有一套自己的經(jīng)驗(yàn)之談，即規(guī)避各種可能的風(fēng)險(xiǎn)操作。2014年校園貸風(fēng)靡時(shí)期，點(diǎn)融并未跟風(fēng)而上；2015年也沒(méi)有進(jìn)入股票配資互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，還回避了2016年的首付貸……完美避開(kāi)這些風(fēng)險(xiǎn)的點(diǎn)融，只為與行業(yè)合規(guī)保持一致，以期“風(fēng)調(diào)雨順”的發(fā)展目標(biāo)。

但發(fā)展也并不那么如意。

首先是平臺(tái)虧損問(wèn)題。2016年，大部分網(wǎng)貸平臺(tái)盈利狀況趨于好轉(zhuǎn)，點(diǎn)融卻沒(méi)有跟上大眾的腳步，反而一直處于巨額虧損狀態(tài)。財(cái)報(bào)顯示，點(diǎn)融2016年虧損達(dá)1.79億，雖比起2015年的2.29億有所縮減，不過(guò)降幅不大。對(duì)此，點(diǎn)融創(chuàng)始人郭宇航表示平臺(tái)盈利指日可待，但這個(gè)目標(biāo)似乎不易實(shí)現(xiàn)。

這并不難理解，點(diǎn)融扮演的只是渠道角色，平臺(tái)所對(duì)接的資產(chǎn)端少之又少，大部分資產(chǎn)端均由外部對(duì)接。缺乏資產(chǎn)端直接導(dǎo)致了點(diǎn)融的虧損，并且在行業(yè)監(jiān)管日趨嚴(yán)苛的今天，網(wǎng)貸平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)越發(fā)白熱化，高質(zhì)量的資產(chǎn)端可遇不可求。因而，如果點(diǎn)融一直難以掌控好的資產(chǎn)端，這對(duì)缺乏盈利業(yè)務(wù)支撐的點(diǎn)融來(lái)說(shuō)，可想而知平臺(tái)虧損或?qū)⒊掷m(xù)下去。

除此之外，高昂的運(yùn)營(yíng)和獲客成本、合規(guī)支出等也是造成點(diǎn)融虧損的幾大因素，虧損壓力下點(diǎn)融面臨著多重困擾。

其次，主打產(chǎn)品“活栗賺”的前身“團(tuán)團(tuán)賺”，存在資金去向不明的漏洞?！皥F(tuán)團(tuán)賺”的運(yùn)營(yíng)方式，是先將投資人的資金聚集到一起，再尋找合適的投資項(xiàng)目。但在實(shí)際操作中，許多標(biāo)過(guò)了很長(zhǎng)時(shí)間都處于未滿狀態(tài)，此外投資者也無(wú)法從中得知所投資項(xiàng)目的信息，也就無(wú)法預(yù)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)如今“團(tuán)團(tuán)賺”升級(jí)為“活栗賺”之后，這一問(wèn)題是否能得到改善還存在未知。

總而言之，成功復(fù)制Lending Club模式的點(diǎn)融，在國(guó)內(nèi)P2P網(wǎng)貸行業(yè)內(nèi)雖然取得了一定成績(jī)，但在監(jiān)管壓力下，點(diǎn)融除了要鉚足精神度過(guò)洗牌期，也要升級(jí)產(chǎn)品完善自身運(yùn)營(yíng)模式，以期早日實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)。

謹(jǐn)慎背后，點(diǎn)融還有無(wú)法言說(shuō)的“痛”

整體而言，對(duì)于發(fā)展尚未成熟的P2P網(wǎng)貸行業(yè)而言，平臺(tái)們必須謹(jǐn)慎前行，才能避免踏入萬(wàn)劫不復(fù)的雷區(qū)。正如前面提到的，點(diǎn)融完美避開(kāi)了幾大行業(yè)發(fā)展誤區(qū)，盡量使自身業(yè)務(wù)合規(guī)化。但“人在江湖走，哪有不濕鞋”，合規(guī)路上的點(diǎn)融除了資金虧損，還有兩大無(wú)法言說(shuō)的“痛”。

首先，點(diǎn)融似乎沒(méi)有想象中那般安全。從點(diǎn)融的投資特征可看出其屬于散標(biāo)投資，即不把雞蛋放在一個(gè)籃子里，以求將資金分散，提升用戶投資的安全性。對(duì)此，點(diǎn)融大力宣傳這一特點(diǎn)，聲稱自家分散度高，安全性能好。

