2025年上半年的凈利潤超越去年全年，可以說是泡泡瑪特火爆的一個縮影。如果我們將其與Labubu的火爆聯(lián)系在一起的話，這絲毫都不讓人感覺到有任何意外。無論是薄荷色的Labubu在香港拍賣行拍出了天價，抑或是泡泡瑪特在二手市場上的火爆，乃至是泡泡瑪特各大門店的搶購潮，無一不是這樣一種現(xiàn)象的直接體現(xiàn)。

7月15日，泡泡瑪特發(fā)布公告，預(yù)期集團上半年營收同比增長不低于200%；預(yù)期溢利同比增長不低于350%。去年上半年，泡泡瑪特實現(xiàn)營收45.58億元，同比增長62%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.21億元，同比增長93.32%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤為10.18億元，同比增長90.1%。

據(jù)此計算，泡泡瑪特今年上半年營收或不低于137億元，歸母凈利潤或超41億元、經(jīng)調(diào)整后凈利潤或超46億元。2024年全年，泡泡瑪特實現(xiàn)營收130億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為34億元。這意味著，今年上半年，泡泡瑪特的營收和凈利潤就超過去年全年水平。

對于今年上半年的業(yè)績大增，泡泡瑪特董事會認為主要歸于以下原因：(a) 泡泡瑪特品牌及旗下IP在全球認可度進一步提升，多樣化的產(chǎn)品品類促進集團收入增長，集團各區(qū)域市場收入均實現(xiàn)持續(xù)高速增長；(b) 海外收入占比持續(xù)提升，收入結(jié)構(gòu)的變化對毛利、溢利均產(chǎn)生積極影響。同時，規(guī)模效應(yīng)使溢利顯著增加；(c) 持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品成本，加強費用管控，提升盈利能力。

或許正是由于這樣的原因，多家投資機構(gòu)持續(xù)看好泡泡瑪特未來在資本市場上的表現(xiàn)。德意志銀行發(fā)布報告稱，泡泡瑪特的潛在市場規(guī)模遠大于此前的估計。該公司的LABUBU品牌近期獲得了強勁的勢頭。泡泡瑪特今年及以后業(yè)績超預(yù)期的潛力仍然很大。德意志銀行維持對該股的“買入”評級，并將其目標價從200港元上調(diào)至303港元。摩根大通表示，泡泡瑪特領(lǐng)導(dǎo)中國快速成長的IP商品市場?？春霉緩姶蟮腎P供應(yīng)，LABUBU是崛起中的“超級IP”。摩根大通預(yù)測其海外銷售額在2025年同比增加152%，2025至2027年的年復(fù)合增長率為42%，占2027年銷售額的65%。

于是，我們不僅會問，泡泡瑪特緣何會如此地火爆？泡泡瑪特在如此火爆的消費背后又為我們投射出來了怎樣內(nèi)在規(guī)律呢？

Z世代正成消費主流

一直以來，在新消費的市場上，都在印證著“得年輕人得天下”的鐵律。這一點，在泡泡瑪特的火爆上，我們同樣可以窺探出一絲端倪。據(jù)《證券時報》發(fā)布的消息顯示，在深圳福田區(qū)深業(yè)上城的泡泡瑪特門店內(nèi)，一位身著二次元服飾的00后女生興奮地向朋友展示剛購入的深圳限定款“天青色labubu得閑飲茶萌?！保骸斑@套才69元，準備把它們整齊擺放在車上，看著就開心！”

這，可以說是泡泡瑪特用戶的一個縮影。有關(guān)統(tǒng)計資料顯示，Z世代，即1995 - 2009年出生的群體，在泡泡瑪特的消費者中占比高達70%以上。不難看出，泡泡瑪特已俘獲了年輕人的心。而這些人恰恰對于潮玩、盲盒等新生事物有著極大的興趣與探求欲，于是，我們便看到了泡泡瑪特的火爆。

之所以會說Z世代漸成消費主流，是泡泡瑪特火爆的內(nèi)在原因，另外一個很重要的原因在于，他們在消費模式、消費動機等方面都具有著更加愿意為情緒價值、社交價值買單的屬性。在豆瓣上，擁有300萬用戶的“泡泡瑪特玩家”小組，就是年輕人因潮玩聚集的社群。在這里，他們交流分享自己的收藏、拆盒經(jīng)歷，通過交換藏品、創(chuàng)作UGC內(nèi)容，強化著彼此之間的圈層認同。

《中國潮玩與動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2024）》顯示，中國潮玩產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計2026年將達到1101億元，年均增速超20%。天眼查數(shù)據(jù)顯示，目前我國潮玩相關(guān)企業(yè)超5.2萬家，其中廣東省以9700余家位居首位，占比達18.5%。隨著Z世代群體逐漸成為消費主流，特別是他們當中所蘊藏著的這樣一種消費潛能得到持續(xù)不斷地釋放，泡泡瑪特或許正如上文所提到的那些投資機構(gòu)一樣有著更大的增長潛能與想象空間。

泡泡瑪特并不是泡泡瑪特本身

泡泡瑪特之所以會讓如此多的年輕人趨之若鶩，另外一個很重要的原因在于，年輕人們在購買泡泡瑪特、獲得泡泡瑪特的時候，并不僅僅只是獲得了一件玩具或玩偶，而是在于獲得了社交、身份認同、群體認同等諸多其他的元素。可以說，泡泡瑪特是他們追星的標志，也是他們交流的方式，還是他們彼此獲得認可的媒介。