但網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)卻顯示，點(diǎn)融與其他幾家P2P平臺(tái)陸金所、宜人貸、人人貸等的資金分散度相比，平均至少低了10分，分散度僅為78.31。從這一數(shù)據(jù)看來(lái)，至少點(diǎn)融的資金分散度是難以比擬部分網(wǎng)貸平臺(tái)的，這也不能成為點(diǎn)融引以為傲的產(chǎn)品特性；再者從這一并不高的分散度來(lái)看，點(diǎn)融的項(xiàng)目產(chǎn)品是否真的安全性高，還有待考察。

其次，點(diǎn)融產(chǎn)品逾期率較高，資金匹配機(jī)制存在極大的不合理性。近期，點(diǎn)融就被曝出系統(tǒng)自動(dòng)為用戶匹配已經(jīng)逾期的標(biāo)，這一行為不僅為用戶帶來(lái)極大困擾，還有可能造成損失。

報(bào)道中指出，點(diǎn)融為用戶匹配的標(biāo)中存在強(qiáng)制性，也就是說(shuō)用戶無(wú)法做主投資哪種標(biāo)，也不能做主不投哪個(gè)標(biāo)，這些均由點(diǎn)融的系統(tǒng)親自操作。這一情況下，點(diǎn)融所有的標(biāo)，包括新標(biāo)、逾期標(biāo)等全部混雜在一起，系統(tǒng)難免會(huì)為用戶匹配到逾期標(biāo)。

匹配到逾期標(biāo)之后，點(diǎn)融的處理方式也存在不合理之處。一旦過(guò)了標(biāo)的鎖定期，逾期標(biāo)將無(wú)法轉(zhuǎn)讓出去，用戶想要轉(zhuǎn)讓成功就得扣除逾期部分的金額。這方面看來(lái)，點(diǎn)融的處理方式頗有些不合理，用戶完全處于被動(dòng)狀態(tài)，不僅無(wú)法預(yù)測(cè)到可能遇到逾期標(biāo)的情況，一旦碰上就有可能是資金上的損失。

數(shù)據(jù)對(duì)比下，點(diǎn)融的逾期率也并不低。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融登記披露服務(wù)平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年2月底，積木盒子項(xiàng)目逾期率為3.6%，信而富、人人貸的項(xiàng)目逾期率更低，僅為0.09%和0.01%，而點(diǎn)融的項(xiàng)目逾期率則高達(dá)5.24%，較高的逾期率也可能成為點(diǎn)融背離用戶的推手。長(zhǎng)期下來(lái)，這一不合理的處理方式就等于變相將更多潛在用戶拒之門(mén)外。

總而言之，分散度不高但逾期率不低的點(diǎn)融，不僅產(chǎn)品安全性能需要繼續(xù)加強(qiáng)，處理問(wèn)題的方式上也需要回歸理性化和人性化。否則長(zhǎng)此以往，這兩大無(wú)法言說(shuō)的“痛”，很可能會(huì)腐蝕成更大的傷口，最終一點(diǎn)點(diǎn)將平臺(tái)吞噬。

收購(gòu)夸客金融，點(diǎn)融的上市步伐或加快？

情況也并非那么糟糕，即使沒(méi)有盈利，點(diǎn)融還是堅(jiān)持了下來(lái)。

2018年3月份，點(diǎn)融迎來(lái)了它的上線五周年，截至今年2月底，點(diǎn)融平臺(tái)注冊(cè)用戶超430萬(wàn)，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)201%，累積投資總額超480億元。這一成績(jī)的背后，隱藏著點(diǎn)融“去Lending Club化”的眾多舉措。

點(diǎn)融所做的一切，目的無(wú)非就是將平臺(tái)做大、早日實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)。現(xiàn)如今，網(wǎng)貸平臺(tái)上市已不是什么稀奇之事，不過(guò)隨著越來(lái)越多的平臺(tái)接連上市，點(diǎn)融的上市計(jì)劃難免變得有些緊迫。

繼宜人貸2015年12月份成功在美上市之后，2017年，信而富、拍拍貸、和信貸等網(wǎng)貸平臺(tái)也接連赴美上市，開(kāi)啟了國(guó)內(nèi)網(wǎng)貸平臺(tái)上市新熱潮。這一現(xiàn)象的背后，是國(guó)外資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)網(wǎng)貸平臺(tái)的認(rèn)可，也是國(guó)內(nèi)正處于大監(jiān)管下的網(wǎng)貸行業(yè)的重大利好。

點(diǎn)融網(wǎng)的盈利夢(mèng)能否實(shí)現(xiàn)，以照亮其上市之路，依舊是其目前急需破解的難題。去年7月份，缺乏資產(chǎn)端的點(diǎn)融，收購(gòu)了擁有資產(chǎn)端資源的夸客金融，包括其信貸工場(chǎng)以及相關(guān)網(wǎng)點(diǎn)和團(tuán)隊(duì)，夸客正式并入點(diǎn)融。收購(gòu)之后，點(diǎn)融的客戶資源獲取、信審能力等，都將得到進(jìn)一步鞏固。

有了夸客金融資產(chǎn)端的多個(gè)產(chǎn)品形態(tài)，以及覆蓋全國(guó)47個(gè)城市的優(yōu)勢(shì)幫扶，點(diǎn)融的資產(chǎn)端缺口或可以得到一定程度的彌補(bǔ)。但夸客金融在全國(guó)也僅擁有71家借款人服務(wù)中心，其能夠輻射到的人群范圍有限，這一有限能力并不能補(bǔ)全點(diǎn)融的資產(chǎn)端大缺口。因此，無(wú)論是盈利還是上市，夸客金融都不能起到?jīng)Q定性作用，最終結(jié)果如何，還是得依靠點(diǎn)融自身。

迄今為止，點(diǎn)融在P2P網(wǎng)貸行業(yè)還是沒(méi)什么“大作為”，留給用戶的印象還是那“老三樣”：大平臺(tái)、收益少、利率低。這一現(xiàn)象如果持續(xù)下去，不僅點(diǎn)融的上市目標(biāo)遙遙無(wú)期，還可能在“溫柔鄉(xiāng)”中逐漸被其他平臺(tái)超越。

整改依舊是網(wǎng)貸平臺(tái)“緊箍咒”，點(diǎn)融上市之路依然充滿艱險(xiǎn)

綜合來(lái)看，點(diǎn)融所面臨的各種發(fā)展阻礙，除了市場(chǎng)環(huán)境所造就的，大部分原因則應(yīng)歸咎于平臺(tái)自身。

這些阻礙的發(fā)生，也成為了點(diǎn)融上市路上的絆腳石，牽制其上市的腳步。不過(guò)從點(diǎn)融現(xiàn)已獲得的融資情況來(lái)看，資本此時(shí)選擇進(jìn)來(lái)接盤(pán)，無(wú)非就是沖著IPO去的。因而為加快IPO節(jié)奏，早日給資本一個(gè)圓滿的“答復(fù)”，點(diǎn)融是該著手清除發(fā)展阻礙了。

但網(wǎng)絡(luò)是多變的，清除發(fā)展阻礙之前，P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)還面臨備案這一大考，許多平臺(tái)為此頭痛不已。2018年，網(wǎng)貸行業(yè)進(jìn)入備案制時(shí)代，這將是網(wǎng)貸行業(yè)的新起點(diǎn)，也是眾多網(wǎng)貸平臺(tái)新的出發(fā)點(diǎn)。備案制下，網(wǎng)貸行業(yè)集中度將持續(xù)上升，部分不合規(guī)平臺(tái)也將陸續(xù)退場(chǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月底，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)為1931家，相比2016年減少了517家。到了今年，由于網(wǎng)貸平臺(tái)的整改進(jìn)程還在繼續(xù)，眾多中小平臺(tái)也會(huì)在今年加速離場(chǎng)，預(yù)計(jì)全年正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量將持續(xù)減少。

造成網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量減少的原因，是存在問(wèn)題的平臺(tái)數(shù)量依舊居高不下。度過(guò)了校園貸、現(xiàn)金貸等負(fù)面新聞滿天飛的階段，許多平臺(tái)卻沒(méi)能擺脫纏繞在自己身上的問(wèn)題枷鎖，反而將其變成了圈套，最后將自己套牢。

但從另一方面講，整改依然是網(wǎng)貸行業(yè)“緊箍咒”，控制著所有P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的前行方向，是網(wǎng)貸發(fā)展過(guò)程中的必經(jīng)之路，也是伴隨網(wǎng)貸平臺(tái)們走向成熟期的監(jiān)督者?？梢赃@么說(shuō)，整改是網(wǎng)貸行業(yè)走向更加合規(guī)化的好助手，網(wǎng)貸平臺(tái)們應(yīng)當(dāng)正視自身問(wèn)題，積極擁抱合規(guī)。

現(xiàn)實(shí)也理應(yīng)如此，這才是網(wǎng)貸平臺(tái)得以長(zhǎng)期生存、發(fā)展和壯大的必要過(guò)程。時(shí)代在變化，一個(gè)時(shí)期有一個(gè)時(shí)期的故事要講，當(dāng)前的網(wǎng)貸行業(yè)講述的是備案的故事。至于身為行業(yè)中等生的點(diǎn)融要如何書(shū)寫(xiě)自己的上市故事，我們拭目以待。

文/劉曠公眾號(hào)，ID：liukuang110