因此，泡泡瑪特其實被賦予了除了玩具或玩偶本身更多其他的概念和意義。如果我們站在這樣一個視角再去觀察泡泡瑪特的話，便會看出，泡泡瑪特其實更像是一個被附著了更多標簽的存在。當泡泡瑪特被賦予了更多的光環(huán)與標簽，那么，它的溢價能力則得到了顯著提升。

如果還是很難理解的話，我們可以將泡泡瑪特與其他的IP衍生品聯(lián)系在一起來看。不過，同其他的IP衍生品不同，泡泡瑪特還夾雜了明星效應(yīng)、社群效應(yīng)等諸多其他的光環(huán)。例如，韓國女團BLACKPINK成員Lisa在社交媒體Ins上連續(xù)三天曬出與泡泡瑪特IP Labubu的合影，她的Ins粉絲過億，這一行為隨即展現(xiàn)出強大的帶貨能力，使得Labubu的搜索量暴增300%，吸引了大量粉絲跟風購買。

除此之外，泡泡瑪特還具有一定的收藏價值。6月10日，在永樂2025春季拍賣會上，一只高131厘米，材質(zhì)為PVC的薄荷色LABUBU玩偶以108萬元落槌成交。算上傭金，神秘買家為這件“全球唯一一只”的潮玩藝術(shù)品實際支付或高達124.2萬元。這說明了什么？這說明縱然是在收藏界，泡泡瑪特同樣具有著一定的價值。從這樣一個角度來看，我們同樣可以看出，泡泡瑪特早已不再是泡泡瑪特玩具或玩偶本身，而是成為了一個以玩具或玩偶為核心，衍生出來了涵蓋了諸多功能和屬性的復(fù)合體。站在這樣一個角度，我們再去看待泡泡瑪特的神奇，或許便不再有任何的驚訝。

國內(nèi)外市場的同頻共振

毫無疑問，現(xiàn)在，出海是一個熱門詞匯。泡泡瑪特，同樣將自身的眼光從國內(nèi)市場轉(zhuǎn)向了國外市場，并且實現(xiàn)了國內(nèi)外市場的同頻共振，最終讓自身的價值得到了最大程度上的釋放。據(jù)有關(guān)資料顯示，在東南亞市場，2024年泡泡瑪特在該地區(qū)收入高達24億元，同比增長驚人地達到了619.1%，占據(jù)了海外總營收的47.4%。特別在泰國，由于當紅明星Lisa在INS上分享了LABUBU的快拍，引發(fā)了一場搶購風潮。

無獨有偶，歐美市場同樣也有泡泡瑪特的蹤跡。例如，與巴黎盧浮宮的聯(lián)名系列巧妙地將藝術(shù)與潮流玩具相結(jié)合，而紐約時代廣場的旗艦店更是憑借其獨特的魅力，單店月均收入高達200萬元以上。毫不夸張地說，泡泡瑪特已經(jīng)成為了潮玩賽道上出海的一個標桿。

據(jù)《人民日報》海外版報道，4月，位于法國巴黎拉德芳斯中心商務(wù)區(qū)的泡泡瑪特新店開業(yè)。早在正式營業(yè)時間開始前，店門口就排起了數(shù)百人的長隊。美國《時代》雙周刊網(wǎng)站發(fā)布文章稱，在海外社交平臺上搜索“泡泡瑪特”，就會出現(xiàn)數(shù)以萬計的開箱分享視頻。

數(shù)據(jù)顯示，線下門店方面，2024年泡泡瑪特在越南、印度尼西亞、菲律賓、意大利、西班牙5個國家開設(shè)了首家線下門店；在全球多地的地標性位置，如泰國曼谷最大的購物中心、英國倫敦牛津街等地開設(shè)了特色主題店與旗艦店；7月，泡泡瑪特入駐法國巴黎盧浮宮，成為首個進駐的中國潮玩品牌，進一步增強了國際影響力。截至2024年底，泡泡瑪特在全球30多個國家和地區(qū)共開設(shè)超過500家線下門店和超過2300臺機器人商店。

截至目前，泡泡瑪特通過多個跨境電商平臺觸達全球超過90個國家和地區(qū)。2024年泡泡瑪特海外市場線上渠道全年營收14.6億元，同比增長834%。其中，海外官網(wǎng)收入占比最高，營收5.3億元，同比增長1246.2%；海外社交平臺TikTok增速最快，營收2.6億元，同比增長5779.8%。

通過以上的數(shù)據(jù)，我們可以看出，泡泡瑪特業(yè)已成為了中國潮玩品牌出海的成功案例之一。因此，泡泡瑪特的火爆，更多地讓我們看到的是越來越多的中國品牌開始走出去，并且取得成功。對于其他的品牌來講，如何思考并且找到適合自己的“走出去”的正確方式，或許才是實現(xiàn)像泡泡瑪特一樣成功的關(guān)鍵。

結(jié)語

泡泡瑪特，不僅是潮玩賽道的標志性品牌，而且還是中國品牌出海的成功案例。透過它，我們可以看出中國消費市場正在發(fā)生著的深刻變化，以及更多的中國品牌開始成功走出的真實現(xiàn)象。認識到泡泡瑪特為我們展現(xiàn)出來的這樣一種內(nèi)在規(guī)律和邏輯，或許我們才能真正認識到泡泡瑪特火爆背后的內(nèi)在原因，我們才能對于泡泡瑪特有一個全新的認識。